II Thành phẩm
3.4.3.2Phương pháp chiết khấu doanh nghiệp.
11 Giá trị lợi thế kinh doanh của doanh
3.4.3.2Phương pháp chiết khấu doanh nghiệp.
Theo quy định hiện hành, công thức xác định giá trị doanh nghiệp theo phương pháp chiết khấu doanh nghiệp là cố định. Căn cứ để xác định giá trị doanh nghiệp theo phương pháp này là :
- Báo cáo tài chính của DN trong 5 năm liền kề trước khi xác định giá trị doanh nghiệp.
- Phương án hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp cổ phần hoá từ 3 đến 5 năm sau khi chuyển thành công ty cổ phần.
- Lãi suất trả trước của trái phíêu Chính phủ có từ hạn từ 10 năm trở lên ở thời điểm gần nhất với thời điểm xác định giá trị doanh nghiệp và hệ số
chíêt khấu dòng tiền của doanh nghiệp.
- Giá trị quyền sử dụng đất đối với diện tích đất được giao. Vì vậy doanh nghiệp cần xác định chính xác dữ liệu quá khứ và tương lai để có những ước tính phù hợp, từ đó mới có kết quả giá trị doanh nghiệp chính xác được.
Trên thế giới, có nhiều mô hình áp dụng phương pháp chiết khấu dòng tiền (DCF). Mô hình DCF của doanh nghiệp được sử dụng rộng rãi nhất trong thực tế. Mô hình lợi nhuận kinh tế thì ngày càng áp dụng phổ biến hơn. Lợi thế của phương pháp này là nó đã chỉ ra được một công ty có tạo ra được chi phí vốn hay không. Quan trọng là nó đã chỉ ra rằng kết quả của 2 mô hình trên đều có cùng một kết quả, vì thế việc chọn lựa mô hình nào tuỳ vào người sử dụng. Ngoài ra còn có mô hình giá trị hiện giá có điều chỉnh (APV) và mô hình vốn DCF. Những mô hình này được ứng dụng trong những trường hợp cụ thể. Ví dụ, mô hình vốn DCF thích hợp nhất cho những tổ chức tài chính như ngân hàng và công ty bảo hiểm. Mô hình APV thì hữu dụng hơn trong việc xác định giá trị các công ty với nhiều thay đổi trong cấu trúc vốn, như mục tiêu đẩy mạnh đòn bẩy tài chính. Hai mô hình này có cùng kết quả như mô hình vốn DCF và mô hình DCF doanh nghiệp.