II. PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CƠNG TY 1 PHÂN TÍCH DỊNG TIỀN CỦA BMP
2007 20082009 2010 Doanh thu thuần về bán hàng và cung
3.2. Phân tích ROCE
Nếu đứng trên gĩc độ của các cổ đơng của cơng ty thì vốn đầu tư nên là vốn cổ phần thường. Vì vậy, tỷ suất sinh lợi trên vốn cổ phần thường (ROCE) là một trong những tỷ số được cổ đơng cơng ty quan tâm nhiều nhất.
Phân tích Dupont cho thấy ROCE của BMP cao chủ yếu là dựa vào lợi nhuận kinh doanh chứ ít phụ thuộc vào địn bẩy tài chính.
So với BMP, tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu (ROE) của NTP (47,39%) hơn hẳn BMP (41,1%) chủ yếu do NTP sử dụng địn bẩy tài chính cao (41%). Mặc dù, BMP sử dụng tài sản hiệu quả hơn, thể hiện qua nhân tố hiệu suất sử dụng tài sản của BMP là 144.26% so với 142.78 của NTP. Tuy nhiên, lợi nhuận hoạt động biên của BMP (22.04%) thấp hơn so với NTP (33.79%). Bảng dưới cho thể hiện rõ hơn các nhân tố ảnh hưởng đến ROCE của BMP và NTP.
BMP NTP
Ảnh hưởng của thuế 0,88 0,87
Ảnh hưởng của lãi vay 1,0 0,95
Lợi nhuận hoạt động biên (%) 22.04 33.79 Hiệu suất sử dụng tài sản (%) 144.26 142.78
Địn bẩy tài chính 13% 41%
ROCE (%) 41.1 47.39
Kết thúc năm tài chính 2010, BMP vẫn giữa vững tốc độ tăng trưởng doanh thu khá cao, đạt 412,79 tỷ đồng doanh thu từ hoạt động kinh doanh chính tăng 19,02% so với cùng kỳ năm ngối. Do năm nay tốc độ giá vốn tăng mạnh nên dù doanh thu tăng mạnh nhưng lợi nhuận sau thuế chỉ đạt 276,44 tỷ đồng tăng 10,61% so với cùng kỳ năm 2009 và vượt kế hoạch đề ra trong năm nay. Hiện tại trên thị trường cĩ 6 cơng ty sản xuất ống nhựa đang niêm yết, tuy khả năng sinh lời của BMP và NTP, DNP trong thời gian qua ở mức tốt nhất trong nhĩm này, tuy nhiên do sử dụng địn bẩy tài chính khá thấp nên chỉ tiêu ROE của BMP đang cĩ dấu hiệu thấp dần..
BMP sử dụng nợ rất thấp, nợ chỉ chiếm dưới 18% tổng tài sản, trong những năm gần đây, luơn thấp hơn trung bình ngành. Do đĩ, doanh nghiệp dễ tiếp cận nguồn vốn vay từ ngân hàng khi cần huy động thêm vốn mà khơng cần phát hành thêm cổ phần.
Hiện nay, so với các doanh nghiệp cùng ngành thì tỷ lệ này của BMP ở mức rất thấp. Hầu hết các doanh nghiệp trong ngành nhựa đều sử dụng nợ khá cao. Do đĩ khi lãi suất trên thị trường khá cao, việc BMP sử dụng phần lớn lợi nhuận sau thuế giữ lại tái đầu tư đã làm cho cổ tức nhận được trên mỗi cổ phẩn khá nhỏ, điều này làm cho cổ phiếu BMP ít được quan tâm trên thị trường mặc dù tình hình kinh doanh rất tốt.