Hộp 2.1: Cơ cấu diện tích sản xuất cà phê tại tỉnh Đắk Lắk
2.2. Phân tích hiệu quả kinh tế của dự án sản xuất cà phê thông qua phương pháp chỉ tiêu tài chính
2.2.1. Phương pháp nghiên cứu
Đối với phân tích hiệu quả kinh tế dự án sản xuất cà phê, nghiên cứu sử dụng dữ liệu khảo sát 30 hộ trồng cà phê tại khu vực Tây Nguyên nhằm ước tính chi phí đầu tư trong giai đoạn thiết lập và ước tính lợi nhuận trung bình hàng năm của nông hộ. Để ước tính hiệu quả tài chính toàn dự án, mô hình chiết khấu dòng tiền trong tương lai về hiện tại. Lãi suất chiết khấu sử dụng được lấy chính bằng lãi suất cho vay trung bình. Theo gói tín dụng của Chính phủ đối với cho vay cà phê mức lãi suất trung bình danh nghĩa cả giai đoạn được lựa chọn là 7%. Tuy nhiên, lãi suất trong gói tín dụng của WB cũng được thử nghiệm nhằm kiểm chứng sức chịu đựng của dự án trồng cà phê. Công cụ Table 1 chiều sẽ được sử dụng để phân tích rủi ro của dự án sản xuất cà phê.
Với các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả kinh tế như NPV và IRR, dòng tiền ròng hàng năm trên 1 ha của dự án sẽ được ước tính theo quan điểm tổng đầu tư (TIP – Total Investment Point of view). Nghiên cứu không muốn làm phức tạp khi đưa vào tính toán các chỉ tiêu NPV và IRR theo quan điểm chủ đầu tư bởi hai lý do. Thứ nhất, quan điểm chủ đầu tư không xét tới dòng tiền vay nợ của chủ hộ nên để đơn giản trong tính toán nghiên cứu không ước tính dòng tiền vay nợ, đặc biệt là dòng tiền vay nợ trong chương trình tín dụng có tính đến thời gian ân hạn. Việc bóc tách giữa lãi vay bình quân và lãi vay cùng số vốn vay với dữ liệu khảo sát trong từng giai đoạn thiết lập và thu hoạch khác nhau. Thứ hai, theo quan điểm tính toán chỉ tiêu hiệu quả kinh tế dự án giới thiệu bởi Jenkins, Harberger và Kuo (2011), một dự án chỉ tồn tại một con số thống nhất về giá trị NPV và IRR. Do đó, việc tính toán các chỉ tiêu NPV và IRR dựa trên dòng tiền theo quan điểm tổng đầu tư là đủ, chưa kể mức lãi suất chiết khấu đại diện được lấy là mức lãi suất cho vay bình quân phù hợp với quan điểm TIP.
Trên cơ sở dữ liệu khảo sát về doanh thu, chi phí trong ba giai đoạn thiết lập, thu hoạch và thoái trào trong dự án trồng tái canh cà phê (theo phương pháp trồng mới), dòng tiền theo quan điểm tổng đầu tư được xác định thông qua việc cộng lại khấu hao, chi phí lãi vay vào lợi nhuận. Các mức giá sử dụng trong phân tích là mức giá thực, theo suất chiết khấu thực sẽ được sử dụng. Việc điều chỉnh lạm phát được thực hiện theo công thức: [1+i = (1+r)*(1+p)], trong đó i là mức lãi suất cho vay danh nghĩa; r là mức lãi suất cho vay thực, p là tỷ lệ lạm phát hàng năm.
2.2.2. Kết quả nghiên cứu
Tại giai đoạn thiết lập, chi phí đầu tư bình quân hàng năm trên 1 ha rơi vào khoảng 179 triệu đồng/ha theo giá tại thời điểm khảo sát. Nếu loại bỏ lạm phát khoảng 4%/năm thì vào khoảng năm 2015 chi phí đầu tư rơi vào khoảng 147 triệu đồng/ha – phù hợp với ước tính của Worldbank.
27
Bảng 2.2: Các chi phí trồng mới tái canh cà phê trong giai đoạn thiết lập
Chỉ tiêu Đơn vị Giá trị (đồng)
Cây giống cây/ha 8,516,570 Phân bón đồng/kg/ha 64,482,604 Thuốc bảo vệ thực vật Đồng/chai/ha 3,966,288 Lao động đồng/ha 60,224,319 Chi phí khác đồng/ha 37,716,240 Khấu hao đồng/ha 4,866,612 Tổng chi phí đồng/ha 179,772,633 Nguồn: khảo sát nông hộ
Trong giai đoạn thu hoạch, các chỉ tiêu về doanh thu và chi phí chăm sóc cà phê tái canh được trình bày tại bảng 2.3. Các chi phí gồm phân bón, thuốc bảo vệ thực vật, nhân công, chi phí khác và khấu hao. Từ lợi nhuận ước tính, dòng tiền tính toán theo quan điểm tổng đầu tư được xác định bằng cách lấy lợi nhuận cộng với khấu hao và lãi vay. Theo kết quả khảo sát nông hộ, dòng tiền từ năm thứ 28 đến 30 chỉ bằng khoảng 20% dòng tiền trong các năm thu hoạch do cây đã già cỗi và cho năng suất rất thấp. Trong phân tích này, giả định không phát sinh thêm khoản đầu tư tái canh từ năm 4 đến năm 30.
28
Bảng 2.3: Các chi phí trồng mới tái canh cà phê trong giai đoạn thu hoạch và thoái trào
Đơn vị: đồng/ha
Chỉ tiêu Giá trị
Doanh thu 117,860,000
Chi phí vận hành 94,662,630
Phân bón 32,119,637
Thuốc bảo vệ thực vật 1,143,654
Vật tư khác 1,216,653
Nhiên liệu, điện 2,433,306
Công lao động 48,666,116
Chi phí lãi vay 3,000,000
Duy tu máy móc 1,216,653
Khấu hao 4,866,612
Lợi nhuận 23,197,370
Dòng tiền theo quan điểm tổng đầu tư từ năm 4 – 27 31,063,982 Dòng tiền theo quan điểm tổng đầu tư từ năm 28 – 30 6,212,796 Nguồn: khảo sát từ nông hộ và tính toán của tác giả
Lập bảng kế hoạch dòng tiền theo quan điểm tổng đầu tư từ năm 1 đến năm 30, sau đó sử dụng lãi suất tiền vay để chiết khấu. Với chi phí đầu tư, khấu hao được nội hoá vào chi phí và giả định chia đều ra trong 3 năm đầu tiên. Giả định không xét tới lạm phát, điều này đồng nghĩa với việc chuyển đổi lãi suất chiết khấu hay trong trường hợp này là lãi suất tiền vay danh nghĩa về lãi suất thực (giả định lạm phát khoảng 4%/năm), kết quả tính toán giá trị NPV và IRR của dự án được thể hiện tại bảng 2.4.
Bảng 2.4: Kết quả chỉ tiêu hiệu quả tài chính dự án tái canh cà phê
Lãi suất chiết khấu 3% 5% 7% 9%
NPV 190,808,859 87,537,822 7,837,815 (41,978,231)
IRR 7.27%
Nguồn: tính toán của tác giả
Kết quả cho thấy với lãi suất chiết khấu thực là 3% chính là mức lãi suất áp dụng tại gói vay của Chính phủ ban hành thì dự án có hiệu quả kinh tế xét trên quan điểm tư nhân. Áp dụng mức lãi suất tiền vay theo chương trình của Worldbank thì dự án vẫn có hiệu quả. Mặc dù kết quả tính toán trên chỉ thể hiện tính bình quân, không nhất thiết các khoản đầu tư dự án tái canh đều hiệu quả như vậy. Tuy nhiên, mức sinh lời thực khoảng 3% mỗi năm và toàn bộ dự án mang lại mức thặng dư hơn 190 triệu đồng/ha, hay 6,3 triệu đồng/ha/năm cho thấy chương trình vay vốn từ gói hỗ trợ của Chính phủ giúp nông hộ hưởng lợi. Dĩ nhiên, trong các ước tính trên chưa kể đến chi phí lao động tự có hay trong giai đoạn thiết lập chưa tính tới chi phí chuyển đổi đất theo đúng quy trình kỹ thuật của Bộ Nông nghiệp và Phát triển nông thôn.
Ví dụ như thuê nhân công thu dọn hết gốc rễ của cây cà phê mùa cũ cùng với trồng luân canh trong 2 năm nhằm loại bỏ sâu bệnh chưa được phản ánh hết vào bảng khảo sát. Nếu tất cả các chi phí trên được tính vào, qua khảo sát độ nhạy, dự án vẫn cho thấy sự đáng giá cao.
29 Bảng 2.5: Kết quả phân tích độ nhạy
Chỉ tiêu Chi phí đầu tư tăng
10% 20% 30% 50% 100%
NPV 173,330,152 155,851,444 138,372,736 103,415,321 16,021,782
IRR 6.70% 6.18% 5.70% 4.85% 3.14%
Nguồn: tính toán của tác giả
Các đánh giá trên vẫn đang sử dụng suất chiết khấu đại diện bởi lãi suất cho vay bình quân – mức đã được trợ cấp bởi Chính phủ. Hiệu quả kinh tế của dự án thực tế có thể thấp hơn khi sử dụng mức suất chiết khấu xã hội. Ngay cả khi không sử dụng mức chiết khấu này – vốn được xác định phức tạp dựa trên cung – cầu vốn đầu tư, nếu sử dụng khái niệm chi phí cơ hội thì dự án cần được chiết khấu với mức sinh lời của dự án thay thế tốt nhất. Trong trường hợp tại địa phương khảo sát thì cây sầu riêng đang mang lại hiệu quả kinh tế khá cao, rơi vào 10-12%/năm, thì với IRR hiện tại dự án sản xuất cà phê khó có thể xếp trên về thứ tự ưu tiên cho đầu tư. Chưa kể, những năm gần đây giá cà phê đầu ra giảm khiến hiệu quả kinh tế của dự án khó đạt như kỳ vọng. Việc giá nông sản thay đổi không phải là chuyện mới, do đó, rủi ro đối với nông hộ vẫn rất cao và cần cơ chế đảm bảo, khuyến khích từ Nhà nước.
Cuối cùng, đánh giá hiệu quả kinh tế dự án sản xuất cà phê theo phương pháp tài chính nói trên vẫn chỉ mang tính chất bình quân và chưa cho thấy được những nhân tố nào ở phạm vi vi mô ảnh hưởng tới hiệu quả kinh tế của dự án sản xuất cà phê. Phương pháp hàm sản xuất có thể giải quyết vấn đề này.