2.4.1.1Th c hi n khá t t m c tiêu t ng tr ng kinh t
- Trong giai đo n kh ng ho ng ti n t , các n c trong khu v c suy thoái tr m tr ng, th m chí có nh ng n c t l t ng tr ng âm nh Hàn Qu c, Thái Lan…, n c ta không b nh h ng tr c ti p nh ng t l t ng tr ng gi m đi c ng là đi u d hi u. Sau giai đo n đó, t l t ng tr ng kinh t h i ph c và c n m sau cao h n n m tr c , đi u này đã các t ch c tài chính ti n t đánh giá cao và dành cho Vi t Nam nh ng u đãi đáng k đ
- Trong giai đo n g n đây, các m c tiêu v t ng tr ng kinh t luôn đ c
đ t ra m c khá cao (n m 2003: 7-7,5%; 2004: 7,5-8%; 2005: 8,5%; 2006: 8%, 2007: 8.5%, 2008: kho ng 6.5%), trong khi di n bi n trên th tr ng th gi i và trong n c có nhi u ph c t p. Tr c tình hình đó, NHNN đã ph i h p nh p nhàng, đ ng b các công c c a chính sách ti n t đ h n ch tác đ ng b t l i c a th tr ng, n đnh ti n t , góp ph n th c hi n m c tiêu h tr cho t ng tr ng kinh t .
- Ngân hàng Nhà n c đã áp d ng nhi u công c chính sách ti n t đ ch n l m
phát bao g m: T ng t l b t bu c; phát hành tín phi u; t ng lãi su t; n i l ng biên đ t giá đ VN t ng giá so v i USD... Các công c này tri n khai nh m hút ti n t l u thông nh ng v n đ m b o tính thanh kho n cho n n kinh t và th tr ng, đi u hành linh ho t t giá theo tín hi u th tr ng.
- Thu hút v n đ u t tr c ti p n c ngoài (FDI) lên đ n 60 t USD. Ch a bao gi
m t n n kinh t có quy mô kho ng 80 – 90 t USD l i thu hút đ c m t l ng
v n FDI đ ng ký lên t i 60 t USD trong vòng m t n m. Dù còn nhi u v n đ
ph i bàn v con s này nh ng v đ i th , v n có th coi đây là m t thành công c a Vi t Nam trong n m 2008
- Qua m t n m đ y sóng gió nh ng ho t đ ng c a h th ng Ngân hàng đã góp ph n quan tr ng ki m ch l m phát, h n ch nh p siêu, duy trì t ng tr ng kinh t , c b n hoàn thành nhi m v đ c giao, b o đ m an toàn cho n n kinh t . Th tr ng ti n t gi đ c bình n. Lãi su t, t giá bi n
đ ng m c h p lý. Kh n ng thanh kho n c a các t ch c tín d ng đ c
đ m b o. Tín d ng t ng tr ng m c phù h p, đáp ng k p th i nhu c u v n cho t ng tr ng kinh t . Ho t đ ng c a các t ch c tín d ng v n đ m b o an toàn và có b c phát tri n
2.4.1.2Chính sách tài chính – tín d ng ngày càng hoàn thi n
- Chính sách tín d ng đ c hoàn thi n theo h ng c ng c các đi u ki n pháp lý đ các TCTD m r ng tín d ng có hi u qu , th hi n vi c c ch tín d ng ngày càng đ c b sung, s a đ i thông thoáng, t o đi u ki n cho các t ch c tín d ng m r ng tín d ng trên nguyên t c an toàn hi u qu ,
- Ph n ng c a Chính ph đã ch đ ng h n ch không hoàn toàn th đ ng tr c tình tr ng b t n v mô. Ch ng h n khi các ch s v mô có s thay
đ i đ t bi n vào quý 1/2008 thì đ n tháng 4 đã có m t lo t các v n b n
đi u hành quan tr ng c a Th t ng Chính ph … v i các n i dung khá toàn di n và đi đúng h ng.
- NHNN đã hoàn thi n c ch tín d ng, b o đ m ti n vay, t o đi u ki n cho các doanh nghi p thu c m i thành ph n kinh t ti p c n tín d ng ngân hàng, bình đ ng gi a các thành ph n kinh t , các TCTD c ng m r ng cho vay đ i v i nông thôn, vùng sâu, vùng xa, kinh t t p th , t nhân, đ c bi t là nh ng doanh nghi p s n xu t hàng hóa có s c c nh tranh l n th tr ng trong và ngoài n c nh m h tr tích c c cho t ng tr ng kinh t và s phát tri n c a kinh t t nhân.
- Chính sách ti n t c a Ngân hàng Nhà n c Vi t Nam đang đi đúng h ng. Lãi su t đã đ c thay đ i linh ho t và k p th i. Lãi su t c a d tr b t bu c c ng đ c thay đ i linh ho t. Tính thanh kho n c a th tr ng c ng đ c t ng lên thông qua vi c Ngân hàng Nhà n c mua l i trái phi u
đã phát hành cho các đnh ch tài chính h i tháng ba.
- N m 2008, thành công l n nh t c a chính sách ti n t là ki m ch l m phát khá hi u qu . Ngân hàng Nhà n c đã áp d ng nhi u công c chính sách ti n t đ ch n l m phát bao g m: T ng t l b t bu c; phát hành tín phi u; t ng lãi su t; n i l ng biên đ t giá đ VN t ng giá so v i USD... Các công c này tri n
khai nh m hút ti n t l u thông nh ng v n đ m b o tính thanh kho n cho n n
kinh t và th tr ng, đi u hành linh ho t t giá theo tín hi u th tr ng. Nh ng
thay đ i chính sách nhanh chóng g n đây cho th y r ng Ngân hàng Nhà n c
đang thi t l p h th ng thu th p thông tin t t và nhi u c h i đ đ i tho i v i các thành viên chính c a th tr ng, đó là m t y u t r t quan tr ng đ chính sách ti n t đ c đi u hành th t s hi u qu
2.4.1.3Chính sách ngo i h i có nhi u c i thi n đáng k
- Các bi n pháp qu n lý ngo i h i đ t đ c nh ng k t qu kh quan: Vi c t do hóa giao d ch vãng lai đã có b c phát tri n đáng k , t l k t h i
các chính sách v thu hút ki u h i, m r ng các thành ph n kinh t đ c làm d ch v nh n và chi tr ki u h i…đã t o đi u ki n thu n l i cho vi c thu hút ngu n ngo i t v cho đ t n c.
- Nh vào chính sách n đ nh đ c VND so v i đ ng USD b ng cách áp d ng chính sách t giá h i đoái gi i h n biên đ giao d ch, theo đó, VND
đ c phép dao đ ng trong m t biên đ h p. Vi t Nam c ng duy trì ki m soát giá c đ i v i các m t hàng ch ch t và thu quan. Nh vào chính sách nh v y mà n n kinh t Vi t Nam đã có đ c s n đnh v m t giá c trong th i gian qua
- Ngân hàng Nhà n c Vi t Nam và B Tài chính Vi t Nam đã đ t đ c nh ng thành qu kh quan trên th tr ng ti n t nh vào nh ng giao d ch h i đoái ch y u thông qua vi c phát hành tín phi u kho b c Nhà n c, trái phi u Chính ph và t ng t l d tr b t bu c yêu c u. T tr c đ n nay, nh ng ho t đ ng này đã phát huy hi u qu khá t t nh ng c ng có m t h n ch là làm gia t ng chi phí qu n lý.
- Quy mô d tr ngo i h i đã t ng đáng k , góp ph n t ng kh n ng phòng v c a NHNN tr c s đ o chi u c a các lu ng chu chuy n v n ngo i t c ng nh góp ph n nâng cao kh n ng thanh toán qu c t và h s tín nhi m qu c gia. ng th i, NHNN tri n khai rà soát, nghiên c u và xây d ng c ch m i cho công tác qu n lý d tr ngo i h i nhà n c, b c
đ u t o ra m t s thay đ i trong qu n lý và đi u hành.
2.4.1.4Các công c gián ti p đã d n thay th các công c tr c ti p
t o đi u ki n nâng cao kh n ng c nh tranh lành m nh c a các NHTM, NHNN đã s d ng các công c gián ti p thay cho các công c tr c ti p và t ng b c đ c đi u ch nh đ phù h p v i thông l qu c t . NHNN đã h n ch vi c s d ng công c h n m c tín d ng, thay vào đó, nghi p v tái chi t kh u, tái c p v n và nh t là nghi p v th tr ng m ngày càng đ c s d ng r ng rãi và tr thành công c ch y u c a chính sách ti n t .
T ngày khai tr ng đ n nay, công c nghi p v th tr ng m không ng ng đ c hoàn thi n và đ c chú tr ng s d ng đ tr thành công c ch y u c a chính sách ti n t . Doanh s giao d ch, s phiên và s l ng giao d ch qua t ng phiên không ng ng t ng lên, k h n giao d ch c ng đ c đa d ng hóa. Các ho t đ ng đa d ng nói trên, m t m t, đã k p th i h tr v n nhanh nh y nh ng th i đi m đ c bi t cho các NHTM đ đ m b o kh n ng thanh toán, n đnh ti n t , n đ nh lãi su t, m t khác, v n đ m b o m c gia t ng t ng ph ng ti n thanh toán theo đúng m c tiêu b ng cách có th ban hành l nh bán, mua xen k nhau n u c n thi t.
Qua đó, m t m t giúp NHNN tác đ ng vào l ng v n kh d ng c a h th ng NHTM đ đi u ti t cung ng ti n, n đnh lãi su t và th c hi n các m c tiêu c a chính sách ti n t trong t ng th i k . M t khác, nó c ng t o thói quen kinh doanh cho các NHTM, tránh trông ch vào ngu n tái c p v n t NHNN. Trong th c t , so v i các kênh h tr v n khác t NHNN (cho vay tái c p v n, tái chi t kh u, hoán đ i ngo i t ), h tr v n thông qua th tr ng m ngày càng chi m t tr ng cao.
Do ho t đ ng th ng xuyên nên nghi p v này d n d n mang tính chuyên nghi p và ngày càng hoàn thi n h n. Hi n nay, NHNN ch y u th c hi n theo ph ng th c đ u th u lãi su t; cách đi u hành th tr ng c ng ngày càng g n nh , hàng hóa và các thành viên tham gia ngày càng đa d ng, các v n b n pháp lý c ng nh vi c l p đ t các trang thi t b , thi t k các ch ng trình ph n m m ph c v ho t đ ng th tr ng ngày càng thông su t, đ m b o đúng quy ch , an toàn và t ng b c phù h p v i thông l qu c t .
- Lãi su t tái c p v n và lãi su t tái chi t kh u:
Vì lãi su t đ c hình thành theo c ch th tr ng nên NHNN c ng tránh tác đ ng tr c ti p, thay vào đó, NHNN đã dùng lãi su t tái c p v n và lãi su t tái chi t kh u làm khung lãi su t đnh h ng lãi su t th tr ng. Trong đó, lãi su t tái c p v n đ c dùng làm lãi su t tr n, lãi su t tái chi t kh u làm lãi su t sàn trên th tr ng liên ngân hàng. Qua đó, nghi p v cho vay có đ m b o b ng c m c gi y t có giá áp d ng lãi su t tái c p v n là m c lãi su t tr n đ NHNN th c hi n vai trò là ng i cho vay cu i cùng đ i v i h th ng ngân hàng, còn nghi p
v chi t kh u là lãi su t sàn, đây là kênh h tr v n th ng xuyên v i giá r t NHNN.
2.4.2 Các v n đ t n t i
2.4.2.1 i u hành CSTT đ ki m ch l m phát ch a hi u qu
- Trong th i gian qua, t ng tr ng kinh t n c ta t ng đ i cao và b c
đ u ng n ch n đ c l m phát, t giai đo n l m phát 3 con s (l m phát phi mã) c a nh ng n m th p niên 80, trong 15 n m qua, Vi t Nam đã có nhi u c g ng và thành công th c hi n m c tiêu kìm hãm và đ y lùi l m phát. Tuy nhiên, v i yêu c u ngày càng cao c a vi c n đnh kinh t v mô nh m th c hi n h i nh p kinh t có hi u qu , đòi h i Chính ph ph i ki m soát và kh ng ch l m phát ch t ch h n n a.
- Trong nh ng n m g n đây, Chính ph ch a th t s ki m soát đ c l m phát nh d ki n. Các m c tiêu l m phát đ ra hàng n m so v i th c t th ng có s chênh l ch, nh t là nh ng n m có nh ng di n bi n b t l i
đ i v i n n kinh t , các chính sách kinh t luôn đi sau di n bi n th c t mang tính ch t kh c ph c thi t h i h n là ch đ ng d đoán đ đ a ra các chính sách phù h p.
- Giai đo n này đi u hành chính sách ti n t có hai khi m khuy t l n: đnh h ng th c hi n các gi i pháp là đúng nh ng li u l ng, th i gian ti n hành ch a thích h p, nhu n nhuy n. Li u l ng quá nhi u, c ng th ng cùng m t lúc, trong đi u ki n thanh kho n c a các ngân hàng đang m c th p vì cho vay d dãi t các n m tr c d n cho b t đ ng s n, ch ng khoán. ng th i v i đó, các NHTM l i ph i mua trái phi u Ngân hàng nhà n c, t ng d tr b t bu c, lãi su t chi t kh u... đã t o m t áp l c l n, làm tình hình h i r i và lãi su t ti n g i c đua nhau lên
- Khuy t đi m l n nh t trong đi u hành n m 2008 là đ t ra chính sách phát tri n kinh t nóng. Tháng 11/2007 tuy đã có ti ng nói c nh báo nh ng Chính ph v n đ t ch tiêu t ng tr ng GDP t 8,5- 9%, t o vi c làm cho 1,7 tri u lao đ ng, xu t kh u v n t ng…Vi c đ t ch tiêu nh v y đã t o ra hoàn c nh khó kh n h n cho n n kinh t trong 8 tháng đ u n m 2008. Cùng b tác đ ng m t b ng giá kinh t th gi i thì n n kinh t n c ta khó
kh n h n do chính sách v mô không d báo đ c xu h ng c ng nh b i c nh kinh t khu v c và th gi i
- M t bài h c c ng c n rút ra cho th c thi CSTT, đó là do ch a l ng tr c
đ c ph n ng c a th tr ng, nên các bi n pháp CSTT ph n nào gây cú s c th tr ng, làm cho các NHTM có s chao đ o nh t đnh trong kinh doanh. Nh ng cú s c đó l i là bài h c t t cho các NHTM trong vi c nâng cao h n n ng l c qu n tr đi u hành c a mình, t o đà đ các NHTM đ i phó v i cu c kh ng ho ng tài chính đang lan r ng toàn c u và NHNN c ng rút đ c kinh nghi m trong vi c nghiên c u, n m b t chính xác m c
đ ph n ng c a th tr ng tr c nh ng thay đ i chính sách đ có li u