1.4. Nhân tố ảnh hưởng tới cơ cấu vốn
1.4.2. Nhân tố khách quan
Đây là các nhân tố ảnh hưởng thuộc môi trường kinh doanh của doanh nghiệp, bao gồm:
- Triển vọng phát triển của thị trường vốn: Sự phát triển của thị trường tài
chính với các hoạt động của hệ thống trung gian tài chính là nhân tố quan trọng tác động đến công tác huy động và sử dụng vốn của doanh nghiệp, do đó ảnh hưởng đến cơ cấu vốn của doanh nghiệp. Thị trường tài chính phát triển sẽ tạo thêm kênh huy động vốn đa dạng cho doanh nghiệp. Đặc biệt với hoạt động hiệu quả của TTCK, doanh nghiệp có thể tìm được các nguồn tài trợ trung và dài hạn thông qua việc phát hành cổ phiếu, trái phiếu doanh nghiệp trên thị trường. Hơn nữa, sự phát triển của TTTC cùng với hệ thống các trung gian tài chính khơng chỉ có tác dụng khơi thơng nguồn vốn từ nơi thừa vốn sang nơi thiếu vốn mà cịn giúp các doanh
nghiệp có thể hạ thấp các chi phí huy động vốn. Do vậy, cơ cấu vốn của doanh nghiệp theo hướng gia tăng các nguồn vốn dài hạn và đa dạng hóa được các nguồn tài trợ để đảm bảo kết cấu nguồn vốn tối ưu.
Nếu một doanh nghiệp dự báo rằng trong tương lai vốn vay sẽ trở nên khó khăn hoặc q tốn kém thì doanh nghiệp nên thực hiện vay dài hạn ở hiện tại để được hưởng mức lãi vay thấp và tăng độ nghiêng của đòn bẩy tài chính.
Ngược lại, nếu dự kiến lãi suất vay trong tương lai có thể sụt giảm thì doanh nghiệp nên tạm hỗn việc vay tiền, nhằm mục đích hưởng lãi suất tiền vay rẻ hơn sau này.
- Chính sách kinh tế của Nhà nước: Chính sách kinh tế của Nhà nước thể hiện các quan điểm định hướng phát triển nền kinh tế, có ảnh hưởng trực tiếp tới việc hình thành môi trường kinh tế vĩ mô của đất nước. Thơng qua các chính sách kinh tế, Nhà nước thưc hiện việc ưu đãi, khuyến khích hoặc hạn chế đối với một số khu vực hay ngành kinh tế... theo định hướng phát triển sao cho có hiệu quả nhất. Các chính sách kinh tế quan trọng là:
+ Chính sách đầu tư: Thơng qua các chính sách về đầu tư, các quy hoạch vùng, lãnh thổ, cơ cấu đầu tư từng thời kỳ, Nhà nước có thể định hướng đầu tư trong nền kinh tế vào các lĩnh vực mũi nhọn, tạo ta chuyển dịch cơ cấu đầu tư theo các mục tiêu phát triển doanh nghiệp nói riêng và của ngành, vùng, mặt hàng nói chung trên cả thị trường trong nước và quốc tế. Do vậy, chính sách đầu tư của Nhà nước có tác dụng thúc đẩy hay kìm hãm đầu tư của doanh nghiệp, do vậy sẽ làm thay đổi cơ cấu vốn của doanh nghiệp.
+ Chính sách tiền tệ: Các chính sách về tín dụng, lãi suất, tỷ giá... có tác động đến mức cung tiền tệ của nền kinh tế, làm thay đổi sức mua của đồng tiền, ảnh hưởng đến lãi suất vay vốn của doanh nghiệp... từ đó ảnh hưởng đến lãi chi phí sử dụng vốn của doanh nghiệp và làm thay đổi quyết định tài trợ của doanh nghiệp. Nếu chính sách tiền tệ của Nhà nước ổn định thì sẽ tạo ra mơi trường kinh doanh
thuận lợi, làm tăng khả năng huy động vốn của các doanh nghiệp do có nhiều cơ hội mở rộng quy mơ vốn và đa dạng hóa các nguồn tài trợ với chi phí sử dụng vốn tối ưu, khiến doanh nghiệp yên tâm đầu tư và tỉ trọng các khoản nợ nhất là các khoản nợ dài hạn có xu hướng tăng. Ngược lại, nếu chính sách tiền tệ khơng ổn định, kém hiệu quả, lãi suất, tỷ giá... biến động bất thường sẽ làm tăng rủi ro cho hoạt động kinh doanh, kết quả là các doanh nghiệp hạn chế vay vốn và thu hẹp quy mơ sản xuất.
+ Chính sách thuế: Do chi phí lãi vay được khấu trừ thuế nên việc gia tăng thuế suất áp dụng làm gia tăng mong muốn sử dụng nợ so với các loại vốn khác xét về quan điểm lợi nhuận. Như vậy, nếu xu hướng thuế thu nhập gia tăng thì các doanh nghiệp chấp nhận tăng nợ vay nhiều hơn là nền kinh tế duy trì ổn định để các doanh nghiệp kinh doanh đáp ứng được việc chi trả nợ vay, tuy nhiên khi tăng mức vay nợ quá mức sẽ làm gia tăng rủi ro lúc đó yếu tố tiết kiệm thuế khơng đủ bù đắp rủi ro doanh nghiệp sẽ gặp phải và việc sử dụng vốn vay nhằm giảm chi phí do thuế sẽ khơng có tác dụng. Mặt khác, thuế suât thuế thu nhập cá nhân cũng có tác động đến việc chi trả cổ tức cho các cổ đông của các doanh nghiệp và ảnh hưởng đến lợi nhuận để lại tái đầu tư trong cơ cấu vốn. Nếu thuế suất thuế thu nhập cá nhân có xu hướng gia tăng sẽ khuyến khích một số doanh nghiệp giữ lại lợi nhuận để tài trợ tăng trưởng, vì các cổ đơng khơng phải chịu thuế thu nhập cá nhân cho phần lợi nhuận doanh nghiệp giữ lại của họ, nhưng phải nộp thuế cho phần lợi tức mà họ được chia. Vì vậy, cân đối giữa nợ và vốn cổ phần sẽ tùy thuộc một phần vào các mức thuế suất tương ứng của thuế thu nhập doanh nghiệp và thuế thu nhập cá nhân.
- Thái độ của người cho vay: Thơng thường người cho vay thích các doanh
nghiệp có cơ cấu vốn nghiêng về vốn chủ sở hữu, bởi cấu trúc này hứa hẹn an toàn cho các nguồn tài trợ của họ. Nếu hệ số nợ của doanh nghiệp quá cao thì sẽ gây hoang mang cho chủ nợ và khó thuyết phục họ trong việc cho vay thêm vốn.