3.1. Nhận định chung về cổ phiếu CTG
Các chỉ số cơ bản của cổ phiếu CTG tương đối tốt, xấp xỉ chỉ số trung bình ngành. Do tiềm lực tài chính lớn mạnh và danh tiếng lâu đời của VietinBank nên cổ phiếu
CTG nhận được sự kỳ vọng nhiều của nhà đầu tư.
Khối lượng cổ phiếu CTG niêm yết lớn, hạn chế được tình trạng đầu cơ, làm giá. Từ lúc lên sàn năm 2013, tuy vốn điều lệ của Vietinbank chỉ đứng thứ 2 sau VCB
nhưng các chỉ số tài chính như ROE, P/E đứng 3, chưa tương xứng với nguồn lực hiện có của ngân hàng, đặc biệt là Ngân hàng cần phải có biện pháp nâng cao chỉ số ROA.
Cổ tức năm 2013 dự kiến 14%, làm tăng tính hấp dẫn của cổ phiếu CTG, thu hút thêm sự quan tâm của nhà đầu tư. Tuy nhiên, do năm 2013 VietinBank dự tính sẽ tăng vốn điều lệ lên mức 18.000 – 20.000 tỷ đồng sẽ làm pha loãng cổ phiếu, không thề tạo ra lợi nhuận lớn cho nhà đầu tư.
3.2. Dự báo năm 2014 và khuyến nghị về cổ phiếu CTG 3.2.1. Dự báo năm 2014 3.2.1. Dự báo năm 2014
Bằng mô hình dự báo lợi nhuận, ở góc độ thận trọng, kết quả mà chúng tôi nhận được là tăng trưởng của CTG trong năm 2014 ở mức khá khiêm tốn, cụ thể:
• Hoạt động cho vay trong năm này được chúng tôi dự báo có mức tăng trưởng khoảng 25% (tương đương kế hoạch năm 2014), thấp hơn mức tăng của năm 2009 là 35,1%.
• Tỷ lệ lãi biên (NIM) cũng được chúng tôi dự báo sẽ thấp hơn so với năm 2013. Cụ thể tỷ lệ NIM ước đạt 3,72%, thấp hơn mức 3,8% của năm 2013. Từ đó thu nhập lãi thuần ước đạt 9.938 tỷ, tăng khoảng 25% so với năm 2013.
• Nguồn thu chính của CTG vẫn đến từ hoạt động cho vay, trung bình 2 năm 2012 và 2013 khoảng 82,3% trong tổng thu nhập trước trích lập dự phòng rủi ro tín dụng. Và khi tăng trưởng tín dụng của Ngành Ngân hàng nói chung bị giới hạn ở mức trần 25% trong năm 2014, thì nguồn thu từ hoạt động tín dụng của CTG sẽ giảm hơn so với năm 2013.
• Chúng tôi dự báo, thu nhập từ lãi trong năm 2014 chiếm khoảng 78,4% trong tổng thu nhập trước trích lập dự phòng rủi ro tín dụng, giảm hơn so với mức 81,9% của năm 2009.
• Tuy hoạt động cho vay được dự báo sẽ có mức tăng thấp hơn so năm 2013. Song chúng tôi cho rằng, việc trích lập dự phòng rủi ro tín dụng trong năm 2014 có thể cao hơn so với mức của năm ngoái, do CTG phải đánh giá lại chất lượng các khoản tín dụng đã tăng mạnh trong năm 2013 một cách đầy đủ hơn. Do đó, tỷ lệ dự phòng rủi ro tín dụng/tổng dư nợ ước đạt 0,96%, cao hơn mức 0,31% năm 2013.
• Từ đó, chúng tôi dự báo lợi nhuận trước và sau thuế năm 2014 của CTG lần lượt là 4.325 tỷ và 3.243 tỷ, tương đương mức tăng khoảng 15% và 13% so với năm 2014.
3.2.2. Khuyến nghị về cổ phiếu CTG
Sau một thời gian theo dõi cổ phiếu CTG, kết hợp cả yếu tố cơ bản và phân tích diễn biến giá, tôi đưa ra khuyến nghị về CTG như sau:
Tôi vẫn có những quan ngại nhất định liên quan đến tốc độ tăng trưởng của CTG trong năm 2014 và biến động giá ngắn hạn của cổ phiếu CTG chưa thể thực sự tạo ra lợi nhuận lớn cho nhà đầu tư.
Dù hiện tại, mức giá của CTG đã điều chỉnh khá nhiều trong vòng gần 1 năm qua. Song cổ phiếu CTG chưa hẳn là cổ phiếu được chúng tôi ưu tiên lựa chọn trong nhóm cổ phiếu Ngành Ngân hàng.
Có lẽ, một mức giá thấp hơn sẽ đủ bù đắp cho những quan ngại trên. Tôi khuyến nghị KHÔNG MUA VÀO tại mức giá hiện tại.
Tuy nhiên, thông thường diễn biến giá của nhóm cổ phiếu Ngành Ngân hàng nhìn chung là có sự biến động khá tương đồng với nhau.
Do đó có thể xem xét mua vào khi giá của CTG điều chỉnh về mức hợp lý hơn. Cụ thể: Khuyến nghị mua vào: ở khoảng giá từ 14.000 - 18.000 VNĐ/CP. Thời gian nắm giữ: đến đầu năm 2014. Giá kỳ vọng:
- Từ 1 - 2 tháng : trên 14.000 VNĐ/CP.