C ng nh các ph ng pháp đ nh giá khác, ph ng pháp đ nh giá c phi u theo giá tr tài s n ròng c ng d a trên giá tr hi n t i c a các lu ng thu nh p t ng lai. Tuy nhiên, có m t đ c tr ng quan tr ng ph ng pháp này là quãng th i gian thu h i ti n nói chung ng n h n nhi u. Thông th ng, đ xác đ nh giá doanh nghi p theo ph ng pháp giá tr tài s n ròng c n ph i xác đ nh các thông s sau: (i) Giá tr tài s n ròng c a doanh nghi p; (ii) Giá tr kh n ng sinh l i hay kh n ng tài chính; (iii) Giá tr thay đ i hay giá tr kinh t và (iv) Giá tr l i th nh đ a đi m, uy tín, ti ng t m c a doanh nghi p. Ph ng pháp đ nh giá doanh nghi p theo giá tr tài s n ròng s ph i xem xét các v n đ ch y u sau:
- nh giá đ y đ các t t c các m ng ho t đ ng kinh doanh c a doanh nghi p d a trên giá tr liên t c (giá tr th c). i v i các t p đoàn l n, đ c bi t các doanh nghi p đ i chúng, thì ho t đ ng kinh doanh đa d ng bao g m nhi u l nh v c khác nhau.
- nh giá các tài s n có và tài s n n còn l i d a trên giá tr th tr ng ròng, vi c đ nh giá l i tùy thu c vào tính ch t c a tài s n và tài s n n , và trong nhi u tr ng h p đòi h i ph i có s tham gia c a các đ n v chuyên môn đ c l p đ xác đ nh giá tr c a t ng lo i tài s n c th nh các lo i tài s n đ c bi t g m có tài s n vô hình, th ng hi u, giá tr kênh phân ph i…
- c tính các chi phí thanh lý, bao g m:Chi phí liên quan đ n thanh lý b t đ ng s n và các kho n hoa h ng khác; Các kho n phí pháp lý, k toán và các l phí chuyên nghi p khác liên quan đ thanh lý tài s n c a doanh nghi p; Các chi phí khác nh kho n ti n b i th ng cho thôi vi c...
- Tính đ n các kho n n thu đánh trên lãi v n và thu thu nh p có th có và các kho n thu liên quan đ n thu nh p t tài s n thanh lý, ch ng h n nh thu thu nh p đ i v i vi c bán tài s n; thu thu nh p t c t c.
- Các v n đ khác nh : Tính đ n các kho n t ng chi thu do chuy n l sang n m sau theo yêu c u c a c quan qu n lý; ánh giá ch t l ng, kh n ng bán ra th tr ng c a các tài s n đó; Tính toán kho ng th i gian ph i ch cho đ n khi có th thu đ c h t các kho n ti n thanh lý; Tính đ n nh ng kho n l i mà ng i mua đ c h ng (t c ng i bán b thi t) do không ph i thanh toán ti n ngay.
Các ph ng pháp xác đ nh giá tr doanh nghi p theo giá tr tài s n ròng: có nhi u cách th c khác nhau đ đ nh giá doanh nghi p theo ph ng pháp giá tr tài s n ròng. Trong ph m vi đ tài này, tác gi trình bay ba ph ng pháp thông d ng:
Ph ng pháp 1:
Giá tài s n ròng + Giá tr l i th Giá doanh nghi p =
T ng s c ph n doanh nghi p đ nh phát hành
Ph ng pháp 2:
Giá tài s n ròng + Giá tr kh n ng sinh l i Giá doanh nghi p (P02) =
2 * T ng s c ph n doanh nghi p đ nh phát hành
Ph ng pháp 3:
P02 + Giá tr t ng đ i Giá doanh nghi p (P03) =
2
- Trong đó, Giá tr tài s n ròng đ c xác đ nh theo hai cách:
Cách 1: Giá tr tài s n ròng đ c c n c vào th tr ng. Giá tr tài s n ròng chính là giá bán t t c các b ph n c u thành tài s n c a doanh nghi p trên th tr ng (bao g m đ t đai, tài s n c đ nh, hàng hoá,...) vào th i đi m đ nh giá doanh nghi p sau khi đã tr đi các kho n n c a doanh nghi p. Giá th tr ng ch xác đ nh cho t ng tài s n riêng bi t. Công th c dùng đ xác đ nh giá tr tài s n ròng theo ph ng pháp này là:
NAV : T ng giá tr tài s n ròng c a doanh nghi p tính theo giá th tr ng th i đi m đ nh giá.
Ai : Giá th tr ng hi n hành c a tài s n i NAV Ai i n 1 n : T ng s các lo i tài s n.
Cách 2: Giá tr tài s n ròng đ c c n c vào giá tr s sách
Giá tr tài s n ròng = T ng giá tr tài s n có - Các kho n n
Giá tr tài s n có th c = T ng tài s n có - Các kho n không còn giá tr nh n khó đòi.
- Các kho n n c a doanh nghi p bao g m các kho n n vay ng n h n và dài h n các kho n ph i tr cho khách hàng, cho công nhân viên, thu và các kho n ph i n p cho nhà n c, chi phí ph i tr , ph i tr n i b , các kho n n khác. Các kho n n này đ c ph n ánh ph n ngu n v n hình thành trên b ng cân đ i k toán c a doanh nghi p.
- Giá tr l i th là các y u t phi v t ch t đ c c u thành t tài s n vô hình c a doanh nghi p, đ c th hi n ch doanh nghi p nh có nó mà có th thu đ c l i nhu n cao h n m c bình th ng so v i các doanh nghi p cùng lo i nh ng không có các giá tr l i th này. Giá tr l i th doanh nghi p đ c tính c n c vào t su t l i nhu n siêu ng ch bình quân c a n n m li n k (n th ng đ c l y b ng 5) v i th i đi m xác đ nh giá tr doanh nghi p theo công th c:
T ng s l i nhu n th c hi n c a n m li n k T su t l i
nhu n bình quân = T ng v n kinh doanh c a doanh nghi p n n m li n l
T su t l i nhu n siêu ng ch = T su t l i nhu n bình quân n n m c a doanh nghi p - T su t l i nhu n bình quân chung n n m c a doanh nghi p cùng ngành ngh Giá tr l i th = V n SXKD c a công ty theo s sách k toán bình quân c a n n m li n k x T su t l i nhu n siêu ng ch
- Giá tr kh n ng sinh l i c a doanh nghi p s ph thu c vào l i nhu n mà doanh nghi p t o ra trong t ng lai. Giá tr kh n ng sinh l i c a doanh nghi p t l
thu n v i l i nhu n có th thu đ c. L i nhu n ròng bình quân hàng n m là l i nhu n d tính bình quân còn l i sau khi đã tr đi thu và các chi phí k c chi tr lãi vay. Các s li u này đ c xác đ nh trên c s t c đ t ng tr ng c a doanh nghi p trong nh ng n m t i.
Lni: L i nhu n ròng d tính thu đ c n m i L i nhu n ròng bình quân hàng n m d tính thu đ c (LN) Ln n i i n 1 n: s n m d tính (thông th ng ít nh t là 5 n m) Tóm l i, có ba ph ng th c ph bi n đ đ nh giá doanh nghi p theo giá tr tài s n ròng. Vi c xác đ nh giá tr doanh nghi p theo m i ph ng pháp s cho k t qu không gi ng nhau. Trong ba ph ng pháp, thì xác đ nh giá doanh nghi p theo ph ng pháp 3 s cho k t qu chính xác h n ph ng pháp 1 và 2, vì ph ng pháp 3 là ph ng pháp t ng h p c a ph ng pháp 1 và ph ng pháp 2, nó xác đ nh giá tr doanh nghi p trên c s trung bình c ng c a giá tr tài s n ròng và giá tr kh n ng sinh l i có tính đ n c các y u t đ c thù so v i ngành, các y u t ti m n ng l i nhu n trong t ng lai và m c đ r i ro c a t ng doanh nghi p vì v y mà ph ng pháp này ph bi n h n so v i ph ng pháp 1 và 2. Tuy nhiên, các n c có th tr ng ch ng khoán phát tri n thì ph ng pháp đ nh giá theo giá tr tài s n ròng nói chung là ít đ c s d ng nh m t ph ng pháp c b n mà ch nh ph ng pháp th y u, dùng đ ki m tra l i k t qu đ nh giá c a các ph ng pháp khác. S d nh v y là vì ph ng pháp này có m t s h n ch chung nh sau: (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
- nh giá doanh nghi p theo ph ng pháp giá tr tài s n ròng là khó đ t đ c các giá tr tài s n xác th c và không tính đ c th i gian s d ng, các chi phí và thu ph i tr khi thanh lý tài s n và vi c phân ph i s ti n thu đ c m t cách thích h p.
- nh giá tài s n th c t hay đang s d ng có th v t qua giá tr có th bán đ c c a chúng.
- Giá tr c a doanh nghi p bán đ c có th th p h n nhi u so v i chi phí và các s n ph m đang ch t o, các linh ki n và thi t b ch a hoàn ch nh có th ph i bán v i giá g n nh cho không.
- R t khó có th đ nh giá riêng bi t các kho n m c vô hình nh uy tín c a doanh nghi p, nhãn hi u th ng m i....
- Th tr ng đ bán ph n l n các máy móc và thi t b v n phòng đã qua s d ng là r t h n h p, do v y khi thanh lý tài s n có th ph i bán v i giá g n nh cho không.
- Các kho n n khó đòi th ng s v t cao h n m c th ng l m t khi công ty
b t đ u ng ng kinh doanh.