d báo ch s Vnindex trong n m 2010, tác gi d a trên vi c d báo m c P/E ch p nh n c a th tr ng trong các k ch b n v kinh t và d a trên d báo v t c đ t ng EPS c a các doanh nghi p niêm y t.
X Các nhân t tác đ ng đ n th tr ng
Trong n m 2010, s v n đ ng c a “x ng s ng” v mô v n là y u t l n nh t nh h ng đ n TTCK. S v n đ ng này đ c nhìn nh n s n m trong l trình ch ng kh ng ho ng t n m 2009 đ l i và đ c ti p t c trong n m 2010. u n m 2010, các “d ch n” c a chính sách kích c u có l s ti p t c đ c gi i quy t b ng các chính sách h n ch , th t ch t h n. Tuy nhiên, trong th i gian n a cu i 2010, chúng ta có th trông đ i vào s h i ph c và s c c u c a kinh t th gi i. Giai đo n này, các d ch n t kích c u nh r i ro l m phát, t giá, thâm h t ngân sách c ng s d u b t, và nhi u kh n ng thanh kho n c a n n kinh t s đ c n i l ng h n. Các y u t này là c s đ d báo TTCK s có đ c các tác đ ng tích c c trong kho ng th i gian n a cu i n m 2010.
43
- i v i t ng tr ng, m c dù có nh ng quan ng i nh t đnh, song m c GDP c a Vi t Nam có th đ t trên 6,5% - 7% trong n m 2010 theo d báo c a tác gi và m c kh thi c a chính ph Vi t Nam c ng trong m c này. M c trên 6,5%, tác gi xem xét là m c tích c c, đáp ng đ c k v ng d báo n m nay t ng tr ng GDP c a Vi t Nam trong quá trình h i ph c chung c a kinh t th gi i.
- i v i y u t thanh kho n, m c dù đ u n m m c tiêu t ng tr ng tín d ng c a Vi t Nam đ c đ t ra n m trong kho ng không v t quá 25%. Tác gi cho r ng m c này là m c tiêu th t ch t và phù h p v i chi n l c đ u n m. Tuy nhiên, Vi t Nam có th t ng tr ng tín d ng tr l i m nh trong giai đo n cu i n m, và m c t ng tr ng chung 20% -25% là bình th ng đ i v i các n m tr c đây. Tác gi cho r ng th tr ng s tích c c trong kho ng này c a t ng tr ng tín d ng. Ngoài kho ng này đ c xem là không tích c c đ i v i n n kinh t .
- L m phát đ c đ t ra ki m soát m c 7%-8% theo m c tiêu c a Chính ph . Tác gi cho r ng l m phát n m 2010 có th m c m c tiêu ho c cao h n m t chút. M c l m phát v t quá 10% đ c xem là tiêu c c đ i v i th tr ng n m 2010.
- R i ro đ i v i VN có th gây nên nh ng b t n đ i v i TTCK, nh t là tác
đ ng lên đ ng thái c a N TNN. N m 2010 đ c xem là n m Vi t Nam ti p t c tr l i qu đ o nh p siêu t ng khi duy trì t ng tr ng kinh t . Nh p siêu nh h n 12 t USD đ c xem là m c tích c c đ i v i th tr ng ch ng khoán. Nh p siêu l n h n 20 t USD n m nay đ c xem là m c tiêu c c trên giác đ nh h ng t i th tr ng ch ng khoán.
X D báo m c đi m c a Vnindex trong n m 2010
- D a trên vi c d báo m c t ng EPS, c ng nh d báo m c P/E ch p nh n
đ c c a th tr ng trong các k ch b n v b i c nh kinh t , tác gi d báo ch s Vnindex v i 2 k ch b n sau:
44
Ch tiêu K ch b n 1 K ch b n 2
T ng tr ng GDP 6.50% 7%
L m phát 7% 10%
T ng tr ng tín d ng 25% 30%
Thâm h t th ng m i < 13 t USD > 13 t USD
Vnindex 680 720 - 750
T ng tr ng c a Vnindex 37% 46% - 52%
Xác su t 60% 40%
Ngu n: MHBS, tác gi tham chi u và d báo
Nh ng k ch b n tác gi đ a ra ch d a vào các y u t v mô c b n, không tính đ n các tác nhân khác nh tâm lý các nhà đ u t , các chính sách tài khóa m i, …N u có các y u t khác gây nh h ng lên dòng ti n, tâm lý c a nhà đ u t trên th tr ng, ch s Vnindex có th dao đ ng ngoài các vùng d báo này.
V trung và dài h n, tác gi d báo th tr ng s s m l y l i đà t ng tr ng v i các y u t thu n l i chính sau:
• Tri n v ng ho t đ ng s n xu t kinh doanh c a các doanh nghi p t nay đ n cu i n m khá sáng s a. H u h t các doanh nghi p đ u ngành s đ t và v t m c doanh thu, l i nhu n so v i k ho ch đ ra trong n m 2010.
• EPS toàn th tr ng c a c n m 2010 đ c d báo s t ng 6% - 10%.
• V i nh ng c n c đó, c tính ch s P/E c a toàn th tr ng cho n m 2010 có th s ch m c x p x 15x; m c này n m trong nhóm các n c có ch s P/E trung bình trong khu v c và đi u này s t o nên s c h p d n cho th tr ng ch ng khoán Vi t Nam trong vi c thu hút dòng v n đ u t n c ngoài.
Vào th i đi m cu i n m 2010, tác gi d báo ch s Vnindex có th s m c tích c c: t 680 - 750 đi m