III. Tình hình nếu D/A =50%
Kế hoạch hóa tài chính doanh nghiệp
Một yếu tố quyết định sự thành bại của một doanh nghiệp trên thị tr−ờng là chiến l−ợc phát triển. Chiến l−ợc phát triển đúng sẽ bảo đảm khả năng cạnh tranh lâu dài cho doanh nghiệp và bảo đảm cho doanh nghiệp phát triển bền vững. Chiến l−ợc của doanh nghiệp phản ánh tầm nhìn của các nhà quản lý đối với hoạt động của doanh nghiệp trong một môi tr−ờng không th−ờng xuyên ổn định. Chiến l−ợc của doanh nghiệp đ−ợc thể hiện bằng các kế hoạch có kỳ hạn khác nhau và các mảng hoạt động khác nhau. Có thể nói kế hoạch hóa tài chính là trọng tâm của kế hoạch hóa hoạt động doanh nghiệp. Cùng với các kế hoạch tài chính, các kế hoạch khác sẽ đ−ợc lập để đảm bảo cho doanh nghiệp đạt đ−ợc các mục tiêu mong muốn.
Thông qua kế hoạch hóa tài chính, các chỉ tiêu h−ớng dẫn của doanh nghiệp sẽ đ−ợc thiết lập.
9.1. Tổng quan về kế hoạch hóa tài chính
Kế hoạch hóa tài chính bao gồm: 1) Xác định các chỉ tiêu tài chính của doanh nghiệp; 2) Phân tích sự khác biệt giữa những mục tiêu xác định với tình trạng hiện tại của doanh nghiệp; và 3) Báo cáo về các hoạt động của doanh nghiệp nhằm đạt đ−ợc các mục tiêu tài chính đã đề ra.
Kế hoạch hóa tài chính là một q trình bao gồm:
- Phân tích các lựa chọn về tài trợ và đầu t− của doanh nghiệp. - Dự tính các hiệu ứng trong t−ơng lai của các quyết định hiện tại. - Quyết định thực hiện các ph−ơng án (các quyết định này đ−ợc thể hiện trong kế hoạch tài chính cuối cùng).
- So sánh kết quả hoạt động với các mục tiêu ban đầu.
Kế hoạch hóa tài chính đ−ợc thiết lập theo thời gian và mức độ tập trung. Thời gian đ−ợc thể hiện ở thời hạn kế hoạch hóa. Mức độ tập trung biểu hiện kế hoạch do cấp nào xây dựng.
Tr−ờng Đại học Kinh tế Quốc dân
198
9.1.1. Phạm vi kế hoạch hóa tài chính
Các nhà lập kế hoạch tài chính xem xét tất cả các hoạt động của doanh nghiệp chứ không xem xét từng hoạt động cụ thể.
Các kế hoạch phải phản ánh đ−ợc các thay đổi có thể xảy ra của môi tr−ờng và các hoạt động của doanh nghiệp đ−ợc nhìn nhận d−ới các điều kiện khác nhau. Một kế hoạch tài chính là một dự tốn về những hoạt động sẽ đ−ợc hoàn thành trong t−ơng lai nên nó phải phản ánh đ−ợc các yếu tố có tính t−ơng lai.
Ví dụ, ngay từ đầu q trình kế hoạch hóa tài chính, ng−ời ta có thể yêu cầu các bộ phận của doanh nghiệp nộp lên 3 ph−ơng án kế hoạch kinh doanh trong vòng 5 năm tới, 3 ph−ơng án này bao gồm:
Thứ nhất - Một kế hoạch tăng tr−ởng mạnh: yêu cầu vốn đầu t− lớn và
sản xuất sản phẩm mới, làm tăng thị phần hiện tại hoặc thâm nhập thị tr−ờng mới.
Thứ hai - Một kế hoạch tăng tr−ởng bình th−ờng: trong đó, tăng tr−ởng
các thị tr−ờng hiện tại khơng địi hỏi chi tiêu lớn hơn so với các đối thủ cạnh tranh.
Thứ ba - Một kế hoạch cắt giảm: kế hoạch này đ−ợc thiết kế nhằm tối
thiểu hóa vốn đầu t− yêu cầu.
Và cuối cùng, ng−ời lập kế hoạch có thể bổ sung một ph−ơng án Thứ
4: Ph−ơng án bán hoặc giải thể doanh nghiệp.
Mỗi một ph−ơng án trên có kèm theo báo cáo về các luồng tiền dự tính. Do vậy các ph−ơng án có thể đ−ợc phân tích nh− là 4 dự án. Các nhà lập kế hoạch tài chính th−ờng tránh lập kế hoạch trên cơ sở từng dự án riêng lẻ. Tuy nhiên, cũng có những dự án đủ lớn để có thể đ−ợc xem xét nh− là một dự án riêng lẻ.
9.1.2. Kế hoạch hóa tài chính và các dự báo tài chính
Các dự báo đ−ợc tập trung hầu hết vào các kết quả t−ơng lai. Các nhà lập kế hoạch tài chính khơng chỉ quan tâm đến các dự báo mà còn quan tâm đến các sự kiện khác. Nếu nh− tính tr−ớc đ−ợc những điều gì khơng thuận lợi có thể xảy ra thì có thể phản ứng một cách nhanh nhạy hơn khi điều đó xảy ra.
Ch−ơng 9: Kế hoạch hố tài chính doanh nghiệp
Kế hoạch hóa tài chính cũng khơng nhằm tối thiểu hóa rủi ro. Trên thực tế, nó là một quá trình quyết định loại rủi ro nào phải chấp nhận và loại rủi ro nào không cần thiết phải chấp nhận.
Với mỗi thay đổi dự tính của thị tr−ờng hay một quyết định đ−a ra khác nhau thì hiệu ứng xảy ra sau đó sẽ khác nhau. Mối quan hệ nhân quả này đều đ−ợc các doanh nghiệp xem xét một cách cụ thể. Ví dụ, ng−ời ta có thể xem xét hậu quả đối với một ph−ơng án tăng tr−ởng nhanh nếu nh− suy thoái kinh tế sẽ diễn ra. Một số doanh nghiệp khác có thể xem xét các hiệu ứng của mỗi kế hoạch tài chính theo 2 tình huống có thể xảy ra: tốt và xấu.
9.2. Nội dung của một kế hoạch tài chính hồn chỉnh
Một kế hoạch tài chính hồn chỉnh của một doanh nghiệp lớn th−ờng đ−ợc thiết lập với quy mơ lớn và khá phức tạp. Cịn đối với một doanh nghiệp nhỏ thì kế hoạch tài chính đơn giản hơn. Tuy nhiên, những nội dung cơ bản của kế hoạch tài chính đều nh− nhau đối với các loại hình doanh nghiệp có quy mơ khác nhau.
Kế hoạch tài chính đ−ợc biểu hiện qua các báo cáo tài chính dự báo: Bảng cân đối kế toán, Báo cáo kết quả kinh doanh và Báo cáo l−u chuyển tiền tệ.
Kế hoạch tài chính thể hiện những dự báo về doanh thu và chi phí, đồng thời, nó cũng phản ánh những luồng tiền vào ra của doanh nghiệp. Đặc biệt, những chi phí và những khoản chi th−ờng đ−ợc phân loại theo mục đích khác nhau (ví dụ nh− đầu t− thay thế, đầu t− mở rộng, đầu t− cho sản phẩm mới hay đầu t− thiết bị chống ô nhiễm), theo bộ phận hoặc theo loại hình kinh doanh. Bên cạnh đó, có những thuyết minh về nguyên nhân phát sinh chi phí cũng nh− nguyên nhân phát sinh luồng tiền để đạt đ−ợc các mục tiêu t−ơng ứng. Các thuyết minh đ−ợc thực hiện đối với các lĩnh vực nh−: nghiên cứu và triển khai, thiết kế và tiếp thị sản phẩm mới, chiến l−ợc định giá v.v...
Những thuyết minh trên đ−ợc lập trên cơ sở kết quả của các cuộc thảo luận và đàm phán giữa các nhà quản lý tác nghiệp, nhân viên văn phòng và các nhà quản lý cấp cao (Hội đồng quản trị, Ban giám đốc của doanh nghiệp). Thông quan văn bản đó, các đối t−ợng liên quan đến thực hiện kế hoạch sẽ hiểu đ−ợc những cơng việc phải hồn thành.
Tr−ờng Đại học Kinh tế Quốc dân
200
9.2.1. Kế hoạch hoá nguồn vốn ( Nguồn tài trợ)
Kế hoạch nguồn vốn cần đ−ợc xây dựng một cách lơgic và phù hợp với chính sách chia cổ tức, bởi vì nếu doanh nghiệp trả nhiều cổ tức, doanh nghiệp đó sẽ phải tìm nhiều hơn nguồn vốn từ bên ngồi.
Tính phức tạp và tầm quan trọng của kế hoạch tạo vốn rất khác nhau giữa doanh nghiệp này với doanh nghiệp khác. Một doanh nghiệp với các cơ hội đầu t− hạn chế, d− thừa luồng tiền hoạt động và chính sách trả cổ tức vừa phải sẽ không tận dụng khả năng vay. Các nhà quản lý của những doanh nghiệp nh− vậy khơng gặp khó khăn trong việc lập kế hoạch tìm kiếm các nguồn tài trợ. Tuy nhiên, liệu điều đó có hợp với ý muốn của các cổ đơng không lại là một vấn đề khác.
Các doanh nghiệp khác phải tạo vốn bằng cách bán các chứng khoán. Đ−ơng nhiên, họ phải rất thận trọng trong việc lựa chọn loại chứng khoán và thời điểm bán cũng nh− ph−ơng thức bán. Kế hoạch tài trợ của những doanh nghiệp nh− vậy có thể rất phức tạp với những ràng buộc của những điều khoản về các khoản nợ hiện tại. Ví dụ, trái phiếu điện lực ở Mỹ th−ờng có điều khoản cấm doanh nghiệp phát hành thêm trái phiếu nếu nh− lãi suất hạ thấp xuống d−ới một mức nào đó.
9.2.2. Các yêu cầu cần thiết để kế hoạch hóa có hiệu quả
Các yêu cầu cần thiết để kế hoạch hóa có hiệu quả phụ thuộc vào mục tiêu kế hoạch hóa và kết quả mong muốn cuối cùng. Có 3 u cầu chính sau đây:
a. Dự báo
Tr−ớc hết là khả năng dự báo phải chính xác và nhất quán. Việc đ−a ra các dự báo chính xác hồn tồn là khơng thể. Tuy nhiên, doanh nghiệp cần phải dự báo càng chính xác càng tốt.
Việc dự báo khơng thể đ−ợc đơn giản hóa xuống thành một bài tập dự báo đơn thuần, −ớc l−ợng trung thực và các xu h−ớng phù hợp với các dữ liệu quá khứ chỉ có một giá trị nhất định.
Thay cho phán quyết, các dự báo đ−ợc dựa vào các nguồn dữ liệu và các ph−ơng pháp dự báo khác nhau. Ví dụ, các dự báo về mơi tr−ờng kinh tế và cơng nghiệp có thể liên quan đến việc sử dụng các mơ hình kinh tế l−ợng,
Ch−ơng 9: Kế hoạch hố tài chính doanh nghiệp
trong đó có tính đến các tác động qua lại của các biến số kinh tế. Trong các tr−ờng hợp khác, nhà dự báo có thể sử dụng các ph−ơng pháp thống kê trong việc phân tích và dự tính các chuỗi thời gian. Dự báo về nhu cầu, về hành vi ng−ời tiêu dùng th−ờng đ−ợc dựa trên những thay đổi của môi tr−ờng kinh tế, các điều tra mới nhất mà doanh nghiệp có thể tiếp cận đ−ợc.
Do thơng tin và kiến thức chun mơn có thể bị phân tán một cách khơng thuận lợi nên muốn kế hoạch hóa tài chính có hiệu quả, các nhà quản lý không đ−ợc bỏ qua các yếu tố đó. Đồng thời, nhiều nhà kế hoạch cịn u cầu sự giúp đỡ từ bên ngoài. Hiện nay, ngành dự báo đang phát đạt, với sự ra đời và phát triển của các cơng ty, ví dụ nh− Cơng ty số liệu (Data Resources, Inc. DRI) và Công ty Kinh tế l−ợng Chase (Chase Econometrics) của Mỹ chuyên về lập các dự báo kinh tế vĩ mô và các ngành phục vụ cho các doanh nghiệp.
Trên thực tế, kế hoạch hóa th−ờng đ−ợc tiến hành trong một môi tr−ờng độc lập. Khả năng của doanh nghiệp trong việc thực thi một kế hoạch tăng tr−ởng mạnh và tăng thị phần tùy thuộc vào các đối thủ của doanh nghiệp sẽ làm gì. Khi đ−ợc trình các dự báo về doanh nghiệp, cần xem xét các yếu tố "đằng sau" các dự báo và cố gắng xác định mơ hình kinh tế - cơ sở của các dự báo.
Tính khơng nhất quán của các dự báo là một vấn đề tiềm ẩn bởi vì chúng đ−ợc các nhà kế hoạch đ−a ra từ những nguồn thơng tin khác nhau.
Ví dụ: Doanh thu dự báo có thể là tổng của các dự báo riêng lẻ do
các nhà quản lý các bộ phận khác nhau. Trong khi đó, các cơng cụ đ−ợc sử dụng trong dự báo của các nhà quản lý này có thể dựa trên các giả thiết khác nhau về lạm phát, về tăng tr−ởng kinh tế, về tính sẵn có của nguyên vật liệu...
Đảm bảo đ−ợc tính nhất qn là đặc biệt khó khăn đối với các doanh nghiệp có cấu trúc dọc, ở đó nguyên vật liệu cho một bộ phận là sản phẩm của một bộ phận khác. Ví dụ, một doanh nghiệp lọc dầu có thể lập kế hoạch sản xuất nhiều xăng hơn là bộ phận marketing lập kế hoạch bán xăng. Các nhà kế hoạch của doanh nghiệp lọc dầu này có thể làm rõ đ−ợc tính khơng nhất qn trên và liên kết kế hoạch của 2 bộ phận với nhau.
Các doanh nghiệp th−ờng nhận thấy rằng việc đạt đ−ợc các dự báo tổng hợp có tính nhất qn về doanh thu, luồng tiền, thu nhập và các dự báo
Tr−ờng Đại học Kinh tế Quốc dân
202
khác là rất phức tạp và tốn thời gian. Tuy nhiên, nhiều tính tốn cần thiết có thể đ−ợc thực hiện một cách tự động bởi mơ hình kế hoạch hóa.