i m hòa v n (Break Even Point) là m c s n l ng ho c doanh thu mà t i đó doanh nghi p có l i nhu n tr c thu và lãi vayb ng 0 hay thu nh p b ng chi phí ho t đ ng. [3, tr.62]
i m hòa v n đ c xác đ nh d a trên c s nh ng gi đ nh nh sau: Giá bán không đ i; Bi n phí đ nv s n ph m c đ nh và t ng bi n phí t l v i kh i l ng s n ph m s n xu t ho c tiêu th ; T ng đ nh phí không đ i.
Nh ng gi đ nh trên phù h p trong tr ng h p phân tích ng n h n, ngh a là trong đi u ki n quy mô s n xu t đã đ c xác l p và giá không đ i. Trong ng n h n, khi quy
mô hay công su t ho t đ ng c a m t công ty đã đ c thi t l p, chi phí c đ nh là chi phí không thay đ i khi s l ng s n xu t hay tiêu th thay đ i. Chi phí c đ nh bao g m các lo i nh chi phí kh u hao, b o hi m, m t ph n chi phí đi n n c và m t ph n chi phí qu n lý. M t khác, chi phí bi n đ i là chi phí thay đ i khi s l ng s n ph m s n xu t ho c tiêu th thay đ i, ví d nh chi phí nguyên v t li u, hoa h ng bán hàng, lao đ ng tr c ti p, m t ph n chi phí qu n lý hành chính…
Trong kinh doanh, chúng ta ph i đ u t chi phí c đ nh, ho t đ ng tiêu th s n ph m và cung ng d ch v s t o ra doanh thu, n u doanh thu đ l n đ bù đ p đ c chi phí c đ nh và chi phí bi n đ i thì công ty s có l i, n u doanh thu quá th p, ph n chênh
16 SB i m hòa v n Bi n phí nh phí T ng chi phí Doanh thu
l ch gi a doanh thu và chi phí bi n đ i không đ bù đ p chi phí c đ nh, công ty s b l . Khi doanh thu đã v t qua m c đ bù đ p chi phí c đ nh và chi phí bi n đ i thì công
ty có kh n ng gia t ng l i nhu n càng nhanh, b i vì nh ng công ty có chi phí c đ nh l n th ng ti t ki m chi phí bi n đ i h n và có kh n ng gia t ng doanh thu l n h n.
Phânătíchăđi măhòaăv nătheoăs năl ng
S n l ng hòa v n Q*= T ng đ nh phí (F) Giá bán (P) - Bi n phí (v)
Công th c 1.30 i m hòa v n theo s n l ng
Trong tr ng h p doanh nghi p s n xu t và tiêu th nhi u lo i s n ph m thì giá bán đ n v là khác nhau, do đó không th tính đi m hòa v n theo s n l ng hòa v n. Vì v y ng i ta đ a ra mô hình phân tích đi m hòa v n theo doanh thu.
Phânătíchăđi măhòaăv nătheoădoanhăthu
Doanh thu hòa v n S*=T ng đ nh phí 1 - Bi n phíGiá bán
Công th c 1.31 i m hòa v n theo doanh thu
Bi uăđ ăminhăh aăphânătíchăđi măhòaăv n
Doanh thu và chi phí
th 1.1 Phân tích đi m hòa v n
Qua đ th minh ho trên ta th y ch khi doanh nghi p s n xu t và tiêu th m t kh i l ng s n ph m l n h n đi m hoà v n thì doanh nghi p m i th c s có lãi, còn n u doanh nghi p s n xu t và tiêu th m t kh i l ng s n ph m n m trong đi m hoà v n thì ch c ch n doanh nghi p s b l .Doanh nghi p có th d ch chuy n đi m hòa v n b ng cách thay đ i chi phí c đ nh c a mình.
ụăngh ac aăphânătíchăđi măhòaăv n
Phân tích đi m hòa v n giúp doanh nghi p l a ch n quy mô đ u t phù h p v i quy mô th tr ng đ ng th i l a ch n hình th c đ u t nh m gi m thi u nh ng r i ro do s bi n đ ng s n l ng tiêu th s n ph m.
QB
Phân tích đi m hòa v n s giúp công ty th y đ c tác đ ng c a chi phí c đ nh và doanh thu t i thi u mà công ty ph i ph n đ u v t qua đ duy trì l i nhu n tr c thu
và lãi vay. M t công ty có r i ro ho t đ ng ti m n cao khi doanh thu hòa v n cao. i m hòa v n cho th y m c đ s d ng chi phí ho t đ ng c đ nh c a m t công ty hay m c đ s d ng đòn b y ho t đ ng c a công ty. òn b y ho t đ ng là đi u quan tr ng khi công ty đi qua đi m hòa v n, nh ng nó có th gây t n th t đáng k n u không bao gi đ t đ c đi m hòa v n. Nói cáchkhác, đòn b y ho t đ ng có tính r i ro. ó là lý do t i sao các nhà qu n lý suy ngh nhi u v vi c tìm cách cân b ng h p lý gi a đ nh phí và bi n phí.
Vi c l a ch n quy mô và công ngh đ u t ph thu c vào quy mô th tr ng, n u quy mô th tr ng nh ho c có nhi u đ i th c nh tranh, m t d án có đi m hòa v n th p s ít r i ro h n m t d án có đi m hòa v n cao. Tuy nhiên trong đi u kiên quy mô th tr ng có ti m n ng l n, m t d án có quy mô l n l i có kh n ng đem l i l i nhu n cao h n.
1.4.5.Phân tích đòn b y
Trong c h c chúng ta đã quen thu c v i khái ni m đòn b y nh là công c đ khu ch đ i l c nh m bi n m t l c nh thành m t l c l n h n tác đ ng vào v t th chúng ta c n d ch chuy n. Trong kinh doanh ng i ta m n thu t ng “đòn b y” ám ch vi c s d ng chiphí c đ nh (fixed costs) đ gia t ng kh n ng sinh l i c a công ty. òn b y th ng có 2 lo i là đòn b y ho t đ ng và đòn b y tài chính.
1.4.5.1. òn b y ho t đ ng
Kháiăni m
òn b y ho t đ ng là m c đ s d ng chi phí ho t đ ng c đ nh c a doanh nghi p đ khu ch đ i tác đ ng c a s thay đ i trong doanh thu lên thu nh p tr c thu và lãi
vay (EBIT). [1, bài 8, tr.1].
Nh ng công ty s d ng đòn b y ho t đ ng cao s có kh n ng t ng l i nhu n r t nhanh khi doanh thu t ng, nh ng l i nhu n c ng s s t gi m nhanh h n khi doanh thu
gi m. đây chúng ta ch phân tích trong ng n h n vì trong dài h n t t c các chi phí đ u thay đ i, khi quy mô ho c công ngh thay đ i s làm thay đ i chi phí c đ nh, làm thay đ i chi phí bi n đ i và giá bán đ n v s n ph m.
ăb yăc aăđònăb yăho tăđ ng
Chúng ta th y r ng d i tác đ ng c a đòn b y ho t đ ng m t s thay đ i trong s l ng hàng bán đ a đ n k t qu l i nhu n (ho c l ) gia t ng v i t c đ l n h n. đo l ng m c đ tác đ ng c a đòn b y ho t đ ng, ng i ta s d ng ch tiêu đ b y ho t đ ng. b y ho t đ ng (DOL) đ c đ nh ngh a nh là ph n tr m thay đ i c a l i nhu n tr c thu và lãi vay so v i ph n tr m thay đ i c a s n l ng (ho c doanh thu).
18
b y ho t đ ng m c s n l ng Q=%∆EBIT%∆Q ∆EBIT/EBIT∆Q/Q b y ho t đ ng m c doanh thu S=%∆EBIT%∆S ∆EBIT/EBIT∆S/S
Công th c 1.32 b y ho t đ ng tính theo đ nh ngh a
b y ho t đ ng s khác nhau nh ng m c s n l ng (ho c doanh thu) khác nhau. Vì v y, khi nói đ n đ b y ho t đ ng ph i ch rõ đ b y m c s n l ng ho c doanh thu nào đó.
Công th c 1.31 là công th c r t c n thi t đ hi u đ c đ nh ngh a và b n ch t c a đ b y ho t đ ng nh ng l i r t khó tính toán trên th c t do khó thu th p s li u v EBIT. d dàng tính DOL, ta có các công th c sau:
DOLQ=Q-QQ BE
Công th c 1.33 b y ho t đ ng theo s n l ng Q
Công th c 1.31 là công th c tính đ b y ho t đ ng theo s n l ng Q, tuy nhiên công th c này ch s d ngđ c cho các công ty s n xu t và tiêu th s n ph m có tính đ n l , ch ng h n nh xe h i hay máy tính. i v i nh ng công ty s n xu t các lo i s n ph m đa d ng và không th tính b ng đ n v , chúng ta s d ng ch tiêu đ b y theo doanh thu.
DOLS= S-VC S-VC-FC=
EBIT+FC EBIT
Công th c 1.34 b y ho t đ ng theo m c doanh thu S
T hai công th c trên ta có th th y r ng DOL ph thu c vào m c doanh thu th c t công ty th c hi n đ c so v i doanh thuhòa v n ch không hoàn toàn ph thu c vào đòn b y ho t đ ng. Công ty có đòn b y ho t đ ng cao nh ng ho t đ ng m c doanh thu cao thì tác đ ng c a đòn b y ho t đ ng th p.
ụăngh a
M t giám đ c tài chính c n ph i bi t tr c xem s thay đ i doanh thu s nh h ng th nào đ n l i nhu n tr c thu và lãi vay. b y ho t đ ng chính là công c giúp chúng ta tr l i câu h i này. Khi bi t tr c đ b y ho t đ ng, công ty có th d dàng h n trong vi c quy t đ nh chính sách doanh thu và chi phí c a mình. T đó các công ty
có th đi u ch nh chi phí c đ nh đ đi u ch nh DOL vì n u DOL càng cao thì m c đ tác đ ng c a đòn b y ho t đ ng càng l n, càng gia t ng r i ro ho t đ ng c a công ty.
Nên nhìn chung, các công ty không thích ho t đ ng d i đi u ki n đ b y ho t đ ng cao b i vì trong tình hu ng nh v y ch c n m t s s t gi m nh doanh thu c ng d d n đ n l trong ho t đ ng.
1.4.5.2. òn b y tài chính
Kháiăni m
òn b y tài chính đ c đ nh ngh a nh là m c đ theo đó các ch ng khoán có thu nh p c đ nh (n và c phi u u đãi) đ c s d ng trong c c u ngu n v n c a công ty. òn b y tài chính liên quan đ n vi c s d ng các ngu n tài tr có chi phí c đ nh.
[1, bài 8, tr.8].
Công ty có th l a ch n đòn b y tài chính trong khi không th l a ch n đòn b y ho t đ ng, đó là s khác nhau lý thú gi a hai lo i đòn b y. òn b y ho t đ ng do đ c đi m ho t đ ng c a công ty quy t đ nh, ví d nh công ty ho t đ ng ngành hàng không và luy n thép có đòn b y ho t đ ng cao (do chi phí c đ nh cao) trong khi công ty ho t đ ng trong ngành d ch v vàt v n du l ch có đòn b y ho t đ ng th p. òn b y tài chính
thì khác. Rõ ràng là không có công ty nào b ép bu c ph i s d ng n và c phi u u đãi đ tài tr cho ho t đ ng c a mình mà thay vào đó công ty có th s d ng ngu n v n t vi c phát hành c phi u th ng. Th nh ng trên th c t l i ít có công ty nào không s d ng đòn b y tài chính. òn b y tài chính xu t hi n khi công ty quy t đ nh tài tr cho ph n l n tài s n c a mình b ng n vay. Các công ty ch làm đi u này khi nhu c u v n cho đ u t c a doanh nghi p khá cao mà v n ch s h u không đ đ tài tr . Kho n n vay c a công ty s tr thành kho n n ph i tr , lãi vay đ c tính d a trên s n g c này. M t doanh nghi p ch s d ng n khi nó có th tin ch c r ng t su t sinh l i trên tài s n cao h n lãi su t vay n .
ăb yăc aăđònăb yătƠiăchínhă(DFL)
b y tài chính là m t ch tiêu đ nh l ng dùng đ đo l ng m c đ bi n đ ng c a EPS khi EBIT thay đ i, nó th hi n kh n ng khu ch đ ic a đòn b y tài chính. b y tài chính càng l n thì s c m nh c a đòn b y tài chính càng l n và ng c l i. b y tài chính m t m c đ nào đóđ c xác đ nh nh là ph n tr m thay đ i c a EPS khi EBIT thay đ i 1%. [1, bài 8, tr.13].
N u g i I là chi phí lãi vay hàng n m và PD là c t c ph i tr hàng n m, thì ta có:
b y tài chính m c EBIT=%∆EBIT%∆EPS ∆EBIT/EBIT∆EPS/EPS DFLEBIT= EBIT
EBIT - I - (1-t) PD
Công th c 1.35 b y c a đòn b y tài chính
ụăngh a
òn b y tài chính giúp cho các nhà qu n tr tài chính th y đ c tác đ ng c a vi c s d ng n vay lên thu nh p trên m t c ph n c a c đông th ng. Công ty s d ng đòn b y tài chính v i hy v ng là s gia t ng đ c l i nhu n cho c đông th ng. N u s d ng phù h p, công ty có th dùng các ngu n v n có chi phí c đ nh, b ng cách phát
20
hành trái phi u và c phi u u đãi, đ t o ra l i nhu n l n h n chi phí tr cho vi c huy đ ng v n có l i t c c đ nh. Ph n l i nhu n còn l i s thu c v c đông th ng. Tuy nhiên n u không qu n lý t t đòn b y tài chính có th gây ra b t l i cho doanh nghi p. M t công ty đ ng th i có t l đòn b y ho t đ ng và đòn b y tài chính cao thì s r t r i ro trong đ u t khá l n. M t t l đòn b y ho t đ ng cao có ngh a là doanh nghi p đang t o ra ít doanh thu nh ng có l i nhu n biên t (l i nhu n tr c thu và lãi vay chia cho
doanh thu thu n)trên m i đ n v s n ph m cao. i u này ti m n r i ro cho vi c d báo chính xác doanh thu trong t ng lai. Ch c n m t s sai l ch nh trong d báo doanh thu so v i th c t di n ra thì nó đã có th t o ra m t kho ng cách sai l ch đáng k gi a dòng ti n th c t và dòng ti n theo d toán. i u này r t quan tr ng, nó có th s nh h ng l n đ n kh n ng ho t đ ng c a công ty trong t ng lai. R i ro doanh nghi p g p ph i s t ng lên c c đ i khi t l đòn b y ho t đ ng cao k t h p thêm v i t l đòn b y tài chính cao trong khi t su t sinh l i trên tài s n không cao h n m c lãi su t vay n . T đó có th làm gi m t su t sinh l i trên v n ch s h u (ROE) và l i nhu n c a doanh nghi p.
1.4.5.3. òn b y t ng h p
Kháiăni m
Khi đòn b y tài chính đ c s d ng k t h p v i đòn b y ho t đ ng chúng ta có đòn b y t ng h p. Nh v y, đòn b y t ng h p là vi c công ty s d ng k t h p c chi phí ho t đ ng và chi phí tài tr c đ nh. Khi s d ng k t h p, đòn b y ho t đ ng và đòn b y
tài chính có tác đ ng đ n EPS khi s l ng tiêu th thay đ i qua 2 b c. B c th nh t, s l ng tiêu th thay đ i làm thay đ i EBIT (tác đ ng c a đòn b y ho t đ ng). B c th hai, EBIT làm thay đ i EPS (tác đ ng c a đòn b y tài chính). [1, bài 8, tr.16-17].
b yăt ngăh pă(DTL)
đo l ng m c đ bi n đ ng c a EPS khi s l ng tiêu th thay đ i, ta dùng ch tiêu đ b y t ng h p. b y t ng h p c a doanh nghi p m c s n l ng (ho c doanh thu) nào đó đ c xác đ nh là ph n tr m thay đ i c a EPS t ng ng v i 1% thay đ i