5. Kết cấu của luận văn
1.5.3 Mơ hình 3: Can thiệp vơ hiệu hóa và thành phần dòng thu của cán cân thanh
thanh toán
Joshua Aizenman và Reuven Glick cũng tiến hành nghiên cứu mở rộng nhằm xem xét việc chính phủ thực hiện can thiệp vơ hiệu hóa có phụ thuộc vào thành
phần dòng thu của cán cân thanh tốn hay khơng bằng cách tách biến FR ban đầu thành các thành phần FDI, non-FDI và thặng dư cán cân tài khoản vãng lai (CA).
∆DC/RM = α + β1 ∆FDI/RM + β2 ∆FPI/RM + β3 ∆CA/RM + β4 ∆GDP (3)
Đầu tiên, phải kể đến là các dòng vốn “lạnh” FDI, dịng vốn được cho là có những ảnh hưởng chậm lên nền kinh tế. Sở dĩ như vậy là do FDI liên quan chủ yếu đến quyền quản lý trong đầu tư mà mục tiêu hàng đầu là tìm kiếm lợi nhuận. Đồng thời, thu hút FDI cũng đồng nghĩa với việc sẽ thu hút được công nghệ, kỹ thuật tiên tiến và trình độ quản lý mà các nhà đầu tư này mang đến. Do đó, đây là dịng vốn được đánh giá là ít “nhạy cảm” cho nền kinh tế một khi đã tiếp nhận.
Kế đến, phải xem xét đến các dòng vốn nhạy cảm hơn-FPI. FPI được sử dụng trong mối tương quan ngược với FDI. Có nghĩa là FPI bị giới hạn trong hình thức đầu tư vào cố phiếu và trái phiếu của công ty. Trong thời gian qua, FPI đã góp một phần rất lớn vai trị của mình trong việc thúc đẩy thị trường chứng khoán Việt Nam kể từ khi mới ra đời vào năm 2000. Tuy nhiên, bên cạnh những lợi ích mà nó mang lại, thì những thiệt hại do tính chất “đảo chiều” cũng khơng nhỏ. Đây cũng có thể là một cơng cụ để các quỹ đầu cơ tấn công vào nền kinh tế một khi nền kinh tế này xuất hiện những dấu hiệu yếu kém. Do vậy, việc đo lường xem chính phủ có tiến hành vơ hiệu hóa các dòng vốn này trong thời gian qua hay không là vấn đề quan trọng.
Cuối cùng là xét đến thặng dư trong tài khoản vãng lai (CA). Trong giai đoạn mở cửa tài khoản vốn và gia nhập WTO, CA của Việt Nam tuy vẫn còn thâm hụt nhưng nhìn chung đã được cải thiện rất nhiều. Việc lượng ngoại tệ đổ vào quốc gia thông qua cửa xuất nhập khẩu có tạo nên mối quan tâm lo lắng hay không, ta cũng sẽ tiến hành ước lượng cho nhân tố này.
1.6 Kết quả nghiên cứu việc thực hiện can thiệp vơ hiệu hóa tại một số nƣớc ở Châu Á và Châu Mỹ Latinh