Bi n ph thu c LMSH – T l s h u c a c đông qu n lý
lmsh POOL OLS FEM REM
_cons -1.6281 -0.6757 -1.3640 (-5.23) (-1.54) (-3.99) q -1.7769*** -1.6727*** -1.8269*** (-6.22) (-5.63) (-6.75) beta -0.6182*** -0.6128*** -0.6222*** (-4.71) (-3.74) (-4.46) fr -0.1147** -0.1518*** -0.1444*** (-2.19) (-2.76) (-2.84)
asset 2.12E-14 2.11E-13*** 3.67E-14*
(1.50) (3.32) (1.78) debt_a 0.6121** -1.2171** 0.2179 (2.27) (-1.99) (0.61) cn 0.4574*** 0.4602*** (4.14) (2.74) bds 0.0666 0.0375 (0.26) (0.10) tm 0.2180 0.2290 (1.34) (0.92) LikelihoodRatioTest p- value=0
Hausman test Chi2(4)=10.26 p-value=0.0363
R-squared 0.1365 0.1776 0.1592
Ghi chú: B ng 4.6 trình bày k t qu h i quy theo 3 ph ng pháp (Pool OLS, Fixed Effect, Random Effect). Th ng kê t đ c trình bày trong ngo c đ n d i các h s h i quy. Ki m đ nh Likelihood Ratio Test đ c s d ng đ ki m tra đ phù h p c a hai mô hình Pool và Fixed Effect. Ki m đ nh Hausman (Hausman Test) ki m tra đ phù h p c a hai mô hình Fixed Effect và Random Effect.
*, **, *** có ý ngh a th ng kê l n l t m c 10%, 5%, 1%.
- Bi n Q tác đ ng ng c chi u lên bi n LMSH v i h s là -1.6727 và có ý ngh a th ng kê m c 1%. H s này cho th y khi k t qu ho t đ ng kinh doanh Q t ng (gi m) 1 đ n v thì MSH gi m (t ng) 167.27% khi các y u t khác không đ i. M i t ng quan này đ c h tr b i nghiên c u c a Loderer & Martin (1997), Demsetz & Villalonga (2001), Al Farooque et al. (2007).
- Bi n BETA tác đ ng ng c chi u lên bi n LMSH v i h s là -0.6128 và có ý ngh a th ng kê m c 1%. H s này cho th y khi r i ro th tr ng BETA t ng (gi m) 1 đ n v thì MSH gi m (t ng) 61.28% khi các y u t khác không đ i. - Bi n FR tác đ ng ng c chi u lên bi n LMSH v i h s là -0.1518 và có ý
ngh a th ng kê m c 1%. H s này cho th y khi r i ro công ty FR t ng (gi m) 1 đ n v thì MSH gi m (t ng) 15.18% khi các y u t khác không đ i. - Bi n DEBT_A tác đ ng ng c chi u lên bi n LMSH v i h s là -1.2171 và
có ý ngh a th ng kê m c 5%. H s này cho th y khi t l n trên t ng tài s n t ng (gi m) 1 đ n v thì MSH gi m (t ng) 121.71% khi các y u t khác không đ i. Các công ty có t l n cao thì có xu h ng b giám sát ch t ch t th tr ng. Fama (1980) nh n m nh r ng các nhà qu n lý c g ng đ gi m thi u nguy c phá s n b ng cách gi m t l n c a công ty. K t qu này làm n i b t m i quan h tiêu c c gi a n và quy n s h u qu n lý. Nh v y, t ng quan gi a t s n và LMSH là ngh ch bi n. ng th i gi thuy t này còn đ c ng h b i các nghiên c u th c nghi m c a Jensen, Solberg và Zorn (1992).
- Bi n ASSET tác đ ng cùng chi u lên bi n LMSH v i h s là 2.11E-13 và có ý ngh a th ng kê m c 1%. H s này cho th y khi t ng tài s n t ng (gi m) 1 đ n v thì MSH t ng (gi m) 2.11E-13*100% khi các y u t khác không đ i, phù h p v i nghiên c u c a Qin et al (2012).
th c hi n kh c ph c khuy t t t c a mô hình (t t ng quan b c 1 và ph ng sai thay đ i), tác gi s d ng công c h tr trên Stata (.xtgls). K t qu là h s c a mô hình đ c c i thi n, t ng đ i phù h p và t ng s bi n có ý ngh a th ng kê gi i thích cho mô hình.