CTNY trên TTCK Việt Nam : Phương pháp so sánh trước sau
5.1 Những tồn tại
Thị trường chứng khoán Việt Nam ñã trải qua hơn 8 năm hoạt động nhưng vẫn khơng đủ hấp dẫn nhiều NðT trong và ngoài nước, thường khơng ổn định. Ngun nhân có thể do các quan hệ khách quan thuộc tiềm lực và trình độ dân trí của nền kinh tế. Song những lý do nội tại, mang tính chủ quan là rất cần phải nhận dạng và khắc phục. Một số tồn tại có thể kể đến như sau:
Hàng hố trên TTCK hiện có đang kém về chất lượng, mất cân ñối về cơ cấu và đặc biệt là giá IPO mang tính áp đặt tại thời ñiểm xuất phát ñã bị ñẩy lên rất cao so với giá trị thị trường của hầu hết các hàng hố.
Nhiều doanh nghiệp đến cuối năm 2008 vẫn chưa tăng ñược vốn ñiều lệ lên 80 tỷ ñồng theo quy ñịnh về ñiều kiện niêm yết trên HOSE của UBCKNN do TTCK sụt giảm và gặp nhiều khó khăn.
Về cơ cấu, các NðT hướng nhiều sự quan tâm ñến việc phát hành và bn bán chứng khốn vốn (cổ phiếu) hơn là sự quan tâm đến chứng khốn nợ (trái phiếu), Trong khi đó trái phiếu là một cơng cụ tài chính hữu hiệu nhất trong việc “nối” TTCK với thị trường tiền tệ, tín dụng trong vai trị “chạy tiếp sức” và làm tăng tính thanh khoản cho TTCK.
ðến thời điểm ngày 6,11,2008, tổng giá trị chứng khốn nợ chỉ chiếm dưới 20% tổng giá trị hàng hoá giao dịch trên TTCK. Thậm chí TTCK đã có 8 năm tuổi mà hầu hết các ngân hàng thương mại cổ phần ở Việt Nam khơng có đầu tư vào chứng khốn nợ đủ tiêu chuẩn ñể tham gia nghiệp vụ thị trường mở của Ngân hàng Nhà nước, trong khi đó lại đua nhau kinh doanh cổ phiếu. Do đó khi cần nguồn thanh khoản ngắn hạn ngân hàng phải ñi vay lại với giá rất cao trong thị trường liên ngân hàng hoặc huy ñộng giá cao trên thị trường tiền gửi,
SVTH: Trần Thị Châu Úc
61
Trong lúc TTCK ñang hấp dẫn NðT, lúc có nhiều cơ hội phát triển của thị trường sơ cấp với hàng hoá chất lượng cao, thì lại bị trì hỗn, kéo giãn, tính tốn quá lâu, gây mệt mỏi cho các NðT, vừa mất thời cơ cổ phần hố với giá có lợi cho các doanh nghiệp nhà nước lớn, vừa làm “lạnh” TTCK ñang phát triển mạnh trở lại từ cuối năm 2006.
Trái phiếu chất lượng cao, kỳ hạn dài, lãi suất hấp dẫn của Chính phủ, của các cơng trình trọng điểm quốc gia cịn rất hiếm hoi, trong khi ngân sách Nhà nước luôn thâm thủng và Nhà nước ln phải đi vay trung hạn trong nước và cả ở nước ngoài.
Hầu hết các nhà phát hành cổ phiếu Việt Nam sau khi IPO ñã bỏ mặc các cổ đơng. Thay vì phải trả lợi tức bằng tiền cho NðT với tư cách là các cổ đơng thì lâu nay lại chỉ trả bằng giấy thì cổ đơng khơng thể n tâm với quyền sở hữu cơng ty của mình được.
Các nhà quản lý TTCK chỉ quan tâm ñến việc lên xuống của chỉ số trên các sàn chính thức, ít quan tâm ñến TTCK nói chung (cả OTC). Thậm chí cho đến khi thị trường rơi vào ảm đạm thì lại ra sức áp dụng ñồng loạt các biện pháp hành chính nhắm ñúng vào các ñiểm nhạy cảm nhất của TTCK là giá cả và niềm tin. Biên ñộ giá cả giao dịch bị ñiều chỉnh gần như bằng 0 và công bố thông tin khơng đúng sự thật thì NðT rời sàn là ñiều tất yếu.