CH ăTIÊU VT N mă2009 N mă2010 N mă2011
Th i gian thu n TB Ngày 79,43 190,39 128,85
Th i gian quay v̀ng
hàng t n kho Ngày 190,09 286,69 359,70
Th i gian tr ch m TB Ngày 107,03 126,92 148,24
Th i gian quay v̀ng ti n Ngày 162,49 350,16 340,31
(Ngu n: B ng cân đ i k toán v̀ Báo cáo k t qu kinh doanh)
Tiêu ch́ v̀ng quay c a ti n s cho th y ch́nh sách s d ng c ng nh qu n ĺ tài s n c a doanh nghi p đã h p ĺ hay ch a. i xem x́t ch tiêu này ta th y: N m 2009, th i gian v̀ng quay ti n c a Công ty là 340,31 ngày. N m 2010, th i gian v̀ng quay ti n gia t ng lên 350,16 ngày. N m 2011, th i gian v̀ng quay ti n gi m c̀n 162,49 ngày.
65
Ti n là kho n m c có t́nh l ng cao nh t trong t ng tài s n doanh nghi p. Nhìn vào các con s t́nh toán v th i gian v̀ng quay c a ti n c ng nh s d v v n b ng ti n qua các n m ta có th th y n m 2011 th i gian v n b ng ti n c a Công ty gi m m nh m nh, t c là vi c n m gi lo i tài s n ng n h n có t́nh l ng th p h n so v i n m 2010 c a Công ty đ c ch tr ng gi m m c d tr . ây là khó kh n đ i v i Công ty trong vi c đ m b o thanh toán ng n h n ho c t c th i nh ng c ng làm gia t ng kh n ng sinh l i c a đ ng v n kinh doanh.
Qua ch s v th i gian v̀ng quay c a ti n có th th y vi c d tr ti n hi n t i c a Công ty là quá th p, Công ty d g p r i ro trong v n đ thanh kho n ngay.
- Hi uăsu tăs ăd ngătƠiăs n
B ng 2.16: Hi u su t s d ng tài s n
CH ăTIÊU VT N mă2009 N mă2010 N mă2011
Doanh thu thu n VN 19.099.204.091 18.400.253.614 24.031.477.760 T ng tài s n VN 26.076.872.602 34.048.119.270 47.343.246.641 Tài s n l u đ ng VN 22.559.180.789 27.503.567.448 40.308.920.036 Tài s n c đ nh VN 3.428.557.090 6.090.826.126 6.280.485.786 Hi u su t s d ng t ng tài s n l n 0,73 0,54 0,51 Hi u su t s d ng TSL l n 0,85 0,67 0,60 Hi u su t s d ng TSC l n 5,57 3,02 3,83
(Ngu n: B ng cân đ i k toán v̀ Báo cáo k t qu kinh doanh)
Hi u su t s d ng t ng tài s n cho ta bi t đ c hi u qu s d ng toàn b ngu n v n c ng nh t ng tài s n c a Công ty.
N m 2009, hi u su t s d ng t ng tài s n c a Công ty là 0,73 v̀ng, và gi m d n vào các n m v sau c th là 0,54 v̀ng n m 2010 và 0,51 v̀ng n m 2011. i u đó có ngh a là v i 1 đ ng v n đ u t tài tr cho tài s n, Công ty t o ra đ c 0,73 đ ng doanh thu n m 2009, 0,54 đ ng doanh thu n m 2010 và 0,51 đ ng doanh thu n m 2011. i u nàyth hi n hi u qu s d ng v n tài tr cho tài s n nh m t o ra doanh thu đang gi m d n. Nguyên nhân là do t c đ t ng c a doanh thu thu n th p h n t c đ t ng c a tài s n, c th nh sau: Doanh thu thu n 3 n m 2009, 2010, 2011 l n l t là 19.099.204.091 đ ng, 18.400.253.614 đ ng và 24.031.477.760 đ ng. Trong khi đó T ng tài s n 3 n m 2009, 2010, 2011 liên t c gia t ng và có giá tr l n l t là 26.076.872.602 đ ng, 34.048.119.270 đ ng và 47.343.246.641 đ ng. T c đ t ng t ng tài s n n m 2010 là 30,57% và n m 2011 là 39,05%. Rõ ràng t c đ t ng doanh thu thu n luôn th p h n t c đ t ng t ng tài s n là nguyên nhân d n đ n hi u su t s d ng t ng tài s n c a Công ty gi m d n qua 3 n m. ây là d u hi u cho th y hi u qu qu n ĺ tài s n đang gi m d n c a Công ty c ph n t v n N ng l ng. Công ty c n có các chi n l c qu n lý v đ u t và s d ng tài s n sao cho h p lý đi u này s nâng cao
66
kh n ng sinh l i c a đ ng v n kinh doanh. S thay đ i v hi u su t s d ng TSC và TSL c ng nh hi u su t s d ng t ng tài s n s đ c th hi n rõ qua bi u đ sau:
Bi uăđ 2.4: S thayăđ i c a hi u su t s d ng tài s n
2.2.6. Phân tích ch tiêu ph n ánh kh n ng qu n lí n
- T ăs ăn ătrênăt ngătƠiăs nă(D/A)
B ng 2.17: T s n trên t ng tài s n
CH ăTIÊU VT N mă2009 N mă2010 N m 2011
N ph i tr VN 24.827.973.060 32.757.346.385 46.008.915.581 T ng tài s n VN 26.076.872.602 34.048.119.270 47.343.246.641
D/A % 95,21 96,21 97,18
D/A ngành % 74 74 74
(Ngu n: B ng cân đ i k toán v̀ cophieu68.com)
T s n trên t ng tài s n cho ta bi t m c đ s d ng n trên t ng tài s n c a Công ty. N m 2009, t s n trên t ng tài s n c a Công ty là 95,21%, n m 2010 là 96,21% và n m 2011 là 97,18%. C 3 n m t s n c a Công ty đ u cao h n khá nhi u trung bình ngành là 74%. i u này cho th y n u x́t trên ph ng di n ch n (ngân hàng, …) thì công ty khó có kh n ng thanh toán n t t và công ty s d ng đ̀n b y tài ch́nh nhi u, tuy nhiên n u c ti p t c nh th này s d n đ n r i ro thanh toán cho ccng ty là r t l n. Nh ng m t khác, s d ng n vay s giúp công ty đ c h ng kho n ti t ki m t lá ch n thu . 0.730 0.540 0.510 0.850 0.670 0.600 5.570 3.020 3.830 0 1 2 3 4 5 6
N mă2009 N mă2010 N mă2011
Hi uăsu tăs ăd ngă t ngătƠiăs nă Hi uăsu tăs ăd ngă TSL
Hi uăsu tăs ăd ngă TSC
67
Bi uăđ 2.5: S thayăđ i t s n trên t ng tài s n
- T ăs ăn ătrênăv năch ăs ăh uă(D/E)
B ng 2.18: H s n trên v n ch s h u D/E
CH ăTI U VT N mă2009 N mă2010 N mă2011
N ph i tr VN 24.827.973.060 32.757.346.385 46.008.915.581 V n ch s h u VN 1.248.899.542 1.290.772.885 1.334.331.060 H s n trên VCSH % 19,88 25,38 34,48
(Ngu n: B ng cân đôi k toán)
Phân t́ch t s n trên v n ch s h u cho th y m c đ s d ng n c a doanh nghi p đ c đ t trong m i t ng quan v i v n ch s h u ph n ánh kh n ng t ch c a doanh nghi p. S li u trên cho th y Công ty s d ng nhi u n ph i tr đ đ u t vào tài s n h n là v n ch s h u. H s này qua các n m l n l t là 19,88 n m 2009, 25,38 n m 2010 và 34,48 n m 2011, cho th y kh n ng t ch v tài ch́nh c a doanh nghi p là r t th p. H n th n a, h s này có xu h ng t ng theo th i gian ch ng t Công ty đang quá ph thu c vào vi c s d ng v n t bên ngoài đ tài tr cho tài s n ng n h n và tài s n dài h n. Ch́nh sách này s t ng r i ro đ i v i kh n ng thanh toán c a Công ty, nh ng c ng đ ng th i s làm t ng hi u qu kinh doanh cho doanh nghi p n u nh l i nhu n doanh nghi p t o ra l n h n chi ph́ lãi vay.
- Kh ăn ngăthanh toán lãi vay
B ng 2.19: Kh n ngăthanhătónălưiăvay
CH ăTIÊU VT N mă2009 N mă2010 N mă2011
L i nhu n t ho t đ ng s n xu t kinh doanh
VN
-34.407.336 38.701.544 62.334.388
Chi phí lãi vay VN 20.809.891 186.267.108 302.333.485
Kh n ng thanh toán lãi vay l n -1,65 0,21 0,21
(Ngu n: Báo cáo k t qu kinh doanh)
95.21 96.21 97.18 94 94.5 95 95.5 96 96.5 97 97.5 0 10,000,000,000 20,000,000,000 30,000,000,000 40,000,000,000 50,000,000,000
N mă2009 N mă2010 N mă2011
68
T s kh n ng tr lãi cho ta bi t đ c t l l i nhu n t o ra có đ đ l p vào ph n chi ph́ lãi vay hay không, và nó g p bao nhi u l n. Nhìn b ng t́nh t s kh n ng tr lãi bên trên ta có th th y n m 2009, Công ty không t o ra đ c giá tr th ng d t l i nhu n thu n đ chi tr lãi. Tuy nhiên kh n ng thanh toán lãi vay sang n m 2011 đã gia t ng nhanh lên t i 0,21 l n, và t ng t nh th n m 2011 là 0,21 l n. i u này cho th y kh n ng tr lãi c a Công ty c ph n t v n N ng l ng luôn m c th p. M c dù đã gi m n vay nh ng do vi c ch a t o ra đ c nhi u giá tr th ng d do chi ph́ t ng và v n b t n đ ng quá nhi u vào hàng t n kho, đi u này làm gi m kh n ngthanh toán lãi vay. Chi ph́ chi tr lãi vay gia t ng nhanh, Công ty c ng nên cân nh c m t t l h p ĺ, không đ r i vào tình tr ng m t kh n ng chi tr kho n vay n .
Bi uăđ 2.6: Kh n ngăthanhătónălưiăvay
- T ăl ăkh ăn ngătr ăn
T l kh n ng tr n ph n ánh kh n ng th c hi n trách nhi m thanh toán các kho n n , bao g m c g c l n lãi c a doanh nghi p. Vi c phân t́ch t l kh n ng tr n đánh giá đ c n ng l c tài ch́nh c a Công ty c ph n t v n N ng l ng, xem li u Công ty có hoàn thành ngh a v thanh toán các kho n n v i các ch n hay không. Thông qua s li u trên BCKQKD và B ng cân đ i k toán, ta t́nh toán đ c t l kh n ng tr n c a Công ty nh sau: -1.65 0.21 0.21 -2 -1.5 -1 -0.5 0 0.5 -100,000,000 -50,000,000 0 50,000,000 100,000,000 150,000,000 200,000,000 250,000,000 300,000,000 350,000,000
N mă2009 N mă2010 N mă2011
69
B ng 2.20: T l kh n ngătr n
CH ăTIÊU VT N Mă2009 N Mă2010 N Mă2011
Giá v n hàng bán VN 18.283.231.472 16.671.318.312 21.807.957.765 Chi ph́ kh u hao VN 238.072.477 861.337.441 1.744.510.508 L i nhu n tr c thu VN -32.185.336 41.873.343 77.507.188 N ph i tr VN 24.827.973.060 32.757.346.385 46.008.915.581
Chi phí lãi vay VN 20.809.891 186.267.108 302.333.485
T l kh n ng tr n l n 0,74 0,53 0,51
(Ngu n: Báo cáo k t qu kinh doanh)
Theo nh ng t́nh toán trên, t l kh n ng tr n luôn có giá tr nh h n 1 cho th y Công ty c ph n t v n N ng l ng không có đ kh n ng tr n bao g m c g c l n lãi. N m 2009, v i c c u n nh (h n so v i 2 n m 2010 và 2011) nên t l kh n ng tr n đ t 0,74 l n. Ngh a là m i đ ng n ph i tr c a Công ty có 0,74 đ ng đ c s d ng đ thanh toán. N m 2010 t l này gi m xu ng ch c̀n 0,53 l n. N m 2011, Công ty c ph n t v n N ng l ng 0,51 l n. Nhìn chung, kh n ng tr n c a Công ty đang gi m d n qua các n m và n m trong m c báo đ ng, t l này gi m d n do m c s d ng n ti p t c gia t ng nhanh. Công ty c n nhanh chóng gi m vi c s d ng n b ng vi c nâng v n đ u t c a ch s h u nh m duy trì m t t l h p ĺ đ luôn đ m b o đ c kh n ng tr n .
2.2.7. Phân tích ch tiêu ph n ánh kh n ng sinh l i
- T ăsu tăsinhăl iătrênăt ngătƠiăs n:ăROAă(ReturnăonătotelăAsset) B ng 2.21: T su t sinh l i trên tài s n
n v t́nh: %
Ch ătiêu N mă2009 N mă2010 N mă2011 Chênhăl chă 2010-2009 Chênhăl chă 2011-2010 EAT -32.185.336 41.873.343 65.558.175 74.058.679 23.684.832 T ng tài s n 26.076.872.602 34.048.119.270 47.343.246.641 7.971.246.668 13.295.127.371 ROA -0,12% 0,12% 0,14% 0,24% 0,02% ROA ngành 4 4 2
(Ngu n: Báo cáo k t qu kinh doanh v̀ cophieu68.com)
N mă2009:ăT su t sinh l i trên t ng tài s n cho ta bi t c 100 đ ng tài s n b
ra đ đ u t thì Công ty thâm h t vào 0,12 đ ng v n CSH. Trong n m này, không nh ng không đem l i giá tr th ng d mà c̀n không duy trì đ c nguyên t c b o toàn v n kinh doanh. i u đó ch ng t kh n ng qu n lý tài s n c a doanh nghi p và kh n ng qu n lý doanh thu trong n m 2009 là r t ḱm so v i các doanh nghi p trong ngành đã d n đ n tình tr ng thua l .
70
N mă2010: T su t sinh l i trên t ng tài s n có s gia t ng so v i n m 2009, lên thành 0,12%. T tr ng này cho bi t c đ u t 100 đ ng v n tài s n ch thu v đ c 0,12 đ ng l i nhu n sau thu , song v i ch s ngành là 4%, chênh l ch gi a ROA c a Công ty v i ROA c a ngành v n khá l n, ch ng t kh n ng qu n lý tài s n, chi phí, doanh thu c a Công ty ch a th c s hi u qu , l i nhu n sau thu đem l i v n m c th p.
N mă2011: ROA c a Công ty t ng nh t 0,12% n m 2010 lên 0,14%% n m 2011 t ng đ ng v i m c 0,02%. Song ta có th th y ROA c a ngành c ng gi m m nh, t 4% n m 2010 xu ng c̀n 2% n m 2011. N m 2011 là m t n m s t gi m m nh c a ngành xây d ng, tuy nhiên ch s c a ngành c ng l n h n r t nhi u so v i Công ty.
Nhìn chung Công ty ho t đ ng ch a th c s hi u qu , kh n ng sinh l i c a t ng tài s n m c r t th p so v i ngành. Công ty c ph n t v n N ng l ng c n ph i xác đ nh đ c ch́nh xác nhu c u v tài s n c n thi t cho ho t đ ng kinh doanh, t đó lên k ho ch kinh doanh hi u qu s làm gia t ng l i nhu n cho Công ty.
- T ăsu tăsinhăl iătrênăv năch ăs ăh uă– ROE (Return on Equity) B ng 2.22: T su t sinh l i trên v n ch s h u
n v t́nh: %
Ch ătiêu N mă2009 N mă2010 N mă2011 Chênhăl chă 2010-2009 Chênhăl chă 2011-2010 EAT -32.185.336 41.873.343 65.558.175 74.058.679 23.684.832 V n CSH 1.248.899.542 1.290.772.885 1.334.331.060 41.873.343 43.558.175 ROE -2,58 3,24 4,91 5,82 1,67 ROE ngành 16 18 10
(Ngu n: Báo cáo k t qu kinh doanh, b ng cân đ i k toán v̀ cophieu68.com)
N mă2010: t su t sinh l i trên v n ch s h u (ROE) n m 2010 là 3,24% có ngh a là 100 đ ng v n ch s h u t o ra nhi u h n 5,82 đ ng l i nhu n sau thu so v i n m 2009. i u này cho th y n m 2010, hi u qu s d ng v n CSH c a Công ty c ph n t v n N ng l ng có ph n hi u qu h n so v i n m 2009. So v i t su t l i nhu n trên v n ch s h u c a ngành là 18%, thì t su t sinh l i c a Công ty đang m c quá th p.
N mă2011: ROE Công ty t ng thêm 1,67% thành 4,91%. M c dù ROE trung bình ngành gi m m nh t 18% xu ng 10%, song Công ty v n không có đ c ROE m c cao. Ch ng t n m 2011 v n l i là m t n m không thành công c a Công ty c ph n t v n N ng l ng so v i m t b ng chung c a ngành.
71
- T ăsu tăsinhăl iătrênădoanhăthuăthu nă(ROSă– Return on Sales) B ng 2.23: T su t sinh l i trên doanh thu thu n
n v t́nh: %
Ch ătiêu N mă2009 N mă2010 N mă2011
Chênhăl chă 2010-2009 Chênhăl chă 2011-2010 EAT -32,185,336 41,873,343 65,558,175 74,058,679 23,684,832 DT thu n 19,099,204,091 18,400,253,614 24,031,477,760 -698,950,477 5,631,224,146 ROS -0,17 0,23 0,27 0,40 0,04 ROS ngành 5 6 3
(Ngu n: Báo cáo k t qu kinh doanh v̀ cophieu68.com)
N mă2010:T su t sinh l i trên doanh thu (ROS) t ng 0,40% so v i n m 2009. N m 2010 c 100 đ ng doanh thu thu n t o ra 0,23 đ ng l i nhu n sau thu . M c dù con s chênh l ch t ng c a n m 2010 so v i n m 2009 là không đáng k , song c ng cho th y ph n nào Công ty c ph n t v n N ng l ng qu n ĺ chi ph́ n m 2010 có t t h n n m 2009. Song so v i m t b ng chung c a ngành n m 2010 ROS c a Công ty có t ng song l i ḱm h n r t nhi u so v i ROS trung bình ngành. i u này cho th y Công ty chi ph́ Công ty ph i b ra là quá l n, Công ty v n ch a nâng cao đ c kh n ng qu n ĺ chi ph́ c a mình b ng các doanh nghi p trong ngành. Vi c qu n ĺ chi ph́ là vi c r t quan tr ng đ i v i b t kì Công ty nào, cho nên đây là m t d u hi u không t t