H i quy đ ng liên k t theo ph ng pháp phân tích ph n d ( t) hai b c c a Engle-Granger
B c 1 H i quy ph ng trình (3) K t qu h i quy27
LnTBt = 0.1445 – 2.1544LnREERt – 0.1075LnGDPvnt + 1.3075LnGDPwt
+ 1.1695LnCPIwt – 1.6146LnCPIvnt – 0.0771LnFDIt + t (4)
R2 = 0.6046 Adjusted R2 = 0.5422 DW = 1.84
V i m c ý ngh a α = 5%, ki m đnh ràng bu c tuy n tính (ki m đnh Wald) bác b gi thuy t các bi n trong mô mình đ ng th i b ng không. i u này cho th y k t qu h i quy mô hình là có ý ngh a.
27
Test Statistic Value df Probability
F-statistic 6.688825 (5, 38) 0.0001
Chi-square 33.44413 5 0.0000
C ng v i m c ý ngh a α = 5% khi xem xét kh n ng xác su t p (Prob) tác gi nh n th y các bi n LnGDPw, LnGDPvn, LnCPIw không có ý ngh a đ i v i mô hình (4). Nh v y v m t th ng kê, không gi ng v i các nghiên c u các qu c gia khác trên Th gi i thu nh p qu c dân th c có nh h ng quan tr ng đ i v i cán cân th ng m i. Vi t Nam thu nh p qu c dân th c và CPI c a th gi i, thu nh p qu c dân th c c a Vi t Nam có th không ch c ch n nh h ng đ n cán cân th ng m i trong dài h n, có th ch là s ng u nhiên. Tuy nhiên, trên lý thuy t thu nh p qu c dân c a đ i tác th ng m i và thu nh p qu c dân trong n c là hai nhân t có nh h ng quan tr ng đ n cán cân th ng m i Vi t Nam. Vì v y tác gi v n quy t đnh gi l i các bi n này trong mô hình.
B c 2 Ki m tra ph n d
t = LnTBt - 0.1445 + 2.1544LnREER t + 0.1075LnGDPvnt - 1.3075LnGDPwt - 1.1695LnCPIwt + 1.6146LnCPIvnt + 0.0771LnFDIt (5)
Th c hi n ki m đnh nghi m đ n v ph n d . K t qu ki m đnh nh sau: t-Statistic Prob.*
Augmented Dickey-Fuller test statistic -6.270714 0.0000
Test critical values: 1% level -3.588509
5% level -2.929734
10% level -2.603064
*MacKinnon (1996) one-sided p-values.
Ta th y tr tuy t đ i giá tr th ng kê ADF l n h n tr tuy t đ i giá tr t i h n nên k t lu n ph n d là chu i d ng.
Nh v y, vi c ph n d là m t chu i d ng kh ng đnh các bi n trong mô hình (4) là đ ng liên k t, ngh a là các bi n trong mô hình này có t n t i quan h cân b ng v dài h n.
Gi i thích ý ngh a mô hình:
R2 = 0.6046 cho bi t mô hình gi i thích đ c 60.46% s ph thu c c a cán cân th ng m i vào t giá h i đoái th c đa ph ng, thu nh p qu c dân th c và ch s giá tiêu dùng c a đ i tác th ng m i và thu nh p th c, ch s giá trong n c, quy mô v n đ u t n c ngoài tr c ti p. DW = 1.84 cho th y mô hình không x y ra
hi n t ng t ng quan chu i (t t ng quan).
Cán cân th ng m i đ ng bi n v i thu nh p qu c dân th c và ch s giá tiêu dùng c a đ i tác th ng m i, ngh ch bi n v i t giá h i đoái th c đa ph ng và thu nh p qu c dân th c, ch s giá tiêu dùngvà quy mô v n FDI trong n c.
̆ Khi t giá h i đoái th c đa ph ng t ng 1% thì cán cân th ng m i gi m 2.1544%;
̆ Khi thu nh p qu c dân th c trong n c t ng 1% thì cán cân th ng m i gi m 0.1075%;
̆ Khi thu nh p qu c dân th c c a đ i tác th ng m i t ng 1% thì cán cân
th ng m i t ng 1.3075%;
̆ Khi ch s giá tiêu dùng c a đ i tác th ng m i t ng 1% thì cán cân th ng m i t ng 1.1695%;
̆ Khi ch s giá tiêu dùng trong n c t ng 1% thì cán cân th ng m i gi m
1.6164%;
Hình 2.28 th giá tr d báo c a mô hình (4) -.3 -.2 -.1 .0 .1 .2 .3 -.6 -.4 -.2 .0 .2 5 10 15 20 25 30 35 40 45 Residual LnTB LnTBf
Phân tích đ ng liên k t theo ph ng pháp Johasen
Do các bi n s s d ng trong mô hình h i quy đ u không d ng nên có th x y ra kh n ng các véc t đ ng liên k t. Tác gi s d ng ph ng pháp Johansen và Juselius (1990) đ th c hi n ki m đ nh gi thuy t này. V i s h tr c a ph n m m th ng kê Eviews, k t qu cho th y c hai ki m đnh mà Johansen và Juselius (1990)
đ a ra là ki m đnh v t ma tr n (Trace) và ki m đnh giá tr riêng c c đ i c a ma tr n (maximal eigenvalue) đ u bác b gi thuy t không t n t i véc t đ ng liên k t và kh ng đnh có t n t i ít nh t m t m i quan h đ ng liên k t c a các bi n trong mô hình. Nh v y, có t n t i m i quan h dài h n gi a các bi n l a ch n trong mô hình (3).
B ng 2.16 K t qu ki m đnh đ ng liên k t28
Unrestricted Cointegration Rank Test (Trace)
Hypothesized 0.05 No. of CE(s)
Alternative hypothesis
Eigenvalue Trace Statistic Critical Value
Prob.** None * R=1 0.984460 372.4024 125.6154 0.0000 R<= 1 * R=2 0.841213 201.6658 95.75366 0.0000 R<= 2 * R=3 0.745327 126.2179 69.81889 0.0000 R<=3 * R=4 0.603430 70.13906 47.85613 0.0001 R <= 4 R=5 0.374184 32.21804 29.79707 0.0258 R <= 5 R=6 0.269919 13.00139 15.49471 0.1148 R <= 6 R=7 0.002505 0.102829 3.841466 0.7485 Trace test indicates 5 cointegrating eqn(s) at the 0.05 level
* denotes rejection of the hypothesis at the 0.05 level **MacKinnon-Haug-Michelis (1999) p-values
Unrestricted Cointegration Rank Test (Maximum Eigenvalue)
Hypothesized 0.05 No. of CE(s) Alternative hypothesis Eigenvalue Max-Eigen
Statistic Critical Value
Prob.** None * R=1 0.984460 170.7366 46.23142 0.0000 R<= 1 * R=2 0.841213 75.44791 40.07757 0.0000 R<= 2 * R=3 0.745327 56.07880 33.87687 0.0000 R<=3 * R=4 0.603430 37.92102 27.58434 0.0017 R <= 4 R=5 0.374184 19.21664 21.13162 0.0907 R <= 5 R=6 0.269919 12.89856 14.26460 0.0812 R <= 6 R=7 0.002505 0.102829 3.841466 0.7485 Max-eigenvalue test indicates 4 cointegrating eqn(s) at the 0.05 level
* denotes rejection of the hypothesis at the 0.05 level **MacKinnon-Haug-Michelis (1999) p-values
D a trên các k t qu thu đ c t mô hình VECM29 chúng ta có hàm h i quy nh bên d i:
LnTBt = -24.0855 – 4.5071LnREERt– 2.3126LnGDPvnt + 2.8284LnGDPwt
+ 11.2851LnCPIwt – 5.3529 LnCPIvnt – 0.1960LnFDIt (6)
Phân tích các h s trong cân b ng dài h n cán cân th ng m i Vi t Nam qua mô hình (6).
T ng đ ng v i ph ng pháp h i quy 2 b c c a Engle - Granger, ph ng pháp
28
Xem chi ti t B ng 10 Ph L c 3
29
phân tích đ ng liên k t c a Johansen và Juelius c ng cho k t qu t ng quan thu n gi a cán cân th ng m i v i thu nh p qu c gia th c và ch s CPI c a đ i tác th ng m i, t ng quan ngh ch c a các bi n t giá h i đoái th c đa ph ng, thu nh p qu c gia th c và ch s CPI trong n c và quy mô v n đ u t n c ngoài tr c ti p nh ng h s t ng quan thì l n h n nhi u. Trong các bi n này, bi n t giá h i
đoái th c đa ph ng có nh h ng l n nh t khi tác đ ng lên cán cân th ng m i. ̆ Khi t giá h i đoái th c đa ph ng t ng 1% thì cán cân th ng m i gi m
4.5071%;
̆ Khi thu nh p qu c dân th c trong n c t ng 1% thì cán cân th ng m i gi m 2.3126%;
̆ Khi thu nh p qu c dân th c c a đ i tác th ng m i t ng 1% thì cán cân
th ng m i t ng 2.8284%;
̆ Khi ch s giá tiêu dùng c a đ i tác th ng m i t ng 1% thì cán cân th ng m i t ng 11.2851%;
̆ Khi ch s giá tiêu dùng trong n c t ng 1% thì cán cân th ng m i gi m
5.3529%;
̆ Khi quy mô v n FDI t ng 1% thì cán cân th ng m i gi m 0.1960%.
M i t ng quan gi a các bi n v mô v i cán cân th ng m i có th đ c gi i thích nh sau:
− Trong dài h n t giá h i đoái th c đa ph ng có tác đ ng m nh h n đ n cán cân th ng m i trong các y u t đ c xem xét, s tác đ ng là theo h ng ng c chi u. i u này c ng phù h p v i th c t là xu t kh u ph thu c vào nh p kh u r t l n v nguyên - nhiên - v t li u, máy móc thi t b nên khi t giá t ng xu t kh u t ng đ ng th i nh p kh u c ng t ng theo, t ng h p tác
đ ng này làm cán cân th ng m i s t gi m.
− Trong khi đó, s gia t ng thu nh p c a đ i tác th ng m i làm c i thi n cán
cân th ng m i nh ng m t s gia t ng c a GDP trong n c l i gây ra thâm
nh p t ng các qu c gia th ng m i gia t ng nh p kh u t Vi t Nam trong khi thu nh p trong n c t ng ng i dân gia t ng nhu c u hàng nh p kh u. i u này hoàn toàn phù h p v i lý thuy t tài chính và gi i thích ban đ u.
− Bên c nh đó m i t ng quan gi a ch s giá tiêu dùng trong n c và c a các qu c gia đ i tác th ng m i v i cán cân th ng m i c ng phù h p v i gi i thích ban đ u. Khi ch s giá tiêu dùng trong n c t ng s làm gia t ng thâm h t th ng m i vì khi đó giá c hàng hóa nh p kh u r h n so v i hàng hóa trong n c. Ng c l i, khi ch s giá tiêu dùng c a các đ i tác th ng m i t ng cán cân th ng m i s gi m thâm h t vì khi đó hàng nh p kh u có m c giá cao h n.
− T ng quan ngh ch gi a quy mô v n FDI v i cán cân th ng m i có th
đ c gi i thích do đ c thù c a ho t đ ng khu v c này. Nh đã gi i thích ph n trên, các doanh nghi p FDI khi đ u t vào Vi t Nam h th ng nh p
kh u máy móc thi t b ph c v s n xu t, xây d ng nhà x ng, nh p kh u
nguyên nhiên v t li u đ s n xu t. Trong khi đó, giá tr xu t kh u ch a v t xa gía tr nh p kh u nên s gia t ng quy mô v n FDI ch a đ tác đ ng tích c c lên cán cân th ng m i Vi t Nam.
− Ngoài các h s c a các bi n, chúng ta c ng chú ý đ n h s ch n, c hai mô hình đ u có h s ch n mang d u đ i ngh ch nhau, hàm ý r ng ngoài các bi n trong trong mô hình còn nh ng nhân t khác tác đ ng đ n cán cân th ng m i nh ng hi u qu tác đ ng ch a rõ ràng, có th là tích c c c ng có th là tiêu c c.
Ki m đ nh tính ngo i sinh y u
Vì các bi n trong mô hình (6) đ c gi đnh là n i sinh nên chúng ta có t t c 7 ph ng trình ph n nh m i quan h các bi n n i sinh đó. đ n gi n cho vi c thi t l p mô hình xác đnh các nhân t nh h ng cán cân th ng m i trong ng n h n thì ki m đnh tính ngo i sinh y u là c n thi t. Vì ki m đnh đ ng liên k t cho th y có ít nh t m t m i quan h đ ng liên k t nên các bi n ngo i sinh y u đ c th c hi n v i
gi đnh là rank (r) = 1. N u m t bi n đ c g i là ngo i sinh y u thì th ng kê ki m
đnh s có phân ph i Chi-bình ph ng h n h p v i b c t do 1 (χ2 (1)). Gi thuy t H0 c a ki m đ nh này là t n t i tính ngo i sinh y u, n u gi thuy t H0 b bác b thì nh ng b t cân b ng trong quan h đ ng liên k t s không đ c ph n nh vào bi n
đó nh ng b t k s b t cân b ng nào x y ra c a bi n này thì v n có tác đ ng t i quan h đ ng liên k t.
V i m c ý ngh a α = 1%, k t qu ki m đnh tính ngo i sinh y u cho th y các bi n LnREERt, LnCPIwt, LnCPIvnt và LnFDIt là bi n ngo i sinh y u còn bi n LnTBt, LnGDPwt, LnGDPvnt không là bi n ngo i sinh y u.
B ng 2.17 K t qu ki m đ nh tính ngo i sinh y u Chi-square(1) Probability tLnTB A(1,1)=0 6.214629 0.01267 tLnREER A(2,1)=0 0.962105 0.326657 tLnGDPw A(3,1)=0 21.2663 0.000004 tLnGDPvn A(4,1)=0 46.66696 0.000000 tLnFDI A(5,1)=0 1.829401 0.176198 tLnCPIw A(6,1)=0 1.870427 0.171426 tLnCPIvn A(7,1)=0 3.638865 0.056445