Cần nâng cao năng lực của giới truyền thông. Cung cấp cho các nhà báo, nhân viên các chuyên mục trên các phương tiện truyền thơng về chứng khốn những nghiệp vụ sâu hơn để phân tích chứng khốn. Để thực hiện điều này, thì các cơ quan quản lý cần phải mở lớp đào tạo chứng khốn cho nhóm đối tượng trên và thực hiện giảng dạy thật nghiêm túc nhằm cung cấp cho họ kiến thức chuyên môn, các nhận định, đánh giá về TTCK một cách chính xác, hợp lý. Từ đó, chất lượng các bài viết, các chuyên mục chứng khoán trên các phương tiện truyền thông sẽ đầy đủ thông tin cần thiết và có cách tiếp nhận phù hợp hơn để đưa ra quyết định đầu tư.
Bên cạnh đó, các cơ quan quản lý TTCK cũng cần đưa những biện pháp quản lý đối với các diễn đàn điện tử về chứng khoán đang rất phát triển như hiện nay. Các diễn đàn này cung cấp thông tin một cách rất lộn xộn và thiếu sự quản lý nên rất dễ nảy sinh tiêu cực. Đây cũng là kênh mà những kẻ tung tin đồn thất thiệt sử dụng để lan truyền một cách nhanh chóng. Vì vậy, cần phải có cơ chế phù hợp để quản lý những diễn đàn như thế này.
Kết luận chương 3:
Dựa trên kết quả nghiên cứu ở chương 2 cho thấy mối liên hệ giữa thơng tin kế tốn và giá cổ phiếu trên thị trường chứng khoán Việt Nam đang được cải thiện theo chiều hướng tích cực dần qua các năm, nhưng đi đơi với sự tiến bộ bao giờ cũng có những mặt hạn chế của nó. Thị trường càng phát triển thì những gian lận cũng phát triển đi đơi với nó, do đó, luận văn cũng đã chỉ ra một số các nhân tố có thể ảnh hưởng đến thơng tin kế tốn cơng bố, từ đó ảnh hưởng đến giá cổ phiếu, mà trực tiếp chính là ảnh hưởng đến lợi ích của NĐT. Tiếp nối chương 2, để NĐT có niềm tin hơn nữa đối với thông tin kế tốn được cơng bố thì chương 3, luận văn đưa ra một số kiến nghị nhằm hồn thiện thơng tin kế tốn được cơng bố của công ty niêm yết, cụ thể đối với từng đối tượng tham gia trên thị trường chứng khoán Việt Nam như Bộ Tài Chính, UBCKNN, Doanh nghiệp, Cơng ty kiểm tốn độc lập, Nhà đầu tư và Các phương tiện truyền thơng.
KẾT LUẬN
Luận văn “Ứng dụng mơ hình Ohlson để nghiên cứu mối quan hệ giữa giá cổ
phiếu và thơng tin kế tốn trên Báo cáo tài chính của các cơng ty niêm yết trên thị trường chứng khốn Hồ Chí Minh” được nghiên cứu xuất phát từ thực tiễn
TTCK Việt Nam ngày càng phát triển, vai trò của việc lập và cơng bố thơng tin kế tốn ngày càng được xem trọng, tuy nhiên số lượng nghiên cứu về mặt định lượng trong mối quan hệ giữa giá cổ phiếu và chất lượng của TTKT cịn hạn chế. Do đó, tác giả thực hiện nghiên cứu này nhằm định lượng rõ ràng mối quan hệ giữa giá cổ phiếu và TTKT công bố trên TTCK Hồ Chí Minh trong giai đoạn TTCK đã qua giai đoạn “phơi thai” và trên đường hồn thiện, phát triển cũng như khả năng và nhận thức về thông tin kế toán đang dần được nâng cao.
Trong chương mở đầu, luận văn nêu ra tính cấp thiết cũng như phương hướng thực hiện việc nghiên cứu.
Trong chương 1, luận văn đưa ra những luận điểm về vai trị của thơng tin kế tốn cũng như tầm quan trọng trong việc cơng bố nó trên TTCK. Tiếp đó, luận văn cũng đưa ra nguồn gốc lý thuyết nền là mơ hình Ohlson cũng như những phương pháp và kết quả thực nghiệm đã được nhiều nhà nghiên cứu áp dụng ở các nước trên thế giới và tại Việt Nam đều cho thấy mơ hình Ohlson là một nền tảng đáng tin cậy để áp dụng trong việc định giá cổ phiếu. Về cơ bản mơ hình Ohlson giả định rằng giá trị của cổ phiếu có thể tính được từ giá trị sổ sách và giá trị hiện tại ròng của những khoản thu nhập bất thường. Mơ hình nghiên cứu này bao gồm hai phần chính: mơ hình định giá thu nhập cịn lại và mơ hình động lực thơng tin tuyến tính. Trong chương hai, trên thực trạng của TTCK Việt Nam về mặt hoạt động cũng như mặt công bố TTKT, luận văn tiến hành thực nghiệm dựa trên lý thuyết nền mơ hình Ohlson với số liệu được sử dụng là các công ty niêm yết trên HSX giai đoạn từ năm 2007 đến năm 2012 gồm 458 quan sát. Do thực trạng của TTCK Việt Nam là thị
trường khơng hồn hảo, nên để áp dụng hợp lý mơ hình Ohlson (chỉ áp dụng với thị trường hồn hảo) thì luận văn sử dụng thêm đề xuất của Aboody và các cộng sự (2002), quy giá cổ phiếu ở các thời điểm t, t/3, t/6, t/9 và t/12 về đầu năm. Luận văn sử dụng cả ba mơ hình hồi qui là mơ hình hồi qui tuyến tính thơng thường (Pooled OLS), mơ hình ảnh hưởng cố định (FEM) và mơ hình ảnh hưởng ngẫu nhiên (REM) để kiểm định mối quan hệ giữa giá cổ phiếu và thơng tin kế tốn. Kết quả kiểm định theo các mơ hình trên đều cho thấy giá cổ phiếu có liên quan tích cực đến thu nhập và giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu và tăng dần qua từng thời kỳ 0, 3, 6, 9, 12 tháng, trong đó mơ hình FEM cho kết quả cao nhất.
Với kết quả thực nghiệm là giá cổ phiếu và thơng tin kế tốn là có quan hệ và mối quan hệ này được cải thiện tăng dần qua các năm, luận văn đi sâu nhận diện các nhân tố ảnh hưởng nhất định đến việc trình bày và cơng bố thơng tin kế tốn trên TTCK, từ đó có thể ảnh hưởng đến giá cổ phiếu, về các mặt quy định pháp lý, vai trò và trách nhiệm của UBCKNN, vai trò và trách nhiệm của tổ chức niêm yết (lập và cơng bố TTKT), vai trị và trách nhiệm của các tổ chức kiểm toán độc lập, kiến thức và khả năng hiểu biết của NĐT cũng như vai trò và trách nhiệm của các phương tiện truyền thông.
Trong chương 3, trên cơ sở những nhân tố có thể ảnh hưởng đến chất lượng TTKT được cơng bố, từ đó ảnh hưởng đến giá cổ phiếu trong mối quan hệ giữa giá cổ phiếu và TTKT, luận văn đưa ra các kiến nghị cũng trên các mặt quy định pháp lý, vai trò và trách nhiệm của UBCKNN, vai trò và trách nhiệm của tổ chức niêm yết (lập và cơng bố TTKT), vai trị và trách nhiệm của các tổ chức kiểm toán độc lập, kiến thức và khả năng hiểu biết của NĐT cũng như vai trò và trách nhiệm của các phương tiện truyền thông.
Tiếng Việt
1. Bùi Kim Tuyến, Thân Thị Thu Thủy, Lại Tiến Dĩnh, Trần Phương Thảo, Phạm Thị Anh Thư (2008), Thị trường tài chính – thị trường chứng khốn, Nhà xuất bản thống kê.
2. Đinh Thị Liễu (2011), “Ứng dụng mơ hình ba nhân tố Fama-French trên thị
trường chứng khoán Việt Nam”. Luận văn thạc sĩ kinh tế, Đại học Kinh Tế
Tp.Hồ Chí Minh.
3. Lê Hoàng Phúc (2012), “Thực trạng và giải pháp nâng cao chất lượng thơng tin tài chính của cơng ty niêm yết trên thị trường chứng khốn Việt Nam”, Tạp chí kiểm tốn số 3/2012.
4. Nguyễn Thị Thục Đoan (2013), Ảnh hưởng của thơng tin kế tốn và các chỉ số tài chính đến giá cổ phiếu trên thị trường chứng khốn Việt Nam, Tạp chí cơng nghệ ngân hàng, số 62, tr. 23 – 27
5. Nguyễn Việt Dũng (2009), “Mối liên hệ giữa thơng tin báo cáo tài chính và giá cổ phiếu: vận dụng linh hoạt lý thuyết hiện đại vào trường hợp Việt Nam”, Tạp chí nghiên cứu kinh tế, số 375, tr. 18 – 31.
6. Nguyễn Xuân Hưng, Võ Văn Nhị, Lê Thị Thanh Xuân (2010), Vai trị của thơng tin kế toán trên thị trường chứng khoán và kế tốn cơng ty cổ phần,
Nhà xuất bản Tài Chính.
7. Phạm Đức Tân (2009) “Các giải pháp hồn thiện vấn đề cơng bố thơng tin
của các doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán”.Luận văn thạc sĩ kinh tế, Đại học Kinh Tế Tp.Hồ Chí Minh.
8. Sở giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh (2008, 2009, 2010, 2011, 2012), Báo cáo thường niên HSX năm.
9. Trung tâm lưu ký chứng khoán Hà Nội (2008, 2009, 2010, 2011, 2012), Báo cáo thường niên HNX năm.
văn thạc sĩ kinh tế, Đại học Kinh Tế Tp.Hồ Chí Minh.
11.Võ Thị Ánh Hồng (2008) “Các giải pháp nâng cao tính hữu dụng của thơng
tin kế tốn đối với q trình ra quyết định của nhà đầu tư trên TTCKVN”.
Luận văn thạc sĩ kinh tế, Đại học Kinh Tế Tp.Hồ Chí Minh.
12.Vũ Thị Minh Luận (2010), “Ứng dụng lý thuyết thị trường hiệu quả trong phân tích thị trường chứng khốn Việt Nam”. Luận văn tiến sĩ kinh tế, Đại học Kinh Tế Quốc Dân.
Tiếng Anh
1. Akerlof G. (1970).The market for 'Lemons': Quality Uncertainty and the Market Mechanism. Quarterly Journal of Economics, 84, pp.488-500
2. Collins D., Maydew E. and Weiss I. (1997), "Changes in the value-relevance
of earnings and book values over the past forty years", Journal of
Accounting and Economics, 24, p.39-67.
3. Dechow, P.M, A.P, Hutton and R.G. Sloan (1999), " An empirical assessment of the Residual Income Valuation model", journal of Accounting
and Economics, 26(1), 1 – 34
4. Frankel, R., and C.M.C. Lee, (1998), "Accounting valuation, market expectations and cross-sectional stock returns", Journal of Accouting economics, 25(3), 283-319
5. Hand J. R. M., Lansman (2005), "The pricing of Dividends in Equity
Valuation", Journal of Business Finance & Accouting, 32(3) & (4),
April/May 2005, p. 435 - 469
6. King R. and Langli J. (1998), “Accounting Diversity and Firm Valuation”,
International Journal of Accounting, 33, p. 529-567.
7. Koji Ota (2001), "A Test of the Ohlson (1995) Model: Empirical Evidence
Auditing and Finance, 15(3), 337 – 367
9. Myers J. N. (1999), "Implementing residual income valuation with linear
information dynamics", The Accounting Review, 74(1), p. 1-28
10.Preinreich G. (1938), "Annual Survey of Economic Theory: The Theory of
Depreciation", Econometrica, Vol.6, p. 219-241
11.Ray Ball và Phillip Brown (1968), “An Emprical Evaluation of Accounting
Income Number”, Journal of Accounting Research, 6, p.159 - 178
12.Rocio Duran-Vazquez, Arturo Lorenzo-Valdes and Antonio Ruiz- Poras(2011), " Valuation of Lation – American stock price with alternative versio of the Ohlson model: An investigation of cointegration relationships with time-series and panel data", http://ideas.repec.org.
13.Stella N. Spilioti (Greece) (2010), “The incorporation of risk into the clean
surplus valuation model: evidence from UK stocks”, Investment
Management and Financial Innovations
Thông tin đăng tải trên internet
1. Dữ liệu về giá chứng khoán của trang web FPTS:
http://priceboard.fpts.com.vn/user/stock/lich-su/. [Ngày truy cập: 05 tháng 10
năm 2013]
2. Dữ liệu về BCTC của các công ty, trang web Cafef.vn:
http://s.cafef.vn/hose/AAM-cong-ty-co-phan-thuy-san-mekong.chn. [ngày truy cập: 05 tháng 10 năm 2013]
3. Dữ liệu về chỉ số VNindex, trang web vietstock.vn:
http://data.vietstock.vn/ket-qua-giao-dich/hsx.aspx. [Ngày truy cập: 05 tháng
2013]
5. Chuyên mục tin tức – sự kiện báo của Vietnam report top 500 company:
http://vnr500.com.vn/2013-09-06-khung-hoang-truyen-thong-nguy-hiem-nhu-the- nao-. [ngày truy cập: ngày 05 tháng 10 năm 2013]
6. Chuyên mục tin tức – sự kiện của Tổng cục Thủy lợi:
7. Chuyên mục tin tức chứng khoán của báo mạng Báomới.com :
http://www.baomoi.com/Nhieu-doanh-nghiep-con-bo-ngo-voi-quy-dinh-ve- TTCK/127/12419329.epi. [ngày truy cập : 14 tháng 11 năm 2013]
8. Chuyên mục tin tức chứng khoán của Vietstock: http://vietstock.vn/2013/10/manh-tay-xu-ly-vi-pham-tren-thi-truong-chung- khoan-830-316652.htm. [ ngày truy cập: 05 tháng 10 năm 2013]
9. Hoidoanhnhan.vn, “Quảng cáo trên phương tiện truyền thông đại chúng tác động tới quyết định mua của khách hàng”:
http://hoidoanhnhan.vn/news_detail_hDoanh nghiệp.php?id=1750. [ngày truy
cập: ngày 05 tháng 10 năm 2013]
http://www.wrd.gov.vn/modules/cms/acb/acb-Toan-canh-vu-bat-giu-bau-Kien- va-he-lo-tinh-tiet-bi-an.html.[ngày truy cập: ngày 05 tháng 10 năm 2013] 10.Quá trình thành lập và phát triển của UBCKNN Việt Nam:
http://www.saga.vn/Upload/dangquangn/UBCKNN_History.doc. [ngày truy
cập: ngày 05 tháng 10 năm 2013]
Văn bản pháp luật
1. Nghị định 36/2007/NĐ – CP của Chính phủ ban hành ngày 8/3/2007 của Chính Phủ về xử phạt hành chính trong lĩnh vực chứng khốn và TTCK 2. Nghị định 90/2001/NĐ-CP của Chính phủ ban hành ngày 23/11/2001 về
4. Quyết định số 127/QĐ – BTC của Bộ Tài Chính ban hành ngày 31/12/2008 về việc ban hành Quy chế Giám sát giao dịch giao dịch TTCK
5. Quyết định số 112/2009/QĐ-TTg của Thủ Tướng Chính Phủ ban hành ngày 11/09/2009 về vai trò và trách nhiệm của UBCKNN
6. Thơng tư số 09/2010/TT-BTC của Bộ Tài Chính ban hành ngày 15/01/2010 về việc “Công bố thơng tin trên thị trường chứng khốn”.
7. Thông tư số 38/2007/TT-BTC của Bộ Tài Chính ban hành ngày 18/04/2007 về việc “Cơng bố thơng tin trên thị trường chứng khốn”.
8. Thông tư số 52/2012/TT-BTC của Bộ Tài Chính ban hành ngày 05/04/2012 về việc “Hướng dẫn cơng bố thơng tin trên thị trường chứng khốn”.
STT MACK TÊN CÔNG TY NGÀNH NGHỀ
1 ABT CTCP XNK Thủy sản Bến Tre Thủy sản
2 AGF CTCP XNK Thủy sản An Giang Thủy sản
3 BBC CTCP Bibica Bánh kẹo
4 BHS CTCP Đường Biên Hịa 0
5 BMC CTCP Khống sản Bình Định Khai khống
6 BMP CTCP Nhựa Bình Minh Nhựa
7 CII CTCP Đầu tư hạ tầng Kỹ thuật TPHCM 0
8 CLC CTCP Cát Lợi 0
9 COM CTCP Vật tư - xăng dầu (COMECO) 0
10 CYC CTCP Gạch men Chang Yih 0
11 DCT CTCP Tấm lợp VLVD Đồng Nai 0
12 DHA công ty cổ phẩn Hóa An vật liệu xd tổng hợp
13 DHG CTCP Dược Hậu Giang và các công ty con 0
14 DIC CTCP Đầu tư và Thương mại DIC và Các công tycon 0
15 DMC CTCP Xuất nhập khẩu Y tế Domesco Dược phẩm
16 DRC CTCP Cao su Đà Nẵng 0
17 DTT CTCP Kỹ nghệ Đô Thành Nhựa
18 FMC CTCP Thực phẩm Sao Ta Thủy sản
19 FPT công ty cổ phần FPT công nghệ thông tin
20 GIL Công ty cổ phần xskd xnk Bình Thạnh dệt may
21 GMC CTCP SXTM May Sài Gòn Dệt may
22 GMD CTCP Đại lý Liên hiệp Vận chuyển Vận tải biển
23 HAP CTCP Tập đồn HAPACO Giấy
24 HAS cơng ty cổ phần HACISCO xây dựng chuyên biệt
25 HAX công ty cổ phần dịch vụ ô tô Hàng Xanh kinh doanh ô tô xe,máy
26 HBC CTCP Dịch vụ Ơ tơ Hàng Xanh 0
27 HMC CTCP Kim khí TP Hồ Chí Minh Thép
28 HRC CTCP Cao su Hịa Bình Cao su
29 HTV CTCP Vận tải Hà Tiên Vận tải đường bộ
34 KHA CTCP XNK Khánh Hội 0
35 KHP CTCP Điện lực Khánh Hịa Điện
36 LAF cơng ty chế biến hàng xuất khẩu Long An kinh doanh nông sản 37 LBM cơng ty cổ phẩn khống sản và vật liệu Lâm Đồng VLXD tổng hợp
38 LGC công ty cổ phẩn dđiện Lữ Gia gia cơng cơ khí
39 MCP CTCP In và Bao bì Mỹ Châu Bao bì
40 MHC CTCP hàng hải Hà Nội Vận tải biển
41 NAV công ty cổ phẩn Nam Việt VLXD tổng hợp
42 NSC CTCP Giống cây trồng Trung Ương Cây giống
43 PAC CTCP Pin Ắc quy Miền Nam 0
44 PGC tổng công ty gas petrolimex kinh doanh sản phẩmkhí đốt
45 PJT cơng ty cổ phần vận tải xăng dầu đường thủyPetrolimex hàng hải
46 PNC cơng ty cp văn hóa Phương Nam sách và in ấn
47 PPC CTCP Nhiệt điện Phả Lại Điện
48 PVD TCTCP Khoan và Dịch vụ khoan dầu khí Dịch vụ dầu khí
49 RAL CTCP Bóng đèn Phích nước Rạng Đơng Bóng đèn
50 REE cơng ty cổ phần cơ điện lạnh cơ khí Lắp máy
51 SAM CTCP Cáp và Vật liệu Viễn thông Cáp viễn thông
52 SAV công ty cổ phần hợp tác kinh tế và xuất nhập khẩuSAVIMEX nội thất 53 SCD công ty cổ phần nước giải khát Chương Dương nước giải khát
54 SFC công ty cổ phần nhiên liêu Sài Gòn kinh doanh xăng dầu
55 SFI CTCP Đại Lý Vận Tải SAFI Kho vận
56 SJD CTCP Thủy Điện Cần Đơn Điện
57 SJS công ty cổ phần đầu tư phát triển đô thị và khu côngnghiệp Sông Đà phát triển bất động sản