Qua phân tích Dupont ROE ta cũng thấy rằng ROE của JNJ có sự biến động theo xu hƣớng giảm ngày càng nhanh ( độ lệch chuẩn 3.27%) trong khi lợi nhuận ròng biên và số nhân vốn chủ tăng nên lý do cho ROE giảm vẫn nằm ở vòng quay tổng tài sản. Nhƣ vậy qua phân tích Dupont hai thơng số ROA, ROE ta nhận thấy đƣợc hai thơng số này mặc dù cao hơn trung bình ngành nhƣng đều đang giảm với lý do vòng quay tổng tài sản giảm, ta sẽ tìm hiểu lý do này ở phần phân tích cơ cấu tài sản. Tuy nhiên trƣớc khi đi vào phân tích tài sản ta phân tích địn bẩy trƣớc để xem xét sự tác động của đòn bẩy tới giá trị và rủi ro của cơng ty.
3.4.5. Phân tích địn bẩy
3.4.5.1. Phân tích địn bẩy hoạt động
Địn bẩy hoạt động đƣợc đặt trƣng bởi tỷ trọng chi phí cố định liên quan đến quyết định đầu tƣ trong tổng chi phí, khi tỷ trọng chi phí cố định liên quan đến quyết định đầu tƣ cao thì địn bẩy hoạt động sẽ lớn và sẽ khuếch đại ảnh hƣởng của sự biến động của doanh thu lên lợi nhuận hoạt động. Hiện nay đa phần các chi phí phát sinh trong doanh nghiệp đều là chi phí hỗn hợp nên việc phân chia thành biến phí và định phí rất khó khăn,
trong báo cáo thƣờng niên của JNJ khơng có sự phân chia rõ ràng về biến phí và định phí nên chúng tơi khơng thế lƣợng hóa một cách chính xác hiệu ứng địn bẩy hoạt động là bao nhiêu nhƣng dựa trên phân tích định tính rằng JNJ hoạt động trong ngành dƣợc phẩm có yêu cầu đầu tƣ lớn vào xây dựng nhà máy và mua sắm các thiết bị sản xuất thuốc cũng nhƣ chi lớn cho các hoạt động bán hàng và quản lý doanh nghiệp nên chúng tôi nhận định là tỷ trọng chi phí cố định của JNJ ở mức cao trong cơ cấu tổng chi phí nên hiệu ứng địn bẩy hoạt động cao và ảnh hƣởng mạnh đến EBIT khi doanh thu có sự biến động lớn.Trong giai đoạn hiện nay nền kinh tế đang gặp khó khăn, các doanh nghiệp kinh doanh ế ẩm là xu thế chung nên sức mua giảm ảnh hƣởng đến doanh thu của hầu hết các doanh nghiệp và JNJ cũng khơng ngoại lệ vì thế yếu tố này khiến cho tổng rủi ro của JNJ tăng lên và các nhà đầu tƣ e ngại hơn góp phần làm P/E của JNJ giảm trong suốt thời gian qua.