CHƯƠNG 4 : PHÂN TÍCH DỮ LIỆU VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
4.3 Hồi quy giá trị công ty với rủi ro hệ thống và rủi ro phi hệ thống (Không có
tham gia của các biến kiểm sốt)
Mơ hình (2) nhằm nghiên cứu cụ thể tác động của rủi ro hệ thống và rủi ro phi hệ thống lên giá trị công ty. Như kết quả ở mơ hình (1) đã cho ta biết tổng rủi ro ảnh hưởng cùng chiều lên giá trị công ty, nhưng không thể cho ta biết liệu rủi ro hệ thống hay rủi ro phi hệ thống sẽ có ảnh hưởng tích cực hay tiêu cực lên giá trị cơng ty.
Kết quả hồi quy của giá trị công ty với rủi ro hệ thống và rủi ro phi hệ thống ở các bảng dưới đây sẽ trình bày cho ta thấy cụ thể sự tác động này lên giá trị công ty.
Bảng 4.6: Kết quả tóm tắt mơ hình chạy hồi quy giữa giá trị cơng ty với rủi ro hệ thống và rủi ro phi hệ thống (Không bao gồm các biến kiểm soát)
Model Summaryb
Model R R Square Adjusted R
Square Std. Error of the Estimate Durbin- Watson 1 .780a .609 .605 .49674 2.007
a.Dependent Variable: Tobin Q
b.Predictors: (Constant), Systematic, Non-Systematic Risk
Kết quả tóm tắt ở bảng 4.6 cho thấy rủi ro hệ thống và rủi ro phi hệ thống giải thích được 60,5% sự thay đổi của giá trị cơng ty (Adjusted R Square = 0,605). Đồng thời cũng cho thấy khơng có hiện tượng tự tương quan trong mơ hình hồi quy này (1,5 < Durbin-Watson = 2,007 < 2,5).
Bảng 4.7: Kết quả phân tích ANOVA mơ hình chạy hồi quy giữa giá trị công ty với rủi ro hệ thống và rủi ro phi hệ thống (Khơng bao gồm các biến kiểm sốt)
ANOVAa Sum of Mean Model df F Sig. Squares Square Regression 94.763 2 47.381 192.021 .000b 1 Residual 60.947 247 .247 Total 155.710 249
a. Dependent Variable: Tobin Q
b. Predictors: (Constant), Systematic, Non-Systematic Risk
Bảng 4.7 trình bày kết quả phân tích Anova của mơ hình phân tích hồi quy đa biến nhằm kiểm định sự phù hợp của mơ hình cho thấy mơ hình hồi quy là hồn tồn phù hợp ở mức ý nghĩa 5% với giá trị Sig = 0,000 < 0,05.
Bảng 4.8: Kết quả phân tích mơ hình chạy hồi quy giữa giá trị công ty với rủi ro hệ thống và rủi ro phi hệ thống (Khơng bao gồm các biến kiểm sốt)
Coefficientsa Model Unstandardize d Coefficients Standardized Coefficients t Sig. Collinearity Statistics B Std. Error Beta Toler ance VIF 1 (Constant) 1.203 .070 17.218 .000 Non-Systematic Risk -1.490 .333 -.179 -4.474 .000 .992 1.008 Systematic 8.186 .440 .744 18.602 .000 .992 1.008
Ngoài ra, kết quả hồi quy ở bảng 4.8 cho thấy:
- Giá trị B chưa chuẩn hóa và giá trị Beta chuẩn hóa cho biến Systematic Risk lần lượt là 8,186 và 0,744. Ước lượng này có ý nghĩa thống kê tại mức ý nghĩa 5% với giá trị Sig = 0,000 < 0,05. Kết quả này cho thấy rằng rủi ro hệ thống có tác động cùng chiều đến giá trị cơng ty, tức là một sự gia tăng trong rủi ro hệ thống sẽ làm tăng giá trị công ty.
- Giá trị B chưa chuẩn hóa và giá trị Beta chuẩn hóa cho biến Non-Systematic Risk lần lượt là -1,490 và -0,179. Ước lượng này có ý nghĩa thống kê tại mức ý nghĩa 5% với giá trị Sig = 0,000 < 0,05. Kết quả này cho thấy rằng rủi ro phi hệ thống có tác động cùng chiều đến giá trị công ty, tức là một sự gia tăng trong rủi ro phi hệ thống sẽ làm giảm giá trị công ty.
- Đồng thời giá trị VIF của rủi ro hệ thống và rủi ro phi hệ thống đồng thời bằng 1,008 < 5, cho thấy khơng có hiện tượng đa cộng tuyến trong mơ hình hồi quy này.
Như vậy kết quả hồi quy giữa giá trị công ty với rủi ro hệ thống và rủi ro phi hệ thống cho thấy rằng rủi ro hệ thống có tác động cùng chiều đến giá trị công ty và rủi ro phi hệ thống có tác động ngược chiều đến giá trị cơng ty. Đồng thời giá trị Beta chuẩn hóa của rủi ro hệ thống và rủi ro phi hệ thống lần lượt là 0,744 và -0,179 cho thấy rằng rủi ro hệ thống có tác động mạnh hơn so với rủi ro phi hệ thống đến giá trị cơng ty, chính vì vậy mà tổng rủi ro sẽ có tác động cùng chiều đến giá trị công ty như đã được chứng minh ở phần trên.
Bởi vì rủi ro hệ thống là khơng thể phịng ngừa, chính vì vậy mà các cơng ty cần tập trung vào nhằm làm giảm rủi ro phi hệ thống, qua đó có thể làm tăng giá trị cơng ty.
Cũng giống như kết quả phân tích hồi quy giữa giá trị công ty và tổng rủi ro ở phần trên thì kết quả phân tích hồi quy giữa giá trị cơng ty với rủi ro hệ thống và rủi ro hệ thống chỉ đúng trong trường hợp chỉ có sự tham gia của rủi ro hệ thống và rủi
ro phi hệ thống tác động đến giá trị công ty mà khơng có sự tham gia của các yếu tố khác.