B ng 5.8 K t qu phân tích nh h ng c a l m phát VND đ n ngân l u d án PV (T VND) L m phát VND 4% 6% 8% 10% 12% Ngân l u vào 2,120.14 2,121.66 2,123.13 2,124.54 2,125.91 Doanh thu 2,110.86 2,110.86 2,110.86 2,110.86 2,110.86 Thay đ i kho n ph i tr 9.29 10.81 12.27 13.69 15.05 Ngân l u ra 2,673.37 2,601.82 2,534.28 2,470.73 2,411.28 i n 63.88 63.88 63.88 63.88 63.88 PAC 41.56 41.56 41.56 41.56 41.56 CLO 11.81 11.81 11.81 11.81 11.81 Vôi 3.20 3.20 3.20 3.20 3.20 Nhân công 547.85 547.85 547.85 547.85 547.85 Chi phí khác 231.65 231.65 231.65 231.65 231.65
Thu thu nh p doanh nghi p 60.98 89.47 112.12 130.11 144.52
Thay đ i kho n ph i thu 20.03 23.30 26.46 29.49 32.42
Thay đ i d tr ti n m t 8.74 10.17 11.54 12.87 14.15
Chi phí đ u t 1,683.66 1,578.92 1,484.20 1,398.31 1,320.24
Ngân l u ròng -553.23 -480.15 -411.15 -346.19 -285.38
WACC danh ngh a 7.80% 9.87% 11.95% 14.02% 16.09%
K t qu B ng 5.8 cho th y khi l m phát VND t ng thì doanh thu, chi phí ho t đ ng đ c
đi u ch nh t ng theo l m phát, trong khi đó WACC danh ngh a c ng t ng theo l m phát, vì v y PV c a doanh thu và chi phí ho t đ ng không thay đ i khi l m phát VND thay đ i. i v i kho n ph i tr , khi l m phát t ng PV c a thay đ i kho n ph i tr t ng nên mang l i l i ích cho d án do d án đã chi m d ng v n c a nhà cung c p. i PV thay đ i kho n ph i thu và PV ti n m t t ng s gây thi t cho d án do khách hàng đã chi m d ng v n c a d án và d tr ti n m t c a d án nhi u h n. V i PV chi phí đ u t đã gi m khi l m phát VND t ng do chi phí
đ u t không b tác đ ng tr c ti p c a l m phát VND, lãi vay đ c v n hóa không ch u tác
đ ng c a l m phát nên t c đ t ng c a dòng ngân l u đ u t ch m h n t c đ t ng c a WACC, vì v y PV c a chi phí đ u t gi m d n khi l m phát VND t ng. Tóm l i, d án này không b tác đ ng x u khi l m phát VND t ng lên.
5.2 Phân tích k ch b n
Qua vi c phân tích tác đ ng c a các y u t đ u vào đ n tính kh thi v tài chính c a d án cho th y r ng y u t có tác đ ng m nh nh t là giá bán trung bình c a n c s ch, ch có vi c thay
đ i giá n c trong khung qui đnh c a chính ph thì d án có tính kh thi tài chính trên c hai quan đi m t ng đ u t và ch đ u t . Trên c s đó, lu n v n đ a ra 3 k ch b n v giá n c đ đánh giá hi u qu tài chính c a d án nh sau:
K ch b n 1: Giá n c trung bình n m 2011 là 5,020VND/m3 nh mô hình c s .
K ch b n 2: T ng giá n c n m 2011 thêm 1,850VND/m3 so v i mô hình c s và đi u ch nh theo l m phát hàng n m.
K ch b n 3: T ng giá n c n m 2011 thêm 3,000VND/m3 so v i mô hình c s và đi u ch nh theo ½ m c l m phát hàng n m.
K t qu phân tích k ch b n đ c trình bày B ng 5.8.
B ng 5.9 K t qu phân tích k ch b n
5.3 Phân tích mô ph ng Monte Carlo
Lu n v n phân tích d báo giá tr NPV theo quan đi m t ng đ u t và ch đ u t v i các bi n r i ro là t l l m phát VND và USD, giá n c bình quân, chi phí đ u t và lãi su t kho n vay ADB. Công c s d ng phân tích mô ph ng là ch ng trình phân tích r i ro Crystal Ball, k t qu phân tích đ c trình bày Hình 5.1 và Hình 5.2.
K t qu phân tích mô ph ng theo quan đi m t ng đ u t .
K ch b n 1 2 3
NPV t ng đ u t (T VND) -411.15 168.9 -559.1 NPV ch đ u t (T VND) -249.4 3.8 -272.0
Hình 5.1 K t qu ch y mô ph ng NPV theo quan đi m t ng đ u t
Theo k t qu phân tích mô ph ng, xác su t đ NPV t ng đ u t d ng là 26.9%, chi ti t k t qu phân tích mô ph ng NPV t ng đ u t đ c trình bày Ph l c 02.
K t qu phân tích mô ph ng theo quan đi m ch đ u t
Hình 5.2 K t qu ch y mô ph ng NPV theo quan đi m ch đ u t
K t qu phân tích mô ph ng cho th y xác su t đ NPV ch đ u t d ng là 12.9%. Chi ti t k t qu phân tích mô ph ng NPV ch đ u t đ c trình bày Ph l c 02.
Ch tiêu Giá tr d báo S l n th Trung bình Trung v Y u v l ch chu n Ph ng sai l ch nh n H s bi n thiên Giá tr nh nh t Giá tr l n nh t Kho ng r ng
Sai s chu n trung bình Xác su t NPV d ng 1,000 -132.93 -165.42 --- 229.09 52,483.96 0.6556 2.93 -1.72 -607.95 689.68 1,297.62 7.24 26.9%
Ch tiêu Giá tr d báo S l n th Trung bình Trung v Y u v l ch chu n Ph ng sai l ch nh n H s bi n thiên Giá tr nh nh t Giá tr l n nh t Kho ng r ng
Sai s chu n trung bình Xác su t NPV d ng 1,000 -127.99 -145.78 --- 101.50 10,302.39 0.5405 2.79 -0.7930 -365.96 225.12 591.08 3.21 12.9%
5.4 K t lu n
Thông qua phân tích đ nh y cho th y nh ng nhân t làm thay đ i chi phí đ u t ban đ u; l m phát; giá đi n ít có tác đ ng đ n hi u qu tài chính c a d án. Lãi su t c a kho n vay ADB và giá n c trung bình có tác đ ng l n đ n tính kh thi tài chính c a d án. Qua phân tích k ch b n cho th y r ng, đ d án kh thi v m t tài chính thì v n đ t ng giá n c n m c s 2011 và đi u ch nh theo l m phát hàng n m có vai trò quy t đnh. Phân tích mô ph ng Monte Carlo cho th y xác su t đ NPV t ng đ u t và ch đ u t d ng t ng đ i th p.
Tóm l i, Ch ng 5 đã phân tích đ nh y c a các y u t đ u vào đ i v i hi u qu tài chính c a d án, qua đó cho th y r ng giá n c bình quân có nh h ng quy t đnh đ n tính kh thi v tài chính c a d án. Ngoài ra, lãi su t kho n vay ADB c ng tác đ ng l n đ n hi u qu c a d án. Qua phân tích mô ph ng c ng cho th y, xác su t đ NPV t ng đ u t và ch đ u t d ng
CH NG 6: PHÂN TÍCH KINH T , XÃ H I
Ch ng này s phân tích l i ích kinh t và chi phí kinh t c a d án, trên c s đó s tính toán NPV và IRR kinh t . Ngoài ra, phân tích phân ph i cho th y tác đ ng c a d án đ n các nhóm l i ích có liên quan.
6.1 L i ích kinh t c a d án
D án m r ng h th ng c p n c à N ng ra đ i s gi i quy t v n đ thi u n c s ch cho các khu đô th m i và vùng ven thành ph à N ng. Hi n t i, các vùng ven ch a ti p c n đ c v i h th ng c p n c do m ng l i ch a v n đ n và công su t c p n c ch a đáp ng đ c nhu c u. Vì v y l i ích kinh t l n nh t c a d án là chi phí thay th ngu n l c cho ng i dân
đang s d ng gi ng khoan, n c u ng đóng chai...Ngoài ra, tác đ ng tích c c c a d án trong vi c đ m b o s c kh e c a ng i dân khi ti p c n đ c n c s ch c a d án.
6.1.1 Tính giá n c kinh t c a d án
V i h th ng c p n c hi n t i, nhu c u v n c s ch c a các h đang đ u n i v i Dawaco
đ c đ m b o, h đã s d ng đ y đ l ng n c cho nhu c u c a mình trong kh n ng chi tr nên khi có n c c a d án thì nhu c u t ng thêm c a nhóm này là không đáng k . Do v y, giá n c kinh t c a d án là ph n l i ích thay th ngu n l c khi các h s d ng gi ng khoan, n c đóng chai...còn ph n l i ích t ng thêm khi các h s d ng gia t ng khi có d án xem nh không đáng k . C n c vào s li u đi u tra c a ADB28 v kh o sát h gia đình c a d án c p n c à N ng bao g m ba nhóm, nhóm A là nh ng h hi n t i đã k t n i n c v i Dawaco, nhóm B là h n h p nh ng h đã k t n i và ch a k t n i v i Dawaco, nhóm C là nh ng h ch a k t n i và n m trong vùng phân ph i c a d án. Trong ph m vi đ tài nhóm C là thích h p cho vi c nghiên c u. Nhóm C bao g m nhóm m u là 100 h trong các vùng không đ c bao ph b i m ng l i hi n hành nh ng n m trong các khu v c phân ph i m i. Các h gia
đình đ c ch n n m các qu n Liên Chi u, Ng Hành S n và C m L , đ i di n cho toàn b dân s m c tiêu c a các h gia đình trên đa bàn thành ph , các h này ch a ti p c n v i n c
28
ADB PPTA No. 7144 – D án C p N c à N ng Báo cáo cu i kì - Ph l c 15.2: Phân tích d li u chi ti t kh o sát h gia đình
c a Dawaco nh ng trong t ng lai s th c hi n đ u n i khi m ng l i phân ph i đ c m r ng. Các m u đ c ch n g m: - 40 H nghèo - 30 H Trung bình - 30 H Trung bình & Khá gi
K t qu kh o sát cho th y, qui mô h gia đình là 4.35 ng i, thu nh p bình quân đ u ng i 720,000 VND/tháng, kh i l ng n c s d ng t gi ng khoan c a h gia đình là 12.88m3/tháng29, chi phí trung bình c a vi c s d ng gi ng khoan là 85.9 nghìn VND/tháng30. So sánh v i s li u kh o sát c a các nghiên c u tr c thì l ng n c s d ng trung bình là 16.5m3/tháng cho qui mô h 5 ng i31và m c s n lòng chi tr v n c s ch c a h gia đình là 7.7 USD cho qui mô h 5.1 ng i32. T nh ng k t qu trên s tính đ c đ n giá trung bình c a n c gi ng khoan là 6.67 nghìn VND/m3. M t khác, k t qu kh o sát cho th y n c đóng chai đ c s d ng trung bình là 105lít/tháng33, chi phí trung bình cho n c đóng chai là 77.9 nghìn VND/tháng34 nên tính đ c đ n giá trung bình c a n c đóng chai là 742VND/lít. Nh v y, đ n giá n c trung bình mà ng i dân hi n s d ng khi ch a k t n i v i Dawaco có tính
đ n tr ng s là kh i l ng n c s d ng là 7,060 VND/m3. ây có th xem là giá n c kinh t c a d án. C th k t qu tính toán đ c trình bày B ng 3.6 Ph l c 03.
6.1.2 Ngo i tác tích c c c a d án
D án m r ng h th ng c p n c à N ng ngoài vi c gi i quy t tình tr ng thi u n c s ch cho dân c thành ph còn có nh ng ngo i tác tích c c đ n cu c s ng c a ng i dân nh s c kh e đ c c i thi n, môi tr ng thu hút đ u t ...theo k t qu kh o sát c a ADB đ i v i m u nh ng gia đình đang s d ng n c c a Dawaco (nhóm A) và m u nh ng gia đình hi n t i không s d ng n c c a Dawaco ( nhóm C) thì k t qu cho th y “Trong su t m t n m qua, trong s nh ng ng i đ c kh o sát có s d ng n c c a Dawaco, kh n ng m c b nh liên
29
Tác gi tính toán giá tr trung bình t B ng 3.2 Ph l c 03
30 Tác gi tính toán giá tr trung bình t B ng 3.3 Ph l c 03
31
Water Sector Investment Program (RRP VIE 41456)
32 An economic analysis of water and wastewater investments in Cairo, Egypt (John P. Hoehn, Michigan State University )
33
Tác gi tính toán giá tr trung bình t B ng 3.4 Ph l c 03
34
quan t i ngu n n c d ng nh r t ít, ít h n nhi u so v i nh ng ng i không s d ng n c c a Dawaco, n u so sánh nhóm A v i nhóm C. Theo nh ng ng i đ c ph ng v n nhóm A thì ch có 6 ng i b m c m t vài c n b nh, trong đó 1 ca tiêu ch y c p, 1 ca s t rét và 4 ca m c các b nh khác (nh tình tr ng ng a ngáy, b nh ngoài da…). Do đó, các s li u này c ng cho th y ngu n n c do Dawaco c p có đ tin c y cao”35. K t qu kh o sát tình tr ng b nh do s d ng ngu n n c nhóm A, nhóm C đ c trình bày B ng 6.1 và B ng 6.2
B ng 6.1 Các b nh liên quan đ n ngu n n c nhóm A
S ng i trong gia đình m c các b nh d i đây trong n m qua n %
B nh tiêu ch y 1 16.7
B nh d ch t 0 0
S t rét 1 16.7
Các b nh lây nhi m khác liên quan t i ngu n n c 4 66.6
T ng s 6 100.0
B ng 6.2 Các b nh liên quan đ n ngu n n c nhóm C
Các b nh liên quan đ n ngu n n c trong vòng 1 n m qua n %
Tiêu ch y c p 12 70.6
D ch t S t rét
Các b nh khác liên quan đ n ngu n n c 5 29.4
T ng c ng 17 100.0
Tuy nhiên vi c l ng hóa l i ích c a v n đ gi m b nh t t do đ c s d ng n c s ch còn g p nhi u khó kh n do vi c đi u tra t ng th v chi phí ch a b nh, nh h ng đ n s c kh e, nh ng ngo i tác tiêu c c do n c b n gây ra ch a đ c th c hi n.
6.2 Chi phí kinh t c a d án
Chi phí kinh t c a d án đ c xác đnh d a vào dòng chi phí tài chính sau khi đi u ch nh h s chuy n đ i kinh t /tài chính, h s t giá h i đoái kinh t , thu , t tr ng ngo i th ng, h s ti n l ng kinh t .
35
T giá h i đoái kinh t d a theo ph ng pháp thâm h t ngo i t đ tính t giá h i đoái kinh t c a Vi t Nam c a tác gi Lê Th S n36, theo k t qu nghiên c u thì h s chuy n đ i t giá h i đoái kinh t SERF =1.08 (n m 2010).
T tr ng ngo i th ng: Theo c tính c a phòng Xây d ng c b n c a Dawaco thì t tr ng nh p kh u c a thi t b ph c v cho d án kho ng 60% (bao g m các h ng m c nh đ ng
ng, thi t b Scada, GIS, h th ng đi n).
Thu : Thu VAT c a chi phí đ u t ban đ u là 10%37 bao g m các h ng m c nh xây d ng, l p đ t, thi t k , v n hành, ki m toán.
H s ti n l ng kinh t : Theo k t qu nghiên c u d án c p n c, h s ti n l ng kinh t là 0.67. Tuy nhiên theo báo cáo c a Dawaco, l c l ng lao đ ng ph c v cho d án c p n c à N ng ch y u có tay ngh t b c 3/7 tr lên. M t khác, d án đ c thi công trên đa bàn thành ph nên không có nh ng u đãi so v i nh ng lao đ ng có cùng k n ng nh ng l nh v c khác. Vì v y, lu n v n s d ng h s ti n l ng kinh t b ng 1.
H s chuy n đ i kinh t tài chính: i v i chi phí đi n ph c v cho d án, lu n v n s d ng