B t k m t th tr ng nào c ng c n ph i có lu t ch i, m c đích là đ cho th tr ng ho t đ ng công b ng, b o v l i ích c a nhà đ u t . Lu t pháp ph i đ c xây d ng phù h p đi u ki n đ c thù c a th tr ng Vi t Nam song c ng ph i phù h p v i thông l và chu n m c qu c t , có nh v y m i thu hút các nhà đ u t n c ngoài tham gia và m i hòa nh p và rút ng n kho ng cách v i các th tr ng quy n ch n trong khu v c và qu c t .
Lu t ph i quy đ nh rõ ràng, c th v quy n l i và trách nhi m c a các thành ph n tham gia giao d ch trên th tr ng quy n ch n nh : ng i mua, ng i bán, nhà môi gi i và các nhà kinh doanh ngoài sàn, các nhà t o l p th tr ng… và các hình th c ch tài ph i th c s có hi u l c và tính r n đe cao, x lỦ th t nghiêm minh các hành vi gian l n làm nh h ng x u đ n th tr ng.
Tránh tình tr ng th tr ng b bóp méo do lu t pháp ch ng chéo, l ng l o, thi u s c r n đe, thi u s đ ng b và nh t quán d n đ n s m t lòng tin c a nhà đ u t vào th tr ng. c bi t là các ch tài đ i v i các hành vi b c m trên th tr ng, c n ph i x lỦ th t nghiêm minh và c n thi t lo i b ra kh i th tr ng nh ng thành ph n vi ph m lu t trong giao d ch và kinh doanh quy n ch n ch ng khoán. Lu t pháp là y u t quan tr ng b c nh t gi cho th tr ng ho t đ ng hi u qu . N u lu t pháp mà không ch t ch d gây đ b th tr ng vì nh ng hành vi gian l n, lách lu t làm thi t h i đáng k cho các N T và tác đ ng x u đ n th tr ng. Trong quá trình xây d ng lu t cho th tr ng thì c ng c n ph i ban hành các v n b n quy đ nh v n i dung c a h p đ ng quy n ch n, danh sách các c phi u đ c tham gia giao d ch, s l ng các h p đ ng quy n ch n mà các N T đ c phép giao d ch tránh tình tr ng thao túng th tr ng, áp d ng ki u h p đ ng quy n ch n ki u M hay Châu Âu.
4.2.1.4 i u ki n v h t ng k thu t
H t ng k thu t ph i đ c trang b hi n đ i nh m giúp th tr ng ho t đ ng t t, không b s p đ do l i k thu t và có th th c hi n đ c m t kh i l ng giao d ch l n và công ngh ph i t đ ng hóa hoàn toàn, tránh tình tr ng nhà đ u t không th c hi n đ c l nh do l i k thu t d gây s p đ th tr ng và làm m t lòng tin n i nhà đ u t . T p trung ch y u vào v n đ ch t l ng công ngh thông tin, không ng ng nâng c p và đ i m i công ngh thông tin, vì công ngh thông tin đóng m t vai trò r t quan tr ng đ i v i TTCK và th tr ng quy n ch n.
Mu n v y ph i có s tham kh o v công ngh c a các n c phát tri n và l a ch n công ngh phù h p v i đi u ki n c a th tr ng Vi t Nam.
4.2.1.5 i u ki n v h th ng thông tin vƠ tuyên truy n
H th ng thông tin và tuyên truy n c ng đóng vai trò r t quan tr ng trên th tr ng và h th ng thông tin d a ch y u vào h t ng k thu t công ngh thông tin, ph i chú tr ng v n đ ng d ng công ngh thông tin trong qu n lỦ, công b và tuyên truy n thông tin t i các nhà đ u t , h th ng ph i cung c p thông tin nhanh chóng, k p th i và chính xác t i các nhà đ u t và ph i phát hi n và x lỦ các thông tin sai s th t và các nhà đ u t ph i ch u trách nhi m tr c pháp lu t trong vi c công b thông tin, n u các công ty đ a ra các thông tin sai
s th t thì ph i ch u trách nhi m hoàn toàn tr c pháp lu t và ph i b x lỦ nghiêm minh ho c các công ty hay các nhà đ u t đó s b t y chay, lo i ra kh i th tr ng và các th tr ng đ u ph i xây d ng m t b ph n chuyên trách v giao d ch và công b thông tin nh m cung c p thông tin công khai, công b ng và đem l i hi u qu cho nhà đ u t trong vi c kinh doanh và phòng ng a r i ro b ng quy n ch n ch ng khoán.
4.2.2 Các gi i pháp ng d ng quy n ch n ch ng khoán trong kinh doanh
Ngoài các gi i pháp c b n đư nêu ph n các gi i pháp phòng ng a r i ro b ng quy n ch n ch ng khoán thì vi c kinh doanh quy n ch n ch ng khoán c ng c n ph i b sung thêm các gi i pháp sau đ vi c tri n khai quy n ch n ch ng khoán di n ra đúng nh mong đ i, các gi i pháp đó là :
4.2.2.1 Thi t l p danh sách các c phi u đ c tham gia giao d ch trên th tr ng quy n ch n tr ng quy n ch n
Vi c l p danh sách các c phi u đ đi u ki n tham gia trên th tr ng quy n ch n là r t quan tr ng, vì th tr ng quy n ch n ch ng khoán m i đ c thành l p nên vi c th tr ng quy n ch n có v n hành t t hay không l i ph r t l n vào hàng hóa ch ng khoán c s . N u các c phi u tham gia giao d ch mà tính thanh kho n không cao, t su t sinh l i th p, kh i l ng giao d ch không l n, làm n không có lưi … s gây khó kh n cho vi c ng d ng quy n ch n ch ng khoán c trong kinh doanh và trong vi c phòng ng a r i ro b ng quy n ch n. Vì v y c n ph i đ a ra các đi u ki n đ i v i các c phi u đ c tham gia giao d ch trên th tr ng quy n ch n :
+ i u ki n là nh ng c phi u đ c niêm y t. (Xem xét trên c hai m t s l ng và ch t l ng c a các công ty đ c niêm y t và chú tr ng nhi u vào v n đ ch t l ng c a các công ty đ c niêm y t).
4.2.2.2 C i thi n tính thanh kho n c a th tr ng ch ng khoán
Tính thanh kho n c a th tr ng ch ng khoán hi n t i r t kém vì nhi u nguyên nhân khi n cho các N T r i b th tr ng nh là : các doanh nghi p đ u t ch ng chéo l n nhau, công b thông tin ch a minh b ch, s d ng v n huy đ ng c a các c đông không đúng m c đích, giao d ch bán kh ng tràn lan, hàng hóa trên sàn không đ m b o ch t l ng … đi u này khi n cho giao d ch trên th tr ng ch ng khoán èo u t, th a th t d n đ n tính thanh kho n c a c phi u th p, và nghiêm tr ng h n c là s m t lòng tin n i N T và các N T th m chí đư r i b sàn, dòng v n đi vào th tr ng ngày càng c n ki t – nguyên nhân ch y u là do ch t l ng c a các ch ng khoán ch a cao khi n cho kênh đ u t ch ng khoán ngày càng m t đi s h p d n. Vì v y c n ph i nâng cao h n n a tính thanh kho n c a th tr ng ch ng khoán vì quy n ch n ch ng khoán là s đánh c c trên s chuy n bi n giá c c a ch ng khoán, do đó n u th tr ng ch ng khoán mà thi u tính thanh kho n thì s không ng d ng đ c quy n ch n ch ng khoán. Và Chính ph ph i vào cu c đ ra nh ng chính sách và nh ng quy đ nh m i nh m nâng cao h n tính thanh kho n cho th tr ng nh là m r ng thêm room cho các N T n c ngoài, đ y m nh công tác c ph n hóa các doanh nghi p l n c a Nhà n c...
4.2.2.3 B o v tính trong sáng vƠ minh b ch c a th tr ng ch ng khoán
Th tr ng ch ng khoán trong nh ng n m g n đây ho t đ ng r t “m ám” – do b tháo túng b i các N T l n, làm cho th tr ng không còn là sân ch i công b ng và hi u qu vì lúc này th tr ng đư b các N T l n thao túng làm giá và d n đ n bóp méo th tr ng, vi c này khi n nhi u N T chán n n và ph i r i b th tr ng…và đ tri n khai thành công th tr ng quy n ch n ch ng khoán thì Chính ph c n ph i t ng c ng h n n a v công tác qu n lỦ, giám sát th tr ng và đ ra nh ng hình th c x ph t th t nghiêm minh đ i v i các tr ng h p câu k t, thao túng làm giá c a các N T l n, tr l i s minh b ch, trong sáng và công b ng c a th tr ng ch ng khoán đ nó th c s là m t kênh huy đ ng v n h u ích cho s phát tri n c a n n kinh t , và c ng là n n t ng cho s tri n khai ng d ng các s n ph m phái sinh trong đó có quy n ch n ch ng khoán. Sau h n 10 n m ho t đ ng, lu t ch ng khoán c ng đư b c l nh ng y u kém trong th c t . Vì v y, th tr ng ch ng khoán c n ph i s a đ i và b sung các đi u kho n trong lu t ch ng khoán nh m qu n lỦ, giám sát và
x lỦ hi u qu h n làm cho th tr ng ho t đ ng th t s công b ng và đ t đ c m c đích đư đ ra.
4.2.2.4 Gi i pháp v t ch c vƠ qu n lỦ sƠn giao d ch quy n ch n
C n ph i xây d ng hình th c t ch c và qu n lỦ sàn giao d ch quy n ch n v i c c u t ch c bao g m : SGDCK, các công ty ch ng khoán, các trung tâm l u kỦ, thanh toán bù tr và các thành ph n tham gia th tr ng.
UBCKNN thông qua nh ng qui t c và đi u l ho t đ ng c a sàn giao d ch liên quan đ n nhi m v , c c u t ch c và vi c b nhi m các thành viên c a sàn giao d ch, và UBCKNN biên so n các đi u l và nh ng chu n m c cho th tr ng quy n ch n, s giao d ch và trung tâm l u kỦ, thanh toán bù tr s biên so n các qui đ nh c th cho ho t đ ng giao d ch nh các bi u m u h p đ ng quy n ch n mua, quy n ch n bán, các m c giá th c hi n, ph ng th c đ t l nh, kỦ qu và vi c thanh toán h p đ ng, s l ng các h p đ ng đ c phép giao d ch trong phiên. S giao d ch quy n ch n s tr c ti p qu n lỦ và đi u hành ho t đ ng c a th tr ng, đ ra nh ng tiêu chu n, nh ng quy đ nh liên quan đ n ho t đ ng c a th tr ng. Bên c nh đó thì s giao d ch quy n ch n c ng quy t đ nh các công ty ch ng khoán nào đ c phép tham gia vào ho t đ ng c a th tr ng quy n ch n d a vào uy tín, n ng l c v tài chính và nhân s c a t ng công ty ch ng khoán.
Các công ty ch ng khoán s đ m nhi m vai trò c a các nhà môi gi i cho các giao d ch c a N T, công ty ch ng khoán s đ t l nh tr c ti p ho c chuy n l nh v cho các nhân viên môi gi i t i s giao d ch đ th c hi n giao d ch quy n ch n, và các N T ph i tr phí hoa h ng môi gi i cho công ty ch ng khoán.
Trung tâm l u kỦ và thanh toán bù tr s th c hi n ph n công vi c c a mình sau khi các l nh đ c kh p đó là nh n kỦ qu , l u tr ch ng khoán, và thanh toán bù tr cho các giao d ch quy n ch n. Ho t đ ng c a trung tâm l u kỦ và thanh toán ph i tuân theo nguyên t c c a s giao d ch.
C quan qu n lỦ và giám sát có vai trò r t quan tr ng trong các ho t đ ng c a th tr ng nh m giám sát vi c tuân th các quy trình và th t c c a các công ty ch ng khoán và c a các N T v vi c ch p hành các quy đ nh v giao d ch, thanh toán và công b thông tin, n u phát hi n có d u hi u gian l n hay vi ph m pháp lu t trong các giao d ch thì c quan qu n lỦ và giám sát ph i có trách nhi m thông báo đ n s giao d ch quy n ch n đ x lỦ các vi ph m theo lu t đ nh, đ m b o cho th tr ng ho t đ ng công b ng và hi u qu , b o v thành qu c a các N T.
4.2.2.5 C ph n hóa các doanh nghi p l n c a NhƠ n c
y m nh h n n a công tác c ph n hóa các công ty l n, ho t đ ng s n xu t kinh doanh có hi u qu nh m m c đích đa d ng hóa các hình th c s h u đ i v i các lo i hình công ty này đ huy đ ng thêm v n và trí tu c a nhi u ng i, thay đ i t duy qu n lỦ, giám sát ho t đ ng kinh doanh, g n quy n l i thi t th c h n v i cán b và công nhân viên lo i hình công ty, và c ng là đ t o thêm ngu n hàng hóa có ch t l ng cao cho th tr ng ch ng khoán t đó c i thi n tính thanh kho n th tr ng và th tr ng quy n ch n ho t đ ng c ng s hi u qu h n.
4.3 Các gi i pháp h tr
4.3.1 i v i Chính ph vƠ các c quan qu n lỦ NhƠ n c
- Chính ph , B tài chính và UBCK NN c n ph i ph i h p ch đ o và đ ra khung pháp lỦ cho s v n hành c a th tr ng quy n ch n ch ng khoán. Có ch đ tr l ng th ng cao đ gi nh ng ng i tài th c hi n công vi c qu n lỦ, giám sát và đi u hành th tr ng.
- Nhà n c c ng c n ph i có c ch đào t o b i d ng cho cán b qu n lỦ và đi u hành th tr ng, nh m t ng c ng kh n ng giám sát và đi u hành th tr ng, k t h p v i vi c đ ra chính sách giám sát và x lỦ các ho t đ ng c a th tr ng th t linh ho t và hi u qu . (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
- Nhà n c th c hi n vi c đi u ch nh, đi u ti t th tr ng thông qua các công c chính sách kinh t - tài chính ti n t nh : chính sách v lưi su t, thu , t giá và các công c th tr ng m nh m n đ nh và tác đ ng đ nh h ng th tr ng nh m giúp th tr ng ho t đ ng hi u qu và đi đúng h ng.
- T ng c ng và ph i h p trong công tác ki m tra, giám sát ho t đ ng th tr ng, phát hi n và x lỦ th t nghiêm các tr ng h p gian l n th tr ng làm nh h ng x u đ n th tr ng