Ng i bán quy n ch n bán đ c xem nh đang đ c b o v n u nh N T đang v th bán kh ng c phi u đ i ng (bán kh ng – ph i kỦ qu sau đó vay c phi u lúc giá cao bán đi, sau đó k v ng th i gian sau giá c phi u h xu ng s mua vào c phi u đ tr l i s c phi u đư vay h ng ph n chênh l ch và s b thua l n ng n u giá c phi u trong t ng lai không h mà t ng lên). Vì các m c đích c a các giao d ch b ng tài kho n ti n m t, ng i bán quy n ch n bán đ ng th i đ c xem nh đang đ c b o v n u nh N T đ t c c ti n m t ho c l ng ti n m t ph i t ng ng giá tr th c hi n c a quy n ch n v i nhà môi gi i c a mình. L i nhu n ti m n ng c a ng i bán quy n ch n bán có phòng ng a là có gi i h n trong phí quy n ch n nh n đ c c ng thêm ph n chênh l ch gi a giá th c hi n c a quy n ch n bán và giá c a c phi u lúc đ u c a v th bán kh ng. Tuy nhiên, kho n l ti m n ng cho v th này là đáng k n u giá c a c phi u t ng trên giá c phi u lúc đ u c a v th bán kh ng. Trong tr ng h p này, s bán kh ng c phi u s ch ng ch t thua l trong khi l i nhu n bù l i t vi c bán quy n ch n bán b gi i h n trong phí quy n ch n bán nh n đ c.
2.2.5 Quy n ch n mua vƠ quy n ch n bán lai t p
Quy n ch n mua và quy n ch n bán lai t p có th xây d ng t các quy n ch n và c phi u.
Xét m t quy n ch n bán lai t p, bao g m m t v th mua đ i v i các quy n ch n mua và v th bán kh ng đ i v i m t s t ng đ ng các c phi u. L i nhu n chính là :
= NC [Max(0, ST ậ X) ậ C] + NS(ST ậ S0 ) v i NC > 0, NS < 0 vƠ NC = - NS
Cho s c phi u và s quy n ch n mua đ u là 1, l i nhu n ng v i hai ph m vi giá c phi u khi đáo h n là :
= - C ậ ST + S0 N u ST ≤ X = ST ậ X ậ C - ST + S0 = S0 ậ X ậ C N u ST > X
Trong đó : C –giá quy n ch n mua hi n t i P – giá quy n ch n bán hi n t i S0 – giá c phi u hi n t i
T – th i gian đ n khi đáo h n, d i d ng phân s theo n m
X – giá th c hi n
ST – giá c phi u khi đáo h n quy n ch n - l i nhu n c a chi n l c
NC – s quy n ch n mua NP–s quy n ch n bán NS – s c phi u
N u giá c phi u khi đáo h n nh h n ho c b ng giá th c hi n, l i nhu n s bi n đ ng ng c chi u v i giá c phi u khi đáo h n. N u giá c phi u khi đáo h n cao h n giá th c hi n, l i nhu n s không b nh h ng b i giá c phi u khi đáo h n. ây là m t k t qu l i nhu n gi ng nh k t qu c a m t quy n ch n bán, vì v y tên c a chi n l c này là quy n ch n bán lai t p.
K T LU N CH NG 2
Quy n ch n không ph i dành cho t t c m i ng i, n u N T mu n kinh doanh và phòng ng a r i ro b ng quy n ch n thì tr c tiên N T ph i hi u rõ các đ c đi m c a các chi n l c quy n ch n, chúng đ c áp d ng trong nh ng đi u ki n nào c a th tr ng đ i v i t ng chi n l c quy n ch n c th và nh ng l i ích và r i ro liên quan đ n t ng chi n l c. Và qua đây, chúng ta th y đ c s h u ích c a công c quy n ch n và có th ng d ng cho SGDCK TP.HCM.
CH NG 3
TH C TR NG S GIAO D CHCH NG KHOÁN THÀNH PH H CHệ MINH VÀ S C N THI T NG D NG QUY N CH N CH NG KHOÁN
3.1 Th c tr ng S giao d ch ch ng khoán thƠnh ph H Chí Minh 3.1.1 Gi i thi u v S giao d chch ng khoán TP.HCM
Sau nhi u n m chu n b và ch đ i, ngày 11-7-1998 Chính ph đư kỦ Ngh đ nh s 48/CP ban hành v ch ng khoán và TTCK chính th c khai sinh cho Th tr ng ch ng khoán Vi t Nam ra đ i. Cùng ngày, Chính ph c ng kỦ quy t đ nh thành l p Trung tâm Giao d ch Ch ng khoán đ t t i TP.HCM. Trung tâm Giao d ch Ch ng khoán TP.HCM (TTGDCK TP.HCM) đ c thành l p theo Quy t đ nh s 127/1998/Q -TTg ngày 11-7- 1998 và chính th c đi vào ho t đ ng th c hi n phiên giao d ch đ u tiên vào ngày 28-7- 2000.Trung tâm Giao d ch ch ng khoán (TTGDCK) Hà N i đư chính th c đ c thành l p vào ngày 8/3/2005. Khác v i TTGDCK TP.HCM (v n là n i niêm y t và giao d ch ch ng khoán c a các công ty l n), TTGDCK Hà N i s là “sân ch i” cho các DN nh và v a (v i v n đi u l t 5 đ n 30 t đ ng).
Trung tâm giao d ch ch ng khoán TP.HCM đư chính th c đ c Chính ph kỦ Quy t đ nh s :599/Q -TTg ngày 11/05/2007 chuy n đ i thành S giao d ch Ch ng khoán TP.HCM. Ngày 08/08/2007, SGDCK TP.HCM đư chính th c đ c khai tr ng.
Sau h n 10 n m đi vào ho t đ ng SGDCK TP.HCM đư có b c phát tri n m nh m c v quy mô c ng nh ch t l ng. V quy mô, lúc m i hình thành (07/2000) th tr ng ch có 2 c phi u niêm y t là SAM và REE và tính đ n ngày 20/07/2010 SGDCK TP.HCM đư t ch c thành công 2.329 phiên giao d ch, qua đó th c hi n mua bán cho h n 20 t c phi u, ch ng ch qu , 1,7 t trái phi u v i t ng kh i l ng giao d ch qua th tr ng là h n 1 tri u t đ ng. V ch t l ng, công ngh giao d ch trên SGDCK TP. HCM đư có b c phát tri n đáng k . T ch s d ng công ngh giao d ch bán t đ ng v i hình th c đ i di n giao d ch t i sàn, thì nay th c hi n giao d ch đi n t hóa hoàn toàn d i hình th c k t n i và giao d ch tr c tuy n.
Nhìn chung, th tr ng có th chia thành các giai đo n sau: giai đo n 2000 – 2005 là giai đo n ho t đ ng khá tr m c a SGDCK TP.HCM. Do s giao d ch m i hình thành nên s hi u bi t c a N T v ch ng khoán và TTCK còn h n ch , s l ng và ch t l ng c a ch ng khoán ch a cao, d n đ n ho t đ ng c a th tr ng là r t tr m. N m 2006 thì th tr ng b t đ u ho t đ ng sôi đ ng và có b c t ng tr ng m nh m c v s l ng công ty niêm y t và doanh s giao d ch. N u nh n m 2005, bình quân ch có 667.600 c phi u đ c giao d ch m t phiên thì n m 2006 con s này t ng lên 2,6 tri u đ n v , t ng 3,93 l n và ti p t c t ng lên 9,79 tri u và 18,07 tri u trong hai n m sau đó. T c đ luân chuy n th tr ng trong giai đo n này liên t c t ng t 0,43 l n n m 2006 lên 0,64 l n n m 2007, và 0,68 l n n m 2008 và c đ t 1,13 l n n m 2009.
S giao d ch đư có s t ng tr ng không ch v quy mô và niêm y t mà còn c tính thanh kho n c a th tr ng c ng đ c c i thi n r t nhi u. Giai đo n 2006 – 2009 th tr ng đư đ t k l c v ch s ch ng khoán, tháng 3/2007 VN Index đ t 1,170.67 đi m và xét v kh i l ng giao d ch tháng 5/2009 là tháng có kh i l ng giao d ch l n nh t bình quân có 77 tri u c phi u đ c giao d ch m i phiên v i giá tr đ t 2.270.57 t đ ng.
Tính đ n th i đi m cu i n m 2010 thì SGDCK TP.HCM đư có 329 mư ch ng khoán, giá tr giao d ch đ c nâng lên m c nghìn t đ ng m i phiên. Dòng v n ngo i n m 2010 đ u đ n ch y vào th tr ng ch ng khoán, N T n c ngoài mua vào v i t ng kh i l ng mua ròng đ t 270 tri u ch ng khoán, t ng đ ng 15,368 t đ ng (g p 7,9 l n v kh i l ng và 5,6 l n giá tr so v i n m 2009), đi u này cho th y N T n c ngoài v n ti p t c dành s quan tâm đ n th tr ng ch ng khoán. Giá tr v n hóa trên SGDCK TP.HCM tính đ n 31/12/2010 đ t m c 591.345 t đ ng, t ng 19,4% so v i n m 2009. Tính đ n h t n m 2010 có 1.056.000 tài kho n đ c m t i các công ty ch ng khoán, trong đó tài kho n n c ngoài chi m 1.31%. Tính đ n cu i n m 2010 đư có 102 công ty ch ng khoán thành viên tri n khai giao d ch tr c tuy n thành công v i HOSE. N m 2010 là n m ho t đ ng giám sát giao d ch đ i m t v i nhi u thách th c khi các hành vi vi ph m giao d ch trong l nh v c ch ng khoán tr nên tinh vi và ph c t p h n. i v i công tác giám sát tuân th , s đư phát hi n 192 tr ng h p c đông n i b và ng i có liên quan giao d ch c phi u c a chính
t ch c niêm y t nh ng không công b thông tin theo quy đ nh c a pháp lu t, phát hi n 41 tr ng h p giao d ch c phi u c a c đông l n không th c hi n công b thông tin theo quy đ nh c a pháp lu t, 14 tr ng h p N T giao d ch vi ph m quy đ nh nghiêm c m đ ng th i đ t l nh mua và bán đ i v i m t lo i c phi u, ch ng ch qu đ u t trong cùng m t ngày giao d ch, 181 tr ng h p N T m nhi u tài kho n giao d ch ch ng khoán, 04 tr ng h p giao d ch c phi u qu không đúng quy đ nh, phát hi n 02 tr ng h p thao túng giá ch ng khoán, và HOSE còn phát thêm nhi u tr ng h p giao d ch b t th ng và chuy n v vi c lên UBCKNN gi i quy t. Tr c nh ng thách th c m i, c quan qu n lỦ đư ti n hành s a đ i h th ng v n b n pháp lu t v ch ng khoán và TTCK theo h ng nghiêm kh c và ch t ch h n, tiêu bi u nh ngh đ nh 85/2010/N -CP v x ph t vi ph m hành chính trong l nh v c ch ng khoán và TTCK thay th ngh đ nh s 36/2007/N -CP có tính r n đe cao h n v i m c x ph t cao h n; m t s hành vi nh thao túng th tr ng và giao d ch n i gián c ng đư đ c qui đ nh trong Lu t hình s . ây là m t b c ti n c n thi t và tích c c đ TTCK ho t đ ng m t cách minh b ch, tr t t và n đ nh. Ho t đ ng phát hành trong n m 2010 c ng đ t đ c nhi u thành công so v i n m 2009, t ng c ng đư có 145 đ t phát hành và niêm y t b sung đ huy đ ng v n cho các k ho ch đ u t , m r ng s n xu t kinh doanh, thu v 12.988 t đ ng cho các công ty, t ng h n 3 l n so v i s ti n huy đ ng đ c trong n m 2009. Th tr ng ch ng khoán đư tr thành kênh huy đ ng v n thi t th c cho các công ty, đ c bi t trong b i c nh lưi su t t ng cao và nhi u bi n đ ng nh th i gian v a qua.
Hình 3.1 Ch s VN-INDEX qua các n m, giai đo n t 2000 đ n 2010
3.1.2 Nh n di n r i ro trên S giao d ch ch ng khoán TP.HCM
Bên c nh nh ng thành t u mà s giao d ch đư đ t đ c thì nó v n còn t n t i nh ng m t h n ch làm nh h ng đ n s phát tri n SGDCK : nh v m t pháp lỦ, v m t c s h t ng k thu t, c ch giám sát và qu n lỦ, v s c ng ch th c thi, v n đ b t cân x ng thông tin, mua bán n i gián, đ u c , và ch t l ng c a các công ty niêm y t ch a cao … r i ro nhi u nh ng th tr ng v n ch a có s n ph m phái sinh đ gi m thi u r i ro, gây ra nh ng t n th t đáng k cho nhà đ u t . R i ro l i b t ngu n t nhi u nguyên nhân nh nguyên nhân ch quan, khách quan, nguyên nhân s l ng và ch t l ng…có th nh n di n m t s r i ro ch y u trên th tr ng nh sau :
- R i ro đ n t y u t ch quan, t s thi u hi u bi t c a nhà đ u t v ki n th c ch ng khoán d n đ n nh ng h u qu th t b i th t khôn l ng – đây là nguyên nhân r t quan tr ng d n đ n nh ng th t b i không đáng có c a N T. ư có m t th i nhà nhà ch ng khoán, ng i ng i ch ng khoán v i quan đi m c mua vào và ch đ i t ng giá là bán ki m l i. Th c t thì th tr ng ch ng khoán là m t th tr ng kinh t tri th c, nó đòi h i ng i ch i ph i hi u lu t ch i và ph i am hi u các chi n l c qu n tr r i ro khi kinh doanh ch ng
khoán. Và nh ng ki n th c phân tích kinh t t t m v mô cho đ n vi mô, ph i có đ c cái nhìn t ng quan v nh ng y u t tác đ ng đ n th tr ng c ng nh các y u t vi mô và v mô tác đ ng t ng ngành, t ng công ty và t ng lo i ch ng khoán, đ t đó có đ c các quy t đ nh đ u t đem l i hi u kinh t qu cao.
- R i ro t thông tin, b t ngu n t s tung tin đ n nh m, nh ng tin đ n th t thi t và không (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
m t ngành nào l i c n thông tin nhanh nh t, k p th i và chính xác nh t nh là kinh doanh ch ng khoán và các nhà đ u t l i hành đ ng theo tâm lỦ b y đàn, h u qu c a vi c tung tin đ n th t thi t c ng làm cho thi t h i là r t l n đ i v i N T và nh ng k tung tin đ n th t thi t l i là ng i h ng l i r t l n t vi c này. Hi n nay, thông qua m ng Internet các tin đ n th t thi t có th nhanh chóng lan t a khi n cho các N T hoang mang, dao đ ng và mang l i nh ng tác h i r t l n cho N T. Nhà đ u t khi ti p nh n thông tin thì ph i bi t phân lo i và sàng l c thông tin, ki m ch ng thông tin m t cách nhanh nh t, x lỦ thông tin ph i k p th i và chính xác, tránh b r i vào tình tr ng b l a b i thông tin đ n nh m, gây ra nh ng t n th t không đáng có. N T c ng không nên quá ch m tr trong vi c x lỦ thông tin, vì vi c x lỦ thông tin ch m tr thì s r i vào tình tr ng thua l n ng.
- Hi n t ng đ u c tích tr làm l ng đo n th tr ng, ho t đ ng đ u t làm t ng doanh s