USD/VND EUR/VND VNIBOR 3M CPI Oil usd
USD/VND 1
EUR/VND 0.63822 1
VNIBOR 3M 0.1796941 0.55654255 1
CPI 0.2868448 0.70109025 0.8807851 1
Oil usd -0.1993367 0.49081759 0.7604621 0.6172793 1
S d ng ph n m m mô ph ng @Risk là ph n m m c a Palisade Decision Tools v i phiên b n @Risk 4.5 for Excel đ th c hi n 10,000 tình hu ng thay đ i c a các bi n s trong h th ng c tính. Theo h ph ng pháp lu n đã đ c đ c p trên, s thay đ i trong dòng ti n c a Mercedes-Benz Vi t Nam là k t qu t ng c ng c a m i bi n s mô ph ng c a th tr ng và n n kinh t nhân v i h s đ nh y c m liên quan, c ng v i m t h ng s và m t giá tr mô ph ng c a sai s (trong đó đ l ch chu n
đ c cho b i sai s chu n c a phép h i quy t mô hình đ nh y c m). V i m i l n trong s 10,000 l n mô ph ng, @Risk s tính l i giá tr dòng ti n c a công ty. Chúng ta s đ t đ c m t phân ph i dòng ti n đ c xây d ng không ch b i đ nh y c a dòng ti n mà còn b i s thay đ i đ c ch đ i và tính hi p bi n (thay đ i t ng ng) c a các nhân t r i ro. Các tham s c a mô hình đ c xác đ nh nh sau:
- Các tham s đ u vào c a mô hình: các bi n th tr ng nh t giá, lãi su t, l m phát và giá c hàng hóa và sai s e. Ph n m m @Risk s th c hi n 10,000 tình hu ng thay đ i c a các tham s này
- K t qu đ u ra: s thay đ i lên xu ng c a dòng ti n là do hai thành ph n: s thay đ i xu t phát b i s lên xu ng c a các y u t th tr ng nh trên, xác đ nh b i h s R2 trong mô hình h i quy và s thay đ i đ c l p v i s lên xu ng đó, xác đ nh b i 1-R2, k t qu đ u ra cho th y xác su t phân ph i dòng ti n t ng. Chúng ta s th c hi n l n l t nh sau:
- Xác đ nh phân ph i cho các bi n đ u vào là các nhân t r i ro c a th tr ng, trong đó trung bình và đ l ch chu n có đ c t phân tích variance/covariance
51
các bi n trên. B i vì chúng ta đã gi đ nh trên là các bi n tuân theo quy lu t ng u nhiên và phân ph i chu n, chúng ta xác đ nh phân ph i chu n l n l t cho các bi n nh hình d i. ng th i, chúng ta bi t r ng có m t sai s xu t hi n trong phép h i quy, chúng ta c ng gi đ nh r ng sai s này tuân theo quy lu t ng u nhiên và phân ph i chu n, v i đ l ch chu n c a phép h i quy đa bi n trên.
Chúng ta s xác đ nh phân ph i chu n cho bi n đ u vào đ u tiên USD/VND t i ô d li u Y89, b ng cách nh p ch n ô, ch n phân ph i Chu n (Distribution Normal), ch n trung bình µ và đ l ch chu n (thu đ c t phân tích variance/covariance trên).
52
T ng t nh trên, chúng ta c ng xác đ nh phân ph i chu n c a bi n đ u vào EUR/VND t i ô Y90
Hình 3.2: Phân ph i chu n c a bi n đ u vào EUR/VND:
Chúng ta th c hi n vi c xác đ nh phân ph i chu n l n l t cho các bi n đ u vào VNIBOR 3 tháng, CPI, giá d u và sai s e v i cùng cách th c nh trên
- Xác đnh bi n đ u ra c a mô hình:
B ng cách xác đnh CfaR cho t ng l nh v c ho t đ ng kinh doanh và CfaR t ng th cho tòan công ty, chúng ta có th th y đ c tác d ng c a vi c đa d ng hóa đ u t
53
Theo ph ng pháp lu n đã đ c trình bày trên, s thay đ i trong dòng ti n c a PC là k t qu t ng c ng c a m i bi n s mô ph ng c a th tr ng và n n kinh t nhân v i h s đ nh y c m liên quan, c ng v i m t h ng s (intercept) và m t giá tr mô ph ng c a sai s . Thêm vào đó, chúng ta bi t r ng s thay đ i c a dòng ti n t ng th m t ph n không do tác đ ng c a các nhân t r i ro th tr ng, xác đnh b ng h s 1-R2, v i R2 là h s thu đ c trong phép h i quy đa bi n. Chúng ta s xác đ nh ô d li u P98 là bi n đ u ra đ u tiên b ng cách nh p ch n ô, ch n nút Output và đ t tên cho bi n là Cash flow/PC
54
CfaR c a dòng xe th ng m i (VA):
T ng t nh trên, chúng ta s xác đ nh ô d li u R98 là bi n đ u ra th hai b ng cách nh p ch n ô, ch n nút Output và đ t tên cho bi n là Cash flow/VA
55
CfaR t ng h p c a công ty (MBV):
S d ng cùng m t ph ng pháp nh trên, chúng ta c ng xác đ nh ô d li u T98 là bi n đ u ra cu i cùng b ng cách nh p ch n ô, ch n nút Output và đ t tên cho bi n là Cash flow/MBV
56
- Ki m tra các bi n đ u vào và đ u ra:
Vi c ki m tra danh sách các bi n đ u ra và đ u vào tr c khi th c hi n s giúp lo i b các thao tác sai ho c d th a khi ch n bi n đ u vào và đ u ra. (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
57
- Ch n Ch c n ng c a @ Risk:
Ph n m m @ Risk cho phép m cùng m t lúc nhi u b ng tính mô ph ng, b c này cho phép chúng ta l a ch n b ng tính đ b t đ u mô ph ng.
58
- Thi t l p mô ph ng:
B c này cho phép ch n s l n th c hi n mô ph ng. Nh đã trình bày trên, chúng ta s th c hi n 1000 l n mô ph ng các bi n đ u vào c a mô hình.
59
Chúng ta c ng xác đnh cách th c mô ph ng, cách tính và l y m u theo ph ng th c mô ph ng Monte Carlo
60
- Thi t k báo cáo và th c hi n:
Ph n m m @Risk cho phép thi t l p các báo cáo bao g m m t báo cáo k t qu mô ph ng và các báo cáo nhanh trên MS Excel.
61
Sau khi đã hoàn thi n t t c các b c chu n b nh trên, chúng ta s ch y ph n m m mô ph ng @Risk đ tính toán CfaR.