Nghiên c u c a Weinstein và Yafeh (1998) đ c th c hi n v i các s li u trên th tr ng ch ng khoán Tokyo t n m 1977 t i 1986. K t lu n đ c đ a ra nh sau: nh ng doanh nghi p t o d ng đ c m i quan h t t v i ngân hàng chính (đ c k t n p làm h i viên) thì hi u qu doanh nghi p gi m. Các tác gi gi i thích r ng các ngân hàng chính s d ng các thông tin đ c quy n đ bóp ngh t hi u qu kinh doanh thông qua vi c yêu c u tr m c lãi su t cao. Thêm vào đó, nh ng ngân hàng này c ng s d ng quy n l c đ c quy n đ h n ch các c h i t ng tr ng c a doanh nghi p. Mô hình nghiên c u c a các tác gi nh sau:
Income/Sale = 1MREL + 2Dept/Sales + 3GrowthSales + 4LnSales + 5P1 + 6P2 + 7P3 + 8P4 +
Trong đó: Income/Sale: Thu nh p ho t đ ng/Doanh thu. MREL: ây là bi n gi th hi n s l ng m i quan h . Bi n này s b ng 1 n u doanh nghi p duy trì m i quan h v i nhi u ngân hàng và b ng 0 n u ng c l i. Dept/Sales: N /Doanh thu. GrowthSales: T l t ng tr ng th c c a doanh thu. P1: Ph n tr m l ng c phi u do các cá nhân n m gi . P2: Ph n tr m l ng c phi u không do các cá nhân n m gi . P3: Ph n tr m l ng c phi u do các t ch c tài chính n m gi . P4: Ph n tr m l ng c phi u do các t ch c phi tài chính n m gi .
Nghiên c u c a Degryse và Ongena (2001) đã d a trên mô hình c a Yosha (1995) và mô hình c a von Rheinbaben và Ruckes (1998) mô t tác đ ng c a m i quan h song ph ng và m i quan h đa ph ng c a doanh nghi p v i ngân hàng t i hi u qu ho t đ ng c a doanh nghi p đ tìm hi u tác đ ng c a quan h ngân hàng t i hi u qu ho t đ ng c a doanh nghi p niêm y t trên th tr ng ch ng khoán Oslo. Các tác gi đã đi t i k t lu n r ng nh ng doanh nghi p có m i quan h tài tr tín d ng song ph ng v i ngân hàng thì có hi u qu ho t đ ng kinh doanh t t h n đ i v i nh ng doanh nghi p có m i quan h tài tr tín d ng đa ph ng. Các tác gi gi i thích r ng m t khi các doanh nghi p ph i ti t l nh ng thông tin đ c quy n, n u doanh nghi p nào thi t l p quan h tín d ng v i nhi u ngân hàng h n thì ho t đ ng s kém hi u qu h n nh ng doanh nghi p thi t l p m i quan h song ph ng. Mô hình nghiên c u đ c cho nh sau:
Yit = + Xit + dRELk + ui + it
Trong đó: Yit : L i nhu n ho t đ ng/Doanh thu (operation income to sales). Xit : M t b các bi n ch đ c tính c a doanh nghi p, bao g m: Age (tu i đ i c a doanh nghi p, Size (kích c c a doanh nghi p đ c tính b ng doanh thu cu i n m và đ c
đi u ch nh b i ch s CPI c a Na Uy v i n m g c là 1979), Dept (ch s giá tr n , b ng giá tr n c a s sách chia cho t ng giá tr th tr ng v n c ph n và giá tr s sách c a n ), Intangibles (ch s giá tr tài s n vô hình, b ng t ng giá tr s sách c a tài s n vô hình chia cho t ng giá tr th tr ng c a v n c ph n c ng giá tr s sách c a n ). dRELk : Bi n gi th hi n m i quan h ngân hàng. Bi n dREL1 nh n giá tr 1 n u doanh nghi p thi t l p m i quan h đa ph ng (nhi u h n 1 ngân hàng) và còn l i nh n giá tr 0. Bi n dREL2 (dREL3, dREL4) nh n giá tr 1 khi hãng duy trì m i quan h v i hai (ba, b n) ngân hàng và còn l i nh n giá tr 0. ui : Bi n gi phân lo i doanh nghi p.
Nghiên c u c a Hiraki và ctg (2003) d a trên m t l ng d li u các công ty Nh t B n đ c niêm y t trên th tr ng ch ng khoán Tokyo trong th i gian t n m 1981 t i 1998. Các tác gi tìm hi u tác đ ng c a vi c các doanh nghi p thi t l p m i quan h v i m t ngân hàng chính ho c v i nhi u ngân hàng chính t i hi u qu ho t
đ ng c a doanh nghi p. Các tác gi đã nh n th y r ng n u doanh nghi p thi t l p m i quan h vay m n v i m t ngân hàng chính, hi u qu ho t đ ng c a doanh nghi p b gi m do s hi n di n đáng k c a chi phí t c ngh n (Hold-up cost). Tuy nhiên n u doanh nghi p thi t l p m i quan h vay m n v i nhi u ngân hàng chính, hi u qu c a vi c làm này s giúp cho doanh nghi p gi m đi chi phí t c ngh n và l i nhu n t ng lên. Mô hình đ c các tác gi s d ng nh sau:
ROA = 0 + 1Fvalue + 2Leverage+ 3TobinQ + 4MultiB + 5MainBord + 6MultiB*MainBord + 7Big6+ 8Age + 9Unib+ 10Mbond +
Trong đó: ROA: L i nhu n chia t ng tài s n. Fvalue: Giá tr s sách c a n c ng giá tr th tr ng c a v n c ph n. Leverage: T ng n chia cho giá tr doanh nghi p (Fvalue). TobinQ: Giá tr s sách c a t ng n c ng giá tr th tr ng c a v n c ph n chia cho giá tr s sách c a t ng tài s n. MultiB: Bi n gi , đ t giá tr b ng 1 n u hãng thi t l p quan h v i 2 ngân hàng chính tr lên, đ t giá tr 0 n u ng c l i. Unib: Bi n gi , đ t giá tr b ng 1 n u hãng thi t l p v i duy nh t v i 1 ngân hàng chính, đ t giá tr 0 n u ng c l i. MainBord: T ng vay t các ngân hàng chính chia v n ch s h u. Big6: Bi n gi , đ t giá tr 1 n u công ty thu c 6 nhóm doanh nghi p chính mà có c ph n trong ngân hàng (keiretsu).
Nghiên c u c a Garriga (2006) ti p t c tìm hi u tác đ ng c a quan h ngân hàng t i hi u qu ho t đ ng c a doanh nghi p b ng vi c đo l ng bi n s hi u qu ho t đ ng d i tác đ ng c a các bi n s quan h ngân hàng và các bi n s ki m soát khác. Nghiên c u d a trên c m u bao g m 70,000 doanh nghi p v a và nh t n m
1993 t i n m 2004 t i Tây Ban Nha. Tác gi đ a ra k t lu n r ng nh ng doanh nghi p thi t l p m i quan h đ c quy n v i m t ngân hàng thì không th đ t hi u qu kinh doanh b ng các doanh nghi p thi t l p m i quan h v i nhi u ngân hàng. Và r ng các ngân hàng đã chi m h u h u h t các giá tr đ c sinh ra trong quá trình thi t l p m i quan h g n g i gi a doanh nghi p và ngân hàng. Mô hình đ c mô t nh sau:
Firm Performance Measureit = 0 + 1Measure of Bank Relationshipit + 2Firmageit + 3Firmsizeit + Financial Characteristicsit + µi + dt + vit
Trong đó: Firm Performance Measureit: c đo l ng b ng 5 bi n: L i nhu n tr c thu /T ng tài s n; L i nhu n sau thu và lãi vay/T ng tài s n; L i nhu n sau thu và lãi vay/V n ch s h u; L i nhu n tr c thu và lãi vay/V n c ph n; Doanh thu/T ng tài s n. Measure of Bank Relationship: Th hi n m i quan h ngân hàng. Bi n này đ c l n l t thay th b i ba bi n: (i) Numbers of banks (Ni – S l ng ngân hàng mà hãng th i đ t m i quan h tín d ng); (ii) One Bank – Bi n gi th hi n m i quan h đ n l v i m t ngân hàng hay nhi u ngân hàng, One Bank = 1 n u Ni = 1 và One Bank = 0 n u Ni > 1; (iii) Share by bank: đ c đo l ng b ng 1/Ni. Firmage: Tu i
đ i c a doanh nghi p. Firmsize: Kích c doanh nghi p, đ c đo l ng b ng t ng s l ng nhân công. Financial Characteristics: Các đ c đi m tài chính c a doanh nghi p. c đo l ng b ng các bi n s : Leverage (N /T ng tài s n); Liquidity (Tài s n ng n h n/N ng n h n); Tangibility (Tài s n c đnh/T ng tài s n); Activity (Hàng t n kho/T ng tài s n). µi: Firm Fixed – Effects (các y u t nh h ng c đnh c a hãng). dt: Year Fixed – Effects (các y u t nh h ng c đnh c a n m).
Castelli và ctg (2006) s d ng d li u c a các doanh nghi p t i Italy t 1998 – 2000 đ tìm hi u m i t ng quan gi a s l ng m i quan h và hi u qu ho t đ ng c a nh ng doanh nghi p nh . Nghiên c u đã ch ra r ng t n t i m i liên h âm gi a s l ng m i quan h và l i nhu n c a doanh nghi p. Các tác gi c ng tìm th y m i liên
h âm gi a vi c thi t l p m i quan h đa ph ng v i ngân hàng t i hi u qu ho t đ ng c a doanh nghi p. Các tác gi cho r ng vi c t o d ng s l ng m i quan h ít h n giúp cho các doanh nghi p gi m thông tin b t cân x ng và v n đ ng i đ i di n. Nh ng l i ích này đã l n át chi phí t c ngh n và giúp cho nh ng doanh nghi p thi t l p ít m i quan h h n có hi u qu ho t đ ng t t h n. Mô hình nghiên c u đ c thi t l p nh sau: 2 2 1 2 3 4 5 6 19 2 2 7 1 1 ar ln ln ln ln ln ln i i j j i j
DepV bank bank dur dur Lnsize age
age ind year
α β β β β β β
β γ δ ε
= =
= + + + + + + +
+∑ +∑ +
Trong đó: DepVar: L n l t là các bi n s ROA, ROE, chi phí vay trên t ng tài s n, chi phí không ph i lãi vay/t ng tài s n và doanh thu chính phát sinh t tài s n. Bank: S l ng m i quan h v i ngân hàng. Dur: th i gian trung bình m i quan h chính. Size: Kích c c a doanh nghi p tính theo doanh thu dòng. ind: Bi n gi phân lo i ngành công nghi p. Year: Bi n gi phân lo i n m.
Nghiên c u c a lu n v n này k th a các nghiên c u th c nghi m trên trong vi c tìm hi u tác đ ng c a quan h ngân hàng t i hi u qu ho t đ ng c a doanh nghi p. V m t t ng quát, các nghiên c u đ u có m t c u trúc bi n gi ng nhau, bao g m bi n ph thu c là bi n s th hi n hi u qu ho t đ ng c a doanh nghi p, bi n gi i thích chính là bi n s th hi n quan h ngân hàng và các bi n s ki m soát.
Bi n s ph thu c trong nghiên c u bao g m hai bi n th hi n hi u qu ho t
đ ng c a doanh nghi p là ROA và ROE trong khi đó bi n s ph thu c này các nghiên c u th c nghi m trên có th m r ng sang các bi n s khác nh doanh thu trên t ng tài s n, l i nhu n tr c thu và lãi vay trên v n c ph n.
Bi n s gi i thích chính trong lu n v n k th a các nghiên c u tr c khi xu t hi n bi n s th hi n s l ng m i quan h ngân hàng c a m t công ty. Do đ c đi m c a các báo cáo tài chính t i Vi t Nam mà s li u v th i gian trung bình c a t ng m i quan h là không thu th p đ c nên bi n s th hi n đ dài m i quan h c a doanh nghi p v i ngân hàng không đ c th hi n trong lu n v n. Khác v i h u h t các nghiên c u th c nghi m khác, lu n v n đ a vào m t s bi n s gi i thích th hi n m c đ
m nh y u trong m i quan h v tín d ng gi a doanh nghi p và ngân hàng.
Các bi n s ki m soát mà ph n l n là các bi n s th hi n đ c đi m c a doanh nghi p nh kích c doanh nghi p, tu i đ i doanh nghi p, c u trúc tài s n … đ c s d ng trong các nghiên c u tr c đây c ng xu t hi n trong mô hình nghiên c u c a lu n v n. Ngoài ra do đ c thù là m t qu c gia có n n kinh t đang chuy n đ i nên vi c
đ a thêm bi n s th hi n lo i hình s h u doanh nghi p là c n thi t trong quá trình phân tích.
Nh v y mô hình nghiên c u c a lu n v n đã k th a các nghiên c u tr c đây trong c u trúc bi n s . Tuy nhiên đ phù h p v i đ c đi m c a n n kinh t và phù h p v i kh n ng thu th p d li u thì lu n v n đã có nh ng đi u ch nh, thêm ho c b t m t s bi n s nh t đ nh.
CH NG 3. PH NG PHÁP NGHIÊN C U VÀ D LI U NGHIÊN C U
D a vào lý thuy t và nghiên c u th c nghi m tr c đ c trình bày trong ch ng 2, ch ng 3 s mô t mô hình nghiên c u đ c s d ng trong lu n v n và các gi thuy t nghiên c u. Ch ng này c ng mô t ph ng pháp thu th p d li u đ ng th i tóm t t vi c thu th p và tính toán các bi n s nghiên c u chính.