- Vi c kinh doanh quy n ch n đòi h i N T ph i th t s am hi u v l i ích c ng nh r i ro c a các chi n l c quy n ch n vì vi c kinh doanh quy n ch n có th làm cho N T
(ng i bán quy n ch n) r i vào r i ro không gi i h n do s thay đ i b t l i c a giá c ch ng khoán bu c h ph i th c hi n theo yêu c u c a ng i mua quy n ch n.
- Ng i vi t quy n ch n ph i đ t c c theo yêu c u c a nhà môi gi i đ h n ch r i ro khi ng i mua quy n th c hi n quy n ch n và n u th tr ng ho t đ ng b t l i cho ng i bán quy n thì h ph i đ t c c b sung n u không nhà môi gi i s khóa tài kho n giao d ch c a ng i vi t quy n và ng i vi t quy n ph i ch u toàn b r i ro.
- Nh ng đi u ki n c a th tr ng nh tính thanh kho n th p, l i do công ngh giao d ch… làm t ng r i ro cho nhà đ u t khi h mu n thoát v th , hay không th giao d ch.
1.8 BƠi h c kinh nghi m ng d ng quy n ch n trên S giao d ch CKTP.HCM 1.8.1 Th tr ng phái sinh Thái Lan
S giao d ch s n ph m phái sinh Thái Lan là th tr ng giao d ch các s n ph m phái sinh nh m cung c p thêm các s n ph m cho th tr ng ch ng khoán và giúp phòng ng a r i ro cho các ho t đ ng kinh doanh ch ng khoán. S giao d ch ch ng khoán phái sinh c a Thái Lan đ c thành l p vào n m 2004 và ho t đ ng theo lu t công c phái sinh n m (2003), cho phép s giao d ch đ c phép giao d ch các h p đ ng t ng lai, h p đ ng quy n ch n v i các lo i tài s n c s là ch ng khoán, ch s ch ng khoán, và các lo i khoáng s n. S giao d ch s n ph m phái sinh c a Thái Lan đ c trang b công ngh giao d ch t đ ng, có trung tâm thanh toán bù tr (Clearing Center) là công ty trách nhi m h u h n thanh toán bù tr – th c hi n thanh toán bù tr cho t t c các giao d ch c a s . Công ty này cung c p các d ch v thanh toán, b o lưnh h p đ ng và x lỦ các lo i r i ro cho các thành viên. Kh i l ng giao d ch bình quân trên ngày t i s giao d ch này t ng liên t c t 3.000 h p đ ng giao d ch quỦ I/2007 đ n quỦ IV/2007 đ t bình quân 6.000 h p đ ng/ ngày, t ng ng v i kh i l ng giao d ch kho ng 150 tri u USD/ngày. K t qu này ph n ánh xu th phát tri n t t y u c a th tr ng phái sinh các n c đang phát tri n.
1.8.2 Th tr ng ch ng khoán Trung Qu c
TTCK Trung Qu c ra đ i vào cu i th p niên 1990, làm nhi m v huy đ ng v n cho công cu c c ph n hóa doanh nghi p nhà n c. Nh ng ph i đ n n m 2005, th tr ng m i b t đ u sôi đ ng khi chính ph cho đ u giá c ph n l n đ u (IPO) nhi u doanh nghi p nhà n c có v trí đ c quy n trong n n kinh t qu c dân. T đó s can thi p tr c ti p c a Chính
ph là m t đ c tr ng n i b t c a TTCK Trung Qu c. Có r t nhi u N T n c ngoài tham gia vào TTCK Trung Qu c, đi u này khi n cho TTCK tr nên h p d n và sôi đ ng h n. Tháng 4/2007, TTCK Trung Qu c ghi nh n con s N T m tài kho n m c k l c 4,79 tri u ng i. Ng i dân đ xô vào ch ng khoán đư khi n TTCK nóng lên và r i vào tình tr ng bong bóng. K t thúc n a đ u n m 2008, ch s ch ng khoán CSI 300 c a TTCK Th ng H i xoay quanh m c 2.600 đi m, m t 58% tính t m c đ nh 6.214 đi m đ t đ c vào tháng 10 n m 2007. Giá tr giao d ch c ng gi m t ng ng, bình quân m i phiên giao d ch trong tháng 6/2008 ch có 98,6 t nhân dân t (14,43 t USD) c phi u đ c kh p l nh, ch a b ng m t n a so v i m c 212,5 t nhân dân t (31,1 t USD) bình quân h i tháng 6/2007. Trong tháng 6/2008 ch có thêm 7 t “c phi u phi th ng m i” c a 98 doanh nghi p niêm y t đ c chuy n đ i và bán ra th tr ng v i giá tr 98 t nhân dân t (14,34 t USD), gi m 65% so v i tháng 4/2008. Ngay sau đó, thu chuy n nh ng ch ng khoán đ c gi m t 0,3% xu ng 0,1%. Và tháng 4/2007 chính quy n Trung Qu c đư đ a ra nh ng quy đ nh m i áp d ng cho th tr ng ch ng khoán, cho phép th c hi n các giao d ch quy n ch n đ i v i các lo i c phi u và ngo i t . Chính ph Trung Qu c c ng đư chính th c yêu c u các công ty qu n lỦ qu đ u t h n ch vi c bán tháo c phi u h đang n m gi và khuy n khích doanh nghi p niêm y t mua c phi u c a chính mình đ làm c phi u qu . Ngoài ra, Trung Qu c còn áp d ng bi n pháp ki m soát ch t ch h n ho t đ ng phát hành c phi u v i s l ng l n và thành l p m t qu đ c bi t c a chính ph đ nâng đ giá c phi u. Và s can thi p c a chính ph Trung Qu c đư đáp ng s mong m i c a gi i đ u t . i u này cho th y s quy t tâm c a chính ph trong vi c duy trì và phát tri n TTCK tr thành m t kênh huy đ ng v n h u ích cho s phát tri n kinh t .
K T LU N CH NG 1
Ch ng này nh m gi i thi u nh ng v n đ c b n c a quy n ch n nh là khái ni m, đ c đi m, ch c n ng kinh t , các y u t nh h ng đ n giá quy n ch n, nh ng đi u ki n c n b n đ tri n khai ng d ng quy n ch n, và nh ng m t tích c c và tiêu c c khi ng d ng quy n ch n, c ng nh bài h c kinh nghi m c a m t s qu c gia trong khu v c trong vi c qu n lỦ và đi u hành TTCK và th tr ng công c phái sinh… đem l i m t cái nhìn t ng quan v quy n ch n – nh ng v n đ n n t ng đ nghiên c u sâu h n các ch ng ti p theo. Và c ng cho th y quy n ch n là m t trong nh ng công c phái sinh đóng m t vai trò h t s c quan tr ng và không th thi u trong s v n đ ng, phát tri n và t o tính đa d ng các s n ph m, hàng hóa trên SGDCK.
CH NG 2
V N D NG CÁC CHI N L C QUY N CH N KINH DOANH VÀ PHọNG NG A R I RO TRONG CÁC I U KI N C A TH TR NG
2.1 ng d ng quy n ch n ch ng khoán trong kinh doanh
ng d ng quy n ch n ch ng khoán đ kinh doanh trong các đi u ki n c a th tr ng : th tr ng h ng lên (Bull market), th tr ng h ng xu ng (Bear market), th tr ng n đ nh - không có nhi u bi n đ ng v giá ch ng khoán (Neutral market), th tr ng có s bi n đ ng m nh v giá ch ng khoán (Volatile market).
Tính linh ho t c a quy n ch n b t ngu n t s đa d ng c a các chi n l c đáp ng cho nhu c u c a nhà đ u t . Trong các chi n l c quy n ch n s ph i gi đ nh không có hoa h ng, không có chi phí giao d ch và không có thu vì nh ng y u t này s nh h ng đ n k t qu ti m n ng c a các chi n l c kinh doanh quy n ch n, vì v y trong th c t N T ph i nên h i nhà môi gi i và nhà t v n v thu và các kho n chi phí giao d ch tr c khi l a ch n các chi n l c quy n ch n.
Trong ph n này ch t p trung vào các chi n l c kinh doanh quy n ch n ki u M , vì th các quy n ch n có th đ c th c hi n b t k lúc nào tr c khi h t h n quy n ch n. - Khi th tr ng h ng lên (Bull market) N T có th s d ng các chi n l c sau :
- Mua quy n ch n mua
- Chi n l c quy n ch n mua Bull Spread - Chi n l c quy n ch n bán Bull Spread
- Chi n l c quy n ch n Bull Spread t l (Dài h n)
- Khi th tr ng h ng xu ng (Bear market) N T có th s d ng các chi n l c sau : - Mua quy n ch n bán
- Chi n l c quy n ch n mua Bear Spread - Chi n l c quy n ch n bán Bear Spread
- Chi n l c quy n ch n Bear Spread t l (Dài h n)
- Khi th tr ng n đ nh - không có nhi u bi n đ ng v giá ch ng khoán (Neutral market) N T có th s d ng các chi n l c sau :
- Chi n l c quy n ch n Straddle (Ng n h n) - Chi n l c quy n ch n Strangle (Ng n h n)
- Khi th tr ng bi n đ ng m nh v giá ch ng khoán (Volatile market) N T có th s d ng các chi n l c sau :
- Chi n l c quy n ch n Straddle (Dài h n) - Chi n l c quy n ch n Strangle (Dài h n)
2.1.1 Kinh doanh quy n ch n trongđi u ki n th tr ng h ng lên(Bull Market) 2.1.1.1 Mua quy n ch n mua (d đoán s t ng giá c a c phi u trong 2.1.1.1 Mua quy n ch n mua (d đoán s t ng giá c a c phi u trong t ng lai).
Mua quy n ch n mua là m t chi n l c t ng giá có m c l có gi i h n (phí quy n ch n) và có m c l i nhu n ti m n ng không có gi i h n.
Chi n l c này giúp N T không ch phòng ng a r i ro t t mà còn giúp nhà đ u t kinh doanh ki m l i trong đi u ki n th tr ng h ng lên. ây là chi n l c r t h u ích và áp d ng th c t d dàng và ph bi n. N T mu n mua c phi u ngay vì N T d đoán giá c phi u s t ng trong t ng lai nh ng không đ đi u ki n v tài chính có th ch t giá mua b ng cách mua quy n ch n mua thì nhà đ u t ch m t phí quy n ch n nh ng không ph i lo l ng v s t ng giá c phi u trên th tr ng. Ngoài ra, nhà đ u t có th kinh doanh quy n ch n mua b ng cách bán quy n ch n mua đư mua đ h ng chênh l ch giá quy n ch n.
2.1.1.2 Chi n l c quy n ch n mua Bull Spread (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
Nhà đ u t thi t l p m t chi n l c quy n ch n mua Bull Spread khi N T mua m t quy n ch n mua v i giá th c hi n th p h n và bán m t quy n ch n mua v i giá th c hi n cao h n. Vì lúc này giá c a ch ng khoán c s đang có xu h ng t ng lên, khi đó N T s b thi t do h mua quy n ch n mua v i giá th c hi n th p thì ph i tr giá quy n ch n cao (phí quy n ch n) trong khi N T bán m t quy n ch n mua v i giá th c hi n cao thì s thu v m t kho n phí quy n ch n th p, hay nói cách khác N T đư làm gi m b t ph n nào phí quy n ch n mua đư b ra khi N T mua quy n ch n b ng cách bán quy n ch n mua đ thu v m t kho n phí (Phí thu v do bán quy n ch n mua bù đ p ph n nào cho phí đư b ra đ mua quy n ch n mua).
* L i nhu n trong tr ng h p này là có gi i h n. L i nhu n t i đa chính là ph n chênh l ch gi a hai giá th c hi n c a hai quy n ch n mua tr đi ph n phí quy n ch n mà N T đư b ra mua quy n ch n mua lúc đ u. L i nhu n t i đa đ t đ c khi mà giá ch ng khoán c s t i th i đi m đáo h n cao h n giá th c hi n.
* i m hòa v n – là đi m mà giá c a c phi u c s t i th i đi m đáo h n cao h n giá th c hi n c a quy n ch n mua mà N T đư b phí đ mua và b ng đúng ph n chênh l ch gi a hai phí quy n ch n mua.
* R i ro trong tr ng h p này là có gi i h n. Ph n chênh l ch gi a hai phí quy n ch n mua là kho n l t i đa. Kho n l t i đa này x y ra khi mà giá c a c phi u c s t i th i đi m đáo h n nh h n giá th c hi n c a quy n ch n mua mà N T b phí đ mua vào.
2.1.1.3 Chi n l c quy n ch n bán Bull Spread
Chi n l c này đ c hình thành khi mà N T mua m t quy n ch n bán v i giá th c hi n th p h n và bán quy n ch n bán v i giá th c hi n cao h n. (N T đ c h ng ph n chênh l ch trong phí quy n ch n). Ng c l i v i chi n l c quy n ch n mua Bull Spread trên.
* L i nhu n trong tr ng h p này là có gi i h n. Kho n l i t i đa là ph n chênh l ch trong phí quy n ch n mà N T đ c h ng. Kho n l i t i đa này N T đ t đ c khi mà giá ch ng khoán c s vào th i đi m đáo h n c a quy n ch n cao h n giá th c hi n c a quy n ch n bán mà N T đư bán lúc đ u.
* i m hòa v n – giá c a c phi u c s t i th i đi m đáo h n nh h n m t chút so v i m c giá th c hi n c a quy n ch n bán mà N T đư bán và b ng đúng ph n chênh l ch gi a hai m c phí c a hai quy n ch n bán.
* R i ro trong tr ng h p này là có gi i h n. Kho n l l n nh t chính là ph n chênh l ch gi a hai giá th c hi n tr đi ph n chênh l ch trong phí quy n ch n mà N T nh n đ c. Kho n l t i đa này x y ra khi mà giá c a c phi u c s t i th i đi m đáo h n th p h n giá th c hi n c a quy n ch n bán mà N T đư mua.
2.1.1.4 Chi n l c quy n ch n Bull Spread t l
Chi n l c quy n ch n bull spread t l đ c thi t k đ t o đòn b y mà không ph i b nhi u v n đ mua quy n ch n. M c tiêu này đ t đ c b ng cách mua nhi u quy n ch n
mua dài h n và tài tr tài chính cho v th quy n ch n mua dài h n này b ng cách bán nhi u quy n ch n mua ng n h n v i giá th c hi n th p h n và giá c phi u cao h n giá th c hi n c a quy n ch n mà N T đư mua. Chi n l c quy n ch n bull spread t l có th đ t trong nhi u t l mà N T mong mu n nh : mua hai bán m t; mua ba, bán m t; mua b n, bán m t; mua ba, bán hai … B t c t l nào, N T đ n gi n mua nhi u quy n ch n mua h n bán quy n ch n đ t o ra đòn b y gi m giá mua quy n ch n mua. Các quy n ch n mua dài h n s luôn v th OTM, trong khi các quy n ch n mua ng n h n luôn v th ITM, ATM ho c OTM.
Bi u đ lƣi/l 2.1 ậ Chi n l c Bull spread t l (P&L Graph ậ Profit/Loss Graph)