GDCK TP.HCM
N m
Giao d ch kh p l nh Giao d ch th a thu n T ng c ng
S phiên giao d ch KLGD Bình quân phiên GTGD (tri u đ ng) Bình quân phiên KLGD GTGD (tri u đ ng) KLGD GTGD (tri u đ ng) 2000 66 390 6 39,21 0.59 0 0.00 390 39,21 2001 151 0,040 20 306,02 2.03 559.000 57.842,30 562.040 58.148,32 2002 236 4.730 20 449,08 1.90 1.205.820 113.536,62 1.210.550 113.985,70 2003 247 8.720 35 873,99 3.54 24.730.820 2.463.312,05 24.739.540 2.464.186,04 2004 250 24.140 97 2.497,72 9.99 168.294.128 17.544.356,60 168.318.268 17.546.854,31 2005 251 0 0 0.00 0.00 203.822.404 21.014.853,47 203.822.404 21.014.853,47 2006 250 0 0 0.00 0.00 412.149.140 42.044.492,50 412.149.140 42.044.492,50 30/6/2007 119 0 0 0.00 0.00 183.279.832 19.250.086,56 183.279.832 19.250.086,56 C ng 102.492.646,11
Ngu n: án phát tri n th tr ng giao d ch chuyên bi t TPCP
Thành viên giao d ch TPCP t i TT GDCK TP.HCM
i t ng tham gia giao d ch TPCP ch y u trong giai đo n 2001-2002 là ngân hàng th ng m i (chi m 94% kh i l ng mua vào) và công ty ch ng khoán (chi m kho ng trên 90% kh i l ng bán), các đ i t ng khác nh công ty b o hi m, qu đ u t và công ty tài chính h u nh ch a tham gia vào th tr ng h c ch tham gia v i t tr ng r t th p. T n m 2003 đ n 2004, các qu đ u t , công ty b o hi m, công ty tài chính và các đ i t ng khác đã tích c c và ch đ ng h n trong vi c tham gia giao d ch TPCP. Tuy nhiên, t n m 2005 đ n 2006 s tham gia c a t ch c này ít d n; thành viên n i b t trong các giao d ch trong giai đo n này là các CTCK. Giai đo n t 2005 tr đi là giai đo n phát tri n c a th tr ng ch ng khoán Vi t Nam v i s ra đ i c a hàng lo t CTCK. Tuy t tr ng giao d ch c a qu đ u t , công ty b o hi m, công ty tài chính ch chi m t tr ng giao d ch d i 10% nh ng đây là tín hi u
kh quan ch ng t s quan tâm c a các nhà đ u t có t ch c ngoài ngân hàng và công ty ch ng khoán vào th tr ng TPCP. Các công ty b o hi m mua TPCP và n m gi ch không đem ra giao d ch trên th tr ng.
B ng 2.12: i t ng giao d ch TPCP t i TTGDCK HCM i t ng 2003 2004 2005 6/2006 % KL mua % KL bán % KL mua % KL bán % KL mua % KL bán % KL mua % KL bán Ngân hàng 35,49 17,68 34,05 32,67 43,47 40,33 38,63 42,58 CT C.khoán 24,56 78,51 43,78 63,43 46,38 53,94 48,63 51,44 Qu đ u t 0,83 - 2,12 1,76 5,9 2,28 9,16 1,38 Cty b o hi m 35,07 0,96 17,75 0,08 2,64 1,25 3,1 4,27 Cty tài chính 3,98 2,77 0,39 0,82 0,5 0,52 0,32 0,16 Khác 0,07 0,08 1,91 1,24 1,11 1,68 0,16 0,17
Ngu n: án xây d ng th tr ng TPCP chuyên bi t
Tình hình giao d ch TPCP t i TT GDCK HN
Tính đ n ngày 30/9/2007, trên TT GDCK HN có kho ng 160 lo i TPCP đ c đ ng kỦ giao d ch, bao g m 60 trái phi u KBNN, 93 trái phi u do NHPT phát hành, 4 trái phi u xây d ng th đô. T t c các trái phi u giao d ch trên TTGDCK HN đ u là các trái phi u đ c đ u th u t i TTGDCK HN ho c qua b o lãnh phát hành. T ng kh i l ng trái phi u đ c đ ng kỦ giao d ch t i TTGDCK HN là 611.305.986 trái phi u, t ng đ ng v i giá tr theo m nh giá là 61.130 t đ ng. Tuy nhiên, trong t ng s 160 trái phi u đ ng kỦ giao d ch, m i có 76 lo i TPCP có giao d ch th c p. Hi n t i, hai ph ng th c giao d ch trên TT GDCK HN là: giao d ch tho thu n và giao d ch báo giá. Trên th c t , toàn b các giao d ch trái phi u qua h th ng giao d ch c a Trung tâm đ c th c hi n theo ph ng th c giao d ch th a thu n. Không có giao d ch nào đ c th c hi n theo ph ng th c báo giá. V i ph ng th c giao d ch tho thu n, nhà đ u t hoàn toàn ch đ ng trong vi c quy t đ nh th c hi n các giao d ch.
Giá tr giao d ch TPCP t n m 2007 tr đi đã có c i thi n đáng k . N u nh n m 2006, giá tr giao d ch bình quân m i phiên ch là 19 t đ ng/phiên thì n m 2007, giá tr giao d ch trái phi u bình quân đã t ng lên 257 t đ ng/phiên. Theo th ng kê t TT GDCK HN, giá tr giao d ch/tu n vào nh ng tháng đ u n m 2010 c ng t ng. C th giao d ch tu n t 11-15/01/2010 là 846 t ; t 25-29/01/2010 là 784 t . Trong tháng 03/2010, giá tr giao d ch tu n t 08-12/3/2010 lên đ n 2.838 t . Giá tr giao d ch trong tu n đ u tháng 04/2010 c ng đ t 1.712 t đ ng. Các giao d ch t p trung vào trái phi u k h n còn l i 1-3 n m.
Thành viên giao d ch t i TT GDCK HN
Nhìn chung, các thành viên tham gia giao d ch TPCP trên TT GDCK HN c ng đ ng th i là các thành viên giao d ch TPCP trên TT GDCK TP.HCM. Các giao d ch trái phi u c a thành viên ch t p trung vào m t s lo i TPCP niêm y t, t n su t giao d ch th p. Thành viên giao d ch giao d ch TPCP trên th tr ng t p trung ch y u v n là NHTM và CTCK. M c đ tham gia c a hai thành viên này là t ng đ ng nhau.
B ng 2.13: K t qu giao d ch theo nghi p v vƠ thƠnh viên TPCP tu n t 12- 16/04/2010 c a S GDCK HN
K t qu giao d ch theo nghi p v vƠ thƠnh viên
CTCK Nghi p v KLGD GTGD T tr ng (%) Môi gi i 18.400.000 1.745.984.700.000 50,98 T doanh 4.200.000 414.722.600.000 12,11 NHTM T doanh 13.200.000 1.263.867.900.000 36,91 T ng 35.800.000 3.424.575.200.000 100,00 Ngu n: S GDCK HN
T nh ng phân tích th c tr ng ho t đ ng giao d ch TPCP trên th tr ng, tác gi đã rút ra m t s nh n xét sau:
đánh giá th p h n các n c khu v c, giá tr giao d ch (m t th c đo v tính thanh kho n) c a th tr ng trái phi u Vi t Nam l i vào hàng th p nh t trong s các th tr ng đang n i lên ông Á. N m 2007, l ng giao d ch c a TPCP Vi t Nam t ng đ ng 0,37 l n so v i l ng TPCP l u hành bình quân c a n m. Trong khi đó, Trung Qu c, t l này là 1,46 l n, Indonesia là 1,44 l n, Malaysia là 1,47 l n, Singapore là 2,99 l n, còn Thái Lan là 3,53 l n. Giao d ch TPCP ch di n ra đ i v i m t s mã trái phi u nh t đ nh, có nh ng ngày h u nh không có giao d ch trái phi u.
Nguyên nhân th tr ng th c p c a TPCP Vi t Nam có tính thanh kho n kém là: - Th tr ng trái phi u TPCP đ c phát hành khá nhi u đ t trong n m, khác ngày phát hành và khác ngày đáo h n; k h n trái phi u ch y u v n là 5 n m, kh i l ng phát hành t ng đ t khá nh nên không thu n l i cho vi c giao d ch mua bán sau khi phát hành.
- Th tr ng TPCP Vi t Nam t n t i quá nhi u mã trái phi u khác nhau v i ngày đáo h n khác nhau d n đ n vi c giao d ch trái phi u không đ c thu n l i. n c ngoài, trái phi u đ c phát hành lô l n m t s k h n nh t đ nh 3 - 5 - 7 - 10 hay 15 n m và ngày đ n h n luôn kh p v i nhau. Ngoài ra, lãi su t trái phi u n c ngoài luôn th ng nh t m t m c giá nào đó và khi phát hành các đ t m i, h ch đ u giá trái phi u t i th i đi m th c t . Nh v y, d n đ n l ng hàng hóa trên th tr ng r t t p trung và do s lo i trái phi u r t ít nên giao d ch r t thu n l i.
- Th tr ng TPCP Vi t Nam thi u v ng các nhà đ u t t ch c đóng vai trò là các nhà t o l p th tr ng. Th tr ng trái phi u các n c đã hình thành và phát tri n h th ng các nhà t o l p th tr ng. Tuy nhiên, t i Vi t Nam, th tr ng TPCP ch a hình thành h th ng các nhà t o l p th tr ng.
Các nhà t o l p th tr ng đóng vai trò v a là nhà giao d ch, v a là ng i môi gi i, có ch c n ng duy trì giao d ch đ i v i m t lo i ch ng khoán; th c hi n bình n giá c và t đó góp ph n t ng tính thanh kho n cho th tr ng thông qua vi c s n sàng
mua và bán các ch ng khoán có s n trong kho c a mình. V i vai trò là nhà môi gi i, nhà t o l p th tr ng h ng m c phí hoa h ng t các kho n giao d ch. V i vai trò là nhà giao d ch, nhà t o l p th tr ng h ng l i ích t chênh l nh gi a giá mua và bán. S c nh tranh gi a các nhà t o l p th tr ng làm cho m c chênh l ch gi a giá mua và bán gi m đáng k t đó, gi m chi phí giao d ch mà chi phí giao d ch nh h ng đ n quy t đ nh danh m c nhà đ u t . T đó, nh h ng đ n vi c phân b ngu n l c tài chính c a n n kinh t . Phát tri n h th ng các nhà t o l p th tr ng góp ph n làm t ng tính thanh kho n c a th tr ng trái phi u.
Nhà t o l p th tr ng h ng l i ích t nh ng u đãi c a Nhà n c nh u đãi v v n, u đãi ti p c n thông tin. Tuy nhiên, nhà t o l p th tr ng ch u áp l c v v n, gi i quy t bài toán l u kho đ i v i các trái phi u đang n m gi . i u này đòi h i các nhà t o l p th tr ng đáp ng yêu c u v c s h t ng công ngh và kh n ng am hi u phân tích cao. Do đó, khi mu n đ ng kỦ làm ch c n ng t o l p th tr ng, ngoài vi c ch ng minh kh n ng tài chính, các đ nh ch tài chính ph i ch ng minh v nhân s , h t ng giao d ch. Ngoài ra, nhà t o l p th tr ng đòi h i kh n ng phân tích, c l ng và d báo tình hình đ a ra chi n l c kinh doanh và các bi n pháp phòng v . Tuy nhiên, theo tác gi m t trong nh ng h n ch l n khi các nhà đ u t có t ch c c a Vi t Nam mu n tr thành nhà t o l p th tr ng là khung pháp lỦ c ng nh chính sách c a Nhà n c đ i v i lo i hình này ch a s n sàng. C s h t ng k t n i h th ng thông tin d li u đ i v i th tr ng TPCP ch a th c s đáp ng yêu c u v giao d ch.
- S tham gia c a các đ nh ch tài chính nh qu b o hi m xã h i, qu đ u t vào th tr ng TPCP Vi t Nam ch a th c s sôi đ ng. Theo nghiên c u c a Ngân hàng Th gi i n m 2006, các n c Asean +3, giá tr ch ng khoán c a các qu đ u t t ng h n m đ n 40%-60% GDP, ti p đ n là các qu h u trí 20%-30% GDP và cu i cùng là các công ty b o hi m kho ng t 5%-10% GDP. Hi n nay, hai qu l n n m gi tài s n r t l n Vi t Nam là Qu D tr Ngo i h i 21,9 t USD và Qu
BHXH 4,3 t USD (ẽ). Qu BHXH tuy quy mô nh h n nh ng t ng tr ng nhanh vì dân s Vi t Nam là dân s tr . Qu này đang đ c xem là l c l ng quan tr ng đóng góp vào s phát tri n c a th tr ng TPCP. M t b ph n l n trong tài s n c a Qu dùng đ chi tr cho các kho n dài h n (kho n tr c p h u trí). Qu hoàn toàn có th dùng l ng ti n nhàn r i này đ u t vào các kho n dài h n ho c trung h n mà v n đ m b o an toàn là các trái phi u Chính ph trung và dài h n. Tuy nhiên, nhìn vào c c u danh m c đ u t c a Qu có th th y r ng, ph n l n tài s n c a Qu đ c g i vào các NHTM c a Nhà n c (g n 50%) đ ki m lãi su t c đ nh an toàn và bi t tr c. Ho t đ ng đ u t này ch nên duy trì đ i v i các tài s n mang tính ng n h n, ví d nh nh ng kho n có kh n ng chi tr cho ng i đóng BHXH trong t ng lai g n. Qu BHXH đ c xem là m t trong nh ng đ i tác quan tr ng trong vi c mua và bán trái phi u và tr thành l c l ng quan tr ng trên th tr ng trái phi u. Qu có th ph i h p v i KBNN đ y nhanh quá trình h p nh t trái phi u b ng cách mua l i các trái phi u l trên th tr ng ho c đ u t vào c ác trái phi u trung và dài h n.
B ng 2.14Danh m c đ u t c a Qu BHXH
Danh m c 2007 2008 2009
Cho vay các NHTM c a Nhà n c 49% 62,85% 48,83% Mua TPCP 31% 27,03% 30,15% Cho vay Ngân hàng Chính sách 20% 10,12% 21,02% (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
Ngu n: T p chí BHXH Vi t Nam
- Giao d ch TPCP hi n nay ch y u là các nhà đ u t trong n c, nhà đ u t n c ngoài (nh t là các nhà đ u t có t ch c) ch a quan tâm nhi u đ n giao d ch TPCP. Thành viên giao d ch ch y u là các NHTM và CTCK, do đó tính sôi đ ng c a th tr ng ph thu c nhi u vào tính thanh kho n c a các NHTM. i v i các t ch c tài chính ch a đ đi u ki n tr thành thành viên giao d ch c a TT GDCK HN thì ho t đ ng giao d ch TPCP th c hi n thông qua nghi p v môi gi i c a CTCK (ho t
đ ng này chi m t tr ng l n trong kh i l ng giao d ch c a CTCK). Mà bi u phí c a các CTCK đ c đánh giá là quá cao nên không khuy n khích tham gia giao d ch.(§
)
- Các nghi p v giao d ch TPCP còn đ n đi u làm h n ch m c đích đ u t và tính linh ho t c a th tr ng giao d ch. Khuôn kh pháp lỦ t h tr ng hi n nay ch m i bao quát đ i v i các giao d ch mua đ t bán đo n (outright), giao d ch repo (giao d ch mua/bán l i ch ng khoán có k h n) đ c s d ng trên th tr ng tài chính v n ch a có v n b n pháp lỦ c th nào h ng d n. Nghi p v repo cho phép nhà đ u t TPCP có th bán TPCP t i th i đi m này và có th mua l i trong m t kho ng th i gian nh t đ nh. Do đó, khi nghi p v repo phát tri n s t o tính thanh kho n r t cao cho TPCP trên th tr ng.
Hi n t i, các công c giao d ch trên th tr ng trái phi u v n là nh ng công c r t c b n: các lo i TPCP, trái phi u chính quy n đ a ph ng và trái phi u doanh nghi p. Trong khi đó, các s n ph m c a th tr ng trái phi u k c TPCP c ng ch a đ ng nh ng r i ro nh t đ nh đó là r i ro v lãi su t và l m phát riêng đ i v i th