CHƯƠNG 3 : XÂY DỰNG MƠ HÌNH VÀ LÝ GIẢI KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
3.5.2.Tổng hợp kết quả từ mơ hình hồi quy:
3.5. Kết quả nghiên cứu và lý giải:
3.5.2.Tổng hợp kết quả từ mơ hình hồi quy:
3.5.2.1. Với biến phụ thuộc ROA, kết quả từ mẫu tổng thể và các phân tổ thống kê đạt
mức ý nghĩa thống kê như sau:
Bảng 3.3 Tổng hợp hệ số hồi quy trong mẫu tổng quát và các phân tổ thống kê với biến phụ thuộc ROA
Mẫu tổng thể IND D_E TK MC
0 1 2 >0.81 <0.81 0 1 2 Lớn Nhỏ Số quan sát 373 31 197 145 135 238 58 187 128 67 306 C 0,031 0,065 0,055 0,070 0.040 0.037 0,019 0,023 0,073 0,018 0,037 ROA_1 0,512* -0,083 0,339* 0.146 0.523* 0,639* 0,426* 0,438 0,477* FOR 0,053*** 0,088 0,212* 0,072 0.080 0.041 0,030 0,093** 0,070 0,009 -0,006 GOV 0,034 0,031 0,146* -0,013 0.070 0.002 0,020 0,023 0,099 0,050 0,026 HDQT -0,037 -0,177 0,000 -0,078 0.061 -0.063 -0,113 -0,024 -0,046 -0,011 - 0,056** BGD 0,193* 1,430* 0,214* 0,141 0.099 0.307* 0,474* 0,173*** 0,143 -0,046 0,345* DM -0,002 -0,031 -0,004 0,002 0.001 -0.004 -0,005 0,003 0,002 0,010 -0,004 CON01 0,001 -0,029** 0,006 -0.007 0.011 0,029 -0,002 -0,013 -0,019 0,004 D_E -0,013* -0,015 -0,020* -0,021** -0.008 -0.041* -0,006 -0,012** -0,028 -0,021 - 0,013* MC 0,000* 0,000 0,000* 0,000** 0.000 0,000* 0,000 0,000** 0,000 0,000 0,000* SE -0,002 -0,029 0,012 -0,018 -0.008 0,000 -0,003 -0,006 0,017 0,006 -0,007 SNNY 0,000 0,029* -0,008* 0,003 0.002 0.000 -0,005 0,006** -0,003 0,005 0,002 IND1 0,002 0.001 0.002 -0,003 0,002 0,008 0,039 -0,008 IND2 0,001 -0.003 0.003 0,012 0,002 0,013 0,056 -0,009 TK1 0,002 -0,048** 0,006 0,002 -0.010 0.004 0,018 0,000 TK2 0,003 -0,073** 0,013 -0,002 -0.012 0.006 -0,008 0,001 Adjusted R2 0,555 0,673 0,336 0,352 0,259 0,548 0,697 0,452 0,257 0.291 0.581 Prob(F) 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0.003 0.000 Nguồn: tác giả tổng hợp
* : mức ý nghĩa thống kê 1%
** : mức ý nghĩa thống kê 5%
*** : mức ý nghĩa thống kê 10%
CON01 và GOV có hệ số tương quan cao (0,95 >0.8) trong mẫu IND0 nên loại biến CON01 ra khỏi phương trình hồi quy.
ROA và ROA_1 có hệ số tương quan cao trong mẫu IND1 (0,81) và TK2 (0,81) nên loại biến ROA_1 ra khỏi mơ hình hồi quy.
Với mẫu tổng thể, kết quả từ mơ hình cho thấy ở mức có ý nghĩa thống kê, ROA có tương quan dương với ROA năm trước (ROA_1), tỷ lệ sở hữu nước ngoài (FOR), tỷ lệ sở hữu của Ban giám đốc (BGD), vốn hóa thị trường (MC) và tương quan âm với tỷ lệ nợ (D_E).
Với mẫu có vốn hóa thị trường lớn, R2 của mơ hình chỉ đạt 0,291(<0,3) nên mơ hình khơng phù hợp để phân tích.
Ở mức có ý nghĩa thống kê ROA có tương quan dương với ROA năm trước (ROA_1), tỷ lệ sở hữu của Ban giám đốc (BGD), vốn hóa thị trường (MC) và tương quan âm với tỷ lệ sở hữu của Hội đồng quản trị (HDQT), tỷ lệ nợ (D_E) với mẫu có vốn hóa thị trường nhỏ.
Với mẫu có tỷ lệ nợ lớn, R2 của mơ hình chỉ đạt 0,259 (<0,3) nên mơ hình khơng phù hợp để phân tích.
Với mẫu có tỷ lệ nợ nhỏ, ROA có tương quan dương với ROA năm trước (ROA_1), tỷ lệ sở hữu của Ban giám đốc (BGD), vốn hóa thị trường (MC) và tương quan
âm với tỷ lệ nợ (D_E) ở mức có ý nghĩa thống kê. Với mẫu có cường độ cạnh tranh trong ngành thấp, ROA có tương quan dương với
tỷ lệ sở hữu của Ban giám đốc (BGD), số năm niêm yết (SNNY) và tương quan âm với biến định tính phân chia thời kỳ trước và sau khủng hoảng (TK1 và TK2).
Với mẫu có cường độ cạnh tranh ngành trung bình, ROA có tương quan dương với tỷ lệ sở hữu nhà nước (GOV), tỷ lệ sở hữu nước ngoài (FOR), tỷ lệ sở hữu của Ban giám đốc (BGD), vốn hóa thị trường (MC) và tương quan âm với tỷ lệ nợ (D_E), biến định tính cấu trúc sở hữu tập trung (CON01), số năm niêm yết (SNNY) ở mức có ý nghĩa thống kê.
Với mẫu có cường độ cạnh tranh ngành cao, ROA có tương quan dương với ROA năm trước (ROA_1), vốn hóa thị trường (MC) và tương quan âm với tỷ lệ nợ (D_E) ở mức có ý nghĩa thống kê.
Với mẫu thu thập trong năm 2006-2007, ROA có tương quan dương với ROA năm trước (ROA_1), tỷ lệ sở hữu của Ban giám đốc (BGD) ở mức có nghĩa thống kê.
Với mẫu thu thập trong năm 2008-2009, ROA có tương quan dương với ROA năm trước (ROA_1), tỷ lệ sở hữu của cổ đơng nước ngồi (FOR), tỷ lệ sở hữu của Ban giám đốc (BGD), vốn hóa thị trường (MC), số năm niêm yết (SNNY) và tương quan âm với tỷ lệ nợ (D_E) ở mức có nghĩa thống kê.
Với mẫu thu thập trong năm 2010, R2 của mơ hình hồi quy chỉ đạt 0,257 (<0,3) do đó mơ hình hồi quy khơng phù hợp để phân tích.
3.5.2.2. Với biến phụ thuộc ROE, kết quả từ mẫu tổng thể và các phân tổ thống kê đạt
mức ý nghĩa thống kê như sau:
Bảng 3.4 Tổng hợp hệ số hồi quy trong mẫu tổng quát và các phân tổ thống kê với biến phụ thuộc ROE
Mẫu tổng thể IND D_E TK MC 0 1 2 >0.81 <0.81 0 1 2 Lớn Nhỏ Số quan sát 373 31 197 145 135 238 58 187 128 67 306 C 0,061 0,082 0,043 0,095 0.066 0.052 0,087 0,047 0,067 0,104 0,074 ROE_1 0,354* -0,386** 0,320* 0,395 0.219 0.438* 0,344** 0,380 0,379* 0,367 0,315* FOR 0,118** -0,023 0,125 0,157 0.176 0.082 0,067 0,140 0,108 0,075 0,017 GOV 0,083*** 0,085 0,114*** 0,047 0.177 0.011 0,046 0,030 0,124** 0,143 0,080 HDQT 0,027 -0,185 0,042 0,018 0.228 -0.099 -0,151 0,082 0,006 0,102 -0,009 BGD 0,485* 3,09* 0,600* 0,407 0.310 0.627* 1,176* 0,441 0,294** 0,083 0,724* DM -0,007 -0,003 0,007 -0,020 -0.007 -0.008 -0,006 0,002 -0,016 0,015 -0,010 CON01 0,004 0,011 -0,009 -0.011 0.015 0,049 0,008 -0,013 -0,072 0,010 D_E 0,009 0,063* 0,012** 0,006 0.013 0.002 0,021 0,013 -0,004 0,035 0,007 MC 0,000* 0,000 0,000*** 0,000 0.000 0.000** 0,000 0,000 0,000* 0,000 0,000** SE -0,021 -0,049 -0,010 -0,045 -0.048 -0.003 -0,051 -0,026 -0,005 -0,088 -0,027*** SNNY 0,000 0,072* -0,003 0,002 0.001 0.000 -0,008 0,012 -0,009** 0,015 0,002 IND1 0,004 0.016 0.003 -0,002 -0,021 0,038 0,055 -0,013 IND2 0,009 0.011 0.009 0,023 -0,007 0,024 0,107 -0,012 TK1 -0,003 -0,118* -0,008 0,008 -0.018 0.001 0,006 -0,005 TK2 -0,007 -0,211* 0,008 -0,013 -0.027 0.001 -0,047 -0,008 Adjusted R2 0.306 0.622 0.363 0.246 0.185 0.388 0.487 0.239 0.485 0.048 0.311 Prob(F) 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.288 0.000 Nguồn: tác giả tổng hợp * : mức ý nghĩa thống kê 1% ** : mức ý nghĩa thống kê 5% *** : mức ý nghĩa thống kê 10%
CON01 và GOV có hệ số tương quan cao (0,95 >0.8) trong mẫu IND0 nên loại biến CON01 ra khỏi phương trình hồi quy.
Kết quả từ mẫu tổng thể cho thấy ở mức có ý nghĩa thống kê, ROE có tương quan dương với ROE năm trước (ROE_1), tỷ lệ sở hữu nước ngoài (FOR), tỷ lệ sở hữu của Nhà nước (GOV), tỷ lệ sở hữu của ban giám đốc (BGD), vốn hóa thị trường (MC).
Với mẫu có vốn hóa thị trường nhỏ, ở mức có ý nghĩa thống kê, ROE có tương quan dương với ROE năm trước (ROE_1), tỷ lệ sở hữu của ban giám đốc (BGD), vốn hóa thị trường (MC) và tương quan âm với sàn niêm yết (SE).
Với mẫu có vốn hóa thị trường lớn, mơ hình hồi quy có R2 đạt 0,048 (<0,3) nên mơ hình hồi quy khơng phù hợp để phân tích.
Với mẫu có tỷ lệ nợ nhỏ, ROE có tương quan dương với biến ROE năm trước (ROE_1), tỷ lệ sở hữu Ban giám đốc (BGD) và vốn hóa thị trường (MC) ở mức có ý nghĩa thống kê. (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
Với mẫu có tỷ lệ nợ lớn, R2 đạt 0,185 (<0,3) nên mơ hình hồi quy khơng phù hợp để phân tích.
Với mẫu có cường độ cạnh tranh trong ngành thấp, ROE có tương quan dương với tỷ lệ sở hữu của Ban giám đốc (BGD), tỷ lệ nợ (D_E), số năm niêm yết (SNNY) và tương quan âm với ROE năm trước (ROE_1) và biến định tính thời kỳ (TK1 và TK2) ở mức có ý nghĩa thống kê.
Với mẫu có cường độ cạnh tranh ngành trung bình, ROE có tương quan dương với ROE năm trước (ROE_1), tỷ lệ sở hữu nhà nước (GOV), tỷ lệ sở hữu của ban giám đốc (BGD), vốn hóa thị trường (MC) và tỷ lệ nợ (D_E) ở mức có ý nghĩa thống kê.
Với mẫu thu thập trong năm 2006-2007, ROE có tương quan dương với ROE năm trước (ROE_1), tỷ lệ sở hữu của Ban giám đốc (BGD) ở mức có ý nghĩa thống kê.
Với mẫu thu thập trong năm 2008-2009, R2 chỉ đạt 0,239 (<0,3) nên mơ hình hồi quy khơng phù hợp để phân tích.
Với mẫu thu thập trong năm 2010, ở mức có nghĩa thống kê, ROE có tương quan dương với ROE năm trước (ROE_1), tỷ lệ sở hữu Nhà nước (GOV), tỷ lệ sở hữu của Ban giám đốc (BGD), vốn hóa thị trường (MC) và tương quan âm với só năm niêm yết (SNNY).