2.3 Nhà đầu tư và lý thuyết tài chính hành vi: 14-
2.3.3.2 Tự nghiệm và lệch lạc (heuristic and bias): 17-
Tự nghiệm là một cách thức con người sử dụng để đưa ra các quyết định khi thông tin và thời gian bị giới hạn trong một thế giới không chắc chắn. Tversky và Kahneman đưa ra ba loại tự nghiệm là: tình huống điển hình (representativeness), sự sẵn có (availability), neo lại quyết định và điều chỉnh (anchoring and adjudstement). Sau đó, Slovic và các cộng sự đã đưa ra một dạng tự nghiệm nữa là cảm xúc (affect) hay còn gọi là hiệu ứng (Baker và Nofsinger, 2010). Nhìn chung, tự nghiệm khá hữu dụng, nhưng chúng thường dẫn đến các lệch lạc như: quá lạc quan (excessive optimisism), quá tự tin (over confidence), tự xác nhận (confirmation), và ảo tưởng kiểm soát (illusion control).
Tình huống điển hình đề cập đến cách con người xác định xác suất của một sự kiện hay hiện tượng dựa trên sự tương tự của nó đối với những nhóm sự kiện, hiện tượng khác. Điều này là do não bộ con người cho rằng những sự vật có đặc điểm giống nhau sẽ xảy ra giống nhau. Tình huống điển hình có thể dẫn đến những lệch lạc như: mọi người đặt nặng vào những kinh nghiệm gần đây mà phớt lờ những tỷ số dài hạn trung bình, họ chỉ dựa vào những thống kê ít giá trị trên cỡ mẫu nhỏ, và các nhà đầu tư trên thị trường thường tìm mua những cổ phiếu đang “sốt” thay vì những cổ phiếu đang kém hiệu quả, họ thích những cổ phiếu tăng trưởng hơn những cổ phiếu giá trị.
Tính sẵn có là phương pháp tự nghiệm dựa nhiều vào thông tin liên quan đến những sự kiện, tin tức nóng hổi và nổi cộm hoặc những thông tin từ kinh nghiệm, ký ức hoặc sự tưởng tượng. Có lẽ sự sai lệch chủ yếu của phương pháp
dựa vào tính sẵn có là do thiếu sự nhạy cảm với kích thước mẫu, vì những thơng tin sẵn có thường chỉ phản ánh một cỡ mẫu nhỏ.
Neo lại quyết định và điều chỉnh là phương pháp tính đến sự điều chỉnh từ một điểm xuất phát. Một ví dụ cho việc neo lại quyết định là các nhà đầu tư luôn tham khảo giá mua ban đầu khi bán hoặc phân tích cổ phiếu. Neo lại quyết định làm cho nhà đầu tư xác định phạm vi giá cổ phiếu hoặc thu nhập của công ty dựa trên xu hướng trong quá khứ, kết quả dẫn đến phản ứng chậm chạp với sự thay đổi khơng được dự kiến (Lưu Thị Bích Ngọc, 2013). Các chuyên gia phân tích tài chính thường cơng bố giá trị ước tính, thu nhập dự báo, và đưa ra các kiến nghị mua/bán, cũng thường theo mốc neo hoặc đám đông.
Phương pháp tự nghiệm hiệu ứng cung cấp phản ứng đầu tiên đối với sự kích thích, phản ứng này hầu như tự động, khơng có ý thức, và có xu hướng ảnh hưởng đến quá trình cân nhắc và xử lý thông tin. Phương pháp này kết hợp các hình ảnh được đánh dấu bởi những cảm giác tích cực cũng như tiêu cực, cung cấp các tín hiệu cho q trình suy xét ra quyết định. Minh họa cho trường hợp này là: các nhà đầu tư thường thích đầu tư vào cơng ty mới hơn công ty cũ, và những cổ phiếu được cho là đang tăng trưởng.
Có rất nhiều lệch lạc ảnh hưởng đáng kể đến hành vi con người. Trong số đó, tự tin quá mức là một lệch lạc dẫn đến nhiều hậu quả tiêu cực như giao dịch q mức trên thị trường tài chính, đa dạng hóa danh mục đầu tư thấp, chấp nhận rủi ro vượt trội... Sự quá tự tin là một khuynh hướng mà con người đề cao kiến thức, năng lực và mức độ chính xác trong thơng tin của mình, hoặc lạc quan quá mức về tương lai và khả năng kiểm sốt tình thế. Một biểu hiện khác của tự tin thái quá là ảo tưởng kiểm sốt, nó làm cho người ta tin rằng họ có nhiều khả năng kiểm sốt tình huống tốt hơn những gì họ thực sự có thể. Một lệch lạc khác nữa có ảnh hưởng đáng kể đến hành vi con người, đó là lệch lạc tự xác nhận, đây là xu
hướng tìm kiếm những bằng chứng phù hợp với niềm tin ban đầu và lờ đi những dữ liệu cho thấy điều ngược lại.
Bên cạnh đó, nhận thức của con người trong việc lựa chọn bị ảnh hưởng mạnh bởi sự mô tả của những lựa chọn. Mặc dù sự thật khách quan không thay đổi, nhưng con người thường đưa ra các lựa chọn khác nhau khi câu hỏi được mô tả theo những cách khác nhau.