CHƢƠNG 4 : PHÂN TÍCH VÀ THẢO LUẬN KẾT QUẢ
4.1 Phân tích thống kê mô tả
Trước tiên, đề tài tiến hành thống kê mô tả các biến trong mơ hình, các nội dung được trình bày gồm: giá trị trung bình, giá trị lớn nhất, giá trị nhỏ nhất, độ lệch chuẩn và số quan sát trong mẫu. Kết quả được thể hiện trong bảng 4.1
Bảng 4.1 Thống kê mơ tả các biến Giá trị Giá trị
trung bình
Giá trị
lớn nhất Giá trị nhỏ nhất Độ lệch chuẩn Số quan sát
DYIELD 0.076 0.359 0.000 0.061 799 STATE 0.270 0.799 0.000 0.235 799 FOREIGN 0.121 0.490 0.000 0.142 799 MAN 0.132 0.833 0.000 0.176 799 INST 0.392 0.911 0.000 0.238 799 INVEST 0.209 2.858 -0.410 0.328 799 SIZE 13.641 17.838 11.456 1.065 799 DEBT 0.477 0.961 0.039 0.213 799 RISK 0.037 0.230 0.000 0.032 799 ROA 0.086 0.501 0.000 0.076 799 CASH 0.105 0.840 0.0004 0.107 799 TANG 0.202 0.962 0.0006 0.198 799
41
Tỷ lệ sở hữu của bốn loại cổ đông (cổ đông nhà nước, cổ đơng nước ngồi, cổ đông quản lý và cổ đông tổ chức lớn) từ năm 2007 đến 2012, được thể hiện trên hình 4.1
Hình 4.1 Tỷ lệ sở hữu trung bình của các loại cổ đông qua các năm
(Số liệu lấy từ mẫu nghiên cứu)
Từ bảng 4.1, đề tài rút ra một số nhận xét sau:
Suất sinh lời cổ tức có giá trị trung bình 7,6%, giá trị tương đối thấp so với các kênh đầu tư khác như gửi tiết kiệm ngân hàng. Giá trị lớn nhất là 35,9% và không là giá trị nhỏ nhất.
Sở hữu nhà nước trung bình trong mẫu là 27,0% và có xu hướng giảm dần, như hình 4.1. Do các công ty cổ phần HOSE đa số cổ phần từ các doanh nghiệp Nhà nước. Cổ đông này đại diện cho Nhà nước để xây dựng và phát triển thị trường. Một số lĩnh vực kinh doanh chủ chốt của nền kinh tế, tỷ lệ sơ hữu nhà nước vẫn còn chiếm tỷ lệ cao như Công ty CP Thủy Điện Thác Mơ (79,92%); Công ty CP nhiệt điện Bà Rịa (79,56%); Công ty CP Phát Triển Hạ Tầng Kỹ Thuật (78,8%), …
Sở hữu cổ đơng nước ngồi: pháp luật Việt Nam qui định sở hữu của nhà đầu tư nước ngồi ở các cơng ty Việt Nam khơng được vượt quá 49% vốn điều lệ của công ty nên giá trị lớn nhất của biến FOREIGN là 49%. Tỷ lệ sở
0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00% 30.00% 35.00% 40.00% 45.00% 2007 2008 2009 2010 2011 2012
42
hữu trung bình của cổ đơng nước ngồi trong mẫu là 12,1% và có xu hướng giảm qua các năm, phù hợp với tình hình khó khăn chung của thị trường nên các nhà đầu tư nước ngoài cơ cấu lại danh mục đầu tư. Qua số liệu thu thập, các công ty lớn, phát triển ổn định thu hút các nhà đầu tư nước ngoài thể hiện qua tỷ lệ sở hữu của họ (như các mã BBC, BMP, DHG, VNM, DMC, VSC có tỷ lệ sở hữu nước ngồi 49%).
Sở hữu của cổ đông quản lý có giá trị trung bình 13,2% và có xu hướng tăng dần qua các năm. Có thể do tình hình kinh tế khó khăn, buộc các cổ đơng tham gia nhiều hơn vào việc điều hành công ty nên tỷ lệ sở hữu của cổ đơng quản lý có xu hướng tăng. Giá trị lớn nhất trong mẫu là 83,3% (Công ty cổ phần Siêu Thanh_ST8) và nhỏ nhất là không.
Sở hữu cổ đông tổ chức có giá trị trung bình là 39,2% và có những biến động khơng theo một xu hướng nhất định. Giá trị lớn nhất là 91,1% (Cơng ty cổ phần đường Ninh Hịa) và giá trị nhỏ nhất là không (Công ty Bất động sản Phát Đạt, Cơng ty Bất động sản Hồng Qn).
Tỷ lệ nợ trung bình của các công ty trong mẫu 47,7%, tức là công ty trên HOSE sử dụng 47.7% nợ trong cấu trúc vốn của mình, đây là một tỷ lệ khơng cao. Có lẻ do trong giai đoạn nghiên cứu, chi phí sử dụng vốn khá cao cộng thêm tình hình khó khăn của nền kinh tế nên các công ty không dám tăng tỷ lệ sử dụng nợ. Cơng ty có tỷ lệ nợ cao nhất là Công ty cổ phần y dược phẩm VIMEDIMEX (96,13%) và cơng ty có tỷ lệ nợ thấp nhất trong mẫu là Công ty cổ phần Thủy điện Thác Bà năm 2012 (TBC) là 3,9%.
Khả năng sinh lời (ROA) với giá trị trung bình 8.6%, các cơng ty trong mẫu có giá trị trung bình của lợi nhuận sau thuế trên tổng tài sản là 8.6%. Đây là một giá trị khá thấp, 100 đồng tài sản chỉ tạo ra 8.6 đồng lợi nhuận sau thuế cho cổ đông. Con số này phản ánh nền kinh tế đang rơi vào giai đoạn khủng hoảng. Có một số cơng ty có khả năng sinh lời cao như Công ty cổ phần cao su Đà Nẵng (DRC) năm 2009 ở mức 50,1%; Công ty cổ phần Công Viên nước Đầm Sen (DSN) năm 2011, 2012 lần lượt ở mức 36.45% và 37.59%; Công ty cổ phần đá nủi nhỏ (NNC) năm 2010, 2011 là 49.37% và 39.27%. Giá trị nhỏ nhất của ROA trong mẫu nghiên cứu là 0% (Công ty cổ phần văn hóa Phương Nam).
43
Tốc độ tăng trưởng INVEST có giá trị trung bình là 20,9%. Cơng ty có tỷ lệ tăng trưởng tài sản nhiều nhất trong mẫu là Công ty Cổ Phần Phát Triển Hạ Tầng Kỹ Thuật (IJC) năm 2010 là 286,8%. Cơng ty có tốc độ tăng trưởng tài sản thấp nhất trong mẫu là Công ty cổ phần thực phẩm Sao Ta (FMC) năm 2012 là - 41,01%.
Lượng tiền mặt CASH trên giá trị sổ sách của tổng tài sản có giá trị trung bình là 10.5%, các cơng ty có lượng tiền mặt cũng như các khoảng tương đương tiền chiếm 10,5% giá trị tổng tài sản của công ty. Lượng tiền mặt càng nhiều thể hiện việc quản trị của nhà quản lý, lượng tiền mặt ít thì có thể dẫn đến thanh khoản kém. Cơng ty có lượng tiền mặt nhiều nhất trong mẫu là Cơng ty cổ phần văn hóa Đầm Sen (DSN) năm 2012 chiếm 83.97% tổng tài sản. Tập đoàn khống sản Hamico (KSH) có khả năng thanh khoản kém nhất, lượng tiền mặt chiếm 0.04% trên tổng tài sản.
4.2 Ma trận tƣơng quan giữa các cặp biến
Tiếp theo, đề tài sẽ thiết lập ma trận tương quan giữa các biến để kiểm tra vấn đề đa cộng tuyến, được thể hiện trên bảng 4.2