Hiện nay, bên cạnh việc thực hiện chi trả cổ tức bằng tiền mặt, các công ty cổ phần đã bắt đầu tiến hành việc chi trả cổ tức cho cổ đông bằng cổ phiếu, đồng thời với việc làm này thì vốn điều lệ của công ty sẽ tăng lên. Đây có thể coi là một phơng án tăng vốn mà đạt đợc nhiều mục đích.
Từ tháng 2 năm 2011 đến nay, hầu hết Đại hội cổ đông nào của các công ty niêm yết đều biểu quyết về việc tăng vốn, và việc chi trả cổ tức bằng cổ phiếu đợc thông qua khá nhiều, tuỳ vào lợi nhuận tích luỹ mà tỷ lệ đó có mức 20% hoặc 100%. Và xem ra cổ đông nào cũng dễ dàng biểu quyết, vì ai cũng nhận thấy mức chia cổ tức bằng tiền không lợi so với việc chia cổ tức bằng cổ phiếu.
Vì tính hấp dẫn của việc chia cổ tức này, mà có những công ty nh công ty cổ phần REE lên luôn kế hoạch sẽ chia cổ tức bằng cổ phiếu từ nay cho tới năm 2014. Riêng tháng 3 vừa qua, Ree chia cổ tức bằng cổ phiếu với tỷ lệ 2 : 1 ( giao dịch không hởng quyền ngày 8/5 ). Tơng tự cổ phiếu FPT cũng có tỷ lệ chia cổ tức khá cao nh Ree vào cuối tháng 3.
Thực ra việc trả cổ tức bằng cổ phiếu rất phù hợp để doanh nghiệp tiếp vốn từ cổ đông cho các kế hoạch phát triển kinh doanh. Về phía cổ đông, trong điều kiện thị trờng chứng khoán tăng trởng, họ sẽ có nhiều cái thuận lợi hơn. Tuy nhiên, nhà đầu t cần nắm rõ quy luật cơ bản : Đối với những doanh nghiệp có dự án cần nhiều vốn, có kế hoạch phát triển kinh doanh “thực sự” thì việc trả cổ tức bằng cổ phiếu là một “ tuyệt chiêu”. Còn ngợc lại, trả cổ tức bằng cổ phiếu theo phong trào, trong thời gian ngắn có thể có lợi nhng lâu dài sẽ làm cho cổ phiếu sụt giảm, khiến nhiều doanh nghiệp mất uy tín, làm cho nhà đầu t chán nản.
Có rất nhiều những nhà đầu cơ trên thị trờng, khi biết trớc tin công ty sẽ tiến hành chi trả cổ tức bằng cổ phiếu, họ đã mua gom khá nhiều cổ phiếu trớc
khi đại hội cổ đông diễn ra. Vì vậy khi có thông tin chính thức, cổ phiếu bắt đầu tăng giá thì họ đẩy dần cổ phiếu ra ngoài thị trờng. Do đó, mà không cần quan tâm tới thời điểm hởng cổ tức, họ thờng “thu hoạch” sớm hơn, thắng rất đậm trong những trờng hợp nh vậy. Ngợc lại những tay “lớt sóng” dễ bị thua vì kinh doanh ngắn hạn với những loại cổ phiếu này.
Các công ty hiện nay, vẫn tiếp tục thông qua các phơng án chi trả cổ tức bằng cổ phiếu. Và họ đã đa ra rất nhiều các lý do hợp lý để thực hiện hình thức tăng vốn này.
Theo quan điểm của ngân hàng TMCP ACB, lựa chọn hình thức này là do việc sở hữu cổ phiếu sẽ giúp cho cổ đông có cơ hội hởng chênh lệch giá khi giao dịch mua bán trên thị trờng thứ cấp. Đỗi với ngân hàng, cách chia cổ tức bằng cổ phiếu sẽ giúp gia tăng vốn điều lệ, là nền tảng để mở rộng hoạt động kinh doanh, củng cố mức độ gắn bó giữa cổ đông với ngân hàng gia tăng lợng hàng hoá cho thị trờng chứng khoán.
Ngoài ra, việc chia cổ tức bằng cổ phiếu giúp cho ngân hàng tiết kiệm đợc chi phí nhiều hơn so với phơng án phát hành cổ phiếu thu hút vốn từ bên ngoài. Phần lợi nhuận để chia dới dạng cổ phiếu cho cổ đông hay cổ đông tiếp tục bỏ tiền vào để nâng cao vốn điều lệ của ngân hàng về bản chất là nh nhau. Giả sử 1 năm ngân hàng lời 20% so với vốn điều lệ, 20% cổ tức đó đợc chia cho cổ đông bằng cổ phiếu, nhiều cổ đông nghĩ rằng đem cổ phiếu đợc chia đó bán ra thị trờng sẽ lãi gấp nhiều lần cổ tức đợc hởng bằng tiền mặt.
Nh vậy, ai cũng có những lý do riêng của mình, nhng trong thời điểm hiện nay, liệu việc chia cổ tức bằng cổ phiếu có còn mang lại lợi nhuận cho cổ đông của công ty đó. Một thực tế cho thấy rằng, nếu nh hồi tháng 3 năm 2011, khi mà các công ty tiến hành đại hội cổ đông và thông qua phơng án chi trả cổ tức năm 2010, hầu hết các các công ty đều sử dụng phơng án chi trả cổ tức
bằng cổ phiếu. Nhng trong tháng 10/2011, thực hiện kết quả xem xét trên 17 công ty công bố chi trả cổ tức đợt 2 năm 2011 cho thấy:
Bảng 6: Một số cụng ty chi trả cổ tức bằng tiền mặt và cổ phiếu
Công ty Cổ tức bằng tiền mặt
Công ty Cổ tức bằng cổ phiếu
CXM 6% DIH 10%/mệnh giá
DAD 9% EVE 10%/mệnh giá
SGC 11% BMP 10%/mệnh giá
FPT 6% HAI 10%/mệnh giá
ALT 8% PAC 8%/mệnh giá
DHC 5% HBC 10 : 1 RCL 9% DVP 15%/mệnh giá TS4 6% VCN 13%/mệnh giá DXP 10% REE 11%/mệnh giá DNY 7% KLV 10%/mệnh giá (Nguồn : UBCK Nhà nớc) Thời gian qua, hàng loạt ĐHCĐ ngõn hàng đều thụng qua phương ỏn tăng vốn điều lệ được Ban lónh đạo trỡnh lờn thụng qua chia cổ tức bằng cổ phiếu. Điều đỏng núi, việc tăng vốn điều lệ khụng chỉ với cỏc ngõn hàng được xem là nhỏ mà với cả ngõn hàng đứng ở Top đầu.
Đi đầu xu hướng này, ngày 9/4/2012, NHTMCP Cụng Thương Việt Nam (VietinBank) đó hoàn thành việc tăng vốn điều lệ năm 2012 thụng qua chia cổ tức bằng cổ phiếu và thưởng cổ phiếu từ nguồn thặng dư vốn cổ phần. Theo kế hoạch tăng vốn điều lệ năm 2011, VietinBank phỏt hành 598.799.759 cổ phiếu mệnh giỏ 10.000 đồng/CP. Tỷ lệ phỏt hành thờm cổ phiếu mới cho cổ đụng hiện hữu được tớnh trờn cơ sở: chia cổ tức năm 2011 bằng cổ phiếu: 20% và thưởng cổ phiếu từ nguồn thặng dư: 9,6%. Theo thụng bỏo của VietinBank,
đợt phỏt hành tăng vốn điều lệ năm 2012 đó thành cụng, theo đú VietinBank cú vốn điều lệ mới là 26.217.545.370.000 đồng, chớnh thức trở thành NHTMCP cú vốn điều lệ lớn nhất Việt Nam.
Mới đõy, ĐHCĐ NHTMCP Kỹ thương Việt Nam Techcombank cũng vừa thụng qua phương ỏn tăng vốn điều lệ bằng việc phỏt hành cổ phiếu thưởng cho cỏn bộ nhõn viờn. Theo đú, trong năm 2012, Techcombank tăng vốn điều lệ từ 8.788,07871 tỷ đồng lờn mức 8.848,07871 tỷ đồng (tăng thờm 60 tỷ đồng).
ĐHCĐ NHTMCP Việt Nam Thịnh Vượng (VPBank) cũng vừa thụng qua phương ỏn tăng vốn điều lệ năm 2012 thờm 720 tỷ đồng lờn 7.770 tỷ đồng. Cỏc nguồn dựng để tăng vốn gồm lợi nhuận để lại năm 2011 và quỹ dự trữ bổ sung vốn điều lệ, thặng dư vốn cổ phần dưới hỡnh thức chia cổ tức bằng cổ phiếu và chia cổ phiếu thưởng. Theo ụng Ngụ Chớ Dũng - Chủ tịch HĐQT VPBank, việc tăng vốn là hết sức cần thiết nhằm nõng cao năng lực hoạt động, đồng thời tuõn thủ cỏc quy định về tỷ lệ an toàn hoạt động, nõng cao năng lực tài chớnh và khả năng cạnh tranh của ngõn hàng.
Đây đợc đánh giá là một sự thay đổi cũng phù hợp với hoàn cảnh hiện nay của thị trờng chứng khoán khi mà Vn – Index đang liên tục bị mất điểm, các mã chứng khoán giảm giá, khiến nhà đầu t cũng nản lòng. Các công ty đã bắt đầu nhìn nhận lại vấn đề liệu có nên tiếp tục chia cổ tức bằng cổ phiếu cho cổ đông nh trong thời điểm hiện nay hay không? Và thực tế đã cho thấy, trong khoảng thời gian này, nhiều công ty đã chuyển từ hình thức chia cổ tức bằng cổ phiếu sang trả cổ tức bằng tiền mặt, điều này sẽ thực sự mang lại lợi ích cho cổ đông hơn là việc để họ nhận cổ phiếu sau đó lại phải chịu một khoản lỗ do giá cổ phiếu sẽ giảm.
2.3.Đỏnh giỏ huy động vốn điều lệ của cỏc DN trờn thị trường chứng khoỏn