SÁCH TỶ GIÁ THẢ NỔI CÓ SỰ ĐIỀU TIẾT CỦA NHÀ NƯỚC
2.2.1 Những thành tựu đạt được
Việc đổi mới chế độ một tỷ giá, mà trong đó tỷ giá ln ln được điều chỉnh linh hoạt phù hợp với tình hình cung cầu ngoại tệ trên thị trường, là bước tiến đáng kể trong quá trình đổi mới nền kinh tế của nước ta, những thành tựu đạt được là:
- Cơ chế quản lý ngoại hối đã chuyển hướng hoàn toàn với quan điểm tiếp cận cơ chế thị trường, xóa bỏ độc quyền về ngoại thương và ngoại hối, thực hiện mở cửa kinh tế đối ngoại, các doanh nghiệp được phép mở tài khoản ngoại tệ và sử dụng ngoại tệ theo nhu cầu.
- Thực thi chế độ tỷ giá thống nhất có điều chỉnh linh hoạt theo sát giá thị trường, phù hợp với tình hình cung cầu ngoại tệ và được xã hội chấp nhận. Từng bước phù hơp với nhu cầu phát triển kinh tế, tốc độ tăng trưởng kinh tế năm sau cao hơn năm trước, lạm phát đã được kiềm chế và đẩy lùi từ mức 3 con số xuống còn 1 con số.
- Cán cân thanh toán quốc tế ngày càng được cải thiện, chính sách tỷ giá ngày càng phù hợp với nhu cầu phát triển kinh tế. Qua theo dõi diến biến của TGHĐ giữa VND và USD chúng ta thấy nhà nước đã dần nắm được công cụ tỷ giá để điều hành kinh tế vĩ mô, cụ thể là khoảng cách giữa tỷ giá hối đối do NHNN cơng bố với tỷ giá hối đối thị trường tự do khơng đáng kể.
- Việc giữ ổn định giá trị đồng tiền, cùng với việc nhà nước cho phát hành một số văn bản quy phạm pháp luật về quản lý ngoại hối, Luật đầu tư nước ngoài tại Việt Nam, là nhân tố quan trọng nhằm thu hút vốn tín dụng và đầu tư nước ngoài.
- Do tỷ giá hối đoái ngày càng sát với giá thị trường, tạo điều kiện cho các doanh nghiệp tham gia xuất khẩu, đã tác động mạnh mẽ đến thương mại. Đồng thời đáp ứng nhu cầu ngoại tệ để nhập khẩu, phục vụ phát triển kinh tế - xã hội góp phần tăng nguồn dự trữ ngoại tệ cho đất nước.
Tuy nhiên bên cạnh đó, vẫn cịn những tồn tại cần nghiên cứu và tháo gỡ, để từ đó tìm ra những biện pháp, những hướng đi cụ thể nhằm khắc phục hơn nữa những khiếm khuyết trong vận hành kinh tế theo cơ chế mới, cơ chế thị trường.
2.2.2 Những tồn tại trong việc xây dựng và điều hành chính sách tỷ giá
Việc xây dựng và điều hành chính sách tiển tệ theo cơ chế thị trường ở Việt Nam chỉ mới bắt đầu ở điểm sơ khai, do đó khơng sao tránh khỏi được những sai sót, những tồn tại khuyết điểm, mà ta cần phải hoàn thiện.
2.2.2.1 Việc xác định tỷ giá chưa thích ứng với cung cầu ngoại tệ
Cung cầu ngoại tệ đóng vai trị quyết định tới những biến động của TGHĐ, đặc biệt đối với nước đang phát triển kinh tế như ở Việt Nam, khi mà đồng Việt Nam chưa có giá trị chuyển đổi và tương đối “yếu” cả trên thị trường trong nước và ngồi nước. Trong đó có nhiều yếu tố ảnh hưởng tỷ giá, nhưng do điều kiện lịch sử nhà nước chưa nắm chắc các yếu tố đó, dẫn đến sự xác dịnh tỷ giá vẫn cịn chưa thích ứng với cung cầu ngoại tệ. Đặc biệt là các yếu tố tiêu cực.
Các yếu tố tiêu cực đã ảnh hưởng đến cung cầu ngoại tệ ở Việt Nam trong thời gian qua là:
- Chuyển ngân giả bằng các hình thức như: hốn chuyển ngoại tệ và nội tệ giữa các chủ thể trong và ngoài nước.
- Thanh toán bằng ngoại tệ giữa các cá nhân, tổ chức trên thị trường nội địa.
- Buôn lậu qua biên giới (đây là nguồn cầu ngoại tệ rất khó đánh giá do tính chất hoạt động của nó, và là nhân tố quan trọng ảnh hưởng thị trường ngoại hối tự do).
Do nhà nước chưa có quy chế quản lý ngoại hối hoàn chỉnh, và do tỷ giá tương đối ổn định, nên thị trường chợ đen về ngoại tệ ngày càng có xu hướng phát triển, trong khi những cơ quan được phép kinh doanh ngoại tệ lại không thu hút được ngoại tệ bằng cách mua bán trực tiếp và thường xuyên. Do vậy mà cung cầu ngoại tệ chưa được điều tiết một cách thỏa đáng.
Trong hoạt động xuất khẩu, doanh nghiệp bán ngoại tệ thu được cho ngân hàng, khi có biến động tỷ giá thì người chịu thiệt vẫn là doanh nghiệp. Ngoài ra khi đầu tư vào các dự án như khu vui chơi, bất động sản, du lịch các nhà đầu tư nước ngoài đầu tư bằng ngoại tệ nhưng nguồn thu là VND, do vậy họ gặp khó khăn trong việc chuyển đổi khi có nhu cầu cần thiết.
2.2.2.2 Chậm thay đổi tỷ giá theo mức độ cần thiết
Đầu những năm 90, tỷ lệ lạm phát của Việt Nam rất cao, vì vậy lãi suất nội tệ khá cao, dẫn đến những đối tượng sở hữu USD đều cố gắng bán hoặc chuyển đổi sang VND để kiếm lợi, dẫn đến thị trường xáo trộn. Nhiều nhà nhập khẩu thay vì dùng ngoại tệ trả nợ họ lại cho vay để kiếm lãi.
Bước qua năm 1998, do khủng hoảng tiền tệ của các nước trong khu vực, Việt Nam cũng bị ảnh hưởng nhiều mặt như: hệ thống ngân hàng yếu kém với số nợ không thu hồi quá lớn, các doanh nghiệp nhà nước, các công ty làm ăn kém hiệu quả, tỷ lệ đầu tư nước ngoài vào Việt Nam sụt giảm nghiêm trọng, lại bị thiên tai bão lụt thường xuyên.
Sự mất giá nhanh chóng của các loại tiền tệ trong khu vực như Bath Thái, Won Hàn quốc, Ringgit Malaysia, … và cả sự mất giá của USD, đáng lẽ ra VND cũng phải giảm giá theo để đảm bảo tỷ giá hối đối thực, song VND lại khơng bị giảm giá nhiều. Điều này đã dẫn đến khó khăn cho các nhà xuất khẩu, bên cạnh đó ta lại khơng có những dự án hấp dẫn đầu tư nước ngồi.
2.2.2.3 Chính sách tỷ giá thiếu gắn bó chặt chẽ với chính sách lãi suất
Lãi suất và tỷ giá là hai vấn đề nhạy cảm, nó tách động tức thời và ảnh hưởng sâu rộng đối với toàn bộ các hoạt động kinh tế trong nền kinh tế thị trường. Do giữa chúng có mối quan hệ hữu cơ với nhau. Chính sách lãi suất và chính sách tỷ giá phải được xử lý đồng bộ trong quan hệ phù hơp, và biện pháp điều chỉnh lãi suất VND cần đi đôi với việc điều chỉnh tỷ giá thích hợp, để phát huy tối đa vai trị của công cụ lãi suất tỷ giá trong điều hành chính sách tiền tệ.
Trong thời gian qua nhà nước đã nhiều lần hạ lãi suất ngân hàng, đồng thời điều chỉnh tỷ giá tăng lên chút ít. Sự điều chỉnh lãi suất giảm xuống là nhằm khuyến khích đầu tư, khuyến khích xuất khẩu. Trong lúc đó giá trị VND có khuynh hướng giảm đi, cầu ngoại tệ có khuynh hướng tăng lên đã làm cho việc nhập khẩu để phục vụ sản xuất trở nên khó
khăn. Vì rằng các nhà sản xuất sẽ lo ngại sau một thời gian tiến hành sản xuất, thu hồi được chi phí họ sẽ gặp phải rủi ro về tỷ giá do giá ngoại tệ tăng lên.
Đây là mâu thuẫn quan trọng trong các nước đang phát triển, vừa cần xuất khẩu, vừa cần nhập khẩu, mà tỷ giá tăng lên hay giảm xuống đều ảnh hưởng đến sự phát triển kinh tế. Nhìn chung trong việc điều hành tỷ giá có nhiều điều phải bàn, tuy có sự thay đổi, có điều chỉnh nhưng chưa gắn với quan hệ cung cầu ngoại tệ trên thị trường, những diến biến của tỷ giá vẫn còn hết sức phức tạp, mang tính đặc thù trở thành mối quan tâm không những của nhà quản lý, các nhà nghiên cứu, các doanh nghiệp mà còn là mối quan tâm của mọi thành viên trong xã hội. Tỷ giá hối đoái chưa đáp ứng nhu cầu thực tiễn, chưa trở thành địn bẩy kích thích phát triển kinh tế đối ngoại và điều tiết kinh tế trong nước.
2.2.2.4 Tỷ giá giao dịch ở hai trung tâm giao dịch ngoại tệ và thị trường ngoại tệ liên ngân hàng chưa thể hiện hết vai trị điều tiết của mình liên ngân hàng chưa thể hiện hết vai trò điều tiết của mình
Do cung cầu ngoại tệ tại các TTGDNT thời gian này chưa phản ánh đầy đủ, chưa chứng tỏ được sự linh hoạt trong việc điều hòa cung cầu ngoại tệ. Tỷ giá giao dịch trên TTNTLNH chưa thể hiện hết vai trị điều tiết của mình, nhất là vao những thời điểm gay cấn về ngoại tệ cũng như VND khi cung cầu mất cân bằng về vốn, vì dự trữ ngoại tệ của Ngân hàng Nhà nước còn quá mỏng so với yêu cầu của nền kinh tế.
Số lượng giao dịch trên TTNTLNH thực chất bị hạn chế một phần do hai TTGDNT (Hà Nội và TP.HCM) hoạt động tách biệt nhau và đại riêng cho từng khu vực, nên gây khó khăn trong việc thống nhất điều hành tỷ giá theo chỉ đạo của Thống đốc NHNN.
Đến năm 1994, hoạt động của thị trường nội tệ liên ngân hàng, thị trường ngoại tệ liên ngân hàng khá sôi nổi, nhưng vẫn chưa phản ánh được cung cầu của thị trường. Mặt khác, vai trò của NHNN đối với thị trường này cịn yếu, nên gặp khó khăn trong việc điều hành lãi suất, tỷ giá theo thị trường điều tiết lượng tiền cung ứng linh hoạt phù hợp với diễn biến thực tế.
Qua năm 1997, hoạt động của TTNTLNH đóng băng trong một thời gian dài, nhất là
do ảnh hưởng khủng hoảng tiền tệ khu vực Đông Nam Á, hoạt động của TTNTLNH chỉ
cịn là hình thức, chưa phát triển sơi động, chưa trở thành giao điểm hội tụ và định hướng chuyển dịch dịng vốn nhàn rỗi giữa các NHTM. Do đó thiếu những điều kiện căn bản để đối phó linh hoạt với những biến động của lãi suất và tỷ giá hối đoái. NHNN chỉ đơn thuần điều tiết về mặt tỷ giá, mà không chú ý việc quản lý, tạo thị trường cần thiết cho các hoạt
động kinh doanh ngoại hối tích cực, đáp ứng cung cầu ngoại tệ, phục vụ đắc lực cho nền kinh tế.
2.3 NHỮNH THÀNH TỰU VÀ HẠN CHẾ TRONG VIỆC ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH LÃI SUẤT Ở VIỆT NAM
Thời kỳ kế hoạch hóa tập trung, lãi suất bị áp đặt bởi các quyết định theo kiểu mệnh lệnh hành chính của NHNN, chính sách lãi suất tách rời với hoạt động kinh tế tài chính, bao cấp tín dụng, hình thành lãi suất thực âm. Mặt khác, NHNN ban hành nhiều chính sách lãi suất khác nhau, áp dụng cho nhiều đối tượng khác nhau, tạo nên sự bất bình đẳng trong hoạt động sản xuất kinh doanh.
Có thể nói, thời kỳ đổi mới trong hoạt động ngân hàng được chính thức bắt đầu từ tháng 10 năm 1990 khi 2 pháp lệnh ngân hàng ra đời, hình thành hệ thống ngân hàng 2 cấp. Từ năm 1990 đến nay, chúng ta có thể phân chia cơ chế điều hành chính sách lãi suất qua các giai đoạn như sau:
Trong gần 2 năm từ tháng 10/1990 đến tháng 6/1992 NHNN điều hành chính sách lãi suất bằng cách ban hành nhiều loại lãi suất khác nhau. Mặt khác, lãi suất cho vay còn phân biệt theo thành phần kinh tế như kinh tế quốc doanh (với mức lãi suất cho vay thấp), hộ nông dân và kinh tế tư nhân (với mức lãi suất cho vay cao nhất). Ngoài ra, tính bao cấp vẫn cịn thể hiện qua việc cho các doanh nghiệp vay với lãi suất thấp hơn lãi suất huy động. Đặc biệt, thời kỳ này lãi suất thực âm vẫn còn tồn tại.
Từ tháng 6/1992 đến năm 1995: Lãi suất thực dương bắt đầu hình thành vào tháng 10/1992; đồng thời sự phân biệt giữa các thành phần kinh tế cũng được xóa bỏ, đã đánh dấu một bước ngoặc của hoạt động ngân hàng từ cơ chế tập trung bao cấp sang cơ chế kinh tế thị trường. Tuy nhiên, NHNN vẫn điều hành chính sách lãi suất bằng những quyết định hành chính như ấn định lãi suất tiền gửi và lãi suất cho vay.
Kể từ năm 1996 đến nay là một khoảng thời gian tương đối dài, NHNN đã có những bước đi thận trọng trong việc điều hành chính sách lãi suất theo hướng tự do hóa lãi suất như quyết định xóa bỏ lãi suất sàn, chỉ ấn định lãi suất trần cho vay ngắn hạn cao nhất và cho vay trung dài hạn cao nhất (hai trần) vào tháng 1/1996; khống chế mức chênh lệch giữa lãi suất huy động bình quân và lãi suất cho vay bình quân là 0,35%/tháng (do quốc hội ban hành). Đến tháng 10/1996, NHNN VN lại ấn định đến 4 trần lãi suất khác nhau: cho vay
ngắn hạn vùng thành thị, cho vay ngắn hạn vùng nông thôn, cho vay trung vá dài hạn và trần lãi suất cho vay của Quỹ tín dụng nhân dân và Hợp tác xã tín dụng có mức cao nhất.
Luật NHNN VN và Luật các tổ chức tín dụng có hiệu lực thi hành kể từ tháng 10/1998, nhưng NHNN vẫn quy định mức lãi suất trần, mãi cho đến tháng 8/2000, NHNN mới áp dụng lãi suất cơ bản cộng với biên độ trên thay thế cho lãi suất trần.
Từ tháng 6/2002 cho đến nay, NHNN quyết định thực hiện cơ chế lãi suất thỏa thuận, các tổ chức tín dụng tự ấn định lãi suất huy động vốn và lãi suất cho vay trên cơ sở cung cầu vốn thị trường và mức độ tín nhiệm đối với từng khách hàng. NHNN chấm dứt phần nào việc can thiệp vào lãi suất kinh doanh của các tổ chức tín dụng.
Bảng 2.4: Diễn biến lãi suất từ 2001-2004
Thời điểm Lãi suất của
Feb (%/năm) (%/năm) Sibor (%/năm) LiBor bản (%/tháng) Lãi suất cơ
12/12/2001 1,75 1,761 1,764 0,600 6/11/2002 1,25 1,284 1,265 0,620 26/6/2003 1,00 1,130 1,119 0,625 1/7/2004 1,25 1,384 1,389 0,625 11/8/2004 1,50 1,787 1,783 0,625 21/9/2004 1,75 1,822 1,821 0,625 12/11/2004 2,00 2,121 2,128 0,625 14/12/2004 2,25 2,410 2,407 0,625
(Nguồn: Kinh tế 2004-2005 - Thời báo Kinh tế Việt Nam)
2.3.1 Những thành tựu đạt được từ chính sách lãi suất của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam trong thời gian qua
2.3.1.1 Chính sách lãi suất góp phần đẩy lùi lạm phát
Nếu như trước năm 1989 tỷ lệ lạm phát là 3 con số xuống còn 2 con số (năm 1989- 1992) thì kể từ năm 1993 cho đến nay tỷ lệ lạm phát được kiểm soát ở mức dưới 2 con số.
Bảng 2.5: Chỉ số lạm phát các năm 2001-2005 (ĐVT: %)
Năm 2001 2002 2003 2004 2005
Lạm phát 8,00% 4,00% 3,00% 9,50% 8,40%
Chúng ta có thể nhận định rằng thành tựu lớn nhất của Ngân hàng Nhà nước trong việc điều hành chính sách tiền tệ trong thời gian qua là đã góp phần đẩy lùi được lạm phát, dù cho tỷ lệ lạm phát trồi sụt bất thường qua từng năm. Năm 1993 tỷ lệ lạm phát chỉ còn 5,2% năm 1994 và 1995 lại tăng đột biến lên 14,4% và 12,7% năm 1996 và 1997 lại xuống thấp hơn năm 1993, rồi lại tăng lên vào năm 1998; cuối cùng từ năm 1999 cho đến nay lại có nguy cơ giảm phát. Việc đẩy lùi lạm phát tạo nên khả năng chuyển chính sách lãi suất thực âm sang chính sách lãi suất thực dương, nâng cao giá trị đồng Việt Nam, hạ thấp được lãi suất, góp phần thúc đẩy tăng trưởng kinh tế.
2.3.1.2 Chính sách lãi suất góp phần ổn định giá trị đồng Việt Nam
Ngân hàng Nhà nước điều hành chính sách lãi suất trong thời gian qua đã đẩy lùi được lạm phát, nên đồng nội tệ trở nên có giá trị, thu nhập của người dân cũng như của các tổ chức kinh tế ít bị lạm phát xói mịn. Giờ đây, tâm lý tích trữ vàng của người dân dường như đã giảm xuống do giá trị đồng Việt Nam vẫn được đảm bảo. Mặt khác, dù có lúc tỷ giá giữa VND/USD tăng lên trong thời kỳ khủng hoảng tài chính -tiền tệ Đông Á hoặc trong thời gian gần đây; nhưng sự giao động của tỷ giá vẫn được kiểm soát hợp lỳ, khiến cho giá trị đồng Việt Nam tương đối ổn định.
2.3.1.3 Chính sách lãi suất quyết định chấm dứt việc phát hành tiền cho ngân