CHƯƠNG 3 : DỮ LIỆU, PHƯƠNG PHÁP VÀ MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU
3.1. Quy trình nghiên cứu
3.1.2 Mơ hình nghiên cứu
Mơ hình nghiên cứu:
P = β0 + β1IRit + β2EXit + β3SIZEit + β4EPSit + β7ROEit + εit
Trong đó:
β0: Hệ số chặn
β1,β2,...: Các hệ số hồi quy riêng ε: Sai số mơ hình
i: Doanh nghiệp i t: Năm t
3.1.2.1. Các giả thuyết nghiên cứu
Các biến độc lập được đưa vào mơ hình như sau:
Tỷ giá hối đoái (EX)
Trong bài nghiên cứu của Mukherjee và Naka (1995) cho thấy mối quan hệ cùng chiều giữa tỷ giá hối đoại với giá cổ phiếu trên thị trường chứng khoán Tokyo. Mặt khác, theo nghiên cứu của Gautam Goswami và Sung-Chang Jung (1997) thì có quan điểm ngược lại khi các tác giả nghiên cứu trên TTCK Hàn Quốc.
Kiểm định cặp gỉa thuyết:
H0: Tỷ giá tác động ngược chiều đến giá cổ phiếu NHTM H1: Tỷ giá tác động cùng chiều đến giá cổ phiếu NHTM
Lãi suất (IR)
Al-Albadi và Al-Sabbagh (2006) kiểm tra mối quan hệ giữa rủi ro lãi suất và lợi nhuận các ngân hàng. Từ kết quả họ tìm thấy, cho thấy yếu tố lãi suất có ảnh hưởng đáng kể và tiêu cực đến lợi nhuận cổ phiếu. Mahmudul (2009) đã “nghiên cứu về mối quan hệ giữa lãi suất và giá cổ phiếu ở các nước phát triển và các nước đang phát triển”. Bài nghiên cứu chỉ ra lãi suất có tác động ngược chiều đến giá cổ phiếu ở 14 nước. Từ đó tác giả đưa ra cặp giả thuyết:
H0: Lãi suất có tác động ngược chiều đến giá cổ phiếu NHTM H1: Lãi suất tác động cùng chiều đến giá cổ phiếu NHTM
Quy mơ tài sản (Size)
Có rất nhiều cách khác nhau để đánh giá được quy mô của một ngân hàng như tiền gửi của khách hàng, tổng tài sản, VCSH. Tuy nhiên trong bài nghiên cứu này, tác giả tập trung vào nghiên cứu ảnh hưởng của tổng tài sản của ngân hàng trên khía cạnh quy mơ của ngân hàng đó. Flamini và các cộng sự (2009) đã đưa ra kết luận rằng “các NHTM có quy mơ lớn hơn có khả năng cạnh tranh cao hơn so với các NHTM có quy mơ nhỏ hơn”. Boyd và Runkle (1993) sử dụng dữ liệu thị trường (giá cổ phiếu) đã chỉ ra “mối tương quan nghịch giữa quy mô và tỷ lệ lợi nhuận” trên tổng tài sản của ngân hàng Mỹ trong 20 năm từ 1971 đến 1990. Dựa vào các nghiên cứu trên tác giả đưa ra cặp giả thuyết:
H0: Quy mô tài sản tác động cùng chiều tới giá cổ phiếu của NHTM H1: Quy mô tài sản tác động ngược chiều tới giá cổ phiếu của NHTM
Variable Obs Mean Std. Dev. Min Max ^p ^80 16.3853 8 15.99006 3.52 97.9 IR 80 7.4505 2.24268 4.75 12.375 EX 80 21827.1 917.4832 20510 23208 SIZE 80 33.1583 8 0.934179 5 30.7030 3 34.83248 EPS 80 1558.52 4 1186.52 2.95 4990.97 ROE 80 5 9.49012 8.107968 0.01 27.73
Khả năng sinh lời (ROE)
Khả năng sinh lời có thể thể hiện qua nhiều chỉ tiêu, trong đó các chỉ tiêu được sử dụng phổ biến là để có thể đánh giá hiệu quả kinh doanh của mỗi NHTM là ROA và ROE. Vì vậy trong bài nghiên cứu này tác giả sử dụng ROE vì vốn càng lớn thì khả năng phát triển bền vững của các NHTM càng đi lên và hiện nay các NHTM vẫn tăng cường thu hút thêm vốn, đặc biệt là các NĐT chiến lược. Các nghiên cứu đều cho thấy tác động cùng chiều giữa khả năng sinh lời đến giá cổ phiếu như Abu Hashish (2003) chỉ ra rằng “có một mối quan hệ thuận chiều đáng kể giữa giá thị trường của mỗi cổ phiếu với tỷ lệ lợi nhuận rịng trên vốn”. Từ đó tác giả đưa ra giả thuyết
H0: Chỉ tiêu ROE có tác động cùng chiều đến giá cổ phiếu của các NHTM H1: Chỉ tiêu ROE có tác động ngược chiều đến giá cổ phiếu của các NHTM
Lãi trên một cổ phiếu (EPS)
Lãi trên một cổ phiếu là một chỉ số để thể hiện khả năng kiếm lợi của các NHTM. Chỉ số này càng cao thì càng hấp dẫn đối với NĐT. Trong nghiên cứu của Uddin, Reaz, Zahidur Rahman & Rajib Hossain (2013) đối với TTCK Bangladesh và các nghiên cứu như Chang, H.L (2008), Somoye và cộng sự (2009) đã kết luận có “mối quan hệ cùng chiều giữa lãi trên một cổ phiếu với giá cổ phiếu.” Từ đó, tác giả kiểm định cặp giả thuyết:
H0: Lãi trên một cổ phiếu tác động cùng chiều tới giá cổ phiếu của các NHTM
H1: Lãi trên một cổ phiếu tác động ngược chiều tới giá cổ phiếu của các NHTM
38