2. Mc tiêu và ý ngh ac ađ tài nghiên cu
1.2.2.Nhu cu qu ntr dòng tin ti Vi tNam
N n kinh t Vi t Nam sau khi gia nh p WTO có nh ng bi n đ ng m nh m . Các y u t th tr ng nh t giá h i đoái, lãi su t và giá c hàng hóa ch u nhi u tác
đ ng t n n kinh t th gi i, nh t là trong b i c nh c a cu c kh ng ho ng tài chính ti n t th i gian qua.
18
V t giá h i đoái:
Cu i tháng 12 n m 2008, Ngân hàng Nhà N c Vi t Nam công b phá giá VND nh m khuy t khích ho t đ ng xu t kh u trong b i c nh ho t đ ng kinh doanh khó kh n. T giá chào bán USD/VND c a các ngân hàng có nh ng thay đ i đáng k trong giai đo n này, m c giá chào bán thay đ i trung bình là 10 đi m. Con s này tr c
đây ch là m t vài đi m. V i nh ng công ty có nhu c u mua USD v i s l ng vài tri u USD cho m t l n giao d ch thì m t biên đ giao d ch nh v y s làm thay đ i l ng ti n VND đ n vài ch c tri u. Nhu c u ti n m t VND đ quy đ i sang USD đáp
ng cho các nhu c u thanh kho n vì v y c ng bi n đ ng m nh m .
B ng sau cho th y nh ng d báo v t giá th c hi n b i ngân hàng Standard Chartered. Theo d báo c a Ngân hàng Standard Chartered Bank, các t giá USD/VND, EUR/VND còn có kh n ng t ng trong th i gian t i.
B ng 1.1: Ngân hàng Standard Chartered ch nh s a các d báo v VND: K t thúc Q3-09 K t thúc Q4-09 K t thúc Q1-10 K t thúc Q2-10 K t thúc Q3-09 K t thúc Q4-09 K t thúc Q1-10 K t thúc Q2-10 USD-VND 17,900 18,200 18,200 18,400 (s d báo c trong ngo c) (18,500) (18,500) (18,600) (18,100) K h n 17,985 18,390 18,740 19,310 (trung bình) 17,985 18,390 18,740 19,310 EUR-VND 26,850 28,210 27,300 26,864 (27,750) (28,675) (27,900) (26,426) K h n 25,412 25,697 26,459 27,270 JPY-VND 195 207 192 182 (201) (210) (196) (179) K h n 189 193 197 203 CNY-VND 2,606 2,653 2,657 2,698 (2,693) (2,697) (2,715) (2,654) K h n 2,629 2,685 2,735 2,818
19
Ngoài vi c phá giá VND vào tháng 12 n m 2008, đ h tr ho t đ ng mua bán kinh doanh ngo i t cho sát v i di n bi n trên th tr ng, tháng 03 n m 2009, Ngân hàng Nhà n c quy t đ nh m biên đ giao d ch USD/VND t +/- 3% lên +/-5%. Ho t
đ ng mua bán USD/VND có nh ng bi n đ i tích c c ngay sau đó.
Bi n đ ng t giá h i đoái đ c xem là m t trong nh ng ngu n g c r i ro chính gây nên bi n đ ng cho dòng ti n doanh nghi p. B i vì t giá h i đoái gi a đ ng ti n Vi t Nam và các đ ng ngo i t khác đ c tính toán trên c s tham chi u v i đ ng đô la M nên b t k m t s bi n đ ng nào trong t giá h i đoái gi a Vi t Nam đ ng và đô la M đ u đ c xem là nh ng bi n đ ng có kh n ng gây ra r i ro cho dòng ti n c a doanh nghi p. Biên đ r ng h n c ng đ ng ngh a v i bi n đ ng m nh h n. Bên c nh
đó ngu n cung đô la M c ng đang có nh ng bi n đ ng đáng k trong th i gian v a qua, c th là ngu n cung t đ u t tr c ti p n c ngoài, đ u t gián ti p, ki u h i và xu t kh u đ u có nh ng bi n đ ng đáng k . Trong b i c nh c a cu c kh ng ho ng kinh t toàn c u, vi c g n ch t dòng ti n c a doanh nghi p v i đ ng đô la M không còn là xu th c a th i đ i khi mà đ ng n i t ngày m t tr nên m t giá. Các doanh nghi p
đang ti n đ n s d ng các đ ng ngo i t khác không ph i là USD trong thanh toán xu t nh p kh u nh đ ng Euro, b ng Anh, yên Nh t. Trong tình hu ng này thì r i ro bi n
đ ng t giá là r t l n b i t giá h i đoái gi a chúng và Vi t Nam ng g n nh th n i theo th tr ng. Vì v y, s b t n trong t giá h i đoái ngày càng khó l ng. Dòng ti n c a các doanh nghi p Vi t Nam vì v y s có nh ng bi n đ ng đáng k d i tác đ ng c a s thay đ i t giá c a th tr ng.
B ng 1.2: T giá EUR/USD t ng trong th i gian qua:
15-06-2009 12-07-2009 20-08-2009 21-09-2009 The EUR
1.39 1.40 1.43 1.47
20
V lãi su t:
Ngày 17/5/2008, Ngân hàng Nhà n c công b C ch đi u hành lãi su t c b n b ng ng Vi t Nam. Theo đó, Ngân hàng Nhà n c công b m c lãi su t c b n, là c s cho vi c tính toán và giao d ch c a các ngân hàng th ng m i. C ch đi u hành lãi su t d a trên lãi su t c b n m ra m t th i k m i cho ho t đ ng huy đ ng và cho vay, lãi su t huy đ ng và cho vay c a các ngân hàng t i đa b ng 150% lãi su t c b n.
ng th i, m c lãi su t c b n đ c công b trong d p này là 12%/n m.
V i chính sách th t ch t ti n t , Ngân hàng Nhà n c ti p t c ban hành quy t
đ nh s 1316/Q -NHNN ngày 10/06/2008, đi u ch nh lãi su t c b n t 12%/n m t ng lên 14%/n m có hi u l c thi hành t ngày 11/06/2008. V c b n, quy t đ nh này đã
đ t đ c m c tiêu th t ch t ti n t , ki m soát l m phát. Trong giai đo n 3 quý đ u n m 2008, m c l m phát c a Vi t Nam m c r t cao, có lúc lên đ n 25%, đ n cu i n m 2008, lãi su t đã gi m xu ng d i 20%. Hi n nay m c lãi su t c b n đ c duy trì m c 7% n m đã góp ph n n đnh m c tr n lãi su t cho vay c a ngân hàng đ i v i doanh nghi p d i 10.5% n m. M t b ph n các doanh nghi p v n đang đ c h ng nh ng u đãi lãi su t v i m c h tr 4% n m đ i v i các kho n vay trong danh m c u
đãi nh m giúp các doanh nghi p v t qua kh ng ho ng và n đ nh s n xu t. V l m phát:
L m phát c ng th c s gây nh h ng đ n h u nh toàn b dòng l u chuy n ti n t c a các doanh nghi p, giá c hàng hóa tr nên đ t h n và chi phí s n xu t c a doanh nghi p t ng cao h n. L m phát c ng làm cho s n ph m s n xu t c a doanh nghi p tr nên m c m h n tr c. Riêng n m 2008, do nh h ng c a cu c kh ng ho ng toàn c u, t l l m phát Vi t Nam đã t ng m c 19.9%.
B ng 1.3: Ch s CPI (%) qua các n m c a Vi t Nam:
N m 2008 2007 2006 2005 2004 2003 2002 2001 2000
CPI 19.9 12.6 6.6 8.4 9.5 3.0 4.0 0.8 -0.6 (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
21
V giá c hàng hóa:
S bi n đ ng c a giá c hàng hóa c ng là m t trong nh ng nguyên nhân chính gây nên bi n đ ng cho dòng ti n doanh nghi p. Giá c các y u t đ u vào liên t c thay
đ i, đi n hình là giá x ng d u vì 100% s n ph m x ng d u tiêu th trong n c ph i nh p kh u t n c ngoài. S bi n đ ng c a giá x ng d u trên th tr ng đ c xem nh
đ u tàu cho s t ng giá ti p theo c a hàng lo t các hàng hóa khác. Trong b i c nh đó, s ph thu c th đ ng vào ngu n cung các y u t đ u vào mà không tính đ n b t k m t bi n pháp thay th hay h tr nào đ u ti m n nh ng nguy c b t n to l n cho dòng ti n doanh nghi p.
Tóm l i, s b t n c a t giá, lãi su t, l m phát và giá c hàng hóa là nh ng đi u không tránh kh i và có kh n ng gây ra nh ng tác đ ng đáng k lên dòng ti n doanh nghi p mà h u qu c a tác đ ng này có th d n đ n nh ng h l y to l n h n nhi u nh uy tín, s c c nh tranh, th ph n và ngay c là s t n t i c a doanh nghi p.
Trong m t b i c nh khác thì ph n l n các doanh nghi p nh và v a c a Vi t Nam qu n tr đ ng v n và qu n tr dòng ti n ch a th c s hi u qu . M t b ph n trong s đó có đi m xu t phát là ngu n v n t có, nên th ng duy trì m c đ hàng t n kho nhi u, d d n đ n đ ng v n, t n kém chi phí l u kho và b o qu n, ch a k ph i đ i m t v i nh ng r i ro c a vi c s d ng hàng t n kho lâu ngày trong s n xu t kinh doanh, qu n lý dòng ti n vì v y c ng tr nên kém hi u qu . M t b ph n doanh nghi p khác l i có quan đi m đi vay càng nhi u càng t t, th m chí dùng v n vay ng n h n đ tài tr cho các d án dài h n, s d ng hi u ng c a t m ch n thu trong m i tr ng h p.
Khi không xây d ng m c d tr hàng t n kho m c tiêu và các chi n l c hành
đ ng ng phó thích h p, doanh nghi p d r i vào lúng túng khi doanh s bán hàng b ch ng l i, hàng t n kho t ng nhi u, ho c khách hàng không có kh n ng tr n đúng h n. Khi đó thay vì đi u ch nh k ho ch s n xu t và bán hàng, ph n l n các doanh nghi p v n duy trì m c s n xu t ho c cung ng hàng nh c , ho c t h n n a là m c nh p hàng v n không đ c đi u ch nh vì các h p đ ng đã ký dài h n tr c đó, đi u này
22
càng đ y doanh nghi p đ n khó kh n tr n khi đ n h n; Vi c đi vay quá nhi u mà không l ng tr c nh ng b t n trong ho t đ ng s n xu t kinh doanh hay trong c nh tranh c ng là m t trong nh ng nguyên nhân gây nên nh ng b t n t h i cho dòng ti n c a doanh nghi p. Áp l c tr n ngân hàng hoàn toàn không d ch u nh vi c doanh s bán hàng có ch ng l i hay ph i thanh toán các kho n l ng b ng cho nhân viên, thanh toán ti n mua hàng cho các nhà cung c p quen thu c. Trong nhi u tr ng h p m c dù h n m c gi i ngân còn khá nhi u nh ng n u doanh nghi p có d u hi u không tr đ c lãi vay khi đ n h n thì hoàn toàn có kh n ng không đ c ti p t c gi i ngân cho d án và th m chí có th b thu h i n vay đã gi i ngân tr c đó. Theo kinh nghi m thì các doanh nghi p mà ho t đ ng kinh doanh có tính th i v không quá cao, thì dòng ti n ph i d ng t tháng này qua tháng khác. Ng c l i, các doanh nghi p ho t đ ng kinh doanh có tính th i v cao thì dòng ti n có th âm t m th i m t vài tháng, nh ng ph i luôn d ng t quý này sang quý khác, t n a n m này qua n a n m khác. Trong tình hu ng ng c l i khi mà dòng ti n doanh nghi p tr ng thái th ng d ti n t quá m c c ng gây nên nh ng tác đ ng tiêu c c. Ti n m t d th a quá nhi u trong khi doanh nghi p ph i ch p nh n m c chi phí v n cao là không h p lý. Ti n m t d th a c ng t o nên tâm lý ch quan cho các nhà qu n tr doanh nghi p, t đó d n đ n vi c không qu n tr r i ro dòng ti n và tr tay không k p khi có s đ o chi u c a dòng ti n, làm cho dòng ti n đi vào không đ bù đ p nh ng ngh a v tài chính đ n h n. Ti n m t d th a c ng d d n đ n nh ng quy t đ nh v i vàng và ch quan, đ c tính toán và l p lu n d a trên nh ng đi u ki n thu n l i c a dòng ti n doanh nghi p, t đó d n đ n vi c tri n khai các d án có tác đ ng x u đ n dòng ti n làm cho dòng ti n đ i chi u.
Các doanh nghi p Vi t Nam ngày nay ngoài vi c quan tâm đ n r i ro tài chính c a t ng th tr ng riêng l , còn b đe d a b i r i ro c a n n kinh t toàn c u ph thu c l n nhau. S s p đ c a m t th tr ng có th s d n đ n s suy s p cho các th tr ng khác. Minh ch ng cho đi u này là cu c kh ng ho ng tài chính t i M hi n nay đã tác
23
doanh qu c t , các doanh nghi p v a và nh c a Vi t Nam c ng c n l u ý thêm là dòng ti n vào và dòng ti n ra có th bù tr l n nhau n u chúng cùng đ n v ti n t . i u này có ngh a là r i ro t giá h i đoái là k t qu t vi c doanh thu đ c t o ra b ng lo i ti n có th đ c bù tr b i chi phí trong cùng đ n v ti n t , ngay c n u doanh thu t ng lên t các giao d ch đ c l p v i chi phí. Nh v y, ch có s ti n dôi ra sau bù tr là ph i đ i m t v i r i ro chuy n đ i. ây đ c xem nh là m t ph ng th c phòng ng a t nhiên. Phòng ng a t nhiên c ng t n t i trong khi đ nh y c m ti n t c a t ng phân khúc th tr ng riêng bi t t bù tr l n nhau. B ng cách này, đ nh y c m ti n t t ng th c ng đ c gi m thi u. i u này gi i thích cho nh ng khuy n khích v vi c đa d ng hóa trong đ u t đ làm gi m r i ro t ng th .
Tuy nhiên, qu n tr r i ro nhìn chung v n còn là m t ho t đ ng xa s đ i v i đa ph n các doanh nghi p Vi t Nam. Song v i nh ng gì đang di n ra thì chúng ta không có quy n phó m c s ph n c a doanh nghi p, quy n l i nhân viên và c đông cho th tr ng. Nh ng b t n c a n n kinh t th i gian g n đây càng th hi n cho th y nh ng nguy c ti m n đ i v i ho t đ ng s n xu t kinh doanh trong m t th gi i h i nh p nh ng đ y r i ro. Các chi n l c phòng ng a c n ph i th c hi n trong đi u ki n nh ng b t n c a n n kinh t , c a môi tr ng s n xu t kinh doanh và c nh tranh đang rình r p các doanh nghi p Vi t Nam. Trên c s phân tích ho t đ ng s n xu t kinh doanh c a mình, doanh nghi p có th đ t đ c nh ng ph ng cách phòng ng a t nhiên trong m t s tr ng h p. Ví d doanh nghi p n đ nh m c giá bán hàng hóa s n ph m theo giá bán đô la M công b b i m t ngân hàng uy tín nào đó t i th i đi m thanh toán,
đ ng th i doanh nghi p c ng thanh toán các kho n ph i tr mua hàng theo cùng đ ng
đô la M đ c mua cùng m c t giá nêu trên. Khi đó doanh nghi p s đ t đ c vi c phòng ng a t nhiên v t giá h i đoái trong giao d ch này. M i bi n đ ng v giá c a t giá h i đoái đ c do ng i tiêu dùng gánh ch u. Tuy nhiên trong th c t th c hi n
đi u này không đ n gi n. Doanh nghi p ph i cân nh c các l i th c nh tranh khi tính