Corporation- OCC)
OCC có vai trò cung c p d ch v tài chính, d ch v ho t đ ng và d ch v thông tin n ng đ ng và đáng tin c y cho các thành viên thanh toán bù tr . H th ng OCC t o đi u ki n th c hi n ngh a v kỦ qu , thanh toán và nâng cao hi u qu làm vi c c a b ph n h tr . B ng cách cung c p nhi u lo i d ch v khác nhau và duy trì tiêu chu n cao nh t v ph c v khách hàng, OCC làm cho quá trình thanh toán bù tr hi u qu , đáng tin c y và an toàn.
OCC th c hi n m t trách nhi m quan tr ng là đ m b o vi c th c hi n c a nh ng ng i bán quy n ch n. OCC đ m b o cho s th c hi n c a công ty thanh toán c a ng i bán, ng i mua quy n ch n không ph i th m tra đ tin c y c a ng i bán vì v y ng i mua không c n lo l ng v vi c li u c phi u s có đó hay không khi ng i mua quy t đ nh th c hi n quy n ch n. N u ng i bán không giao c phi u, OCC s tìm đ n công ty thanh toán c a ng i bán và công ty này s tìm đ n công ty môi gi i c a ng i bán, công ty môi gi i s làm vi c v i ng i môi gi i cá nhân c a ng i bán, và ng i môi gi i s tìm đ n ng i bán đ yêu c u chi tr ho c giao c phi u. Th c t , trong tr ng h p c a các cá nhân và công ty ngoài sàn, ng i mua còn không bi t nh n d ng ng i bán
OCC có m t s thành viên và t t c các giao d ch ph i thông qua nh ng thành viên này. Vì các công ty thanh toán thành viên nh n l y m t s r i ro, OCC áp đ t m t yêu c u v n t i thi u lên các công ty này. OCC có quy n đ i v i các ch ng khoán và tài kho n kỦ qu c a h trong tr ng h p h không th chi tr . nâng tính b o v h n, OCC duy trì m t qu đ c bi t đ c h tr b i các thành viên. N u qu b ki t qu , OCC có th đánh giá ch t l ng các thành viên khác đ đ m b o s t n t i c a mình c ng nh c a th tr ng quy n ch n nói chung.
3.2.2.5 Nh ng nhƠ kinh doanh quy n ch n ngoƠi sƠn
Th gi i tài chính bao g m m t s l ng kh ng l các đ nh ch đ m i quy mô, mà r t nhi u trong s này tham gia giao d ch quy n ch n. M t s các đ nh ch này là công ty môi gi i thuê các cá nhân ch u trách nhi m gi i thi u các giao d ch quy n ch n có th mang l i l i nhu n cho các nhà môi gi i c a h . Nhi u công ty có các phòng ban chuyên môn v
giao d ch quy n ch n chuyên tìm ki m các quy n ch n b đ nh giá không đúng, giao d ch chúng và nh v y đóng góp vào l i nhu n c a công ty.
3.2.3 C ch giao d ch vƠ thanh toán h p đ ng quy n ch n 3.2.3.1 t l nh m
M t cá nhân mu n giao d ch quy n ch n đ u tiên ph i m m t tài kho n công ty môi gi i. Sau đó cá nhân này s ch th cho nhà môi gi i mua ho c bán m t quy n ch n c th . Ng i môi gi i g i l nh t i m t ng i môi gi i trên sàn giao d ch c a công ty môi gi i. M t nhà đ u t có th đ t nhi u d ng l nh nh : l nh th tr ng, l nh gi i h n, l nh có giá tr trong ngày, l nh d ng…
L nh th tr ng (Market Order): là l nh mua hay bán mà không đ a ra m c giá c th nào c , ng m hi u là theo giá th tr ng. Ng i môi gi i có th th c hi n l nh th tr ng cho khách hàng t i m c giá t t nh t có th và l nh đ c kh p ngay khi nh n. u đi m: đ c u tiên trong kh p l nh và th ng đ c th c hi n ngay l p t c. Nh ng ng i không chuyên nghi p th ng ra theo l nh th tr ng. Trên th tr ng v i nh ng giao d ch l n s làm th tr ng thêm sôi đ ng.
L nh gi i h n(Limit Order): là l nh mua hay bán và yêu c u nhà đ u t đ a ra m t m c giá c th . L nh này s đ c kh p t i m t m c giá c th hay t t h n. Có giá gi i h n t i đa đ mua và giá gi i h n t i thi u đ bán. u đi m: L nh gi i h n c a công chúng luôn luôn đ c th c hi n tr c l nh c a các nhà t o l p th tr ng. Nh c đi m: th ng không đ c u tiên th c hi n ngay. Lo i l nh này có 4 th i hi u:
L nh có giá tr trong ngày: là lo i l nh ch có giá tr trong ngày.
L nh có giá tr cho đ n khi h y b : h y b t c lúc nào, ng i môi gi i không ch đ ng đ c v th i gian, nhà đ u t mu n th c hi n càng s m càng t t, th ng g i là l nh m .
L nh th c hi n ngay hay h y b : yêu c u kh t khe, th c hi n ngay nh ng không yêu c u th c hi n h t, cho phép nhà môi gi i th c hi n m t ph n l nh v i giá này và ph n còn l i v i giá khác.
L nh th c hi n toàn b hay h y b : là lo i l nh ph c t p, th ng ra b ng phi u l nh ch không ph i qua đi n tho i, có th không c n kh p ngay nh ng yêu c u ph i kh p h t.
L nh d ng: lo i l nh này s tr thành l nh th tr ng đ mua hay bán ch khi giá đ t đ n m t m c đ c th .
L nh d ng đ bán: ch khi giá t ng đ n m t m c đ qui đ nh.
L nh d ng đ mua: ch khi giá xu ng đ n m t m c đ c th (th ng dùng trong bán kh ng). Giá d ng đ mua th ng cao h n giá th tr ng, giá d ng đ bán th ng th p h n giá th tr ng.
L nh c t l : là lo i l nh dùng đ c t tình tr ng l khi giá đư đ n m t m c c th . Nh nh ng giao d ch đ c ti n v i m c c g ng h t s c có th , khi m c giá đó không đ c đ m b o b i giá c th mà t i đó giao d ch trên th tr ng v i giá thay đ i nhanh (h th ng làm th khi đ t đ n m t m c l c th đư đ c qui đ nh tr c).
3.2.3.2 Vai trò c a trung tơm thanh toán
Sau khi các giao d ch đ c th c hi n, trung tâm thanh toán tham gia vào quy trình. Trung tâm thanh toán còn đ c g i v i tên Công ty thanh toán bù tr trên quy n ch n (OCC), là m t công ty đ c l p đ m b o cho vi c th c hi n c a ng i bán. OCC là trung gian trong m i giao d ch. Ng i mua th c hi n quy n ch n không h ng vào ng i bán mà h ng vào trung tâm giao d ch. M i thành viên c a OCC đ c g i là công ty thanh toán, có m m t tài kho n v i OCC. M i nhà t o l p th tr ng ph i thanh toán t t c các giao d ch thông qua m t công ty thành viên, c ng nh m i công ty môi gi i, m c dù trong m t s tr ng h p m t công ty môi gi i có th đ ng th i là công ty thanh toán.
3.2.4 Y t giá quy n ch n
3.2.4.1 i u ki n niêm y t
Các sàn giao d ch quy đ nh các tài s n c s (c phi u) mà giao d ch quy n ch n đ c phép – các tài s n c s ph i có đ đi u ki n nh t đ nh m i đ c giao d ch quy n ch n. i v i quy n ch n c phi u, đi u ki n niêm y t c a sàn giao d ch quy đ nh nh ng c
phi u đ đi u ki n có th giao d ch quy n ch n. Tr c đây, các đi u ki n này h n ch vi c niêm y t quy n ch n trong gi i h n c phi u c a các công ty l n, nh ng các quy đ nh này đư đ c n i l ng và nhi u quy n ch n c a các công ty nh đư có giao d ch.
3.2.4.2 Quy mô h p đ ng
M t h p đ ng quy n ch n giao d ch trên sàn tiêu chu n g m 100 quy n ch n đ n l . Vì v y, n u m t nhà đ u t mua m t h p đ ng, h p đ ng đó đ i di n cho các quy n ch n mua 100 c phi u.
KỦ hi u c a các c phi u niêm y t trên sàn giao d ch New York Stock Exchange g m 1,2 ho c 3 kỦ t . KỦ hi u c a c phi u niêm y t NASDAQ có 4 kỦ t . Microsoft là m t c phi u trên sàn NASDAQ và kỦ hi u c phi u c a Microsoft là MSFT. Và kỦ hi u quy n ch n c a Microsoft trên sàn CBOE là (MQFIW – E).
3.2.4.3 Giá th c hi n
Trên sàn giao d ch quy n ch n, giá th c hi n đ c chu n hóa. Sàn giao d ch quy đ nh m c giá th c hi n có th kỦ k t h p đ ng quy n ch n. Các nhà đ u t ph i s n lòng giao d ch quy n ch n v i m c giá th c hi n qui đ nh. T t nhiên, các giao d ch trên OTC có th nh n b t c m c giá th c hi n nào mà hai bên tham gia th a thu n. H u h t các giao d ch quy n ch n đ u t p trung vào các quy n ch n mà giá c phi u g n v i giá th c hi n.
3.2.4.4 NgƠy đáo h n
Trên sàn giao d ch quy n ch n, m i c phi u đ c phân lo i vào các chu k đáo h n riêng. Các chu k này đ c g i là chu k tháng 1, 2 và 3.
Các chu k đáo h n là (1) tháng 1, 4, 7 và 10; (2) tháng 2, 5, 8 và 11; và (3) tháng 3, 6, 9 và 12. Các chu k này đ c g i là chu k tháng 1, 2 và 3. Các ngày đáo h n hi n có hi u l c là tháng hi n t i, tháng ti p theo và 2 tháng ti p theo trong chu k tháng 1, 2 và 3 mà ch ng khoán đ c phân vào. Ch ng h n, đ u tháng 6, IBM, c phi u đ c phân vào chu k tháng 1, s có quy n ch n đáo h n vào tháng 6 và 7 c ng v i hai tháng sau trong chu k tháng 1 là tháng 10 và tháng 1 s p t i. Khi quy n ch n tháng 6 h t hi u l c, quy n ch n tháng 8 s đ c b sung; khi quy n ch n tháng 7 đáo h n, quy n ch n tháng 9 s đ c b sung và khi quy n ch n tháng 8 h t hi u l c thì quy n ch n tháng 4 s đ c đ a vào.
Niêm y t d i đây là c a hai quy n ch n c phi u Microsoft trên sàn CBOE.
Vào lúc 16h ngày 16/9/2002 niêm y t d i đây là c a hai quy n ch n c phi u Microsoft . Quy n ch n đáo h n vào tháng 9/2002 v i giá th c hi n là 47,50. i v i quy n ch n mua, giao d ch cu i cùng có giá $1,00 gi m $0,35. Gía h i mua hi n t i là $0,95 và giá chào bán hi n t i là $1,10. Cho đ n lúc đó, 327 h p đ ng đư đ c giao d ch. Trong su t th i h n c a h p đ ng, 14.878 h p đ ng đư đ c m và ch a đ c đóng ho c th c hi n. S li u v kh i l ng và h p đ ng còn hi u l c tính cho t t c các sàn giao d ch. Các thông tin t ng t c ng đ c cung c p cho quy n ch n bán.
Quy n ch n Giao d ch Thay đ i H i mua Chào bán Kh i l ng H p đ ng mua g n nh t ròng còn hi u l c
9/2002 1,00 - 0,35 0,95 1,10 327 14878 47,50
(MQFIW-E)
Quy n ch n Giao d ch Thay đ i H i mua Chào bán Kh i l ng H p đ ng bán g n nh t ròng còn hi u l c
9/2002 1,10 +0,10 1,05 1,20 210 14513 47,50
(MQFUW-E)
Quan sát trong các ô Quy n ch n mua, Quy n ch n bán có các kỦ hi u trong ngo c đ n MQFIW-E đ i v i quy n ch n mua và MQFUW-E đ i v i quy n ch n bán. Các kỦ hi u này đ c xem là mư s quy n ch n và có th đ c s dung thay cho kỦ hi u c phi u đ tìm ki m giá c a m t quy n ch n. Ba kỦ t đ u là MQF là kỦ t g c c a c phi u Microsoft. Sau kỦ t g c là hai kỦ t khác (IW ho c UW), kỦ t đ u tiên th hi n k t h p gi a tháng đáo h n và d ng quy n ch n (mua ho c bán) và kỦ t th hai bi u th giá th c hi n (W). KỦ t I là mư s quy n ch n mua c phi u Microsoft và kỦ t U là mư s c a quy n ch n bán c a c phi u Microsoft.
B ng mƣ s giá th c hi n c a sƠn giao d ch quy n ch n CBOE Tháng 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 Quy n ch n mua A B C D E F G H I J K L Quy n ch n bán M N O P Q R S T U V W X Mư s c a Microsoft dành cho quy n cho mua và quy n ch n bán là W. W có th đ i di n cho các m c giá th c hi n 17 ½, 47 ½, 77 ½, 107 ½, ho c các giá tr khác cao h n phân s ½ . Bi t c phi u Microsoft giao d ch xung quanh m c $47, N T s th y r ng giá th c hi n là 47 ½ .
KỦ t cu i cùng trong kỦ hi u quy n ch n đ c p đ n sàn giao d ch mà quy n ch n đó đ c giao d ch. E thay m t cho CBOE, A thay m t cho AMEX, P là Pacific Exchange.
Vì v y, n u N T mu nnh n đ c quy n ch n mua tháng9 giá 47 ½ trên th tr ng CBOE, nhà đ u t nh p vào mư s MQF IW-E (yêu c u có kho ng cách). MQF bi u th Microsoft, I bi u th tháng 9, W ch giá th c hi n là 47 ½ và E ám ch th tr ng CBOE. N u N T mu n quy n ch n mua tháng 9 v i giá 50, N T s nh p vào MSQ IJ-E. Nh v y b n c n ph i bi t mư s 3 kỦ t . Nói chung ch c n đ n gi n nh p vào kỦ hi u c a c phi u Microsoft và nh n đ c nhi u quy n ch n khác nhau đ i v i c phi u Microsoft.
3.2.5 Các tƠi li u cung c p cho các nhƠ đ u t tr c khi tham gia giao d ch
M t nhà đ u t mu n m tài kho n giao d ch quy n ch n thì s đ c nhà môi gi i cung c p t i thi u 3 tài li u sau :
- Tài li u v đ c đi m và r i ro c a h p đ ng quy n ch n chu n hóa (Characteristics and Risks of Standardized Option) – cung c p cho nhà đ u t nh ng ki n th c c b n v quy n ch n nh l i ích, r i ro và thu … và tài li u này ph i đ c g i đ n cho nhà đ u t tr c khi h tham gia giao d ch quy n ch n.
- Th a thu n quy n ch n chu n (Standard Option Agreement) nh m đ m b o nhà đ u t s th c hi n theo nh ng quy đ nh v giao d ch quy n ch n.
- Th a thu n v tài kho n quy n ch n c a khách hàng (Options Customer Account Agreement).
Nh ng tài li u này ph i đ c cung c p t i tay các N T đ h nghiên c u, tính toán v các chi phí và l i ích đ t đ c c a t ng chi n l c kinh doanh và phòng ng a r i ro