5.1. Tỷ giỏ hối đoỏi
Trờn thị trường ngoại hối, tỷ giỏ giao dịch do những người tạo thị trường xỏc định và niờm yết. Theo tập quỏn quốc tế trong việc niờm yết tỷ giỏ, USD là đồng tiền cú vị trớ đặc biệt luụn xuất hiện trong cỏc tỷ giỏ được niờm yết. Cú một vài đồng tiền được yết giỏ theo USD và USD được yết giỏ theo cỏc đồng tiền cũn lại. Vỡ vậy, với những đồng tiền khụng được yết giỏ trực tiếp với nhau, phải dựng phương phỏp tớnh chộo để xỏc định tỷ giỏ.
Vớ dụ: Trờn một thị trường cú cỏc tỷ giỏ được niờm yết như sau: GBP/USD = 1,6825/35
AUD/USD = 0,6665/70 USD/HKD = 8,4955/75 USD/JPY = 131,12/22
Cỏc tỷ giỏ chộo được xỏc định như sau:
- Giữa hai đồng tiền định giỏ so với đồng tiền yết giỏ USD.
USD/JPY 131,12 131,22
HKD/JPY = = = 15,4304/15,4458
USD/HKD 8,4975 8,4955
- Giữa tỷ giỏ của hai đồng tiền yết giỏ theo USD.
GBP/USD 1,6825 1,6835
GBP/AUD = = = 2,4852/2,5278
AUD/USD 0,6770 0,6665
- Giữa hai đồng tiền yết giỏ và định giỏ so với USD. GBP/HKD = GBP / USD x USD / HKD
= (1,6825 x 8,4955) / (1,6835 x 8,4975) = 14,2937/14,3055
5.2. Cỏc phương thức giao dịch ngoại tệ
5.2.1. Giao dịch trao ngay (Spot)
Giao dịch trao ngay là giao dịch mua, bỏn một số lượng ngoại tệ giữa hai bờn theo tỷ giỏ giao ngay tại thời điểm giao dịch và kết thỳc thanh toỏn trong vũng hai ngày làm việc tiếp theo kể từ ngày cam kết mua bỏn.
Trong giao dịch trao ngay, hai bờn thường thoả thuận một số nội dung như: Tỷ giỏ mua bỏn, số lượng giao dịch, địa điểm chuyển tiền đến, chuyển tiền đi vào ngày thanh toỏn.... Sau khi cam kết giao dịch, cỏc bờn cú thể xỏc nhận lại bằng văn bản hoặc
ký kết hợp đồng chi tiết. Thụng thường việc giao dịch được hoàn tất bằng thoả thuận qua điện thoại là cú đủ tớnh phỏp lý.
Ở Việt Nam, tỷ giỏ giao ngay trờn thị trường ngoại hối chớnh thức được xỏc định theo quan hệ cung cầu về ngoại tệ, nhưng trong giới hạn quy định của NHNN Việt Nam. Ngõn hàng Nhà nước Việt Nam căn cứ vào tỡnh hỡnh cụ thể trong từng thời kỳ để quy định giới hạn này cho phự hợp.
Trong giao dịch trao ngay, cỏc bờn cần xỏc định thời gian thực hiện việc chuyển tiền đến cỏc tài khoản cú liờn quan, theo thụng lệ được gọi là “ngày giỏ trị”. Tuỳ từng giao dịch cụ thể, ngày giỏ trị cú thể là “giao tức thỡ”, sau một ngày làm việc hoặc hai ngày làm việc. Thụng thường ngày giỏ trị được xỏc định là sau hai ngày làm việc kể từ ngày thoả thuận giao dịch.
5.2.2. Giao dịch cú kỳ hạn (Forward)
Giao dịch hối đoỏi cú kỳ hạn là một giao dịch trong đú hai bờn sẽ cam kết mua, bỏn với nhau một số lượng ngoại tệ theo một tỷ giỏ xỏc định tại thời điểm giao dịch và việc thanh toỏn sẽ được thực hiện sau một thời gian nhất định kể từ ngày ký kết giao dịch.
Ở Việt Nam, chỉ cú cỏc NHTM đủ điều kiện mới được phộp giao dịch cú kỳ hạn với một số khỏch hàng là cỏc tổ chức tớn dụng, cỏc tổ chức kinh tế là phỏp nhõn Việt Nam. Cỏc giao dịch phải được ký hợp đồng chi tiết nếu khụng giao dịch qua mạng vi tớnh.
Trong giao dịch cú kỳ hạn mọi điều khoản mua bỏn được ký kết vào ngày giao dịch, nhưng việc giao nhận tiền chỉ được thực hiện vào ngày giỏ trị đó thoả thuận trờn cơ sở kỳ hạn mua bỏn. Do tớnh chất giao dịch, cỏc nội dung về tỷ giỏ và ngày giỏ trị được xỏc định khỏc so với giao dịch trao ngay.
a) Ngày giỏ trị cú kỳ hạn:
Ngày giỏ trị cú kỳ hạn bằng (=) ngày giỏ trị giao ngay tương ứng cú hiệu lực cộng (+) thời hạn giao dịch. Nếu ngày giỏ trị cú kỳ hạn rơi vào ngày nghỉ thỡ ngày giỏ trị cú kỳ hạn cú hiệu lực sẽ được gia hạn lựi vào ngày làm việc liền sau.
Vớ dụ: Ngày giao dịch là thứ 6 ngày 02/01/2004.
Ngày giỏ trị giao ngay tương ứng cú hiệu lực là thứ 2 ngày 5/1/2004. Ngày giỏ trị kỳ hạn 1 thỏng sẽ là: Thứ 5 ngày 5/2/2004.
Trường hợp, thời hạn của giao dịch là chẵn thỏng, nếu việc gia hạn ngày giỏ trị cú hiệu lực rơi vào thỏng sau thỡ phải tớnh ngược trở lại cho đến khi xỏc định được ngày giỏ trị cú hiệu lực đầu tiờn.
b) Tỷ giỏ cú kỳ hạn:
- Phương phỏp yết giỏ: Tỷ giỏ cú kỳ hạn do cỏc ngõn hàng niờm yết cú thể theo hai cỏch: Yết giỏ trực tiếp (kiểu outright) và yết giỏ giỏn tiếp (kiểu swap). Trờn thị trường yết giỏ kiểu swap được sử dụng phổ biến, theo cỏch yết giỏ này, ngõn hàng sẽ yết giỏ giao ngay và mức swap. Mức swap là phần chờnh lệch giữa tỷ giỏ cú kỳ hạn và tỷ giỏ giao ngay.
Vớ dụ: Yết giỏ theo kiểu swap
GBP/USD 1,6331/37 99/97 278/275 536/530
USD/CAD 1,4577/82 40/43 105/109 175/181
Về nguyờn tắc, mức swap được yết theo điểm gồm mức swap mua và mức swap bỏn. Nếu trong mức swap, mức swap mua nhỏ hơn mức swap bỏn thỡ:
Tỷ giỏ cú kỳ hạn = Tỷ giỏ giao ngay + Mức swap Nếu mức swap mua lớn hơn mức swap bỏn thỡ: Tỷ giỏ cú kỳ hạn = Tỷ giỏ giao ngay - mức swap
Trong vớ dụ trờn: Tỷ giỏ cú kỳ hạn 1 thỏng được xỏc định:
USD/CAD = (1,4577 + 0,0040) / (1,4582 + 0,0043) = 1,4617/1,4625 GBP/USD = (1,6331 - 0,0099) / (1,6337 - 0,0097) = 1,6232/1,6240 - Cỏch xỏc định mức swap
Về nguyờn tắc, mức swap được xỏc định trờn cơ sở chờnh lệch lói suất giữa lói suất của đồng tiền định giỏ và lói suất của đồng tiền yết giỏ trong thời hạn mua, bỏn.
Nếu : Tỷ giỏ giao ngay giữa 2 đồng tiền A và B là : A/B = E1/E2. Lói suất tiền gửi và cho vay của đồng tiền yết giỏ A là: ia1- ia2
Lói suất tiền gửi và cho vay của đồng tiền định giỏ B là: ib1- ib2
Kỳ hạn của nghiệp vụ là: n ngày.
Thỡ: Chờnh lệch lói suất giữa hai đồng tiền được xỏc định khi tớnh mức swap mua là: E1(ib1-ia2)n/(360+ia2n) và mức swap bỏn là:
E2(ib2-ia1)n/(360+ia1n)
Trờn thực tế, mức swap mà cỏc ngõn hàng niờm yết ngoài việc được xỏc định căn cứ vào chờnh lệch lói suất giữa hai đồng tiền như trờn, cũn phụ thuộc vào quan hệ cung cầu, cỏc chi phớ giao dịch của ngõn hàng trong việc mua bỏn cú kỳ hạn…
Do tất cả cỏc điều kiện của giao dịch cú kỳ hạn đều được thoả thuận tại thời điểm ký hợp đồng, nờn giao dịch cú kỳ hạn được sử dụng phổ biến để bảo hiểm rủi ro tỷ giỏ hối đoỏi, trờn cơ sở cố định cỏc khoản thu nhập hay chi trả trong tương lai theo một tỷ giỏ đó biết trước.
5.2.3. Giao dịch hoỏn đổi (swap)
Giao dịch swap ngoại hối là một giao dịch hối đoỏi bao gồm đồng thời cả hai giao dịch: Giao dịch mua và giao dịch bỏn cựng một số lượng đồng tiền này với một đồng tiền khỏc, trong đú kỳ hạn thanh toỏn của hai giao dịch khỏc nhau và tỷ giỏ của hai giao dịch được xỏc định tại thời điểm ký kết hợp đồng. Giao dịch swap ngoại hối là một thoả thuận đồng thời với cựng chủ thể về cỏc điều kiện mua, bỏn được thực hiện theo một trong hai hỡnh thức:
Thứ nhất: Kết hợp giữa một giao dịch trao ngay và một giao dịch cú kỳ hạn: Mua trao ngay + Bỏn cú kỳ hạn hoặc : Bỏn trao ngay + Mua cú kỳ hạn.
Thứ hai: Kết hợp giữa hai giao dịch cú kỳ hạn với thời hạn khỏc biệt: Mua cú kỳ hạn + Bỏn cú kỳ hạn hoặc: Bỏn cú kỳ hạn + Mua cú kỳ hạn.
Ngoại lệ cũng cú những giao dịch swap cú thời hạn rất ngắn như “Spot next” hoặc “tom next” (tomorrow next).
Cỏc doanh nghiệp cú thể sử dụng giao dịch swap để chuyển hạn thanh toỏn khi khụng đảm bảo được kế hoạch thanh toỏn.
5.2.4. Giao dịch hợp đồng tương lai (future)
Giao dịch hợp đồng tương lai là một giao dịch tiền tệ thực hiện trong tương lai, thể hiện bằng việc mua, bỏn hợp đồng với số lượng tiền định sẵn, tỷ giỏ được ấn định vào thời điểm ký hợp đồng và ngày giao nhận được ấn định theo quy định của từng sở giao dịch.
Khỏc với hợp đồng cú kỳ hạn, hợp đồng tương lai là hợp đồng được chuẩn hoỏ về loại ngoại tệ giao dịch, số lượng ngoại tệ giao dịch và ngày thanh toỏn cụ thể trong tương lai. Cỏc hợp đồng tương lai được mua, bỏn tại thị trường trung tõm dưới hỡnh thức đặt mua tự do theo nguyờn tắc đấu giỏ, thương vụ giao dịch diễn ra trực tiếp giữa cỏc nhà mụi giới với nhau ở sàn giao dịch. Thay vỡ sử dụng tỷ giỏ mua, tỷ giỏ bỏn như trờn thị trường liờn ngõn hàng. Ở thị trường này, cỏc nhà giao dịch lại tớnh tiền hoa hồng trờn từng thương vụ mua bỏn.
Thị trường tương lai cú một trung gian là phũng thanh toỏn bự trừ - nơi đảm bảo việc thực thi tất cả cỏc hợp đồng bằng cỏch can thiệp vào mọi giao dịch và chớnh thức trở thành một bờn danh nghĩa trong mọi giao dịch. Vỡ vậy nú giảm thiểu cỏc rủi ro khụng thanh toỏn được trong cỏc hợp đồng tương lai. Hơn nữa, cỏc thị trường tương lai đều cú một hạn mức biến động giỏ hàng ngày so với giỏ cuối ngày trước, nờn người giao dịch được bảo vệ trước cỏc rủi ro tớn dụng.
5.2.5. Giao dịch hợp đồng quyền chọn (options)
Trờn thị trường hối đoỏi, hợp đồng quyền chọn cho phộp người mua nú cú quyền mua hoặc bỏn (nhưng khụng bắt buộc) một số lượng ngoại tệ nhất định với giỏ ấn định (giỏ thực hiện) vào hoặc tới một ngày ấn định.
Quyền chọn mua cho phộp người mua nú cú quyền mua một số lượng ngoại tệ theo tỷ giỏ thực hiện vào thời hạn quy định. Người bỏn quyền chọn mua cú trỏch nhiệm chuyển giao một khối lượng ngoại tệ nhất định theo tỷ giỏ thực hiện vào ngày giao hàng theo lệnh của người mua quyền lựa chọn.
Quyền chọn bỏn cho phộp người mua nú cú quyền bỏn một lượng ngoại tệ nhất định theo giỏ thực hiện vào ngày giao hàng. Người bỏn quyền chọn bỏn cú trỏch nhiệm mua một khối lượng ngoại tệ nhất định vào ngày giao hàng với giỏ thực hiện theo yờu cầu của người mua quyền lựa chọn.
Hợp đồng quyền chọn nhằm mục đớch loại trừ cỏc rủi ro về tỷ giỏ hối đoỏi với người mua quyền lựa chọn (nhất là đối với người xuất nhập khẩu) và là nghiệp vụ kinh doanh đối với người bỏn quyền chọn.
Nếu một người lo sợ sự tăng giỏ của ngoại tệ, anh ta cú thể mua quyền chọn mua ngoại tệ. Nếu quyền mua này được thực hiện: Giỏ thực tế mua ngoại tệ sẽ bằng giỏ thực hiện + Lệ phớ quyền lựa chọn. Nếu quyền mua ngoại tệ khụng được thực hiện, anh ta sẽ phải bỏ chi phớ bảo hiểm bằng lệ phớ quyền lựa chọn. Ngược lại, người lo sợ sự giảm giỏ của ngoại tệ cú thể phũng ngừa bằng việc mua hợp đồng quyền chọn bỏn với một khoản chi phớ là lệ phớ quyền lựa chọn.