CHƯƠNG 1 CƠ SỞ LÝ LUẬN VỂ HIỆU QUẢ KINH DOANH CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHOÁN
1.3. Những nhân tố ảnh hưởng tới hiệu quả kinh
1.3.1. Nhân tố bên ngoài công ty chứng khoán
1.3.1.1. Môi trường kinh tế.
Sự phát triển của nền kinh tế thường được đánh giá thông qua tốc độ tăng trưởng tổng thu nhập quốc dân (GDP), sự biến động về lạm phát, lãi suất hay tỷ giá hối đoái... Các yếu tố này tác động đến mọi chủ thể tham gia vào nền kinh tế, đặc biệt gây ảnh hưởng không nhỏ đến hoạt động của thị trường chứng khoán nói chung cũng như tình hình kinh doanh của các công ty chứng khoán nói riêng.
Tốc độ tăng trưởng:
Thông thường, giá cổ phiếu có xu hướng tăng khi nền kinh tế phát triển (và có xu hướng giảm khi nền kinh tế yếu đi). Bởi khi đó, khả năng về kinh doanh có triển vọng tốt đẹp, nguồn lực tài chính tăng lên, nhu cầu cho đầu tư lớn hơn nhiều so với nhu cầu tích luỹ và như vậy, nhiều người sẽ đầu tư vào cổ phiếu.
Trong những năm vừa qua, Việt Nam luôn đạt được tốc độ tăng trưởng kinh tế cao và bền vững. Tốc độ tăng trưởng GDP bình quân trong giai đoạn 2002 - 2006 đạt 7,73% và 8,44% trong năm 2007 - mức tăng cao nhất trong vòng 10 năm trở lại đây. Năm 2008, do chịu ảnh hưởng của cuộc khủng hoảng tài chính thế giới tốc độ tăng trưởng GDP của Việt Nam vẫn duy trì ở mức 6,23%. Với việc duy trì được tốc độ tăng trưởng của nền kinh tế cao so với các nước trong khu vực và trên thế giới, nền kinh tế Việt Nam đang ngày càng nhận được sự quan tâm của cả nhà đầu tư trong và ngoài nước.
Lãi suất
Lãi suất và giá chứng khoán có mối quan hệ gián tiếp. Sự thay đổi lãi suất có ảnh hưởng lớn đến hành vi của các nhà đầu tư cũng như các doanh nghiệp.
Lãi suất tăng làm cho chi phí vay nợ để tài trợ cho hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp tăng lên, chi phí này được chuyển cho các cổ đông vì nó sẽ hạ thấp lợi nhuận mà doanh nghiệp dùng để thanh toán cổ tức đồng thời tác động trực tiếp đến kết quả kinh doanh của doanh nghiệp. Hơn nữa, lãi suất tăng còn
gây tổn hại cho triển vọng phát triển của doanh nghiệp vì nó khuyến khích doanh nghiệp giữ lại tiền nhàn rỗi, hơn là liều lĩnh dùng số tiền đó mở rộng sản xuất, kinh doanh. Chính vì vậy, lãi suất tăng sẽ dẫn đến giá cổ phiếu giảm.
Ngược lại, lãi suất giảm có tác động tốt cho doanh nghiệp vì chi phí vay giảm và giá cổ phiếu thường tăng lên. Trên thực tế, sự biến động về tỷ lệ lãi suất có thể gây tác động không nhỏ đến TTCK nói chung và hoạt động kinh doanh của các công ty chứng khoán nói riêng.
Lạm phát
Chỉ số lạm phát của Việt Nam đã vượt lên mức hai con số. Theo Tổng cục thống kê, lạm phát tháng 12/2008 đạt mức 19,89% so với cùng kỳ năm ngoái (năm 2007 là 12,63%), lạm phát cả năm là 22,97% (năm 2007 là 8,3%), mức cao nhất trong 12 năm qua. Trong thời gian tới chính sách tiền tệ của ngân hàng nhà nước sẽ ngày càng thắt chặt thận trọng, mặt bằng lãi suất tiếp tục gia tăng, điều này có thể gây khó khăn cho hoạt động sản xuất kinh doanh và tốc độ tăng trưởng của các doanh nghiệp, cũng như giảm sức hấp dẫn về yếu tố vĩ mô đối với nhà đầu tư. Sự ảnh hưởng này sẽ được thể hiện ngay trên giá cổ phiếu.
Tỷ giá hối đoái
Sau khi trở thành thành viên thứ 150 của Tổ chức thương mại thế giới (WTO) và tổ chức thành công hội nghị APEC, cùng với sự ổn định cần thiết của thị trường, ít rủi ro về mặt chính trị, Việt Nam đang trở thành tâm điểm chú ý của thế giới, ngày càng thu hút được nhiều nguồn vốn đầu tư nước ngoài. Theo số liệu thống kê, đến cuối năm 2008, vốn đầu tư nước ngoài (FDI) thực hiện đạt khoảng 11,5 tỷ USD, vốn đăng ký năm 2008 cũng đạt 63 tỷ USD. Đây là con số cao nhất trong vòng 21 năm qua. Nguồn vốn vào theo kênh chính thống thông qua đầu tư trên TTCK cũng có tốc độ gia tăng rất khả quan. Giá trị danh mục đầu tư của nhà đầu tư nướcgoài trên thị trường niêm yết năm cũng không ngừng gia tăng. Nguồn vốn này đang giữ vai trò khá quan trọng đối với TTCK Việt Nam, được xem là một trong những trụ cột cung - cầu lớn giúp ổn
định giá cả và phát triển thị trường. Nghị định 160/2006/NĐ-CP ngày 28/12/2006 quy định chi tiết thi hành pháp lệnh ngoại hối được chính thức được ban hành đã tạo điều kiện thuận lợi cho dòng vốn đầu tư gián tiếp của nước ngoài vào Việt Nam.
1.3.1.2. Môi trường luật pháp - chính trị.
Đây là yếu tố có tầm ảnh hưởng tới tất cả các ngành kinh doanh trên một lãnh thổ, các yếu tố thể chế, luật pháp có thể uy hiếp đến khả năng tồn tại và phát triển của bất cứ ngành nào. Các yếu tố chính trị và luật pháp có ảnh hưởng ngày càng lớn đến hoạt động của các công ty, bao gồm hệ thống các quan điểm, đường lối chính sách của chính phủ, hệ thống luật pháp hiện hành, các xu hướng ngoại giao của chính phủ, những diễn biến chính trị trong nước, trong khu vực và trên toàn thế giới.
- Sự bình ổn: Chúng ta sẽ xem xét sự bình ổn trong các yếu tố xung đột chính trị, ngoại giao của thể chế luật pháp. Thể chế nào có sự bình ổn cao sẽ có thể tạo điều kiện tốt cho việc hoạt động kinh doanh và ngược lại các thể chế không ổn định, xảy ra xung đột sẽ tác động xấu tới hoạt động kinh doanh trên lãnh thổ của nó.
- Chính sách thuế: Chính sách thuế xuất khẩu, nhập khẩu, các thuế tiêu thụ, thuế thu nhập... sẽ ảnh hưởng tới doanh thu, lợi nhuận của công ty.
- Chính sách khác: Các chính sách của nhà nước sẽ có ảnh hưởng tới công ty, nó có thể tạo ra lợi nhuận hoặc thách thức với công ty, bao gồm : các chính sách thương mại, chính sách phát triển ngành, phát triển kinh tế, thuế, các chính sách điều tiết cạnh tranh, bảo vệ người tiêu dùng...
Việt Nam đã chính thức gia nhập WTO, các công ty trong nước đang đứng trước các cơ hội thông thoáng hơn, nhưng cũng bị ảnh hưởng bởi các rủi ro do những biến động pháp lý mang lại. Hoạt động của các chủ thể trên TTCK Việt Nam luôn chịu sự chi phối trực tiếp bởi các hệ thống pháp luật liên quan như Luật doanh nghiệp, Luật chứng khoán, Luật đầu tư, Luật thuế thu nhập cá
nhân... Do vậy vẫn tồn tại những rủi ro liên quan do chưa có tính đồng bộ và nhất quán giữa các luật khác với luật chứng khoán. Bên cạnh đó, sự thay đổi, điều chỉnh hay bổ sung các văn bản quy phạm pháp luật liên quan đến TTCK, công ty cổ phần, các loại thuế, chính sách quản lý dòng vốn gián tiếp nước ngoài đầu tư vào TTCK… đều có ảnh hưởng rất lớn đến hoạt động của các công ty chứng khoán.
1.3.1.3. Khách hàng
Vấn đề khách hàng là một bộ phận không tách rời trong môi trường cạnh tranh. Sự tín nhiệm của khách hàng có thể là tài sản có giá trị nhất. Sự tín nhiệm đó đạt được do biết thỏa mãn tốt hơn nhu cầu và thị hiếu của khách hàng so với với các đối thủ cạnh tranh. Hoạt động trong ngành dịch vụ tài chính, sức cạnh tranh về thị phần trên thị trường chứng khoán ngày càng mạnh mẽ và khốc liệt, do đó đối với các CTCK khách hàng luôn ở vị trí trung tâm. Khách hàng của CTCK bao gồm nhà đầu tư trong nước và nhà đầu tư nước ngoài. So với con số 327.000 tài khoản cuối năm 2007, số lượng tài khoản giao dịch trong năm 2008 đã tăng lên một cách đáng kể. Tính đến cuối năm 2008 tổng số tài khoản giao dịch đạt khoảng 600.000 tài khoản, thể hiện sức hấp dẫn nhất định của thị trường.
Chất lượng nhà đầu tư trong nước là một vấn đề được đặt ra đối với sự phát triển của TTCK Việt Nam. Nếu các nhà đầu tư cá nhân chưa được trang bị những kiến thức và bản lĩnh cần thiết thì hiện tượng đầu tư theo phong trào sẽ diễn ra phổ biến. Sự biến động mạnh của thị trường trong thời gian qua cũng thể hiện sự thiếu hụt lực lượng nhà đầu tư chuyên nghiệp, những nhà tạo lập thị trường với những kiến thức và kinh nghiệm chuyên sâu.
1.3.1.4. Cạnh tranh :
Cạnh tranh là quy luật tất yếu trong cơ chế thị trường. Nguy cơ rủi ro cạnh tranh trong sự phát triển ngày càng mạnh mẽ của TTCK Việt Nam và trong lộ trình mở cửa theo cam kết WTO đặt các công ty chứng khoán luôn trong một áp lực lớn. Trong khi đó số lượng các công ty chứng khoán trong nước vẫn liên tục tăng thì Việt Nam sẽ cho phép thành lập công ty chứng khoán 100% vốn nước ngoài và chi nhánh sau 5 năm kể từ khi gia nhập WTO. Do vậy cuộc cạnh tranh giành thị phần đang diễn ra khá gay gắt dẫn tới:
- Cuộc chiến giảm phí môi giới, giảm phí tư vấn để lôi kéo khách hàng có ảnh hưởng không nhỏ đến doanh thu của các công ty chứng khoán, đặc biệt là các công ty mới gia nhập ngành.
- Cuộc chạy đua về công nghệ thông tin, mặt bằng kinh doanh… làm cho chi phí vận hành và đầu tư phát triển doanh nghiệp ngày càng tăng cao.
Mặc dù vậy cạnh tranh cũng tạo động lực và tạo dựng cơ hội cho những công ty chứng khoán có chiến lược đầu tư, chính sách nhân sự hợp lý, nắm bắt được tính quy luật và sự phát triển của thị trường.
1.3.1.5. Các yếu tố khác:
Các rủi ro khác như thiên tai, dịch bệnh, hoả hoạn, khủng bố... là những rủi ro bất khả kháng có thể gây thiệt hại cho tài sản, con người và ảnh hưởng tới hoạt động kinh doanh của công ty.