Variable Obs Mean Std. Dev. Min Max
CASH 1625 0.1065151 0.1133619 0.0003 0.9437 LEV 1625 0.5168255 0.2222145 0.0284 1.1443 DPO 1625 0.5198703 2.260618 0.0000 71.4286 LIQ 1625 1.962345 1.808361 0.1134 23.3101 SIZE 1625 26.78552 1.517199 23.1799 31.4705 ROE 1625 14.23962 16.57332 -85.78 119.6
Nguồn: tác giả tính tốn từ phần mềm Stata 11.0
So sánh với các nghiên cứu trước đây, đặc biệt là nghiên cứu của Najjar (2012) trong bài nghiên cứu: “the financial determinants of corporate cash holdings: Evidence from some emerging markets” thực hiện nghiên cứu cho các nước có thị trường chứng khốn phát triển như: Brazil, Nga, Ấn Độ, Trung Quốc, Mỹ, Anh, kết quả thống kê mô tả thể hiện trong phụ lục 3, ta nhận thấy kết quả mô tả thống kê của các biến có nhiều khác biệt và mang tính đặc trưng riêng. Sự khác
biệt này đến từ cơ chế vận hành nền kinh tế khác nhau của mỗi quốc gia và thị trường vốn của Việt Nam còn non trẻ so với các nước trên thế giới.
Bảng 4.2: So sánh thống kê mô tả các biến ở Việt Nam so với ở các quốc gia trong bài nghiên cứu của Basil Al – Najjar (2012)
Variable
Mean
Việt Nam Brazil Russia India China UK US CASH 0.1065151 0.022 0.048 0.033 0.034 0.101 0.078 LEV 0.5168255 0.312 0.218 0.308 0.273 0.231 0.176 DPO 0.5198703 22.571 15.730 17.785 25.532 31.386 12.486 LIQ 1.962345 1.028 1.020 1.035 1.031 1.026 1.075 SIZE 26.78552 14.496 17.345 15.155 14.045 13.151 13.494 ROE 14.23962 81.9 85.7 83.1 78.7 81.0 81.8 Nguồn: tác giả tự tổng hợp
Tỷ lệ nắm giữ tiền mặt trên tổng tài sản trung bình của các cơng ty ở Việt Nam cao hơn nhiều so với các công ty trong mẫu nghiên cứu của Najjar (2012), theo đó chỉ số này của các công ty Việt Nam đạt mức trung bình 0.1065151. Sự khác nhau này cho thấy mức độ nắm giữ tiền mặt ở Việt Nam là tương đối cao khi so sánh với tổng tài sản của công ty. Nguyên nhân của sự khác biệt này là sự tiếp cận thị trường vốn của các nước thông qua thị trường chứng khốn là khá dễ dàng, cịn ở thị trường Việt Nam hầu hết là thông qua kênh cho vay của hệ thống ngân hàng. Ngoài ra, sự khác biệt này là do cơ chế vận hành nền kinh tế và đặc điểm của các doanh nghiệp của các quốc gia là khác nhau.
Giá trị trung bình của địn bẩy tài chính của các công ty ở Việt Nam là 0.5168255. Tỷ lệ này là tương đối cao so với các doanh nghiệp trong mẫu nghiên cứu của Najjrar (2012). Sự khác biệt này cho thấy tỷ lệ nợ vay của các doanh nghiệp Việt Nam cao hơn so với các nước khác, điều này cũng phản ánh đúng thực tế đang diễn ra tại Việt Nam khi mà phần lớn các dự án đầu tư của các doanh nghiệp Việt Nam chủ yếu được tài trợ bằng nợ vay, đây được xem là kênh huy động vốn nhanh nhất.
Tỷ lệ chi trả cổ tức trung bình của các doanh nghiệp Việt Nam trong giai đoạn nghiên cứu là 0.5198703 được xem là rất thấp so với các doanh nghiệp trong nghiên cứu của Najjar (2012). Sự chênh lệch quá lớn này là do các công ty trong mẫu nghiên cứu cho giai đoạn từ 2008 – 2013 là giai đoạn mà nền kinh tế thế giới nói chung và nền kinh tế Việt Nam đang phải đối mặt với rất nhiều khó khăn nên hầu như các công ty đều hạn chế chi trả cổ tức, họ giữ lại lợi nhuận để tài trợ cho các dự án đầu tư cần thiết vì khả năng tiếp cận thị trường vốn trong giai đoạn này là tương đối khó khăn.
Tỷ suất sinh lợi trên vốn chủ sở hữu trung bình của các cơng ty trong giai đoạn nghiên cứu là 14.24 % tương đối thấp sơ với các công ty trong mẫu nghiên cứu của Najjar (2012), tuy nhiên trong giai đoạn khó khăn hiện nay việc duy trì được một tỷ suất sinh lợi dương là khá tốt bởi trong mẫu nghiên cứu vẫn có những cơng ty có tỷ suất sinh lợi trên vốn chủ sớ hữu là âm (giá trị nhỏ nhất là -85.78)
Tỷ số khả năng thanh tốn nhanh trung bình của các cơng ty Việt Nam trong giai đoạn nghiên cứu là 1.96, tỷ số này được xem là tương đối cao sơ với các công ty của các nước trong mẫu nghiên cứu của Najjar (2012), điều này cho thấy trong giai đoạn khó khăn hiện nay nhưng các cơng ty vẫn đảm bảo được khả năng thanh
khoản để tránh rơi vào tình trạng khơng đáp ứng được các khoản nợ đến hạn rồi rơi vào kiệt quệ tài chính.
Quy mơ cơng ty trung bình của các cơng ty ở Việt Nam được đại diện bằng chỉ số logarit cơ số e của tổng tài sản, chỉ số này cho các doanh nghiệp Việt Nam là 26.78 cao hơn so với các công ty trong mẫu nghiên cứu của Najjar (2012). Điều này cho thấy quy mô về tài sản cố định của các doanh nghiệp Việt Nam, tuy nhiên tỷ suất sinh lợi được tạo ra lại không cao bằng các nước trong nghiên cứu của Najjar (2012) điều này có thể là do trong giai đoạn nghiên cứu của đề tài là giai đoạn mà nền kinh tế đang bị trì trệ và có dấu hiệu chững lại sau ảnh hưởng của cuộc khủng hoảng tài chính tồn cầu.
4.2. Phân tích tương quan
Khi hiện tượng đa cộng tuyến xảy ra việc ước lượng các hệ số có thể bị sai lầm hoặc gây ra kết quả khơng có ý nghĩa thống kê. Do đó, trong phần này, bài nghiên cứu tiến hành phân tích mối tương quan giữa các biến trong mơ hình thơng qua ma trận hệ số tương quan để xem xét có hiện tượng đa cơng tuyến xảy ra hay không.