Bài nghiên cứu này đã kiểm định ảnh hưởng các nhân tố cấu trúc vốn lên tỷ suất sinh lợi của các doanh nghiệp niêm yết tại Việt Nam. Tuy nhiên, đề tài vẫn còn một số hạn chế sau đây:
Mẫu khảo sát: tác giả chọn mẫu là 80 doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam, trên hai sàn HOSE và HNX, nếu xét về quy mô các doanh nghiệp niêm yết thì mẫu khá lớn nhưng xét về quy mô các doanh nghiệp đang tồn tại và hoạt động tại Việt Nam thì kích cở mẫu khá nhỏ. Đồng thời, việc đo lường chỉ xét trên tổng thể các công ty thuộc nhiều ngành chứ không so sánh các công ty giữa các ngành với nhau nên kết luận đưa ra chưa thật sự trọn vẹn. Từ đây có thể đặt ra vấn đề nghiên cứu thêm so sánh tác động của cấu trúc vốn lên tỷ suất sinh lợi doanh nghiệp giữa các ngành kinh tế khác nhau, giữa các doanh nghiệp phi tài chính và doanh nghiệp tài chính…
Nhận diện và xây dựng các biến: Các biến xem xét chủ yếu vẫn là các biến thuộc nội bộ doanh nghiệp và chưa xem xét đến các biến số thuộc môi trường bên ngoài doanh nghiệp. Mặc dù đã cố gắng vận dụng mô hình của nước ngoài có điều chỉnh cho phù hợp với Việt Nam nhưng chắc chắn mô hình còn nhiều thiếu sót để có thể vận dụng trực tiếp trên thị trường tài chính. Do đó, có thể hoàn
53
thiện mô hình bằng việc đưa thêm các biến bên ngoài như lạm phát hoặc tăng trưởng kinh tế …
Phương pháp đo lường: Do hạn chế về số liệu nên các biến số được đo lường theo giá trị sổ sách kế toán, chưa thể đo lường theo giá thị trường của doanh nghiệp. Đây cũng là vấn đề quan trọng trong quản trị tài chính.
Phương pháp kiểm định: chỉ kiểm định theo phương pháp bình phương bé
nhất (OLS), chưa áp dụng các phương pháp kiểm định khác. Vì vậy, chưa so sánh được phương pháp kiểm định nào sẽ phù hợp hơn.
Kết quả nghiên cứu: Kết quả của mô hình hồi quy được thực hiện bằng cách đo lường ảnh hưởng của từng biến độc lập lên biến phụ thuộc, đồng thời việc kiểm định hiện tượng đa cộng tuyến chỉ xem xét bằng phương pháp Pearson, do đó chưa thực sự là đã kiểm soát được hiện tượng đa cộng tuyến giữa các biến độc lập. Trong khi đa cộng tuyến lại ảnh hưởng đến tính phù hợp của mô hình, do đó cần thiết có một ước lượng chính xác hơn về vấn đề tương quan từng đôi này. Vì vậy, có thể sử dụng phương pháp hồi quy phụ trợ của mỗi biến độc lập trên tất cả các biến độc lập khác để đánh giá vấn đề đa cộng tuyến chính xác hơn.
Những hạn chế khác: Tính chính xác của đề tài phụ thuộc rất nhiều vào tính chính xác của nguồn số liệu của 80 công ty được chọn niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam được lấy từ trang web www.cafef.vn và www.cophieu68.com. Đồng thời trong giới hạn nghiên cứu, chỉ nghiên cứu các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam chưa bao hàm các công ty chưa niêm yết. Những hạn chế vừa nêu trên cũng là những gợi ý cho các nghiên cứu tiếp theo trong tương lai.