CHƯƠNG 4 : CÁC KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
4.2. Mô tả diễn biến IPO của các doanh nghiệp niêm yết trong mẫu nghiên
4.2.4 Kiểm định đa cộng tuyến:
Để tiếp tục kiểm chứng tính phù hợp các biến trong q trình xử lý, tác giả đã tiến hành thực hiện các hồi quy phụ bằng việc tráo đổi vai trị của các biến giải thích một cách lần lượt thành biến phụ thuộc tương ứng với các mơ hình nghiên cứu đã đề cập; chi tiết các hồi quy phụ đã được trình bầy ở phụ lục. Dươi đây là các kết quả ước lượng tóm lược chính vào bài:
Bảng 4.9: Kết quả kiểm định đa cộng tuyến
Ngắn hạn Dài hạn
HOSE HOSE
Biến R2 VIF Biến R2 VIF
AGE 0.2708 1.3715 AGE 0.2662 1.3627 IPO_RATE 0.2799 1.3888 IPO_RATE 0.2809 1.3906 PE_S 0.2447 1.324 PE_L 0.2538 1.3402
48
SIZE 0.893126 9.3568 SIZE 0.89335 9.3765 VO_TRANS 0.8853 8.718 VO_TRANS 0.8857 8.7454
HNX HNX
Biến R2 VIF Biến R2 VIF
AGE 0.2266 1.293 AGE 0.2173 1.2777
IPO_RATE 0.245 1.3246 IPO_RATE 0.248 1.3299 PE_S 0.3499 1.5383 PE_L 0.2859 1.4004 SIZE 0.896726 9.683 SIZE 0.885422 8.7277 VO_TRANS 0.8779 8.1884 VO_TRANS 0.8688 7.6206
Nguồn: Tính tốn của tác giả từ Eview 6
49
4.3.Phân tích bảng về mối quan hệ giữa lợi nhuận bất thường từ IPO và các yếu tố tác động:
Trên cơ sở dữ liệu thu thập về 100 doanh nghiệp IPO và niêm yết tại HOSE và 100 doanh nghiệp IPO và niêm yết tại HNX, trong giai đoạn 2008 – 2012; tác giả đã ứng dụng mơ hình nghiên cứu Gholamreza Zamanian, Saber Khodaparati, Mohammad Mirbagherijam (2013)
CAR_Si,t = α + β1*SIZEi,t + β2*AGEi,t + β3* IPO_Ratei,t + + β4* Vo_Trans i,t + β5* PEi,t + µi + γt + εi,t (1)
CAR_Li,t = α + β1*SIZEi,t + β2*AGEi,t + β3* IPO_Ratei,t + β4* Vo_Trans i,t + β5* PEi,t + µi + γt + εi,t (2)
Và có hiệu chỉnh cách tiếp cận dữ liệu về CAR_S và CAR_L cho phù hợp với thực tiễn Việt Nam; do đặc thù IPO của các doanh nghiêp là khoảng thời gian từ IPO tới khi giao dịch lần đầu tiên là khá dài (tối thiểu là 3 tháng, chứ không giao dịch ngay lập tức giao dịch khi IPO như các nước tiên tiến hoặc như các các doanh nghiệp niêm yết tại Sở giao dịch chứng khoán của Tehran trong bài nghiên cứu của các tác giả đề cập ở trên)
Cụ thể để xử lý mơ hình (1 và 2) tác giả đã ứng dụng phương pháp hồi quy FEM và REM cho hai nhóm doanh nghiệp IPO và niêm yết tại HOSE và HNX như sau: