1.2 Phân tích hiệu quả kinh doanh
1.2.4 Phân tích hiệu quả kinh doanh theo Mơ hình Dupont
Theo PGS.TS. Lưu Thị Hương (2 13) “Mô h nh upont là kỹ thuật được sử dụng để phân tích khả năng sinh lời của một doanh nghiệp bằng các công cụ quản lý hiệu quả truyền thống. Mơ hình Dupont tích hợp nhiều yếu tố của báo cáo thu nhập với bảng cân đối kế toán, Trong phân tích tài chính, người ta vận dụng mô h nh upont để phân tích mối liên hệ giữa các chỉ tiêu tài chính. Chính nhờ sự phân tích mối liên kết giữa các chỉ tiêu tài chính, chúng ta có thể phát hiện ra những nhân tố đã ảnh hưởng đến chỉ tiêu phân tích theo một trình tự nhất định.
ưới góc độ nhà đầu tư cổ phiếu, một trong những chỉ tiêu quan trọng nhất là hệ số lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE). Do vốn chủ sở hữu là một phần của tổng nguồn vốn hình thành nên tài sản, nên ROE sẽ phụ thuộc vào hệ số lợi nhuận trên tổng tài sản. Mối quan hệ này được thể hiện bằng mơ hình Dupont như sau
( ) Nhà phân tích có thể phát triển chỉ tiêu này thành:
Hay ROE = ROA × địn bẩy tài chính
Như vậy, qua triển khai chỉ tiêu ROE có thể thấy chỉ tiêu này được cấu thành bởi ba yếu tố chính. Thứ nhất là tỷ suất sinh lợi nhuận sau thuế trên doanh thu. Đây là yếu tố phản ánh tr nh độ quản lý doanh thu và chi phí của doanh nghiệp. Thứ hai là vòng quay tài sản. Đây là yếu tố phản ánh tr nh độ khai thác và sử dụng tài sản của doanh nghiệp. Thứ ba, hệ số tài sản trên vốn chủ sở hữu. Đây là yếu tố phản ánh tr nh độ quản trị tổ chức nguồn vốn cho hoạt động của doanh nghiệp.
21
Dựa vào các yếu tố cấu thành trên mà doanh nghiệp có thể lựa chọn các cách để tăng ROE, hay chính là tăng hiệu quả kinh doanh.
Về mặt lý thuyết ROE càng cao th khả năng sử dụng vốn càng hiệu quả. Những cổ phiếu có ROE cao thường được nhà đầu tư ưa chuộng hơn. Tuy nhiên ROE cũng bị ảnh hưởng bởi đặc trưng ngành nghề. Những doanh nghiệp có năng lực cạnh tranh, lợi thế cạnh tranh cao hay độc quyền thường có chỉ số ROE cao.”