Chƣơng 2 : Phƣơng pháp nghiên cứu của luận văn
3.2. Thực trạng cơ cấu vốn của công ty than Núi Hồng VVMI
3.2.1. Hệ số nợ phải trả trên tổng nguồn vốn
Hệ số này cho biết có bao nhiêu phần trăm Nguồn vốn của Công ty là từ đi vay. Qua đây biết được khả năng tự chủ tài chính của Cơng ty. Thơng thường trong q trình hoạt động kinh doanh của mình, bằng cách này hay cách khác các doanh nghiệp đều huy động nợ, nên nguồn vốn của Công ty bao gồm có VCSH và nợ phải trả, nếu tỷ số này mà quá nhỏ, chứng tỏ doanh nghiệp vay ít. Điều này có thể hàm ý là doanh nghiệp có khả năng tự chủ tài chính cao. Song nó cũng có thể hàm ý là doanh nghiệp chưa biết khai thác địn bẩy tài chính, tức là chưa biết cách huy động
vốn bằng hình thức vay nợ. Ngược lại, tỷ số này mà cao quá hàm ý doanh nghiệp khơng có thực lực tài chính mà chủ yếu đi vay để có vốn kinh doanh. Điều này cũng hàm ý là mức độ rủi ro của doanh nghiệp cao hơn.
Nhìn vào bảng 3.1 ta thấy, trong suốt 4 năm từ 2011-2014, nguồn vốn của Công ty chủ yếu được tạo bởi Nợ, tỷ lệ Nợ trên Tổng vốn rất cao trung bình qua 4 năm là từ 0,89 đến 0,9. Như ta thấy, trong 100 đồng vốn của Cơng ty thì có chưa đến 1 đồng là Vốn chủ sở hữu và có đến 90 đồng là đi vay. Tuy nhiên, khoản Nợ phải trả bao gồm Nợ ngắn hạn và Nợ dài hạn, trong đó Nợ dài hạn chiếm tỷ trọng rất thấp.
3.2.2. Hệ số vốn chủ sở hữu trên tổng vốn
Công ty Than Núi Hồng là một doanh nghiệp nhà nước đang trong bước chuẩn bị cho quá trình cổ phần, nguồn vốn chủ sở hữu của Công ty là vốn Nhà nước giao và một phần lợi nhuận sau thuế được giữ lại bổ sung vốn.
Nếu như hệ số Nợ phải trả/Tổng nguồn vốn phản ánh sự phụ thuộc vào nguồn vốn bên ngồi của Cơng ty thì hệ số Vốn CSH/Tổng nguồn vốn phản ánh sự tự chủ tài chính của Cơng ty, tức là trong 100 đồng vốn của Cơng ty có bao nhiêu đồng vốn chủ sở hữu. Nhìn vào bảng 3.1 ta thấy, Vốn chủ sở hữu của Cơng ty chiếm tỷ trọng rất thấp, trung bình giao động trong khoảng 9%-10%. Tuy nhiên chỉ có năm 2012 hệ số này có giảm thấp xuống đến 6,4% là do khoản Nợ phải trả tăng cao đến 208.920,13 triệu đồng trên tổng nguồn là 223.259,98 triệu đồng.
Tóm lại, Nguồn vốn của Cơng ty được hình thành chủ yếu là từ nguồn Nợ phải trả và vốn chủ sở hữu chỉ chiếm một tỷ trọng rất nhỏ trong tổng nguồn. Đây cũng là tình hình chung của Ngành Khai thác Than khoáng sản.
Qua nghiên cứu hai hệ số Nợ phải trả/Tổng nguồn vốn và Vốn CSH/Tổng nguồn vốn cho ta kết luận, Công ty đã biết sử dụng nợ trong cơ cấu vốn của mình, thậm chí đơi khi cịn lạm dụng thái quá việc sử dụng nợ tài trợ cho các khoản tài sản của mình. Chính vì sử dụng nợ cao nên Cơng ty sẽ tận dụng được khoản tiết kiệm thuế nhưng cũng phải đối mặt với các rủi ro tiềm ẩn trong cơ cấu vốn của mình. Tuy tỷ lệ nợ cao và chủ yếu là Nợ ngắn hạn nhưng khơng phải tồn bộ khoản Nợ ngắn
hạn đều được hình thành từ Vay ngắn hạn ngân hàng. Để thấy được khoản tiết kiệm thuế từ khoản vay ngân hàng ta có bảng sau :
.2
Vay NH+DH (2) Vay Ngắn hạn (NH) Vay Dài hạn (DH) (2)/(1)
Chi phí lãi vay
Khoản tiết kiệm thuế
Nguồn : Phịng Tài chính – Kế tốn
Nhìn vào bảng 3.2, ta thấy tỷ lệ Nợ vay ngân hàng trên tổng nợ phải trả có xu hướng giảm dần qua các năm 2011-2014 từ 59,2% năm 2011 còn 51,1% năm 2014. Trung bình qua 4 năm thì khoản Vay ngân hàng chiếm khoảng 54,1%, khoản vay này phải tính chi phí lãi vay và được khấu trừ trước khi tính thuế thu nhập doanh nghiệp. Khoản tiết kiệm thuế được tính bằng chi phí lãi vay nhân với thuế suất thuế TNDN 25% (năm 2014 là 22%).
Qua bảng 3.2, các nguồn nợ phải trả tạo ra khoản tiết kiệm thuế chiếm tỷ trọng trên 50%. Như vậy, số nợ phải trả cịn lại của Cơng ty là khoản vay khơng phải trả chi phí như : Phải trả nhà cung cấp, Người mua trả tiền trước, Thuế và các khoản phải nộp NSNN, phải trả công nhân viên,…
Việc xác định được khoản tiết kiệm thuế là một trong các căn cứ quan trọng để đánh giá cơ cấu vốn của Công ty.
3.2.3. Hệ số nợ dài hạn trên tổng vốn
Nợ dài hạn phải trả chi phí của Cơng ty chủ yếu là vay dài hạn ngân hàng, các Cơng ty tài chính và vay nội bộ. Nhìn vào bảng 3.1 có thể thấy nợ dài hạn/Tổng nguồn vốn có sự biến động mạnh từ năm 2011 đến năm 2012, từ 5,6% lên 32,3% chỉ trong một năm. Từ những năm sau trở đi tỷ trọng này giao động từ 32.3% lên 43,6% năm 2013 và giảm xuống 31,7% năm 2014. Trong 100 đồng vốn của Cơng ty có 43,6 đồng vay dài hạn là cao nhất năm 2013, những năm còn lại giao động
quanh mốc 32 đồng. Nhìn chung, hệ số như này có thể nhận xét là khá cao, nếu trong thời gian tới Cơng ty có kế hoạch cổ phần hóa thì cần làm lành mạnh hóa tình hình tài chính của Cơng ty. Tuy nhiên, hệ số này cũng cho thấy Công ty biết sử dụng lợi ích của cơ cấu vốn chứ khơng quá lạm dụng vốn vay ngắn hạn, phải trả khách hàng hay người mua trả tiền trước…
3.2.4. Hệ số Tài sản dài hạn/Tổng tài sản
Nợ dài hạn kết hợp với Vốn chủ sở hữu của Công ty tạo nên nguồn vốn dài hạn. Nguồn vốn dài hạn có một đặc điểm rất quan trọng đó là tính ổn định lâu dài, vì vậy nguồn này thường được đầu tư choc các dự án có tuổi thọ cao, các loại tài sản có thời gian thu hồi vốn lâu đó là tài sản cố định và các khoản đầu tư dài hạn. Nguyên tắc đầu tư là tài sản được đầu tư và nguồn tài trợ cho các tài sản đó phải tương thích với nhau về kỳ hạn. Nếu dùng nguồn ngắn hạn để tài trợ cho các tài sản dài hạn, sẽ tiềm ẩn các nguy cơ rủi ro cao, vì có thể tài sản đó có khả năng sinh lời cao nhưng chưa tới lúc tạo ra các nguồn thu thì đã đến kỳ hạn thanh tốn các khoản nợ. Nghiên cứu hệ số Nguồn dài hạn/Tổng nguồn vốn này kết hợp với một số hệ số khác như TSDH/Tổng nguồn vốn sẽ cho ta thấy chính sách tài trợ của Công ty là mạo hiểm hay không.
.3
Nợ dài hạn/Nguồn DH
Nhìn vào bảng 3.3 trên ta có thể đánh giá Cơng ty đang sử dụng chính sách tài trợ mạo hiểm với tỷ lệ TSDH/TTS và Nguồn DH/NV chệnh lệch nhau quá nhiều và nghiêng về sử dụng nợ ngắn hạn tài trợ cho các dự án dài hạn. Năm 2011 là một năm khó khăn với Cơng ty về nguồn vốn, tất cả các chỉ số đều ở mức khơng an tồn, sử dụng q nhiều nguồn ngắn hạn để tài trợ cho các tài sản dài hạn, chệnh lệch lên tới 50,5%. Tuy 3 năm sau có cải thiện hơn về tỷ lệ sử dụng nguồn dài hạn nhưng chệnh lệch vẫn ở mức độ cao, năm 2012 chênh lệch giảm xuống còn 29%,
và đến năm 2013 Công ty đã rất cố gắng đưa tỷ lệ này về gần đúng với nguyên tắc đầu tư – chỉ còn chênh lệch 0,9%. Tuy nhiên sang năm 2014 thì tỷ lệ này lại bị tăng lên 7,3%, như vậy trong những năm hoạt động sau Công ty cần chú ý hơn trong vấn đề sử dụng các nguồn tài trợ.
3.2.5. Hệ số vốn chủ sở hữu trên nợ dài hạn
Hệ số này cho biết mối tương quan giữa Vốn chủ sở hữu và Nợ dài hạn. Qua bảng 3.1 ta thấy, năm 2011 Cơng ty có hệ số này lớm hơn 1 do khoản nợ dài hạn rất thấp, giai đoạn này Công ty thận trọng trong việc vay nợ. Tuy nhiên, trong những năm sau Công ty đã giảm hệ số này thấp hơn 1 và trung bình là chỉ cịn 0,2 - 0,3 lần, tận dụng nguồn vốn rẻ từ bên ngồi. Như vậy, ta có thể thấy sự thay đổi đáng kể trong cơ cấu vốn của Công ty. Tỷ trọng Vốn chủ sở hữu giảm so với nợ, chứng tỏ Công ty đã chủ động hơn trong việc huy động vốn dài hạn từ bên ngoài để phục vụ sản xuất kinh doanh. Tuy nhiên nếu xét trên giác độ khả năng thanh tốn, thì trong tổng nguồn dài hạn, vốn chủ sở hữu của Công ty nhỏ hơn nợ dài hạn, nên khả năng thanh tốn của Cơng ty là không cao, tiềm ẩn nhiều rủi ro trong cơ cấu vốn.
Tóm lại: Qua phân tích các hệ số trên ta thấy, trong tổng nguồn vốn của Công ty được tạo thành chủ yếu từ nợ phải trả tới gần 90%. Việc sử dụng nợ trong cơ cấu vốn của mình giúp Cơng ty tận dụng được khoản tiết kiệm thuế, nhưng khoản lợi ích này lại khơng nhiều do phải trả chi phí lãi vay. Tuy tỷ lệ nợ vay phải trả chi phí của Cơng ty cũng ở mức cao đồng nghĩa với việc phải đối mặt với rủi ro tiền ẩn trong cơ cấu vốn lớn. Thêm vào đó Cơng ty lại đang sử dụng chính sách tài chính mạo hiểm. Như vậy, nợ phải trả chủ yếu là nợ ngắn hạn nhưng lại được tài trợ một phần cho các tài sản cố định. Để có thể đánh giá một cách tồn diện về cơ cấu vốn của Cơng ty, thì việc đánh giá chi phí vốn là rất quan trọng.
3.2.6. Chi phí vốn
Việc xác định chi phí vốn của Cơng ty rất quan trọng, vì đây là căn cứ để xác định cơ cấu vốn tối ưu cho Công ty. Trong giai đoạn trước, các doanh nghiệp nhà nước chưa nhận thức đúng về chi phí vốn nên tình hình sản xuất kinh doanh rất kém. Từ khi Nhà nước có chủ trương cổ phần hóa các doanh nghiệp Nhà nước, lộ
trình đến năm 2020 là hồn thiện nên các doanh nghiệp Nhà nước còn lại cũng đang cố gắng cải thiện tình hình tài chính để có kết quả kinh doanh hấp dẫn các nhà đầu tư mua cổ phần của mình trong thời gian tới. Do vậy, để đánh giá được cơ cấu vốn của Công ty hiện nay tốt hay chưa ta cần tính được chi phí vốn của Cơng ty.
3.2.6.1. Chi phí nợ vay
Hiện nay, Cơng ty có vay nợ của Ngân hàng Đầu tư và Phát triển Thái Nguyên, Ngân hàng Công thương Thái Nguyên, Ngân hàng Quân đội, và Cơng ty tài chính TKV. Các Ngân hàng và Cơng ty Tài chính này đáp ứng kịp thời nhu cầu về vay ngắn hạn và dài hạn của Công ty.
Chi phí nợ vay trước thuế: Chi phí nợ vay trước thuế căn cứ vào lãi suất cho vay của các ngân hàng, thường được ấn định trong từng hợp đồng vay khác nhau. Nhìn chung lãi suất này biến động theo lãi suất quy định của Nhà nước và từng ngân hàng. Dựa vào lãi suất cho vay của các ngân hàng thì trong những năm gần đây lãi suất cho vay đã giảm rất nhiều, trung bình năm 2011 lãi suất vay dài hạn là 20% và ngắn hạn là 18%, nhưng đến năm sau đã giảm còn 15% cho dài hạn và 12% cho ngắn hạn, năm 2013 là 13% dài hạn và 8.5% ngắn hạn, gần đây nhất năm 2014 là 11% dài hạn và 6.5% ngắn hạn. Như vậy, trong tình hình nền kinh tế có dấu hiệu khả quan thì lãi suất ngân hàng cũng không tạo áp lực lớn đến Cơng ty. Nhưng Cơng ty vẫn cần có phương án để kinh doanh thực sự có hiệu quả nhất trong tương lai.
Bảng 3.4: Cơ cấu vốn của Công ty từ năm 2011-2014
Nợ ngắn hạn phải trả chi phí
Nợ ngắn hạn khơng phải trả chi phí Nợ dài hạn phải trả chi phí
Nguồn: Phịng Tài chính - Kế tốn và tính tốn của tác giả
Chi phí nợ được tính là chi phí nợ sau thuế, nên chi phí vay nợ mà Cơng ty thực sự phải trả được tính bằng chi phí nợ vay trước thuế nhân với (1-Thuế suất thuế
TNDN). Mức thuế suất hiện đang áp dụng với Công ty theo luật thuế TNDN, tuy nhiên thuế suất thuế TNDN trong những năm gần đây đã có sự điều chỉnh từ 25% xuống 22%. Tuy nhiên, để đồng nhất tác giả vẫn lấy thuế suất 25% trong tính tốn.
Qua bảng 3.5, có thể thấy chi phí nợ sau khi đã được trừ thuế thu nhập doanh nghiệp còn rất thấp, khoản tiết kiệm tiền thuế do sử dụng nợ vay như vậy cũng khá nhiều do tỷ lệ nợ của Cơng ty rất cao.
Bảng 3.5: Chi phí nợ vay từ năm 2011-2014
Ngắn hạn Dài hạn Ngắn hạn Dài hạn
3.2.6.2. Chi phí vốn chủ sở hữu
Chi phí vốn chủ sở hữu về bản chất là chi phí trả cho chủ sở hữu khi tham gia góp vốn vào doanh nghiệp. Chi phí vốn chủ sở hữu với doanh nghiệp là chi phí nhưng đối với chủ đầu tư chính là thu nhập nhận được trên cơ sở đầu tư vốn. Vậy, các doanh nghiệp Nhà nước khi được nhà nước đầu tư vẫn phải trả chi phí vốn. Theo cơ chế quản lý tài chính các doanh nghiệp Nhà nước thì khoản chi phí vốn chủ sở hữu này chính là “thu sử dụng vốn ngân sách Nhà nước”. Trên thực tế, phương pháp tính, cơ sở tính và nguồn gốc nộp khoản thu này cho Nhà nước được thay đổi qua các thời kỳ.
Giai đoạn 1: Từ năm 1991 – 1996, theo nghị định 22NĐ-HĐBT ngày 24/01/1991 quy định về chế độ thu sử dụng vốn NSNN, thì các DNNN có vốn từ nguồn gốc Ngân sách Nhà nước phải tính, nộp thu sử dụng vốn NSNN. Theo nghị định này, khoản thu nộp được tính vào chi phí trước khi tính thuế Thu nhập doanh nghiệp, và tính bằng một tỷ lệ phần trăm trên số vốn được sử dụng trong kỳ của doanh nghiệp (Khoảng 0,2 -0,5%/tháng), trên cơ sở số dư bình qn vốn Nhà nước có tại doanh nghiệp.
Giai đoạn 2: Từ năm 1996 – 2002 thực hiện theo Nghị định 59/1996/NĐ-CP ngày 03/10/1996 về quy chế quản lý tài chính đối với DNNN và Nghị định 27/1999/NĐ-CP ngày 20/4/1999 của Chính phủ sửa đổi, bổ sung Nghị định 59/1996/NĐ-CP thì khoản thu sử dụng vốn Ngân sách Nhà nước được tính vào thu nhập sau thuế, sau khi đã bù lỗ năm trước.
Giai đoạn từ 2002 đến nay: Theo quyết định của Quốc hội thì khoản thu này đã được bãi bỏ, cho phép các doanh nghiệp không phải nộp cho Nhà nước mà được giữ lại toàn bộ lợi nhuận sau thuế để tái đầu tư. Vậy thu sử dụng vốn ngân sách Nhà nước được xác định trên cơ sở số liệu về khoản nộp ngân sách Nhà nước doanh nghiệp được giữ lại để bổ sung vốn chia cho vốn Nhà nước tại doanh nghiệp.
Vốn ngân sách Nhà nước có tại Cơng ty chính là nguồn vốn kinh doanh của Cơng ty nằm trong phần nguồn vốn quỹ của Công ty. Hàng năm, khoản nộp ngân sách Nhà nước Công ty được giữ lại được hạch toán và đưa vào phần quỹ đầu tư phát triển của Công ty thuộc nguồn vốn quỹ. Cơng thức tính chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp nhà nước:
Công ty Than Núi Hồng là một doanh nghiệp Nhà nước thuộc tổng Công ty Than, Trên cơ sở chế độ kế toán doanh nghiệp ban hành kèm theo quyết định số 15/2006/QĐ-BTC ngày 20/03/2006 của Bộ trưởng Bộ Tài chính, Cơng ty áp dụng chế độ kế tốn trong tập đồn cơng nghiệp Than Khoáng sản Việt Nam được Bộ Tài chính chấp thuận tại cơng văn số 16148/BTC-CĐKT ngày 20/12/2006, nên Công ty mẹ sẽ cho phép Công ty con giữ lại một phần lợi nhuận để bổ sung vốn chủ sở hữu và lợi nhuận sau thuế còn lại được nộp về Công ty mẹ. Khoản giữ lại này được đưa vào khoản bổ sung quỹ đầu tư phát triển của Cơng ty.
Bảng 3.6: Chi phí vốn chủ sở hữu từ năm 2011-2014