tài ch n ra 8 m u, bao g m đ i di n c quan qu n lỦ nhƠ n c, đ i di n hai S và các thành viên tham gia th tr ng. Sau khi l p b ng h i10, đ tƠi đƣ th c hi n kh o sát ý ki n chuyên gia trong kho ng th i gian 1 tháng. K t qu đ t đ c:
- 01 đ i di n c a U ban Ch ng khoán NhƠ n c tr l i ph ng v n tr c ti p.
- 01 đ i di n c a Trung tâm Nghiên c u vƠ Ơo t o Ch ng khoán tr l i ph ng v n
qua đi n tho i
- 01 đ i di n c a S giao d ch Thành ph H Chí Minh tr l i qua email
- Ý ki n c a các chuyên gia t các công ty ch ng khoán trong h i th o ch ng khoán phái sinh vào ngày 28/12/2010 và ngày 14/4/2011.
S l ng các chuyên gia ph n h i ph ng v n không đ t nh k v ng, nh ng k t qu này v n có Ủ ngh a b i các ý ki n trên đƣ ph n ánh đ y đ quan đi m c a các bên tham gia TTCK.
D a theo các đi u ki n đ xây d ng và phát tri n TTCKPS thƠnh công nh đƣ đ c p trong ph n kh o sát lý thuy t ch ng 2, đ tƠi đƣ l p ra b ng h i nh m xác đnh xem li u Vi t
Nam đƣ đ t đ c các đi u ki n đ hình thƠnh TTCKPS hay ch a vƠ các yêu c u đ t ra đ đ m b o cho th tr ng này phát tri n nh th nào. Vì th , b ng h i đ c c u trúc d a trên các v n đ chính: i) xác đnh nhu c u ban đ u v vi c hình thành TTCKPS; ii) mô hình đ
xu t cho TTCKPS; iii) c n tr hi n t i cho vi c thi t l p TTCKPS; iv) khuy n ngh v s n ph m giao d ch l n đ u; v) yêu c u giám sát, qu n lý r i ro trên TTCKPS. D i đơy lƠ t ng h p ý ki n c a các chuyên gia v các v n đ nêu trên.
Th nh t, xác đnh nhu c u v thi t l p TTCKPS. Các chuyên gia đ u cho r ng, hi n nay t n t i nhu c u giao d ch công c CKPS. Các công ty ch ng khoán kh ng đnh nhu c u này
đ n t khách hàng c a mình, còn c quan qu n lỦ nhƠ n c kh ng đnh nhu c u nƠy đ n t nhi m v giám sát, qu n lý và trong t ng th phát tri n th tr ng v n.
10
Th hai, v l a ch n mô hình cho s phát tri n c a TTCKPS. Sau khi kh o sát ý ki n chuyên gia, có hai quan đi m trái chi u v l a ch n mô hình cho TTCKPS.
Quan đi m c a các chuyên gia đ n t các công ty ch ng khoán cho r ng, nên phát tri n th tr ng OTC tr c. LỦ do mƠ các chuyên gia đ a ra đó lƠ: vi c xơy d ng th tr ng chu n hóa s m t r t nhi uth i gian, c n ph i phát tri n th tr ng phái sinh OTC tr c đ đáp ng yêu c u hi n t i c a nhƠ đ u t . Còn quan đi m c a UBCKNN lƠ phát tri n th tr ng CKPS t p trung tr c, sau khi th tr ng phái sinh chu n hóa đi vƠo n đ nh s ti p t c phát tri n th tr ng phái sinh OTC.
Th ba, nh ng đi u ki n đ thi t l p TTCKPS. Các Ủ ki n đ u cho r ng, hi n t i Vi t Nam ch a đáp ng đ c các đi u ki n cho vi c hình thƠnh TTCKPS. Nh ng tr ng i l n nh t đó lƠ: Khung pháp lỦ, c s h t ng công ngh , chu n m c thu vƠ k toán vƠ ki n th c c a nhƠ đ u t , thƠnh viên tham gia th tr ng.
Th t , l a ch n s n ph m cho giao d ch l n đ u tiên. V đi m nƠy, các chuyên gia đ u có quan đi m th ng nh t l a ch n h p đ ng t ng lai ch s (c phi u). Tuy nhiên, ch s
toàn th tr ng lƠ VN-Index hay Hastc-Index không đ c các chuyên gia l a ch n vì có
nhi u b t c p.
Cu i cùng, các chuyên gia đánh giá ph ng th c qu n lý r i ro và giám sát hi n t i ch a đ m b o cho giao d ch CKPS an toàn và hi u qu . Trong giao d ch phái sinh, r i ro l n nh t là r i ro thanh toán. Các quy đ nh liên quan đ n ph ng th c qu n lý r i ro hi n t i c a Vi t nam trên th tr ng ch ng khoán c s ch a b o v ch t ch nhƠ đ u t trong tr ng h p m t kh n ng thanh toán. Tuy nhiên, không ch có nhƠ đ u t m i ch u r i ro thanh toán mà c công ty ch ng khoán c ng ph i ch u r i ro này t phía khách hàng c a mình. Vì v y c n ph i có c ch b o v quy n l i c a công ty ch ng khoán trong tr ng h p khách hàng m t kh n ng thanh toán. Vi t Nam c ng ch a tri n khai giao d ch ký qu nên v i c ch qu n lý r i ro nh hi n nay thì hoàn toàn không nh h ng đ i v i giao d ch ch ng khoán c s . Tuy nhiên c ch này s tr nên l c h u khi tri n khai giao d ch ký qu hay phái sinh.
D i đơy, đ tƠis đi sơu phân tích đ n t ng khía c nh c a n m v n đ mƠ các chuyên gia đƣ nêu trên.