Chi n l c này đ c hình thành khi mà N T mua m t quy n ch n bán v i giá th c hi n th p h n và bán quy n ch n bán v i giá th c hi n cao h n. (N T đ c h ng ph n chênh l ch trong phí quy n ch n). Ng c l i v i chi n l c quy n ch n mua Bull Spread trên.
* L i nhu n trong tr ng h p này là có gi i h n. Kho n l i t i đa là ph n chênh l ch trong phí quy n ch n mà N T đ c h ng. Kho n l i t i đa này N T đ t đ c khi mà giá ch ng khoán c s vào th i đi m đáo h n c a quy n ch n cao h n giá th c hi n c a quy n ch n bán mà N T đư bán lúc đ u.
* i m hòa v n – giá c a c phi u c s t i th i đi m đáo h n nh h n m t chút so v i m c giá th c hi n c a quy n ch n bán mà N T đư bán và b ng đúng ph n chênh l ch gi a hai m c phí c a hai quy n ch n bán.
* R i ro trong tr ng h p này là có gi i h n. Kho n l l n nh t chính là ph n chênh l ch gi a hai giá th c hi n tr đi ph n chênh l ch trong phí quy n ch n mà N T nh n đ c. Kho n l t i đa này x y ra khi mà giá c a c phi u c s t i th i đi m đáo h n th p h n giá th c hi n c a quy n ch n bán mà N T đư mua.
2.1.1.4 Chi n l c quy n ch n Bull Spread t l
Chi n l c quy n ch n bull spread t l đ c thi t k đ t o đòn b y mà không ph i b nhi u v n đ mua quy n ch n. M c tiêu này đ t đ c b ng cách mua nhi u quy n ch n
mua dài h n và tài tr tài chính cho v th quy n ch n mua dài h n này b ng cách bán nhi u quy n ch n mua ng n h n v i giá th c hi n th p h n và giá c phi u cao h n giá th c hi n c a quy n ch n mà N T đư mua. Chi n l c quy n ch n bull spread t l có th đ t trong nhi u t l mà N T mong mu n nh : mua hai bán m t; mua ba, bán m t; mua b n, bán m t; mua ba, bán hai … B t c t l nào, N T đ n gi n mua nhi u quy n ch n mua h n bán quy n ch n đ t o ra đòn b y gi m giá mua quy n ch n mua. Các quy n ch n mua dài h n s luôn v th OTM, trong khi các quy n ch n mua ng n h n luôn v th ITM, ATM ho c OTM.
Bi u đ lƣi/l 2.1 ậ Chi n l c Bull spread t l (P&L Graph ậ Profit/Loss Graph)
Chi n l c quy n ch n mua Bull Spread v i t l 3:1
ng đen đ m - đ ng chi n l c Bull Spread t l t i th i đi m đáo h n
ng đen nh - đ ng chi n l c Bull Spread t l v i 21 ngày cho t i lúc đáo h n.
2.1.2 Kinh doanh options trong đi u ki n th tr ng h ng xu ng (bear market) 2.1.2.1 Mua quy n ch n bán (d đoán s gi m giá c a c phi u)
Quy n ch n bán cung c p m t công c h p d n h n so v i bán kh ng vì m c tiêu ki m l i trên s gi m giá c phi u, v i các quy n ch n bán đư đ c mua thì N T đư bi t đ c và xác đ nh tr c đ c r i ro. R i ro l n nh t đó chính là phí mua quy n ch n bán.
N u N T bán kh ng c phi u thì kho n l ti m n ng là không gi i h n khi mà giá c phi u c s t ng – trái ng c v i s k v ng c a N T.
M t u đi m n a c a vi c mua quy n ch n bán là nó đem l i vi c thanh toán m t l n toàn b giá mua b ng ti n m t t i th i đi m mua quy n. Còn bán kh ng yêu c u ph i m tài kho n kỦ qu và ph i đóng qu b sung khi mà vi c bán kh ng bu c N T ph i b o v v th s m, th m chí v th bán kh ng v n đang có l i nhu n ti m n ng. i v i ng i mua quy n ch n bán, N T có th n m gi v th cho t i khi đáo h n mà không phát sinh thêm r i ro nào.
2.1.2.2 Chi n l c quy n ch n bán Bear Spread
Nhà đ u t thi t l p chi n l c này b ng cách mua m t quy n ch n bán v i giá th c hi n cao h n và bán m t quy n ch n bán v i giá th c hi n th p h n. (N T m t m t ph n phí khi mua quy n ch n bán và ph n còn l i đư đ c bù l i b ng cách thu phí t vi c bán quy n ch n bán).
* L i nhu n trong tr ng h p này là có gi i h n. L i nhu n t i đa là ph n chênh l ch gi a hai giá th c hi n tr đi m t ph n phí đư b ra đ mua quy n ch n bán lúc ban đ u. L i nhu n t i đa x y ra khi giá c phi u c s t i th i đi m đáo h n d i giá th c hi n c a quy n ch n bán mà N T đư bán.
* i m hòa v n – giá c a c phi u t i th i đi m đáo h n b ng giá th c hi n c a quy n ch n bán mua vào và gi m xu ng m t l ng b ng đúng kho n phí đư tr đ mua vào quy n ch n bán.
* R i ro là có gi i h n trong tr ng h p này. Ph n phí đư tr đ mua quy n ch n bán là ph n l t i đa. Kho n l t i đa x y ra khi mà giá c phi u c s t i th i đi m đáo h n cao h n giá th c hi n quy n ch n bán mua vào.
2.1.2.3 Chi n l c quy n ch n mua Bear Spread
Chi n l c quy n ch n mua Bear Spread đ c th c hi n b ng cách N T mua m t quy n ch n mua v i giá th c hi n cao h n và bán m t quy n ch n mua v i giá th c hi n th p h n. (N T s thu đ c m t kho n phí t s chênh l ch trong phí mua và phí bán quy n ch n mua).
* L i nhu n trong tr ng h p này là có gi i h n. L i nhu n t i đa là ph n chênh l ch trong phí quy n ch n mà N T đư nh n đ c. L i nhu n t i đa x y ra khi mà giá c phi u c s t i th i đi m đáo h n d i giá th c hi n c a quy n ch n mua mà N T đư bán.
* i m hòa v n – giá c phi u c s t i th i đi m đáo h n b ng giá th c hi n c a quy n ch n mua mà N T đư bán và t ng thêm m t l ng b ng đúng ph n chênh l ch phí mà N T đư nh n trên.
* R i ro là có gi i h n. Kho n l t i đa là ph n chênh l ch gi a hai giá th c hi n tr đi ph n chênh l ch trong phí quy n ch n mà N T đư nh n đ c trên.
2.1.2.4 Chi n l c quy n ch n Bear Spread t l
Nhà đ u t s d ng chi n l c b ng cách mua nhi u quy n ch n bán dài h n và tài tr tài chính cho vi c mua các quy n ch n bán dài h n này b ng cách bán m t quy n ch n bán ho c nhi u quy n ch n bán ng n h n v i giá th c hi n cao h n giá th c hi n c a các quy n ch n bán mà N T mua vào. Mua hai bán m t; mua ba bán m t; mua ba bán hai. B t c t l nào, N T đ n gi n ch c n mua nhi u quy n ch n bán h n l ng quy n ch n bán ra đ t o ra đòn b y t i m t m c gi m giá. Các quy n ch n bán dài h n nên là quy n ch n v th OTM, trong khi các quy n ch n bán ng n h n nên v th ITM, ATM ho c OTM.
Bi u đ lƣi/l 2.2 ậ Chi n l c quy n ch n Bear Spread t l
ng đen đ m – đ ng chi n l c Bear Sread t l t i ngày đáo h n
ng đen nh - đ ng chi n l c Bear Spread t l v i 21 ngày t i khi đáo h n.
nhi u quy n ch n bán bao nhiêu thì N T càng l i b y nhiêu khi mà giá c phi u càng ngày càng gi m sâu. (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
- R i ro là có gi i h n. R i ro t i đa c a v th là s chênh l ch gi a hai giá th c hi n c a hai quy n ch n bán ng n h n và dài h n tr đi ph n lưi/l mà chi phí cho v th này đ th c hi n đ u t . Kho n l t i đa x y ra khi mà giá c a c phi u c s đóng b ng giá th c hi n c a các quy n ch n bán dài h n. Tri n v ng v th tr ng là gi m giá và gi m sâu.
2.1.3 Kinh doanh options trong đi u ki n th tr ng n đ nh ậ không có s bi n đ ng nhi u v giá c phi u (Neutral Market).
2.1.3.1 Chi n l c quy n ch n Straddle ng n h n
Khi nhà đ u t xem xét m t chi n l c Straddle ng n h n, N T ph i tính toán đ c các đi m hòa v n c a chi n l c và so sánh các đi m hòa v n này v i s bi n đ ng theo d đoán tr c v giá c phi u c a N T.
Công th c xác đ nh đi m hòa v n c a chi n l c Straddle ng n h n :
i m hòa v n c n d i = Gía th c hi n - Phí quy n ch n mua + Phí quy n ch n bán i m hòa v n c n trên = Gía th c hi n + Phí quy n ch n mua + Phí quy n ch n bán * L i nhu n trong tr ng h p này là có gi i h n. N u giá c a c phi u c s t i th i đi m đáo h n n m trong kho ng gi a hai đi m hòa v n thì v th s đem l i l i nhu n
* R i ro là không gi i h n. N u giá c phi u c s t ng lên trên ho c gi m xu ng d i các đi m hòa v n – t c là n m ngoài kho ng c a hai đi m hòa v n thì N T s b thua l .
Công th c đ quy t đ nh chi n l c Straddle ng n h n cho đúng v i tình th c a th tr ng là :
Chi n l c quy n ch n Straddle ng n h n = S d đoán tr c v xu h ng giá c phi u < Phí quy n ch n.
Bi u đ lƣi/l 2.3 ậ Chi n l c Straddle ng n h n
ng đen đ m – đ ng chi n l c Straddle ng n h n t i th i đi m đáo h n
Vì khi mà giá c phi u n m g n giá ho c đúng b ng giá th c hi n c a quy n ch n đư bán và th i gian đáo h n đư h t thì chi n l c t o ra l i nhu n là toàn b phí quy n ch n. R i ro là giá c phi u s d ch chuy n theo m t h ng nào đ y ho c h ng khác – không theo nh d đoán c a nhà đ u t . Phí quy n ch n bán thì h tr cho r i ro c a quy n ch n mua và phí quy n ch n mua phòng ng a r i ro cho quy n ch n bán.
2.1.3.2 Chi n l c Strangle ng n h n
Chi n l c strangle ng n h n liên quan vi c bán cùng s l ng h p đ ng c a c quy n ch n mua và quy n ch n bán v i các m c giá th c hi n khác nhau nh ng đ u có chung ngày đáo h n. N u m t N T đư bán m t quy n ch n mua tháng 7 v i giá th c hi n 65 và m t quy n ch n bán tháng 7 v i giá th c hi n 55, đây có th đ c xem là chi n l c Strangle ng n h n. Th ng thì ng i ta hay s d ng các quy n ch n bán và quy n ch n mua ki t giá OTM cho chi n l c này. S khác nhau c b n gi a chi n l c Strangle và Straddle là m c đ . Strangle thu đ c ít phí quy n ch n h n Straddle do v y l i nhu n ti m n ng c ng ít h n – nh ng Strangle ch b thua l khi mà có s bi n đ ng l n h n v giá c a c phi u. Tuy nhiên, c hai chi n l c Straddle và Strangle đ c thi t k đ ki m l i khi mà giá c phi u t ng đ i ít bi n đ ng, và c hai chi n l c d gây l l n n u giá c phi u có s bi n đ ng l n theo b t k chi u h ng nào.
Công th c c a chi n l c Strangle tính toán đi m hòa v n c n trên và c n d i nh sau : i m hòa v n c n d i = Gía th c hi n quy n ch n bán – (phí quy n ch n mua + phí quy n ch n bán)
i m hòa v n c n trên = Gía th c hi n quy n ch n mua + (phí quy n ch n mua + phí quy n ch n bán)
- L i nhu n là có gi i h n. N u giá c phi u c s n m trong kho ng c a hai đi m hòa v n
thì v th có l i. Kho n l i t i đa s thu đ c khi mà giá c phi u đáo h n n m gi a giá th c hi n quy n ch n mua và quy n ch n bán.
- R i ro trong tr ng h p này là không có gi i h n. N u giá c phi u c s t ng trên ho c gi m d i trong kho ng c a hai đi m hòa v n thì kho n l s x y ra.
Bi u đ lƣi/l 2.4 ậ Chi n l c quy n ch n Strangle ng n h n
ng đen đ m – đ ng chi n l c Strangle ng n h n t i ngày đáo h n ng đen nh - đ ng chi n l c Strangle v i 21 ngày t i ngày đáo h n.
Khi mà giá c phi u c s t i th i đi m đáo h n mà n m trong kho ng c a hai đi m hòa v n thì chi n l c này s có l i – ti n l i chính là phí quy n ch n nh n đ c, trong khi đó thì c quy n ch n mua và quy n ch n bán đ u không có giá tr t i th i đi m đáo h n. R i ro l n nh t đây là s bi n đ ng khôn l ng c a giá c phi u, nh ng chi n l c này nghiên c u v i gi đ nh là th tr ng c phi u không có nhi u bi n đ ng v giá.
2.1.4 Kinh doanh quy n ch n ch ng khoán trong đi u ki n th tr ng có s bi n đ ng m nh v giá c phi u c s (Volatile Market).
2.1.4.1 Chi n l c Straddle dƠi h n
Chi n l c Straddle dài h n và chi n l c Strangle dài h n là hai chi n l c ch y u mà các N T s d ng đ ki m l i khi th tr ng có s bi n đ ng m nh v giá c phi u c s .
Chi n l c Straddle dài h n là v th ng c l i Chi n l c Straddle ng n h n đư nghiên c u ph n trên. Trong chi n l c Straddle dài h n N T mua m t quy n ch n bán và m t quy n ch n mua v i cùng giá th c hi n và cùng th i đi m đáo h n. Các chi n l c ph bi n nh t trong tr ng h p th tr ng bi n đ ng m nh, v th chi n l c Straddle dài h n cho phép nhà đ u t ki m l i t nh ng bi n đ ng l n v giá c a c phi u trên th tr ng cho dù là th tr ng bi n đ ng h ng lên hay h ng xu ng. N u giá c phi u gi m, thì quy n ch n bán dài h n s có l i. N u giá c phi u t ng thì quy n ch n mua dài h n có l i.