LI MU
2.1.3.Mt vài tr ngh p đ in hình
Doanh nghi p b nh h ng n ng n nh t do bi n đ ng c a t giá h i đoái trong n m 2008 là Công ty CP Nhi t đi n Ph L i , s phân tích d i đây.
2.1.3.1. Phân tích nh h ng bi n đ ng c a t giá JPY/VND đ n doanh nghi p đi n hình nh t là CTCP Nhi t đi n Ph L i.
N m 2008, CTCP Nhi t i n Ph L i (mã PPC) n m ph i trái đ ng do nh ng bi n đ ng trên th tr ng ngo i h i. M c dù ho t đ ng kinh doanh c a công ty r t n t ng khi l i nhu n tr c thu (ch a tính đ n l t giá) đ t 1,074 t đ ng, t ng ng v i m c sinh l i kho ng 25% so v i v n ch s h u nh ng v n ch a đ đ bù đ p kho n l t giá 1,543 t đ ng.
B ng 2.17: K t qu kinh doanh c a PPC t 2005 – 2008
Kho n l t giá b t ngu n t vi c đ ng JPY t ng giá 23% so v i đ ng USD trong n m 2008. Trong khi đó, VND l i m t giá 3.6% (tính theo giá niêm y t c a các ngân hàng th ng m i) so v i đ ng USD d n đ n VND r t giá m nh so v i JPY. Tính t i th i
đi m ngày 31/12/2008, t giá JPY/VND là 184.96 và so v i m c giao d ch 142.34 vào cu i n m 2007, VND đã m t giá g n 30% so v i JPY. Do không ti n hành phòng ng a r i ro cho kho n vay h n 36 t JPY, PPC bu c ph i h ch toán kho n chênh l ch đánh giá l i t giá 1,543 t đ ng vào cu i n m 2008 và b l g n 469 t đ ng l i nhu n tr c thu . T giá là m t trong nh ng nhân t nh h ng th m chí còn l n h n nhi u so v i các l i ích khác, ch ng h n nh tác đ ng t vi c t ng giá bán đi n. M c dù Chính ph đã phê duy t ph ng án t ng giá bán đi n bán l lên 948.5 đ ng/kwh nh ng vi c PPC có h ng l i đ c bao nhiêu t vi c t ng giá bán đi n còn tùy thu c vào kh n ng đàm phán v i “Ông đ c quy n” EVN (hi n m i n m PPC bán 5,900 tri u kWh đi n cho EVN m c giá là 622.5 đ ng/kWh). Theo m t c tính c a báo Di n àn Doanh Nghi p, doanh thu c a CTCP Nhi t đi n Ph L i có th t ng thêm 96 t đ ng t vi c t ng giá bán đi n. N u so v i kho n l t giá thì con s này v n quá bé. Th m chí, l i ích t vi c t ng giá bán đi n có th ít đi do t đ u tháng 3/2009, T p đoàn Công nghi p-Than Khoáng s n Vi t Nam (TKV) đã ti n hành t ng 27% giá bán than cho các nhà máy nhi t đi n trong n c theo l trình t ng giá đi n, trong đó có c PPC. i v i PPC, đi u này s gây ra tác
đ ng không nh vì than chi m 50% trong giá v n hàng bán (tr c đây, công ty đang h ng l i do giá than cung ng cho ngành đi n b ng 48% giá xu t kh u).
Trong khi đó, v i kho n d n vay b ng Yên Nh t là 36 t JPY, thì ch c n 1% bi n đ ng trong t giá VND/JPY so v i cu i n m 2008, PPC có th ph i trích l p thêm ho c hoàn nh p g n 66.5 t đ ng. ây qu là m t m c r i ro r t l n đ i v i PPC mà hi n nay b n thân doanh nghi p này c ng tìm ki m các đ i tác đ b o hi m cho r i ro t giá nh ng ch a ai dám nh n (ho c đ a ra m c phí quá cao nên PPC c ng không ch p nh n).
Chính vì nh h ng quá l n c a t giá nên khi JPY đ o chi u so v i đ ng USD, c phi u PPC trên TTCK c ng chuy n sang “b t theo” tín hi u t giá. Ngày 17/12/2008, khi t giá USD/JPY b t d y t m c 87.4 lên 93.96 vào ngày 6/1/2009 (t c JPY đã m t giá 7.5% so v i USD), thì PPC c ng b t d y 15,700 lên 19,800, đánh d u m t s h i ph c 26.1%.
43 Bi u đ 2.18: Di n bi n t giá USD/JPY Ngu n: VietstockFinance Bi u đ 2.19: Di n bi n t giá USD/VND. Ngu n: VietstockFinance.
Trong nh ng phiên giao d ch t đ u n m 2009 đ n nay, s m t giá c a đ ng JPY so v i VND đã t o nên l c đ giúp cho PPC không b m t giá theo đà chung c a toàn th tr ng. Trong th i gian này, đ ng JPY đã gi m giá 4.8% so v i USD (xem bi u đ 2.6)
trong khi VND ch m t giá 1% so v i đ ng USD (xem bi u đ 2.7) khi n JPY m t giá 2.6% so v i VND (t giá VND/JPY gi m t 194 xu ng còn 189, theo y t giá c a Vietcombank).
M c dù là ngu n vay trung, dài h n nh ng hàng n m v n ph i tr d n m t ph n g c, lãi và ph i ch u áp l c r i ro t giá. Ông S n – T ng giám đ c CTCP Nhi t đi n Ph L i cho bi t, đ đ i phó v i r i ro này, B Tài chính yêu c u doanh nghi p kh u tr l i nhu n c a nhà máy đ bù đ p.
C th , khi xác đnh giá tr tài s n doanh nghi p t i th i đi m vay 147 JPY/VND nh ng n u khi t giá lên t i 181 JPY/VND thì doanh nghi p ph i l y 34 đ ng l i nhu n c ng thêm vào ph n tài s n doanh nghi p đ ... ch ng r i ro t giá.
Lâu nay Vi t Nam ch a th c hi n t do t giá mà v n neo theo đ ng USD. Ch ng h n, mu n bi t t giá gi a VND và JPY (ho c v i m t ngo i t b t k ) bao nhiêu thì đ ng tác đ u tiên là lên các ch ngo i t qu c t tham kh o t giá gi a USD và JPY. Sau đó, d a trên t giá gi a VND và USD đ tính t giá VND và JPY.
Th c t này đã xu t hi n b t c p, ch : m i đ ng ti n đ u có m t b n ch t r i ro riêng, ch a k vi c đnh giá VND so v i USD trên th c t là ch a chính xác do ph n l n là đ h tr xu t kh u ch không ph i theo m i t ng quan th ng m i gi a Vi t Nam v i th tr ng s d ng đ ng ti n thanh toán là USD. Do v y, DN s r t khó đánh giá m c đ r i ro t giá đ n đâu khi m t trong các đ ng ti n thanh toán b t ng giá.
Hi n t i, m c dù các ngân hàng trong n c, k c ngân hàng n c ngoài t i Vi t Nam có cung c p m t s s n ph m phái sinh v t giá nh ng v i kho n n quá l n thì c ng v i m c giá b o hi m quá cao và khó ch u n i m c chi phí này.
2.1.3.2. M t s doanh nghi p khác b nh h ng b i bi n đ ng t giá USD/VND. USD/VND.
Phía sau nh ng bi n đ ng m nh c a t giá USD/VND là nh ng kho n thi t h i l n c a nhi u doanh nghi p XNK. Bên c nh tác đ ng c a l m phát, chi phí đ u vào t ng cao, m t khó kh n l n đ i v i nhi u doanh nghi p XNK là nh ng bi n đ ng m nh và b t th ng c a t giá USD/VND.
45
Tháng 5 và 6/2008, th tr ng ch ng ki n s leo thang c a giá đ ng USD so v i VND. Doanh nghi p NK ph i mua vào v i giá ph bi n t 18.000 – 19.000 USD/VND; có th i đi m lên đ n g n 20.000 VND. Tr c bi n đ ng b t th ng c a t giá, ch riêng Công ty C ph n Nh a Bình Minh m i tháng nh p kh u t 2.500 – 3.000 t n nguyên li u c ng đã m t đ t 5 t đ ng trong tháng 5 và 6/2008.
Trong th i đi m đó, T p đoàn D t may Vi t Nam thi t h i t i kho ng 50 t đ ng do chênh l ch gi a giá USD thu t xu t kh u bán cho các NHTM và giá USD mua ph c v cho nh p kh u nguyên li u.
Công ty c ph n Xu t nh p kh u Hàng không ký h p đ ng NK thi t b v i m t doanh nghi p là 5 tri u USD cho th tr ng Vi t Nam và khách hàng ch tr b ng VND theo t giá quy đ nh c a Ngân hàng Nhà n c, theo tính toán c a doanh nghi p, m c lãi su t là 5% và h s bán v i giá 5,25 tri u USD. V i đi u ki n đó, n u h p đ ng đ c th c thi thì ph i thanh toán cho đ i tác n c ngoài v i s ti n lên đ n 95 t đ ng (m c t giá 19.000 VND ph bi n trong đ t bi n đ ng h i tháng 5 và 6/2008), trong khi đó khách hàng s thanh toán cho h là 86,6 t đ ng (theo t giá 16.500 mà Ngân hàng Nhà n c quy đnh). T c là sau khi th c hi n xong h p đ ng, h không nh ng không có lãi mà còn l h n 8 t đ ng.
ó là lý do trong th i gian qua có hi n t ng đ ng hàng c a các doanh nghi p t i C ng. Hàng hóa đ c nh p v nhi u nh ng DN không làm th t c thông quan; nhi u DN ph i “ng m ngùi” ch p nh n b ph t h p đ ng trong n c, h p đ ng n c ngoài và chi phí cho vi c tái xu t hàng hóa tr l i ng i bán.
T ng công ty X ng d u Vi t Nam (Petrolimex), cho bi t, nh ng bi n đ ng c a t giá đã tác đ ng m nh đ n chi phí giá v n nh p kh u x ng d u. T đ u n m đ n cu i tháng 3/2008, ngân hàng th a cung ngo i t , h n ch mua c a các DN xu t kh u; t giá th tr ng th p h n t giá công b trên th tr ng liên ngân hàng nh ng doanh nghi p l i không th mua tr c ti p theo t giá th p đó. Và v i Petrolimex, m i lít x ng d u b t ng thêm t 300 – 400 đ ng khi mua theo t giá c a ngân hàng.
N m 2008 là n m t ng đ i đ c thù đ có th cho th y rõ chính sách đi u hành t giá có nh h ng l n không ch đ n k t qu kinh doanh c a DN, mà còn t o áp l c l n
ngo i t b t ng đ o chi u và bi n đ ng quá m nh, doanh nghi p XK không bán, ngu n cung thi u, ngân hàng không đ ngu n l c đ gia t ng h n m c tín d ng ngo i t m L/C do giá x ng d u t ng quá cao. T giá c ng h t biên đ d n đ n chênh l ch t giá phát sinh th i đi m NK đ n th i đi m thanh toán v i n c ngoài t ng m nh, t 40 đ ng/lít bình quân quý 1/2008 lên t i trên 500 đ ng/lít th i đi m tháng 7 và 8/2008, làm giá thành x ng d u t ng thêm t 2% - 3%.
V lý thuy t, DN có th s d ng các công c b o hi m t giá c a các ngân hàng, nh ng th c t v i tình hình b t n c a t giá nh th , m c phí mà các ngân hàng đ a ra DN l i không th ch u n i.
Tóm l i có th th y r ng, bi n đ ng c a t giá h i đoái trong n m 2008 đã nh h ng r t l n đ ho t đ ng và k t qu kinh doanh c a nhi u doanh nghi p. Do đó càng kh ng đnh v n đ qu n tr RRTG h i đoái r t c n thi t đ i các DN đ c bi t là các doanh nghi p có ho t đ ng kinh doanh XNK chi m t tr ng l n trong ho t đ ng kinh doanh c a DN. N u DN quan tâm đ n v n đ qu n tr RRTG và s d ng các công c phòng ng a thì s ki m soát đ c r i ro, gi m thi u vi c bi n đ ng t giá đ n k t qu kinh doanh c a DN. V y th c tr ng qu n tr RRTG h i đoái c a các DN hi n nay nh th nào, chúng ta s làm các cu c kh o sát.
2.2.TH C TR NG QU N TR R I RO T GIÁ H I OÁI C A CÁC DOANH NGHI P VI T NAM.
2.2.1.Mô t hai cu c kh o sát v vi c phòng ng a r i ro t giá h i đoái c a doanh nghi p Vi t Nam. (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
2.2.1.1. Kh o sát đ i v i doanh nghi p.
thu th p thông tin v vi c th c hi n phòng ng a r i ro t giá c a các DN và nh ng khó kh n, tr ng i c a các DN trong khi ti p c n v i các công c phái sinh phòng ng a RRTG, m t b ng câu h i ph ng v n g m có 09 câu (ph l c s 1) đã đ c g i đ n các doanh nghi p Vi t Nam. K t qu kh o sát nh sau:
47 B ng 2.20: S l ng kh o sát doanh nghi p TT CHI TI T S L NG (doanh nghi p) T L (%) 1 S l ng doanh nghi p ph n h i 46 100% 2 S ph n h i nh n đ c t lãnh đ o doanh nghi p 15 32,6%
S ph n h i nh n đ c t nhân viên doanh nghi p 31 67,4% 3
Trong đó s ph n h i t nhân viên ph trách XNK, ngo i th ng, nhân viên ph trách k toán.
19 61,3%
Ngu n: Tác gi kh o sát và t ng h p.
2.2.1.2. Kh o sát nh n đ nh c a NHTM v v n đ qu n tr RRTG c a doanh nghi p Vi t Nam. doanh nghi p Vi t Nam.
thu th p thông tin v vi c cung c p các s n ph m phái sinh c a các NHTM. ng th i thu th p các nh n đnh và đánh giá c a các NHTM v vi c th c s d ng các giao d ch phái sinh đ th c hi n phòng ng a r i ro t giá h i đoái c a các doanh nghi p. M t b ng câu h i ph ng v n g m có 08 câu (ph l c s 2) đã đ c g i đ n các Chi nhánh c a các NHTM Vi t Nam. K t qu kh o sát nh sau: B ng 2.21: S l ng kh o sát ngân hàng TT CHI TI T S L NG (ngân hàng) T L (%) 1 S l ng chi nhánh các ngân hàng ph n h i 37 100% 2 S ph n h i nh n đ c t lãnh đ o ngân hàng 11 29,7% S ph n h i nh n đ c t nhân viên ngân hàng 25 67,6% 3
Trong đó s ph n h i t nhân viên phòng ngo i h i. 13 52%
2.2.2. Kh o sát th c tr ng s d ng các gi i pháp phòng ng a r i ro t giá c a doanh nghi p.
2.2.2.1. K t qu kh o sát t doanh nghi p.
Theo k t qu kh o sát, có 95% doanh nghi p s d ng đ ng USD trong ho t đ ng thanh toán XNK, còn l i m t ít là dùng EUR. i u này cho th y t giá USD/VND và EUR/VND bi n đ ng s có nhi u nh h ng đ n k t qu kinh doanh c a các DN. V y các DN có s d ng bi n pháp gì đ phòng ng a RRTG hay không đ c đ a ra kh o sát ti p theo.
Vi t Nam, h p đ ng k h n và h p đ ng hoán đ i đ c chính th c cho phép th c hi n t đ u n m 1998 nh đ n nay vi c s d ng các lo i h p đ ng này đ phòng ng a r i ro v n ch a đ c các doanh nghi p s d ng nhi u.
H p đ ng giao sau đã đ c s d ng t lâu các n c phát tri n trên các lo i th tr ng nh th tr ng hàng hóa, th tr ng ch ng khoán và th tr ng ngo i h i, nh ng Vi t Nam, cho đ n nay h p đ ng này v n ch a đ c s d ng r ng rãi.
H p đ ng quy n ch n ngo i t c ng đ c m t s NHTM đi đ u trong l nh v c phát tri n s n ph m m i nh VCB, ACB, Eximbank, và Techcombank đã đ a vào giao d ch trong vài n m g n đây. Tuy nhiên, theo nh n đnh c a nhi u chuyên gia m c đ giao d ch lo i h p đ ng này trên th c t còn r t h n ch .
có b ng ch ng th ng kê v nh n đnh trên, nghiên c u này c ng đã kh o sát th c tr ng s d ng h p đ ng k h n, h p đ ng hoán đ i, h p d ng t ng lai, h p đ ng