VIII. QUY TĐ NH ĐU VN CA DOANH NGHI Ệ
2. Đu vn đi u kin khụng cú ri ro ủ
2.4. Phương phỏp t su t doanh lin ib (IRR) ộ
a) Khỏi ni m:ệ T su t doanh l i n i b (hay cũn g i là lói su t hoàn v n n iỷ ấ ợ ộ ộ ọ ấ ố ộ b ) là m t lói su t mà chi t kh u v i m c lói su t đú làm cho giỏ tr hi n t i c a cỏcộ ộ ấ ế ấ ớ ứ ấ ị ệ ạ ủ kho n ti n thu n hàng năm trong tả ề ầ ương lai do đ u t mang l i b ng v i v n đ u tầ ư ạ ằ ớ ố ầ ư ban đ u. Hay núi cỏch khỏc, t su t doanh l i n i b là m t lói su t mà chi t kh u v iầ ỷ ấ ợ ộ ộ ộ ấ ế ấ ớ m c lói su t đú làm cho giỏ tr hi n t i rũng (NPV) c a kho n đ u t b ng khụng (=ứ ấ ị ệ ạ ủ ả ầ ư ằ 0). Ta cú: o n i t t CF r CF − + ∑ =1 (1 ) Ho c:ặ o n i t t CF r CF NPV − + =∑ =1 (1 ) Trong đú: NPV, CFt , CF0 nh đó nờu trờnư ở
IRR: T su t doanh l i n i b c a DAĐTỷ ấ ợ ộ ộ ủ
T su t doanh l i n i b cũng là m t trong nh ng thỷ ấ ợ ộ ộ ộ ữ ước đo m c sinh l i c aứ ờ ủ m t kho n đ u t . IRR đúng vai trũ nh là đi m ngộ ả ầ ư ư ể ưỡng t i đa c a chi phớ s d ngố ủ ử ụ v n đ i v i d ỏn.ố ố ớ ự
b) Phương phỏp xỏc đ nh:ị Đ xỏc đ nh để ị ượ ỷ ấc t su t doanh l i n i b c a d ỏn,ợ ộ ộ ủ ự người ta thường s d ng cỏc phử ụ ương phỏp: Phương phỏp th và x lý sai s , phử ử ố ương phỏp n i suy ho c cú th s d ng mỏy tớnh tài chớnh ho c b ng Excel đ gi i.ộ ặ ể ử ụ ặ ả ể ả
c) Tiờu chu n l a ch n:ẩ ự ọ
- Khi IRR < r (chi phớ s d ng v n) s lo i b d ỏn.ử ụ ố ẽ ạ ỏ ự
- Khi IRR = r, thỡ tựy vào đi u ki n và m c tiờu c th c a doanh nghi p đ cúề ệ ụ ụ ể ủ ệ ể th l a ch n ho c t ch i d ỏn.ể ự ọ ặ ừ ố ự
- Khi IRR > r , c n xem xột 2 trầ ường h p:ợ
+ N u cỏc d ỏn đ c l p nhau thỡ cỏc d ỏn đ u t đú đ u cú th đế ự ộ ậ ự ầ ư ề ể ược ch n.ọ
+ N u cỏc d ỏn thu c lo i xung kh c nhau, thỡ d ỏn đế ự ộ ạ ắ ự ược ch n chớnh làọ d ỏn cú t su t doanh l i n i b l n nh t.ự ỷ ấ ợ ộ ộ ớ ấ
d) u nhƯ ược đi m tiờu chu n IRR:ể ẩ Cỏc doanh nghi p thớch s d ng tiờu chu nệ ử ụ ẩ IRR vỡ h cho r ng đi u quan tr ng ph i bi t đọ ằ ề ọ ả ế ược kho ng chờnh l ch gi a t su tả ệ ữ ỷ ấ doanh l i n i b c a m t d ỏn đ u t và chi phớ s d ng v n c a doanh nghi p. Đõyợ ộ ộ ủ ộ ự ầ ư ử ụ ố ủ ệ
là m t tiờu chu n an toàn cho phộp đỏnh giỏ kh năng bự đ p chi phớ s d ng v n c aộ ẩ ả ắ ử ụ ố ủ d ỏn đ u t so v i m c đ r i ro c a nú. N u d ỏn đ u t cú IRR b ng 25% trongự ầ ư ớ ứ ộ ủ ủ ế ự ầ ư ằ khi m c bự đ p chi phớ s d ng v n đ t ra là 12% thỡ đú là m t m c chờnh l ch l n, cúứ ắ ử ụ ố ặ ộ ứ ệ ớ th cho phộp s a sai l m. Phể ử ầ ương phỏp NPV khụng cung c p cho ban lónh đ o doanhấ ạ nghi p thụng tin nh v y. M c dự v y, tiờu chu n IRR l i ch a đ ng m t vài c mệ ư ậ ặ ậ ẩ ạ ứ ự ộ ạ b y.ẫ
C m b y 1: Vay hay cho vay?ạ ẫ Phương phỏp t su t doanh l i n i b - IRR choỷ ấ ợ ộ ộ r ng nh ng d ỏn đ u t nào cú IRR l n h n chi phớ c h i c a v n đ u t thỡ đ u cúằ ữ ự ầ ư ớ ơ ơ ộ ủ ố ầ ư ề th ch p nh n để ấ ậ ược. Nh ng đi u này ch hoàn toàn đỳng khi đư ề ỉ ược ỏp d ng đ i v i cỏcụ ố ớ trường h p d ỏn bỡnh thợ ự ường, t c NPV c a d ỏn gi m d n khi lói su t chi t kh uứ ủ ự ả ầ ấ ế ấ tăng. Và nú s khụng đỳng trong trẽ ường h p cỏ bi t b i vỡ khụng ph i t t c cỏc dũngợ ệ ở ả ấ ả ti n c a cỏc d ỏn đ u t đ u cú NPV gi m d n khi m c lói su t chi t kh u tăng lờn.ề ủ ự ầ ư ề ả ầ ứ ấ ế ấ
C m b y 2ạ ẫ : Hàm s mà IRR là n s là hàm đa tr khi dũng ti n thu n hàng nămố ẩ ố ị ề ầ b đ i d u.ị ổ ấ
C m b y th 3ạ ẫ ứ : Cú th khụng cú IRR th c.ể ự
Chỳng ta đó đ a ra m t s trư ộ ố ường h p mà IRR cú th d n t i k t lu n sai l m.ợ ể ẫ ớ ế ậ ầ V y tiờu chu n IRR cú đỏng tin c y khụng? Ngậ ẩ ậ ượ ạc l i hoàn toàn, tiờu chu n IRR cúẩ m t ngu n g c r t đỏng tụn tr ng và tuy nú khụng d dàng s d ng nh tiờu chu nộ ồ ố ấ ọ ễ ử ụ ư ẩ NPV, nh ng n u đư ế ượ ử ục s d ng đỳng đ n nú s giỳp chỳng ta cú m t quy t đ nh thớchắ ẽ ộ ế ị h p.ợ