K t lun ch ng 1
2.3.2 Phân tích các ch tiêu tài chính cam ts công ty niêm yt t iS Gia oD ch
L p b ng câu h i dành cho nhà đ u t kh o sát v các ch tiêu mà nhà đ u t quan tâm khi phân tích BCTC công ty niêm y t trên hai SGDCK TP.HCM và SGDCK Hà N i tr c khi ra quy t đnh đ u t . Trong 150 phi u đi u tra, thu v đ c 100 phi u tr l i c a nhà đ u t các sàn giao d ch c a các CTCK.
Trong 100 phi u đi u tra thu v thì 100/100 các nhà đ u t đã và đang đ u t mua c phi u niêm y t trên 2 SGDCK TP.HCM và SGDCK Hà N i, k t qu thu đ c nh sau:
• 76/100 nhà đ u t th ng đ u t c phi u 2 SGDCK TP.HCM và SGDCK Hà N i.
• 16/100 nhà đ u t ch th ng mua c phi u SGDCK TP.HCM. • 8/100 ng i ch th ng đ u t c phi u SGDCK Hà N i.
• 4/100 phi u tr l i không quan tâm đ n báo cáo tài chính khi quy t đnh đ u t , 96/100 phi u tr l i r t quan tâm đ n báo cáo tài chính khi quy t đnh đ u t .
BCTC quan tâm khi quy t đnh
đ u t
i v i SGDCK
TP.HCM (ng i)
i v i SGDCK
B ng cân đ i k toán 15 2 Báo cáo k t qu ho t đ ng kinh
doanh 91 81
Báo cáo l u chuy n ti n t 2 1
B n Thuy t minh báo cáo tài chính 5 2
Qua th c t kh o sát ta th y r ng nhà đ u t r t quan tâm đ n con s th hi n trên báo cáo tài chính khi ra quy t đnh đ u t . M t đi u đáng chú ý là B ng báo cáo k t qu ho t đ ng kinh doanh đ c các nhà đ u t quan tâm r t l n SGDCKTP.HCM là 98,9% (91 ng i quan tâm trên t ng s 92 ng i mua c phi u SGDCK TP.HCM). SGDCK Hà N i là 96,4% (81 ng i quan tâm trên t ng s 84 ng i mua c phi u t i s này). Tuy nhiên, t i SGDCK TP.HCM m c đ quan tâm t i B ng cân đ i k toán ch chi m 16,3%, Báo cáo l u chuy n ti n t là 2,2% và B n Thuy t minh báo cáo tài chính là 5,4%. T i SGDCK Hà N i m c đ quan tâm c a nhà đ u t t i các b n báo cáo này còn th p h n n a. i u này m t ph n nào cho th y kh n ng đ c, hi u h t n i dung c ng nh t m quan tr ng c a các báo cáo tài chính nh B ng cân đ i k toán, đ c bi t là b ng báo cáo l u chuy n ti n t và B n Thuy t minh BCTC c a các nhà đ u t còn nhi u h n ch . ây c ng là m t trong nh ng nguyên nhân làm gi m tính minh b ch hóa thông tin tài chính c a các công ty niêm y t trên TTCK trong th i gian v a qua. Tuy nhiên, chúng ta không th nào ph nh n t m quan tr ng c a BCTC đ i v i quy t đnh c a nhà đ u t .
Tính đ n ngày 31/12/2009, toàn th tr ng có 460 mã c phi u trong đó SGDCK TP.HCM có 200 c phi u đ c niêm y t, 4 ch ng ch qu và SGDCK Hà N i có 256 mã c phi u đ c niêm y t. Con s trên đánh d u b c phát tri n khá t t c a TTCK Vi t Nam qua 10 n m hình thành và phát tri n. Chúng tôi ch n 4 công ty đ i ngh ch nhau v tính minh b ch hóa các thông tin tài chính và 4 l nh v c khác nhau trên 2 s giao d ch đ ti n hành phân tích và so sánh v m c đ minh b ch hóa thông tin gi a các công ty niêm y t v i nhau. T i SGDCK TP.HCM: chúng tôi ch n REE (m t công ty có BCTC khá minh b ch) và TRI (m t công ty có BCTC còn nhi u đi u m p m , không rõ ràng). SGDCK Hà N i: ACB (m t ngân
hàng l n có m c đ minh b ch khá cao trong khi VSP (m t công ty l n v i nhi u tai ti ng v tính minh b ch). Kh o sát 1: Công ty C Ph n C đi n l nh (REE) Các l nh v c ho t đ ng kinh doanh chính: - S n xu t, l p ráp, thi t k , l p đ t, s a ch a và các d ch v v ngành đi n, đi n t , c khí và đi n l nh. - Kinh doanh th ng m i, xu t nh p kh u các lo i hàng t li u s n xu t, t li u tiêu dùng, các thi t b l , thi t b hoàn ch nh c a ngành c đi n l nh.
- Mua bán và d ch v b o trì máy móc c gi i nông nghi p g m: xe máy thi t b làm đ ng, thi t b đào, san l p, thi t b xây d ng, thi t b công nông lâm nghi p, máy phát đi n và đ ng c đi n.
- i lý ký g i hàng hóa.
- Xây d ng dân d ng và công nghi p - kinh doanh nhà (xây d ng, s a ch a nhà đ bán ho c cho thuê).
- Phát tri n và khai thác b t đ ng s n.
- Ho t đ ng đ u t tài chính vào các ngân hàng, công ty c ph n.
- D ch v c đi n cho các công trình công nghi p, th ng m i và dân d ng. S n xu t máy đi u hoà không khí Reetech, s n ph m gia d ng, t đi n và các s n ph m c khí công nghi p.
V th c a công ty:
- Kh i M&E:
Hi n nay REE v n gi v ng v th là nhà th u c đi n l nh m nh nh t Vi t Nam v i nh ng u th riêng có. REE M&E là đ n v hàng đ u v c đi n công trình cho các công trình th ng m i, công nghi p, dân d ng và c s h t ng. n nay Công ty đã th c hi n hàng tr m công trình trên kh p m i mi n đ t n c trong đó có nhi u công trình n i ti ng và mang t m vóc l n nh t Vi t Nam bao g m nhi u lo i d án khác nhau nh cao c v n phòng, b nh vi n, khu công nghi p, sân bay, nhà máy th y h i s n, nhà máy th y đi n v i giá tr h p đ ng t nh đ n l n. S đa d ng hóa v đ i t ng khách hàng đã giúp Công ty chi m 30% th ph n M&E toàn qu c. Bên c nh vi c chi m l nh th tr ng trong n c, Công ty c ng đã tham gia th u c đi n l nh cho các công trình các n c lân c n nh Campuchia và Lào.
- Kh i Reetech:
So v i các đ i th l n t n c ngoài nh Carrier, Sanyo, Toshiba, National, Panasonic, Hitachi, LG,... có phân khúc th tr ng cao c p thì các s n ph m máy l nh, t l nh, máy gi t,... nhãn hi u Reetech th ng n m trong phân khúc th tr ng trung c p v i ch t l ng t t, giá c m c trung bình. Th m nh c a Reetech là máy đi u hòa công su t l n t 36.000 đ n 60.000 BTU (th ph n kho ng 40%). Các s n ph m còn l i đ t m c th ph n kho ng 10%.
- Kh i kinh doanh b t đ ng s n:
So v i nhi u doanh nghi p ho t đ ng trong l nh v c cho thuê v n phòng, REE có l i th l n v đ t đai do h u h t đ t đai Công ty đ u mua t nh ng n m 90 v i giá r . Công ty c ng s h u di n tích đ t khá l n v i t ng di n tích đ t đã có Gi y ch ng nh n quy n s d ng đ t g n 42.000 m2. Vì v y khi ti n hành xây cao c v n phòng đ cho thuê, Công ty không c n th c hi n các th t c chuy n đ i m c đích s d ng đ t. M t khác, v i di n tích đ t l n, Công ty có th d dàng th ch p (v i giá tr th ch p tính theo th i giá) đ vay v n ngân hàng khi đ u t vào các d án kh thi.
Chi n l c phát tri n và đ u t :
- Ti p t c phát tri n và gi v ng v trí hàng đ u trong l nh v c th u công trình c đi n l nh, kh ng đnh th ng hi u REE ME.
- Phát tri n h th ng phân ph i các s n ph m c đi n l nh, trong đó có s n ph m Reetech b ng vi c phát tri n công ty TNHH đi n máy REE.
- Ti p t c phát tri n m nh m ng kinh doanh v n phòng cho thuê.
- M r ng ngành ngh kinh doanh qua vi c đ u t khu công nghi p và kinh doanh phát hành đi n.
- Tái c u trúc l i công ty, xây d ng REE thành m t t p đoàn công ty. - Phát tri n, qu n lý khai thác kinh doanh b t đ ng s n.
- Tr c b i c nh kinh t th gi i và Vi t Nam đ c đánh giá là h t s c khó kh n trong n m 2009, Công ty đ t ra m c tiêu n đnh, b n v ng và ki m soát h n ch r i ro trong các ho t đ ng kinh doanh, tìm ki m c h i phát tri n các l nh v c ti m n ng mà REE đã đeo đu i trong nhi u n m v a qua.
- Công ty đ y m nh phát tri n nh ng l nh v c nh : Ho t đ ng d ch v c đi n (REE-M&E), Ho t đ ng s n xu t, l p ráp và kinh doanh các s n ph m mang th ng hi u Reetech, Ho t đ ng phát tri n, qu n lý khai thác b t đ ng s n, Ho t đ ng đ u t ...
Kh o sát 2: Công ty c ph n N c gi i khát Sài Gòn-TRIBECO (TRI)
L nh v c ho t đ ng kinh doanh:
- Ch bi n th c ph m, s n xu t s a đ u nành, n c ép trái cây và n c gi i khát các lo i.
- Mua bán hàng t li u s n xu t v chai, h ng li u…và các lo i n c khát. - S n xu t, kinh doanh, ch bi n l ng th c.
- i lý mua bán hàng hoá.
- S n xu t r u nh có ga (Soda h ng ). - Cho thuê nhà và kho bãi.
- Kinh doanh nhà hàng n u ng.
V th c a công ty:
Th ph n c a công ty ngày càng đ c c ng c và phát tri n. Xét v th ph n n c ng t có ga thì công ty chi m kho ng 15 đ n 20%, còn đ i v i n c không có ga nh : s a đ u nành, trà… thì hi n nay chi m kho ng 25%.
i th c nh tranh:
i v i đ n v s n xu t n c ng t không ga thì đ i th c nh tranh chính đ i v i Tribeco là công ty n c gi i khát Ch ng D ng. T n m 1994 đ n n m 1999, khi các công ty n c gi i khát qu c t mang nhãn Pepsi và Coca Cola có nhà máy t i Vi t Nam càng làm t ng thêm áp l c c nh tranh .V i chi n l c Tribeco là đa d ng hoá nhi u ch ng lo i s n ph m n c gi i khát cho nên th ng hi u c a Tribeco ngày càng đ c c ng c và v ng vàng phát tri n h n. S n ph m c a Tribeco ngày càng đ c ng i tiêu dùng s d ng r ng rãi và tín nhi m do có ch t l ng cao và đ c s n xu t b ng m t dây chuy n công ngh hi n đ i. N m 2000 là n m đánh d u s tr i d y c a các lo i n c gi i khát có ga do tribeco s n xu t nh : Cola, Cam, xá x , Sođa …. S n l ng t ng g p 8/9 l n so v i n m 1999 nh c i ti n hàng lo t bao bì, m u mã, đa d ng hoá ch ng lo i và giá bán c nh tranh.
i v i đ n v s n xu t n c gi i khát không ga thì đ i th c nh tranh đ i v i Tribeco là công ty s a Vinamilk Vi t Nam. Tuy v y s a đ u nành c a Tribeco đang chi m l nh th tr ng, có m t kh p các đi m bán trên c n c, các siêu th , các đi m vui ch i gi i trí l n ( m Sen, Su i Tiên,……), v i m t dây chuy n s n xu t hi n đ i đ u tiên trong n c có công su t 18.000 chai/gi (chi m 50 s n l ng công ty), s n ph m s a đ u nành chai c a Tribeco v n không đáp ng nhu c u c a ng i tiêu dùng vào giai đo n n c gi i khát có ga mang nhãn hi u Pepsi và Coca cola l n chi m th tr ng. Hi n nay Tribeco đang cho ra đ i các s n ph m m i là n c t ng l c và n c tinh khi t.
Chi n l c phát tri n và đ u t :
- Nghiên c u d án xây d ng khu công nghi p th c ph m Tribeco đ di d i hai nhà máy hi n t i v khu công nghi p, d ki n t i 15 đ n 20 héc ta t i Qu n 09 Thành Ph H Chí Minh. Di n tích xây d ng hai nhà máy kho ng 6 héc ta – xây d ng khu nhà cho cán b công nhân viên kho ng 02 héc ta và ph n còn l i s xây d ng c s h t ng đ cho thuê.
- ang ti n hành đàm phán và hoàn thi n d án liên doanh v i t p đoàn UNI- PRESIDENT ( ài Loan) đ s n xu t n c gi i khát không gas.
- Nghiên c u th c hi n d án mua l i hai m n c khoáng - m s 1 có công su t 380.000m3 t ng đ ng 138 tri u lít/n m - m s 2 kho ng 300.000 m3/ngày t ng đ ng 110 tri u lít/n m và nhà x ng v i di n tích khuôn viên 20.000m2 (g m có s n v n phòng, nhà x ng và khu t p th ) . D án này mang l i cho công ty l i nhu n bình quân 05 n m, m i n m kho ng 2 t đ ng, t su t l i nhu n bình quân 20%/n m.
- ang ti n hành đàm phán v i nhà cung c p Tetra Pak th c hi n d án thay đ i hai dây chuy n hi n đang s n xu t t i công ty là dây chuy n chi t 250 ml b ng hai dây chuy n: dây chuy n máy chi t Tetra Fino tr giá kho ng trên 10 tri u đô la và h p 200 ml tr giá trên 8 tri u đô la.
- Nghiên c u c i ti n qui trình công ngh s n xu t đã có, m u mã hàng hoá, đ u t đ i m i các trang thi t b , nâng c p c i t o nhà x ng, máy móc thi t b nh m đ t tiêu chu n v v sinh an toàn ch t l ng s n ph m.
Kh o sát 3: Ngân hàng Th ng M i c ph n Á Châu (ACB)
L nh v c ho t đ ng kinh doanh:
Huy đ ng v n ng n, trung và dài h n theo các hình th c ti n g i ti t ki m, ti n g i thanh toán, ch ng ch ti n g i; ti p nh n v n y thác đ u t ; nh n v n t các t ch c tín d ng trong và ngoài n c; cho vay ng n, trung và dài h n; chi t kh u th ng phi u, công trái và gi y t có giá; đ u t vào ch ng khoán và các t ch c kinh t ; làm d ch v thanh toán gi a các khách hàng; kinh doanh ngo i t , vàng b c; thanh toán qu c t , môi gi i và t v n đ u t ch ng khoán; l u ký, t v n tài chính doanh nghi p và b o lãnh phát hành; cung c p các d ch v v đ u t , qu n lý n và khai thác tài s n, cho thuê tài chính và các d ch v ngân hàng khác.
V th c a công ty:
V i h n 200 s n ph m d ch v , ACB đ c khách hàng đánh giá là m t trong các ngân hàng cung c p s n ph m d ch v ngân hàng phong phú nh t, d a trên n n công ngh thông tin hi n đ i. Hi n nay, ACB tích c c phát tri n m ng l i kênh phân ph i v i 167 chi nhánh và phòng giao d ch, đ ng th i nghiên c u và phát tri n các s n ph m d ch v ngân hàng m i. ACB đã xây d ng đ c m i quan h v i các đnh ch tài chính khác nh các t ch c phát hành th (Visa, MasterCard), các Công ty b o hi m (Prudential, AIA, B o Vi t, B o Long), chuy n ti n Western Union, các ngân hàng b n (Banknet), các đ i lý ch p nh n th , đ i lý chi tr ki u h i, v.v… ACB là ngân hàng duy nh t Vi t Nam đ c nh n gi i "Ngân hàng t t nh t Vi t Nam 2008" c a t p chí tài chính - ngân hàng qu c t Euromoney trao t ng. ây là