CHƯƠNG 3. PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
3.1. Mô hình lý thuyết
3.1.1. Mô hình thương mại song phương
Có một số lượng lớn các bài nghiên cứu xem xét tác động của biến động tỷ giá đối với quan hệ thương mại. Các nghiên cứu này thường tồn tại dưới ba loại sau: Loại đầu tiên, nghiên cứu tập trung vào việc sử dụng dữ liệu tổng hợp xuất khẩu và nhập khẩu giữa một quốc gia và phần còn lại của thế giới để xem xét tác động này. Vì vậy, loại này thường được gọi là nghiên cứu sử dụng dữ liệu thương mại tổng hợp. Loại thứ hai, nghiên cứu sử dụng dữ liệu thương mại song phương giữa một quốc gia và
các đối tác thương mại lớn của quốc gia đó. Loại thứ ba, nghiên cứu sử dụng dữ liệu thương mại phân tách ở cấp độ hàng hóa/ cấp độ ngành công nghiệp để đánh giá biến động của tỷ giá đến mối quan hệ thương mại, và đồng thời phân tách xuất khẩu và nhập khẩu để kiểm định tác động một cách chính xác và độc lập.
Trong khi các nghiên cứu về các dòng chảy thương mại tổng hợp của các quốc gia đã tạo ra những kết quả quan trọng có ý nghĩa đáng kể – sự biến động tỷ giá thường làm giảm lưu lượng thương mại. Khuynh hướng tổng hợp là một vấn đề tiềm ẩn nếu thương mại song phương của một quốc gia với các đối tác khác nhau đã tạo ra những phản ứng cùng chiều và ngược chiều dẫn đến việc đã hủy bỏ lẫn nhau ở mức tổng hợp. Do đó, các nghiên cứu song phương có thể cung cấp một phân tích chính xác hơn, khi đánh giá tỷ giá song phương – tỷ giá mà các nhà xuất khẩu và nhập khẩu thực sự sử dụng. Cũng như đã được chứng minh, theo thời gian các phương pháp thực nghiệm được sử dụng trong các nghiên cứu song phương đã được cải thiện, kết quả họ đã nhất quán. Tuy nhiên, những nghiên cứu này khác nhau về đặc điểm mô hình sử dụng, các mô hình đưa vào một loạt các biến giải thích khác nhau. Mặc dù các nghiên cứu đầu tiên đã sử dụng nhiều biến số hơn những mô hình gần đây, các mô hình trọng lực thương mại cũng phổ biến trong các nghiên cứu về sự không chắc chắn tỷ giá.
Các phân tích song phương đầu tiên về tác động của biến động tỷ giá hối đoái cũng bao gồm nhiều biến số kinh tế hơn các nghiên cứu sau này. Hooper và Kohlhagen (1978) đã thực hiện một trong những nghiên cứu song phương đầu tiên, sử dụng phương pháp ước lượng hồi quy tổng bình phương sai số nhỏ nhất (OLS) để đánh giá các dòng thương mại của Hoa Kỳ và Đức với các đối tác thương mại trong giai đoạn những năm 1966 – 1975. Biến động được đưa ra theo ba cách đo lường khác nhau: sử dụng độ lệch chuẩn của 13 quan sát tỷ giá hối đoái hàng tuần, kỳ vọng trong mỗi giai đoạn và sự chênh lệch trung bình tuyệt đối trong khoảng thời gian 13 tuần. Các tác giả chỉ chọn rủi ro tỷ giá hối đoái làm rủi ro đại diện chứ không phải các loại rủi ro khác; do đó sẽ tập trung vào biến động của tỷ giá giao ngay trong tương lai. Các tác giả nhận thấy rằng sự biến động không có tác động đáng kể đến thương
mại; các tác giả kết luận rằng sự tập trung vào biến động ngắn hạn có thể đã bỏ qua một số hiệu ứng về số lượng có thể đã được gây ra bởi biến động dài hạn. Ngoài ra, nghiên cứu đã xây dựng một phương trình giá cho thấy rằng biến động tỷ giá hối đoái đã có một tác động đáng kể đến giá cả.
Cushman (1983) đưa ra mô hình khối lượng xuất khẩu như là một hàm của đơn vị sản xuất, GNP danh nghĩa, khả năng sử dụng năng lực sản xuất của nhà nhập khẩu, tỷ giá hối đoái thực của nhà nhập khẩu (R), độ không chắc chắn, những thay đổi tỷ lệ phần trăm gần đây trong R, và một biến giả để nắm bắt các sự gián đoạn thương mại do cuộc đình công. Biến động được ước lượng là độ lệch tiêu chuẩn trong bốn quý của tốc độ tăng trưởng của tỷ giá hối đoái danh nghĩa liên quan đến lạm phát và 14 dòng thương mại của Mỹ với Anh, Pháp, Đức, Canada, và Nhật Bản; Đức với Anh, Pháp và Nhật Bản trong giai đoạn 1965 – 1977 được xem xét. Trong nghiên cứu này, rủi ro tỷ giá hối đoái có tác động dương đến dòng thương mại (bao gồm hai dòng thương mại của Pháp) và tác động âm lên 7 trường hợp.
Trong một nghiên cứu khác, Cushman (1986) lại sử dụng OLS để kiểm tra một đặc tả tương tự cho khối lượng xuất khẩu của Mỹ sang Anh, Hà Lan, Pháp, Đức, Canada và Nhật Bản trong thời kỳ thả nổi. Mô hình này cho biết thêm rủi ro của nước thứ ba nhằm kết hợp các hiệu ứng bên ngoài. Cushman kết luận rằng những ảnh hưởng này là cần thiết khi xây dựng một mô hình thương mại, nhằm nắm bắt rủi ro gián tiếp cũng như trực tiếp. Do đó, những nghiên cứu đã bỏ qua yếu tố trên có thể đã phóng đại những ảnh hưởng của rủi ro trực tiếp (song phương). Trong khi Cushman nhận thấy rằng tác động ngược chiều của sự không chắc chắn đã tăng lên trong thời kỳ thả nổi, thì các hiệu ứng của quốc gia thứ ba cần phải được xem xét.
Tuy nhiên, ít nghiên cứu gần đây đã làm như vậy; các hiệu ứng của nước thứ ba thường bị bỏ qua.
Cuối cùng, Cushman (1988) kiểm tra một số các phép đo biến động khác nhau bằng cách sử dụng phương trình bao gồm: độ lệch tiêu chuẩn bốn phần trăm của thay đổi tỷ lệ phần trăm trong R, độ lệch chuẩn di chuyển 12 tháng theo cùng một mức,
kỳ vọng tỷ giá hối đoái danh nghĩa ba tháng dựa trên tỷ giá kỳ hạn và độ lệch chuẩn di chuyển 12 tháng dựa trên sự mong đợi. Dữ liệu hàng quý cho thời kỳ thả nổi ở Anh, Hà Lan, Pháp, Đức, Canada và Nhật Bản đã cho thấy kết quả ngược chiều trong 10/12 dòng thương mại và những tính toán biến động này dựa trên tỷ giá kỳ hạn và giả định “phần bù rủi ro thay đổi theo thời gian” dường như có mức ý nghĩa tốt hơn một chút. Các dòng thương mại đến Nhật Bản cho thấy một hiệu ứng cùng chiều. Do đó, những phân tích ban đầu này nhận thấy rằng sự không chắc chắn tỷ giá hối đoái đã có kết quả hỗn hợp không đồng nhất.
3.1.2. Mô hình trọng lực
Mô hình trọng lực được sử dụng rộng rãi trong những năm gần đây để giải thích quan hệ thương mại song phương giữa hai quốc gia. Đây là một trong những mô hình kinh tế thực nghiệm thành công, nó đã mang đến những điểm nhấn rõ nét về sự tương tác giữa các biến kinh tế và các yếu tố dịch chuyển đối với thương mại quốc tế. Mô hình trọng lực lấy ý tưởng từ định luật vạn vật hấp dẫn trong vật lý học của Isaac Newton, định luật phát biểu rằng giữa hai vật thể luôn tồn tại một lực hấp dẫn tỷ lệ thuận với khối lượng của hai vật thể và tỷ lệ nghịch với bình phương khoảng cách của chúng.
Mô hình trọng lực được Tinbergen (1962) và Poyhonen (1963) giới thiệu lần đầu nhằm giải thích mô hình trao đổi thương mại giữa các nước Châu Âu. Trong mô hình này, giá trị hàng hóa xuất khẩu từ nước i đến nước j được giải thích bởi quy mô nền kinh tế của hai nước (được đo lường bằng GNP hay GDP), bởi vì quy mô thị trường của nước nhập khẩu sẽ xác định nhu cầu về hàng hóa mà nước xuất khẩu có thể bán và quy mô nền kinh tế của nước xuất khẩu sẽ quyết định số lượng hàng hóa sản xuất cung ứng. Ngoài ra, số lượng hàng hóa được giả định là tỷ lệ nghịch với chi phí vận chuyển giữa hai nước, mà chi phí này có thể tính gần đúng bằng khoảng cách địa lý giữa các quốc gia. Dạng cơ bản của mô hình trọng lực như sau:
𝑇𝑖𝑗 = 𝐺𝐷𝑃𝑖𝛼 𝐺𝐷𝑃𝑖𝛽 𝐷𝑖𝑗𝜃
trong đó 𝑇𝑖𝑗: thương mại song phương giữa quốc gia i và quốc gia j;
𝐺𝐷𝑃𝑖: quy mô nền kinh tế của quốc gia i, được đo lường bởi GDP;
𝐷𝑖𝑗: khoảng cách thương mại giữa hai quốc gia
Các tham số 𝛼, 𝛽, 𝜃 được ước lượng trong mô hình logarit tuyến tính. Mô hình này giải thích thương mại song phương bằng cách sử dụng quy mô nền kinh tế, khoảng cách giữa hai quốc gia: hai đối tác thương mại càng lớn thì dòng chảy thương mại càng lớn, khoảng cách giữa hai quốc gia càng lớn thì thương mại song phương càng nhỏ. Thông thường, mô hình trên giải thích 70% – 80% sự khác biệt trong dòng chảy thương mại song phương.
Trên thực tế, vào đầu những năm 1990, mô hình này rất phù hợp trong các cơ chế chính sách, đặc biệt là để phân tích những sự thay đổi lớn trong quan hệ thương mại thế giới. Mô hình trọng lực được sử dụng phổ biến và ngày càng hoàn thiện trong các nghiên cứu thực nghiệm về thương mại quốc tế. Một cách cụ thể, Linnermann (1966) thực hiện việc bổ sung lần đầu tiên biến dân số vào mô hình trọng lực nhằm chỉ rõ tác động ngược chiều của biến số này đối với thương mại, ngoài ra có thể kể đến trong các nghiên cứu khác của Oguledo & Macphee (1994), Endoh (1999, 2000).
Phần lớn các nghiên cứu chỉ rõ tác động âm của nhân tố dân số đền luồng thương mại. Tuy nhiên, một vài nghiên cứu (Brada và Mendez, 1985) chỉ rõ tác động dương bởi vì dân số lớn hơn ở nước nhập khẩu có thể dẫn đến nhu cầu nhập khẩu tiềm năng hơn. Điều nên quan tâm rằng người ta đã bổ sung nhiều biến giả vào mô hình Gravity nhằm giải thích cho các nhân tố cá biệt mà có thể hỗ trợ hoặc ngăn cản luồng hàng hóa song phương như nhân tố địa lý, nhân tố văn hóa và nhân tố thể chế.
3.1.3. Mô hình trọng lực của thương mại song phương
Trong khi các mô hình thương mại song phương sớm sử dụng một số biến số kinh tế thuần túy, thì các mô hình trọng lực sử dụng phương pháp tiếp cận địa lý.
Thương mại có thể diễn ra do sự gần gũi của hai quốc gia, quy mô thị trường, biên giới chung hoặc ngôn ngữ chung giữa hai quốc gia. Do đó, giá cả thuận lợi và tỷ giá hối đoái (hiệu ứng thay thế) có thể không quan trọng như là vị trí ngay bên cạnh. Loại
mô hình này thường bắt gặp sự cạnh tranh không hoàn hảo hơn là thương mại tự do hoàn toàn. Abrams (1980) sử dụng mô hình trọng lực để đánh giá giá trị (chứ không phải khối lượng) của xuất khẩu song phương của 19 quốc gia sử dụng OLS tổng hợp.
Ông sử dụng các sai lệch chuẩn của cả cấp mức độ và tỷ lệ thay đổi của 12 giá trị tỷ giá hối đoái hàng tháng trong mỗi năm đối với rủi ro đại diện, để nắm bắt được hai loại rủi ro: dựa trên những thay đổi gần đây và dựa trên xu hướng. Abrams định ra giá trị xuất khẩu như là hàm của GDP các nước nhập khẩu và xuất khẩu, khoảng cách giữa mỗi cặp quốc gia, tỷ lệ phần trăm chênh lệch thu nhập bình quân đầu người của mỗi cặp quốc gia và biến giả cho thành viên của Cộng đồng Kinh tế Châu Âu. Dữ liệu hàng năm trong giai đoạn 1973 – 1976 cho thấy sự không chắc chắn có tác động ngược chiều đáng kể đối với mẫu gộp cho phương trình sử dụng cả hai biến đại diện cho việc đo lường biến động.
Một mô hình trọng lực khác được sử dụng bởi Thursby và Thursby (1987), những người nghiên cứu các giá trị xuất khẩu của 17 quốc gia sử dụng dữ liệu hàng năm trong giai đoạn 1974 – 1982. Trong mô hình này, giá trị của các dòng thương mại được chia thành một thành phần giá cả và một thành phần số lượng. Các yếu tố quyết định dòng chảy thương mại là CPI và GDP của hai quốc gia; một biến thể nắm bắt thị hiếu người tiêu dùng; giá xuất khẩu, nhập khẩu tương đối, chi phí vận chuyển;
mức thuế quan đại diện bởi biến giả cho thành viên khối mậu dịch, tỷ giá danh nghĩa và cơ hội phòng ngừa. Uớc tính của sự biến động được sử dụng là độ lệch tiêu chuẩn của tỷ giá giao ngay xung quanh một xu hướng dự đoán, kỹ thuật ước lượng là OLS với các biến số trễ. Các tác giả nhận thấy rằng trong phần lớn (10/17) trường hợp, sự không chắc chắn làm giảm lượng thương mại. Ngoài ra, Thursby và Thursby đã kiểm tra “Giả thuyết Linder”, trong đó nêu rõ rằng, bởi vì các nhà sản xuất thiết kế hàng hóa của họ để phù hợp với thị hiếu trong nước, họ xuất khẩu hàng hoá chủ yếu sang các nước có thu nhập tương tự - tương ứng với thị hiếu tương tự. Họ cũng ủng hộ mạnh mẽ cho giả thuyết này.
Brada và Mendez (1988) kiểm tra giá trị xuất khẩu của 30 quốc gia phát triển và kém phát triển theo hàm của thu nhập, dân số, khoảng cách, và sự tồn tại các hiệp
định thương mại ưu đãi giữa hai quốc gia. Để tránh sự phụ thuộc vào một sự biến động cụ thể của biến động, các biến giả đơn giản được áp dụng để thể hiện các chế độ tỷ giá hối đoái cố định và thả nổi giữa mỗi cặp quốc gia. Nhiều quốc gia đánh giá trong nghiên cứu này là các thành viên của các hiệp định hợp tác như hệ thống tiền tệ châu Âu; nhiều loại tiền tệ của các nước đã được gắn vào đồng đô la Mỹ, và các loại tiền tệ khác được phép thả nổi ở một mức độ nào đó. Sử dụng OLS cho dữ liệu hàng năm trong khoảng thời gian 1973 – 1977, bao gồm cả giai đoạn yên tĩnh và biến động, kết quả của các tác giả xác nhận kết quả của các nghiên cứu trước đây: sự biến động làm giảm thương mại. Tuy nhiên, các tác giả kết luận rằng sự giảm này không tồi tệ như việc giảm thương mại bởi các chính sách thương mại hạn chế của các nước duy trì tỷ giá hối đoái cố định.
3.1.4. Mô hình lý thuyết nghiên cứu
Mặc dù có rất nhiều nghiên cứu đề cập đến mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái và thương mại quốc tế nhưng những nghiên cứu về vai trò của đồng tiền trung gian trong việc đánh giá tác động của biến động tỷ giá đối với thương mại quốc tế thì tương đối nhỏ.
Để xem xét tác động của biến động tỷ giá hối đoái đến thương mại song phương giữa Trung Quốc và Việt Nam, bài nghiên cứu đã tham khảo nghiên cứu “Effects of exchange rate variations on bilateral trade with a vehicle currency: evidence from China and Singapore” của Guangpu Yang, Qingyang Gu (2016). Trong nghiên cứu này, Guangpu Yang, Qingyang Gu đã dựa vào nghiên cứu của Thursby và Thursby (1987) để đưa ra mô hình thương mại song phương trọng lực với đồng tiền trung gian (vehicle currency) dựa trên nền tảng từ mô hình cung và cầu cơ bản.
Theo Guangpu Yang, Qingyang Gu (2016) mô hình cầu cơ bản hay số lượng hàng hóa xuất khẩu của quốc gia i theo nhu cầu của quốc gia j là một hàm của giá nhập khẩu hàng hoá đó theo đồng tiền của nước j, giá nhập khẩu của quốc gia j đối với các hàng hoá khác, thu nhập và thị hiếu của quốc gia j. Mô hình cung cơ bản là sự cung ứng hàng hóa của quốc gia i đến quốc gia j, là một hàm của giá hàng hóa
được bán cho quốc gia j theo đồng tiền của quốc gia i, giá bán hàng hoá này ở các quốc gia khác và khả năng sản xuất (xấp xỉ bằng thu nhập). Theo đó, chúng ta có:
Cầu nhập khẩu: 𝑄𝑗𝑡𝑖 = 𝐷(𝑃𝐷𝑗𝑡𝑖, 𝑃𝐷𝑗𝑡0, 𝐶𝑃𝐼𝑗𝑡, 𝑌𝑗𝑡, 𝑍𝑗𝑡𝑖) (1) Cung xuất khẩu: 𝑄𝑗𝑡𝑖 = 𝑆(𝑃𝑆𝑗𝑡𝑖, 𝑃𝑆0𝑡𝑖 , 𝐶𝑃𝐼𝑖𝑡, 𝑌𝑖𝑡) (2) trong đó:
t: thời gian;
𝑄𝑗𝑡𝑖 : số lượng hàng hóa xuất khẩu từ quốc gia i sang quốc gia j;
𝑃𝐷𝑗𝑡𝑖: giá nhập khẩu của hàng hóa quốc gia i tại quốc gia j theo đồng tiền của quốc gia j;
𝑃𝐷𝑗𝑡0: giá nhập khẩu của hàng hóa quốc gia khác đến quốc gia j;
𝐶𝑃𝐼𝑘𝑡: chỉ số giá tiêu dùng tại quốc gia k (k = i, j);
𝑌𝑘𝑡: thu nhập của quốc gia k (k = i, j);
𝑃𝑆𝑗𝑡𝑖: giá xuất khẩu của hàng hóa quốc gia i đến quốc gia j theo đồng tiền của quốc gia i;
𝑃𝑆0𝑡𝑖 : giá xuất khẩu của hàng hóa quốc gia i đến các quốc gia khác;
𝑍𝑗𝑡𝑖 : các yếu tố phản ánh thị hiếu của quốc gia j đối với hàng hóa của quốc gia i.
Do thương mại song phương giữa hai quốc gia có liên quan đến đồng tiền trung gian ví dụ như USD, cả nhà xuất khẩu và nhà nhập khẩu đều phải thanh toán bằng USD trong hợp đồng ngoại thương và do đó tỷ giá hối đoái của cả đồng tiền quốc gia i và đồng tiền quốc gia j đối với USD được quan tâm. Như vậy, giá nhập khẩu và xuất khẩu của hàng hóa quốc gia i đến quốc gia j có thể được thể hiện như sau:
𝑃𝐷𝑗𝑡𝑖 = 𝑃𝐷𝑈𝑆𝑡𝑖 × 𝑅𝑗𝑡𝑈𝑆 × (1 + 𝜏𝑖𝑡𝑗) × 𝐶𝑖𝑡𝑗 × 𝐻𝐼𝑡𝑗 (3) 𝑃𝑆𝑗𝑡𝑖 = 𝑃𝐷𝑈𝑆𝑡𝑖 × 𝑅𝑖𝑡𝑈𝑆 × 𝐻𝐸𝑡𝑖 (4) trong đó:
𝑃𝐷𝑈𝑆𝑡𝑖 : giá nhập khẩu của hàng hóa quốc gia i tại quốc gia j theo đồng USD;
𝑅𝑘𝑡𝑈𝑆: tỷ giá giao ngay của đồng USD với đồng tiền quốc gia k (k = i, j);