CHƯƠNG 4 : CÁC KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
4.2. Mô tả diễn biến IPO của các doanh nghiệp niêm yết trong mẫu nghiên
4.2.1.2 Mô tả dữ liệu thu thập của 100 doanh nghiệp niêm yết HNX:
Bảng 4.2: Thống kê mô tả các doanh nghiệp tại HNX
AGE CAR_L CAR_S IPO_RATE PE_L PE_S SIZE
VO_TRAN S Mean 5.507726 -0.076790 0.125064 1.937411 19.69221 88.86796 11.06493 6.809915 Median 4.220548 -0.156347 0.009075 0.726000 6.784214 17.53188 11.04745 6.744316 Maximum 49.71507 3.801006 6.414995 14.95600 790.6250 3965.714 12.90827 8.041393 Minimum 0.216438 -1.952515 -0.580170 0.000000 -836.0000 -425.0000 9.610660 6.041393 Std. Dev. 5.384381 0.952578 0.732862 2.832853 129.8370 412.9290 0.546289 0.466160 Skewness 5.752337 1.455656 6.614966 2.543726 -0.212436 8.452906 0.267097 0.493800 Kurtosis 46.76395 7.667588 56.01567 10.46671 33.91117 79.39883 3.529876 2.653953 Jarque-Bera 8531.837 126.0922 12440.38 340.1411 3982.004 25510.78 2.358880 4.562929 Probability 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.307451 0.102135 Sum 550.7726 -7.679035 12.50640 193.7411 1969.221 8886.796 1106.493 680.9915 Sum Sq. Dev. 2870.165 89.83317 53.17160 794.4805 1668907. 16880523 29.54473 21.51323 Observations 100 100 100 100 100 100 100 100
40
Kết quả phân tích cho thấy:
- Khoảng thời gian từ khi thành lập tới khi IPO của doanh nghiệp niêm yết tại HNX bình quân là 5.50
- Lợi nhuận bất thường trong dài hạn có mức bình qn là - 7.67% - Lợi nhuận bất thường trong ngắn hạn là 12.50%
- Tỷ lệ khối lượng cổ phiếu giao dịch ngày đầu tiên/ Cổ phiếu chào bán bình quân là 1.93%
- Giá trên EPS bình quân sau 1 năm là 19.62 lần - Giá trên EPS bình quân sau 30 ngày là 88.86 lần
- Mức vốn hóa bình qn của công ty ở mức 1011.06 đồng ( xấp xỉ 116,126,142,553đồng)
- Khối lượng cổ phiếu niêm yết tại ngày đầu tiên giao dịch là 106.80 cổ phiếu (xấp xỉ 6,455,279 cổ phiếu)
Các dữ liệu nghiên cứu tại hai bảng đều cho thấy phần lớn là khơng có phân phối chuẩn (Với cặp giả thiêt Ho: Dữ liệu có phân phối chuẩn/ H1: Dữ liệu khơng có phân phối chuẩn, kiểm định Jarque-Bera cho kết quả Probability đều nhỏ hơn 5%, như vậy chúng ta bác bỏ giả thiêt Ho); Ngoại từ biến SIZE và VO_TRANS của các doanh nghiệp niêm yết tại HNX là có phân phối chuẩn.
Hình dạng đồ thị đều nhọn do Kurtosis đều > 0 và có giá trị lớn; các dữ liệu có cả lệch bên trái và lệch bên phải tung độ (do Skewness nhận cả giá trị âm và dương. Dữ liệu cũng có mức độ đồng nhất khơng cao tùy vào từng biến quan sát do Std.Dev./Mean có cả giá trị lớn hơn và nhỏ hơn 1.
Nhìn chung là CAR_S và CAR_L của các doanh nghiệp IPO và niêm yết tại HNX đều suy giảm theo thời gian cùng với sự suy giảm chung của TTCK VN và được minh họa qua đồ thị bên dưới đây:
41 -300.00% -200.00% -100.00% 0.00% 100.00% 200.00% 300.00% 400.00% 500.00% 600.00% 700.00% 24/1/2008 24/3/2008 24/5/2008 24/7/2008 24/9/2008 24/11/2008 24/1/2009 24/3/2009 24/5/2009 24/7/2009 24/9/2009 24/11/2009 24/1/2010 24/3/2010 24/5/2010 24/7/2010 24/9/2010 24/11/2010 24/1/2011 24/3/2011 24/5/2011 24/7/2011 24/9/2011 24/11/2011 24/1/2012 24/3/2012 24/5/2012 24/7/2012 CAR_S CAR_L
Hình 4.5: Diễn biến lợi nhuận ngắn và dài hạn (%) từ IPO của các doanh nghiệp niêm yết HNX
42
4.2.2 So sánh các chỉ tiêu trung bình của các doanh nghiệp tại hai Sở giao dịch chứng khoán:
Bảng 4.3: So sánh các thuộc tính doanh nghiệp niêm yết tại HOSE và HNX
HOSE HNX Nhận xét
Age 5.804904 5.507726 Khoảng thời gian chuẩn cho IPO của các doanh nghiệp HOSE nhiều và kỹ hơn các doanh nghiệp HNX
CAR_L -0.182548 -0.076790 Mức độ suy giảm lợi nhuận so với thị trường nói chung trong dài hạn của các doanh nghiệp HOSE lớn hơn các doanh nghiệp HNX
CAR_S
0.201222 0.125064 Mức độ tăng lợi nhuận so với thị trường nói chung trong ngắn hạn của các doanh nghiệp HOSE lớn hơn các doanh nghiệp HNX
IPO_RATE 0.926367 1.937411 Tỷ lệ cổ phiếu giao dịch ngày đầu tiên so với chào bán của các doanh nghiệp HOSE thấp hơn so với HNX. Nó cho thấy xu hướng nắm giữ của nhà đầu tư đối với các doanh nghiệp tại HOSE là cao hơn HNX
PE_L 7.516658 19.69221 PE dài hạn của HOSE hợp lý, tối ưu hơn HNX
PE_S 8.075303 88.86796 PE ngắn hạn của HOSE hợp lý, tối ưu hơn HNX (quá cao)
43
SIZE
11.73827 11.06493 Quy mô của các doanh nghiệp HOSE là lớn hơn HNX
VO_TRANS
7.384281 6.809915 Khối lượng cổ phiếu niêm yết lần đầu tiên của HOSE là lớn hơn HNX
Nguồn: Kết quả tính tốn của tác giả từ Eview 6