Biến Ký hiệu biến Kỳ vọng ảnh hưởng
Tỷ lệ nắm giữ tiền mặt CASH
Tỷ lệ địn bẩy tài chính LEV -
Tỷ lệ chi trả cổ tức DPO -
Tỷ suất sinh lợi trên vốn chủ sở hữu ROE +
tỷ số thanh toán nhanh LIQ -
Quy mô công ty SIZE +/-
Biến giả ngành Dit
3.3. Thu thập dữ liệu
Bài nghiên cứu tập hợp các dữ liệu liên quan thông qua việc tổng hợp số liệu từ các báo cáo tài chính đã được kiểm tốn, bản cáo bạch, báo cáo thường niên của các cơng ty được niêm yết trên sàn chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh và Hà Nội từ năm 2008 đến năm 2013. Dữ liệu của các công ty được thu thập từ các website chuyên về thị trường chứng khoán như www.cafef.vn, www.cophieu68.com, www.vietstock.vn, www.stockbiz.vn,…, một số trang thông tin riêng của các công ty trong mẫu và website của Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh, website của Sở giao dịch chứng khốn Hà Nội. Các cơng ty trong mẫu là các công thuộc nhiều lĩnh vực ngành nghề khác nhau, nhưng khơng bao gồm các cơng ty tài chính. Sau khi loại bỏ các cơng ty khơng đầy đủ dữ liệu kết
quả cịn lại đề tài thực hiện nghiên cứu 271 cơng ty thuộc các ngành nghề : vật liệu cơ bản, hàng tiêu dùng, công nghiệp, dịch vụ tiêu dùng, y tế, các dịch vụ hạ tầng, và công nghệ được niêm yết trên sàn giao dịch chứng khoán Thành Phố Hồ Chí Minh và sàn giao dịch chứng khoán Hà Nội. Tác giả đã sử dụng phương pháp tìm kiếm, trích lọc, sắp xếp và phân loại dữ liệu, các biến phụ thuộc, biến độc lập được tổ chức thành dữ liệu bảng (panel data) theo từng công ty phân bố theo từng năm và dùng phần mềm Stata 11.0 để xử lý dữ liệu.
3.4. Phương pháp kỹ thuật:
3.4.1. Các giả thuyết nghiên cứu
Với việc lựa chọn mơ hình nghiên cứu như trên, bài nghiên cứu đưa ra một số giả thuyết để tiến hành nghiên cứu như sau:
Giả thuyết 1: H1: Tồn tại mối quan hệ ngược chiều giữa địn bẩy tài chính và tỷ lệ
nắm giữ tiền mặt
Giả thuyết 2: H2: Tồn tại mối quan hệ ngược chiều giữa tỷ lệ chi trả cổ tức và tỷ lệ
nắm giữ tiền mặt
Giả thuyết 3: H3: Tồn tại mối quan hệ cùng chiều giữa tỷ suất sinh lợi trên vốn chủ
sở hữu và tỷ lệ nắm giữ tiền mặt.
Giả thuyết 4: H4: Tồn tại mối quan hệ ngược chiều giữa thanh khoản và tỷ lệ nắm
giữ tiền mặt.
Giả thuyết 5: H5: Tồn tại mối quan hệ cùng chiều hoặc ngược chiều giữa quy mô
công ty và tỷ lệ nắm giữ tiền mặt
Bên cạnh các yếu tố ảnh hưởng đến tỷ lệ nắm giữ tiền mặt thì bài nghiên cứu cũng tiến hành mở rộng xem xét thêm yếu tố ngành ảnh hưởng đến các mối quan hệ
3.4.2. Các phương pháp kiểm định mơ hình
Trong bài nghiên cứu này, tác giả sẽ sử dụng phương pháp Bình phương nhỏ nhất Pooled OLS cùng các phương pháp Fix Effect và Random Effect để hồi quy mơ hình với dữ liệu bảng được thu thập và miêu tả ở trên đây. Sau đó, sử dụng các kiểm định Hausman, Likehood và LM để lựa chọn mơ hình phù hợp.
Kế thừa phương pháp nghiên cứu trong nghiên cứu của Najjar (2012), để đáp ứng các mục tiêu nghiên cứu cũng như kiểm định các giả thuyết nghiên cứu, bài nghiên cứu cũng tiến hành lần lượt các phương pháp ước lượng và kiểm định mơ hình như sau: thống kê mô tả dữ liệu, sau đó tiến hành xây dựng ma trận hệ số tương quan, rồi đến ước lượng mơ hình và cuối cùng là kiểm định các giả thuyết có liên quan với sự hỗ trợ của phần mềm Stata 11.0.
Thống kê mô tả:
Để nắm được chung về đặc điểm của dữ liệu nghiên cứu, đầu tiên bảng thống kê mô tả được đề tài sử dụng nhằm mô tả lại đặc điểm của dữ liệu nghiên cứu của đề tài và đưa ra những nhận định ban đầu về chuỗi dữ liệu nghiên cứu, cụ thể đề tài sẽ tiến hành mô tả lại dữ liệu nghiên cứu thơng qua các tiêu chí: Giá trị lớn nhất, giá trị nhỏ nhất, giá trị trung bình, sai số chuẩn và trung vị.
Phân tích tương quan
Phân tích tương quan được đề tài sử dụng nhằm mục đích xem xét mối quan hệ giữa các biến độc lập và biến phụ thuộc. Hệ số tương quan được tính bằng cách chia hiệp phương sai của biến với tích độ lệch chuẩn của chúng. Bài nghiên cứu xây dựng ma trận hệ số tương quan kèm theo mức ý nghĩa nhằm đánh giá bước đầu về mối tương quan giữa các biến. Ngoài ra, trong trường hợp các biến độc lập có mối tương quan cao (lớn hơn 0.8) và đây có thể là dấu hiệu của hiện tượng đa công
tuyến và cũng là cơ sở để đề tài thực hiện các kiểm định cần thiết và hiệu chỉnh mơ hình nghiên cứu.
Phương pháp hồi quy
Trong khi phân tích tương quan nhằm xem xét mối quan hệ giữa các biến nghiên cứu có mối tương quan với nhau hay khơng thì phân tích hồi quy được dùng để đo lường mức độ ảnh hưởng của các biến độc lập với các biến phụ thuộc qua đó cho biết chiều hướng tác động và mức độ tác động của từng biến độc lập lên biến phụ thuộc. Phương pháp này cho phép đề tài đưa ra bằng chứng thực nghiệm để trả lời cho các câu hỏi và các giả thuyết nghiên cứu.Theo đó đề tài thực hiện ước lượng mơ hình thơng qua ước lượng Pooled OLS, Fixed effect, Random effect.
Phương pháp kiểm định
Trong phần này đề tài sẽ sử dụng kiểm định t (t-test) để kiểm tra sự phù hợp của các hệ số hồi quy. Các mức ý nghĩa thường được sử dụng trong thống kê là 1%, 5%, 10% hay nói khác hơn là độ tin cậy 99%, 95%, 90%. Đối với nghiên cứu này đề tài chọn mức ý nghĩa 5% để đánh giá mức độ phù hợp của các hệ số hồi quy, tức biến độc lập chỉ được xem là tác động đến biến phụ thuộc khi mà hệ số hồi quy có giá trị p-value nhỏ hơn 5%. Tuy nhiên, trong một số trường hợp hệ số hồi quy có p-value lớn hơn 5% nhưng nhỏ hơn 10% cũng được đề tài lưu ý trong nghiên cứu của mình. Để kiểm tra sự phù hợp của mơ hình đề tài sử dụng kiểm định F với các giả thiết H0 là R2 = 0. Mức ý nghĩa đề tài chọn là 5% theo đó giá trị p-value nhỏ hơn 5% thì bác bỏ giả thiết H0 nên mơ hình là phù hợp.
Ngồi ra, sau khi mơ hình được ước lượng là phù hợp đề tài cũng thực hiện các kiểm định đi kèm khác nhằm kiểm tra các khuyết tật và các vi phạm của mơ hình. Theo đó, đề tài thực hiện kiểm định phương sai thay đổi và kiểm định tự
hai thì các kiểm định về hệ số hồi quy của mơ hình là khơng đáng tin cậy, ước lượng của mơ hình là ước lượng khơng hiệu quả và R2 là không đúng bản chất của nó. Khi mơ hình có hiện tượng phương sai thay đổi và tự tương quan sẽ dẫn đến việc ước lượng của β vẫn là ước lượng khơng chệch, vẫn đảm bảo tính vững nhưng khơng đảm bảo tính hiệu quả nữa. Vì có tồn tại một ước lượng khác có phương sai nhỏ hơn. Ngoài ra, vi phạm phương sai thay đổi và tự tương quan của mơ hình cịn làm cho suy luận thống kê về tổng thể khơng có ý nghĩa. Nếu mơ hình có phương sai thay đổi hoặc có tự tương quan hoặc có cả hai khuyết tật này thì đề tiến hành khắc phục mơ hình nghiên cứu bằng cách ước lượng lại mơ hình bằng phương pháp GLS.
Tóm lại, trong chương này, dựa trên những lý thuyết đã được nghiên cứu
trước đó, cùng với các kỳ vọng của nghiên cứu, đề tài đã nêu lên mơ hình nghiên cứu, cách tính tốn các biến nghiên cứu, cách lấy dữ liệu cho bài nghiên cứu và các giả thuyết nghiên cứu cũng như quy trình ước lượng và kiểm định mơ hình nghiên cứu để làm cơ sở cho việc nghiên cứu thực nghiệm trong chương tiếp theo của đề tài.
CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN 4.1. Kết quả thống kê mô tả
Trước hết với dữ liệu thu thập từ 271 công ty thuộc các lĩnh vực khác nhau: Vật liệu cơ bản, hàng tiêu dùng, công nghiệp, dịch vụ tiêu dùng, dịch vụ hạ tầng, y tế và công nghệ được niêm yết trên 2 sàn chứng khốn Hà Nội và Thành phố Hồ Chí Minh từ năm 2008 – 2013, được thống kê mô tả lại như sau: