CHƯƠNG 4 : TIỀN TỆ VÀ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ
4.2. Thị trường tiền tệ và chính sách tiền tệ
4.2.1. Cung tiền(MS)
Mức cung tiền là tổng số tiền có khả năng thanh khoản bao gồm tiền mặt đang lưu hành (U) và các khoản tiền gửi không kỳ hạn tại các NHTM (D).
MS = U + D.
a. Mức cung tiền danh nghĩa (MS )
b. Số nhân tiền tệ (mm)
Số nhân tiền tệ là tỷ số giữa mức cung tiền MS và lượng tiền cơ sở H.
𝑚𝑚 = 𝑀𝑆𝐻 = 𝑈+𝐷𝑈+𝑅→ 𝑀𝑆 = 𝑚𝑚∗ 𝐻 (1)
Gọi s: tỷ lệ tiền mặt so với tiền gửi (tỷ lệ tiền mặt trong dân hay tỷ lệ tiền mặt ngoài ngân hàng) 𝑠 =𝑈𝐷 → 𝑈 = 𝑠 ∗ 𝐷 (2) Gọi ra: tỷ lệ dự trữ thực tế tại các ngân hàng 𝑟𝑎 =𝐷𝑅 → 𝑅 = 𝑟𝑎∗ 𝐷 (3) Thay (2)(3) vào (1) ta có 𝑚𝑚 =𝑈 + 𝐷𝑈 + 𝑅 = 𝑠 ∗ 𝐷 + 𝑟𝑠 ∗ 𝐷 + 𝐷 𝑎∗ 𝐷 = 1 + 𝑠 𝑟𝑎+ 𝑠
Như vậy, số nhân tiền tệ phụ thuộc vào:
- Tỷ lệ dự trữ thực tế (ra), ra phụ thuộc vào:
+ Tỷ lệ dự trữ bắt buộc rb
+ Tính khơng ổn định của nguồn tiền mặt vào và ra khỏi ngân hàng. + Sự thiệt hại do trả lãi suất nếu phải vay tiền do thiếu hụt dự trữ.
- Tỷ lệ giữ tiền mặt so với tiền gửi (s). s phụ thuộc vào:
+ Thói quen thanh tốn của xã hội.
+ Tốc độ tăng của tiêu dùng.
+ Khả năng sẵn sàng đáp ứng tiền mặt của NHTM.
c. Phương trình tiền tệ
Người dân giữ tiền để mua sắm hàng hóa dịch vụ. Khi số lượng hàng hóa dịch vụ được sản xuất ra nhiều hơn thì người dân sẽ cần nhiều tiền hơn để chi tiêu. Do đó, nếu gọi Y là sản lượng của nền kinh tế, P là giá cả của 1 đơn vị sản lượng, thì giá trị sản lượng sẽ là P*Y và giá trị sản lượng này sẽ bằng lượng tiền được cung ứng ra thị trường. Khi đó ta có phương trình tiền tệ
MS*V=P*Y
Trong đó:
MS: lượng cung tiền
V: tốc độlưu thông của tiền
Nếu V khơng đổi thì M phải thay đổi theo quy mô của P*Y= GNPn. Sự thay đổi mức cung tiền tác động trục tiếp đến lãi suất của thị trường tiền tệ và thơng qua đó tác động đến tiêu dùng, đầu tư và xuất khẩu. Do đó, việc kiểm sốt MS được đặc biệt coi trọng trong chính sách quản lý vĩ mơ của chính phủ. Muốn kiểm sốt MS, phải có khả năng tác động tới H và mm. Vai trò này được nhiều nước giao cho NHTƯ đảm trách.
d. Cung tiền thực tế (MSr)
Là tỷ số giữa mức cung tiền danh nghĩa và giá cả.
𝑀𝑆𝑟 =𝑀𝑆𝑃
Lượng cung tiền này do ngân hàng trung ương kiểm sốt, nó khơng phụ thuộc vào lãi suất nên nếu đồ thị biểu diễn mối quan hệ giữa cung tiền và lãi suất thì đường cung tiền sẽ là đường thẳng đứng.
4.2.2. Cầu tiền (MD)
Là khối lượng tiền cần cho giao dịch cá nhân, dự phòng cho các chi tiêu đột suất và đầu cơ - Mức cầu tiền danh nghĩa (MDn) thay đổi theo giá cả để đảm bảo mua đủ khối lượng hàng hoá cần thiết như dự định.
- Mức cầu tiền thực tế (mức cầu về tiền) MDr = MDn/P phụ thuộc vào 2 nhân tố:
+ Thu nhập thực tế (Y). + Lãi suất (i).
Hàm cầu về tiền (hàm ưa thích thanh khoản): thể hiện mối quan hệ giữa cầu tiền với thu nhập
và lãi suất có dạng: MD = k*Y – h*i
Trong đó:
k và h là các hệ số phản ánh độ nhạy cảm của mức cầu tiền đối với thu nhập và lãi suất.
Y: thu nhập.
i: lãi suất.
Đồ thị hàm cầu tiền
4.2.3. Cân bằng thị trường tiền tệ
Trong điều kiện các yếu tố khác không đổi, biến động của lượng cung tiền trong nền kinh tế
hoặc sự thay đổi thu nhập quốc gia tác động vào hàm cầu tiền sẽ làm thay đổi trạng thái cân bằng của nền kinh tế. Hình 4.2. Hàm cầu tiền và sự di chuyển, dịch chuyển hàm cầu tiền i Lượng tiền 0 MD MD1 i0 i1
Hình 4.1. Hàm cung tiền và sự dịch chuyển hàm cung tiền i Lượng tiền M0 0 MSr MSr1 MSr2 Tăng Giảm
4.2.4. Chính sách tiền tệ
a. Mục tiêu
Mục tiêu của chính sách tiền tệ là ổn định giá cả, tăng trưởng kinh tế và giảm thất nghiệp. Các mục tiêu này có thứ tựưu tiên khác nhau tùy vào từng thời kì, trạng thái của nền kinh tế. Chính sách tiền tệ chỉ có thể tác động vào thị trường qua đó tác động tới tổng cầu và sản lượng nên tác động
của chính sách tiền tệ là khơng bằng chính sách tài khóa.
b. Cơng cụ
Về cơ bản, chính sách tiền tệ có 2 biến số kinh tế chính là mức cung tiền và lãi suất. Để điều chỉnh được mức cung tiền và lãi suất, ngân hàng trung ương có thể sử dụng 1 số cơng cụ sau
- Hoạt động thị trường mở (là thị trường tiền tệ của NHTƯ, được sử dụng để mua, bán trái
phiếu kho bạc nhà nước).
Muốn tăng MS, NHTƯ mua trái phiếu ở thị trường mở, tiền trả cho những trái phiếu đó sẽ làm tăng lượng tiền cơ sở, làm tăng dự trữ tại các NHTM, tăng khả năng cho vay dẫn đến tăng mức tiền gửi.
Muốn giảm MS, NHTƯ bán trái phiếu ở thị trường. Điều này làm giảm lượng tiền mặt đang lưu hành, hạn chế các hoạt động tín dụng của NHTM, dẫn đến việc giảm lượng tiền gửi.
- Quy định tỷ lệ dự trữ bắt buộc. Đây là cơng cụ có tác dụng mạnh vì nó tác động nhanh chóng
đến hoạt động cho vay nhưng cũng gây ra những khó khăn cho hoạt động của thị trường tài chính.
Khi rb thấp, mm lớn sẽ giúp làm tăng hoạt động tín dụng, tăng nhanh MS. Khi rb cao, mm nhỏ sẽ giúp làm giảm hoạt động tín dụng, giảm MS.
- Quy định lãi suất chiết khấu (lãi suất chiết khấu là lãi suất do NHTƯ quyy định khi họ cho
các NHTM vay tiền để đảm bảo đầy đủ hoặc làm tăng thêm dự trữ của các NHTM)
Khi lãi suất chiết khấu thấp hơn lãi suất thị trường và điều kiện cho vay thuận lợi, các NHTM sẽ vay từ NHTƯ nhiều hơn để gia tăng các hoạt động tín dụng, làm tăng MS.
Khi lãi suất chiết khấu cao hơn lãi suất thị trường thì sẽ hạn chế sự gia tăng của MS.
-Cơng cụ khác: kiểm sốt tín dụng có lựa chọn, qui định trực tiếp đối với lãi suất…
c. Nguyên tắc thực thi chính sách tiền tệ
- Khi nền kinh tế suy thoái: Ngân hàng trung ương có thể thực thi chính sách tiền tệ mở rộng
để tăng lượng cung tiền bằng cách + Giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc + Giảm lãi suất chiết khấu
+ Mua trái phiếu Chính phủ
- Khi nền kinh tế lạm phát cao: Ngân hàng trung ương có thể thực thi chính sách tiền tệ thắt
chặt để giảm lượng cung tiền bằng cách + Tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc + Tăng lãi suất chiết khấu
i
M0 MSr
Hình 4.4a. Sự thay đổi trạng thái cân bằng thị trường tiền tệ do MS thay đổi
MDr Lượng tiền E i0 i1 i M0 MSr MDr1 Lượng tiền E1 i i1 E2 E
Hình 4.4b. Sự thay đổi trạng thái cân bằng thịtrường tiền tệdo MD thay đổi MSr1 MSr2 I2 M1 M2 E1 E2 MDr2 MDr i2
+ Bán trái phiếu Chính phủ