4. MƠ HÌNH VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
4.1. Nghiên cứu các nhân tố tác động đến cấu trúc vốn doanh nghiệp
4.1.7. Thảo luận về các kết quả
Các phân tích kết quả hồi quy trình bày trong phần trên của bài nghiên cứu có thể trả lời câu hỏi đầu tiên của mục tiêu nghiên cứu, sau khi phân tích một số biến mà có thể ảnh hưởng đến cấu trúc vốn của các doanh nghiệp Việt Nam, chúng ta có thể kết luận rằng có những nhân tố khác nhau ảnh hưởng đến cấu trúc vốn của các doanh nghiệp Việt Nam. Nhân tố lợi nhuận, cơ cấu tài sản ảnh hưởng mạnh nhất đến địn bẩy tài chính, sau đó tới các nhân tố quy mơ cơng ty, độ rủi ro kinh doanh, tính thanh khoản, tốc độ tăng trưởng; nhân tố chính sách cổ tức và thuế thu nhập doanh nghiệp dường như khơng có ảnh hưởng đến cấu trúc vốn của các doanh nghiệp chọn mẫu.
Nhân tố lợi nhuận ảnh hưởng mạnh nhất và có mối tương quan nghịch và nhân tố tính thanh khoản cũng có mối tương quan nghịch trong mơ hình, chứng tỏ các doanh nghiệp chọn mẫu ưu tiên sử dụng nguồn tài trợ nội bộ hơn là vay nợ. dùng tài sản cố định để vay nợ dài hạn nhiều hơn.
Từ các thống kê mô tả và các phân tích hồi quy cho thấy, các doanh nghiệp Việt Nam đang có xu hướng sử dụng nợ vay trong giai đoạn nghiên cứu, đặc biệt là các khoản vay ngắn hạn. Các cơng ty có lợi nhuận cao và có tính thanh khoản cao thích dùng nguồn tài trợ nội bộ cho các hoạt động kinh doanh hơn. Kết quả này bổ trợ cho lý thuyết trật tự phân hạng. Lý thuyết chỉ rằng nguồn vốn bên ngoài rất đắt đỏ và các cơng ty thích dựa vào nguồn vốn tự có, và do đó các cơng ty có tính thanh khoản cao có xu hướng ít sử dụng nợ vay.
Nhìn chung, các hệ số hồi quy của các biến lợi nhuận, tốc độ tăng trưởng và qui mô công ty cho thấy lý thuyết đánh đổi không đúng với cho các công ty lấy mẫu và kết quả dường như khẳng định lý thuyết trật tự phân hạng là đúng.